Clear Street prévoit une introduction en bourse de 10 milliards de dollars alors que la stratégie de trésorerie en Bitcoin fait face à la pression du marché

Clear Street, une société de courtage basée à New York, se prépare à une introduction en bourse avec une valorisation attendue entre 10 milliards et 12 milliards de dollars, selon Cointelegraph. L'IPO pourrait être lancée dès janvier 2026, avec Goldman Sachs en tant que principal souscripteur.

Fondée en 2018, Clear Street s'est fait connaître en souscrivant des opérations pour des entreprises adoptant des stratégies de trésorerie en Bitcoin. La société a facilité des transactions d'une valeur d'environ 91 milliards de dollars cette année dans les domaines des actions, de la dette et des fusions. Parmi les principaux clients de Clear Street figurent MicroStrategy, qui a accumulé 650 000 BTC grâce à des offres que le courtier a contribué à souscrire, et Trump Media and Technology Group, qui prévoit de mettre en place sa propre opération de trésorerie en Bitcoin.

Le calendrier de l'IPO de Clear Street coïncide avec une vague plus large d'entreprises crypto entrant sur les marchés publics. En 2025, environ 316 entreprises étaient cotées aux États-Unis, levant un total d'environ 63 milliards de dollars. Grayscale Investments a déposé une demande de cotation à la Bourse de New York en novembre, tandis que la plateforme d'échange crypto Gemini a fait ses débuts au Nasdaq en septembre après avoir soumis les documents Form S-1.

Le modèle de trésorerie montre des signes de stress financier

Le modèle commercial de trésorerie en Bitcoin qui a alimenté la croissance de Clear Street fait désormais face à la pression des conditions de marché. Le Bitcoin a chuté d'environ 30 % par rapport à son sommet d'octobre, proche de 126 000 dollars, pour atteindre des niveaux actuels autour de 92 000 dollars. Cette baisse a eu des conséquences pour les entreprises suivant la stratégie de trésorerie.

Cointelegraph rapporte que Galaxy Research a décrit les sociétés de trésorerie comme entrant dans une "phase darwinienne" où les mécanismes fondamentaux de leur activité se désagrègent. De nombreuses entreprises se négocient désormais à des décotes par rapport à leurs avoirs en Bitcoin, ce qui élimine leur capacité à émettre de nouvelles actions pour des achats supplémentaires. L'action MicroStrategy a chuté de 60 % en six mois. Des sociétés comme Metaplanet sont passées de 600 millions de dollars de gains latents à environ 530 millions de dollars de pertes.

L'événement de désendettement du 10 octobre a accéléré ces problèmes, effaçant l'intérêt ouvert sur les marchés à terme et affaiblissant la liquidité au comptant. Les actions de trésorerie d'actifs numériques qui se négociaient avec des primes à l'été 2025 se situent désormais à leur valeur nette d'inventaire ou en dessous. Nous avons rapporté que MicroStrategy détient 47 milliards de dollars en Bitcoin, représentant environ 2,5 % de l'offre totale, ce qui rend l'entreprise particulièrement exposée aux fluctuations de prix.

Galaxy Research a décrit trois issues possibles pour les sociétés de trésorerie : des primes comprimées prolongées où la croissance stagne, une consolidation par le biais d'acquisitions ou de restructurations pour les entreprises surendettées, ou une reprise si le Bitcoin atteint de nouveaux sommets, mais seulement pour les entreprises ayant maintenu une forte liquidité. Strategy a réagi en constituant une réserve de trésorerie de 1,44 milliard de dollars pour couvrir ses obligations pendant au moins 12 mois.

Les entreprises crypto accélèrent leur entrée sur les marchés publics

L'IPO de Clear Street reflète un appétit croissant pour les introductions en bourse liées à la crypto malgré la volatilité du marché. CoinDesk a rapporté que la société de conservation BitGo a déposé confidentiellement une demande de cotation aux États-Unis en juillet 2025, rejoignant ainsi ses concurrents dans la quête d'un accès aux marchés traditionnels. BitGo a levé 100 millions de dollars en 2023 pour une valorisation de 1,75 milliard de dollars.

La ruée vers les marchés publics découle de plusieurs facteurs. La clarté réglementaire s'est améliorée sous l'administration actuelle, supprimant les obstacles précédents. L'adoption institutionnelle a augmenté, 86 % des investisseurs institutionnels détenant une exposition aux actifs numériques ou prévoyant des allocations d'ici début 2025. Le marché mondial des crypto-monnaies a atteint environ 4,2 trillions de dollars de valeur plus tôt cette année, offrant des conditions favorables aux introductions en bourse.

Cependant, Clear Street fait face à des questions sur ses perspectives à long terme. Le modèle de trésorerie qui a généré d'importants revenus de souscription pourrait ne plus fonctionner aussi efficacement. Les petites sociétés de trésorerie ne peuvent pas lever de capitaux par émission d'actions lorsque celles-ci se négocient en dessous de leur valeur nette d'inventaire. Cela réduit le flux potentiel d'opérations pour les courtiers desservant ce segment de marché.

D'autres fournisseurs d'infrastructures crypto voient des opportunités. Les services de conservation, les plateformes d'échange et les gestionnaires d'actifs bénéficient de la participation institutionnelle croissante, indépendamment des difficultés des sociétés de trésorerie. BitGo, Gemini et Grayscale représentent différents modèles économiques avec des sources de revenus au-delà de la souscription d'achats de Bitcoin.

Le contraste entre les ambitions d'IPO de Clear Street et les difficultés des sociétés de trésorerie illustre des trajectoires divergentes au sein de la finance crypto. Les prestataires de services du secteur continuent de se développer tandis que les stratégies d'accumulation à effet de levier font face à des défis croissants. Les observateurs du marché surveilleront si Clear Street peut démontrer sa résilience au-delà de sa clientèle axée sur la trésorerie ou si l'entreprise devra ajuster sa stratégie à mesure que la dynamique du marché évolue.