Rapport hebdomadaire de l'industrie TRON : « La probabilité d'une baisse des taux en décembre augmente-t-elle ? » ou atténuer la morosité du marché, analyse détaillée du moteur ZK Orochi Network pour réaliser la confidentialité des DA

I. Perspectives

1. Résumé macroéconomique et prévisions futures

La semaine dernière, l'économie américaine est restée sous la pression combinée de « données faibles + forte incertitude ». L'interruption de la collecte de données due au shutdown du gouvernement continue d'affecter la transparence des indicateurs économiques ; la publication de l'IPC d'octobre et de certaines données sur l'emploi a été officiellement annulée, obligeant le marché à se fier aux données privées et à haute fréquence pour évaluer la situation économique. La confiance des consommateurs est tombée à un niveau record, l'activité de détail et la dynamique manufacturière sont restées faibles, ce qui accroît l'inquiétude du marché quant à une entrée effective dans une phase de ralentissement économique. Parallèlement, les responsables de la Fed ont reconnu dans leurs discours que la croissance était sous pression, mais restent prudents quant à une baisse des taux, insistant sur la nécessité d'attendre le retour des données avant de prendre des décisions politiques. Le ton général est « attentiste mais pas pressé de relâcher ».

À l'avenir, avec la reprise attendue du fonctionnement normal du gouvernement d'ici la fin du mois et la publication des données économiques clés, l'attention du marché se recentrera sur trois questions principales : « L'inflation va-t-elle continuer à baisser ? L'emploi commence-t-il à se détériorer ? La baisse des taux sera-t-elle avancée ? » Globalement, la volatilité à court terme devrait rester élevée, la direction de la tendance dépendant de la véritable performance économique après le retour des données.

2. Évolutions et alertes du marché des crypto-actifs

La semaine dernière, le marché des crypto-monnaies a continué de subir de lourdes pertes, en particulier le Bitcoin qui est passé sous la barre des 100 000 dollars, provoquant une panique généralisée. Le Bitcoin est tombé à environ 80 000 dollars, atteignant un plus bas de plusieurs mois ; la capitalisation totale du marché crypto a perdu plus de 1 000 milliards de dollars depuis le sommet du début octobre, et le sentiment du marché est tombé dans un état de peur extrême. La plupart des investisseurs ont été contraints de réduire leurs positions, les liquidations de positions à effet de levier ont été importantes, la part des stablecoins et des actifs refuges a augmenté, tandis que les altcoins et les segments spéculatifs ont connu des sorties de capitaux encore plus importantes.

À l'avenir, si le Bitcoin ne parvient pas à remonter rapidement au-dessus de 100 000 dollars et à maintenir ce seuil psychologique, le marché risque de s'enfoncer dans une phase baissière plus profonde. Trois risques majeurs doivent être surveillés actuellement : premièrement, si les attentes d'assouplissement des politiques macroéconomiques sont retardées, cela pèsera sur la liquidité crypto ; deuxièmement, si les sorties de capitaux et les liquidations à effet de levier se poursuivent, la baisse s'accentuera ; troisièmement, la divergence structurelle s'accentue, les principales crypto-monnaies restant défensives tandis que les projets de taille moyenne et petite pourraient devenir le « point focal de la pression vendeuse ».

3. Tendances sectorielles et points chauds de l'industrie

Grass, une couche de données décentralisée dédiée à l'intelligence artificielle (IA), dirigée par Polychain et ayant levé 10 millions de dollars, est construite sous la forme d'un Sovereign Data Rollup ; avec un financement total de 50 millions de dollars, Better Payment Network (BPN), une couche de paiement programmable de nouvelle génération construite nativement sur BNB Chain et dirigée par YZilabs, est conçue pour permettre des paiements transfrontaliers sans frontières, multi-stablecoins/multi-devises.

II. Secteurs chauds du marché et projets à potentiel de la semaine

1. Aperçu des projets à potentiel

1.1. Brève analyse de Grass, financé à hauteur de 10 millions de dollars par Polychain — Construction d'une couche de données décentralisée accessible à tous

Présentation

Grass est une couche de données (Data Layer) conçue spécifiquement pour l'intelligence artificielle (IA), construite sous la forme d'un Sovereign Data Rollup.

Le réseau connecte plus de 2 millions d'utilisateurs, qui, en exécutant des nœuds Grass (Grass Nodes), contribuent leurs ressources réseau inutilisées pour aider les développeurs IA à accéder efficacement aux données.

Le Sovereign Data Rollup est composé de nœuds (Nodes), de routeurs (Routers), de validateurs (Validators) et de processeurs Zero-Knowledge (ZK Processor). Il transforme les données réseau non structurées en ensembles de données structurées, fournissant une base de données vérifiable et de haute qualité pour l'intelligence artificielle.

Ce mode de collecte de données décentralisé prévient efficacement la concentration du pouvoir de l'IA, permettant aux gens ordinaires de bénéficier du développement de l'intelligence artificielle et favorisant un écosystème IA plus équitable et ouvert.

 

Brève description de l'architecture du protocole

Grass construit la première couche de rollup de données souveraines (Sovereign Data Rollup) au monde.

Grâce à un réseau mondial distribué de nœuds Grass, Grass automatise et structure le processus d'acquisition et de transformation des données, permettant à l'intelligence artificielle (IA) d'accéder de manière universelle et efficace à des données réseau organisées.

Architecture du Sovereign Data Rollup

 

1. Validateur (Validator)

Les validateurs sont chargés de recevoir, valider et traiter en lot les transactions réseau provenant des routeurs.
Ils génèrent ensuite des preuves Zero-Knowledge (ZK Proof) et enregistrent les points de contrôle (Checkpoint) des sessions de données sur la blockchain.
Les preuves on-chain peuvent être référencées dans les ensembles de données pour vérifier la provenance des données et suivre leur cycle de vie complet.

L'ensemble des validateurs adopte initialement un cadre centralisé (un seul validateur), mais évoluera progressivement vers une structure de comité multi-validateur décentralisée pour une sécurité et une autonomie accrues.

2. Routeur (Router)

Le routeur Grass est la couche intermédiaire reliant les nœuds Grass et les validateurs.
Le routeur est responsable de :

• Maintenir la traçabilité et la fiabilité du réseau de nœuds ;

• Relayer la bande passante réseau ;

• Recevoir des incitations et des récompenses proportionnelles à la bande passante validée relayée.

Ce mécanisme garantit la vérifiabilité et la liquidité des flux de données du réseau, tout en incitant les routeurs à fonctionner de manière stable sur le long terme.

3. Nœud Grass (Grass Node)

Les nœuds Grass utilisent la bande passante inutilisée des utilisateurs pour aider le réseau à collecter des données publiques du web (à l'exclusion des données privées).
L'exécution d'un nœud est gratuite et simple, permettant à quiconque de contribuer à la bande passante du réseau et de recevoir une rémunération en fonction du volume de données relayées.

Ce mécanisme permet à des millions d'utilisateurs ordinaires de participer à l'écosystème de données IA sous forme de « micro-nœuds » et de bénéficier directement de l'économie des données.

4. Processeur Zero-Knowledge (ZK Processor)

Le ZK Processor est chargé du traitement par lots (Batching) des preuves de validité des sessions de données pour toutes les requêtes web, puis soumet ces preuves à une blockchain de couche 1 (Layer 1).
Cette opération crée un enregistrement permanent sur la chaîne pour chaque action de collecte de données.

Il pose les bases de la traçabilité (Provenance) et de la transparence totale (Total Visibility) des données d'entraînement IA, garantissant que toutes les sources et utilisations de données sont vérifiables et auditées.

5. Registre de données Grass (Grass Data Ledger)

Le registre de données Grass fait le lien entre les « données collectées » et la « couche de règlement Layer 1 (L1 Settlement Layer) ». Ce registre est une structure de données immuable,

• hébergeant l'ensemble complet des données ;

• et liant les données à leurs preuves Zero-Knowledge on-chain correspondantes.

Essentiellement, il s'agit de l'entrepôt de stockage et de suivi des données du réseau Grass, garantissant la vérifiabilité et l'inaltérabilité de la provenance des données.

6. Modèles d'embedding Edge (Edge Embedding Models)

L'embedding Edge est le processus de transformation des données réseau non structurées en modèles structurés. Cela inclut toutes les étapes nécessaires de prétraitement des données brutes :

• Nettoyage des données (Cleaning)

• Normalisation (Normalization)

• Structuration (Structuring)

Le résultat final est un format de données conforme aux besoins des modèles IA, permettant aux données collectées de servir directement à l'entraînement et à l'inférence IA.

 

Commentaire de Tron

L'avantage de Grass réside dans son concept innovant de « Sovereign Data Rollup », qui, via un réseau de nœuds décentralisé, transforme les ressources Internet dispersées en données structurées exploitables par l'IA, réalisant ainsi un processus entièrement vérifiable de collecte, validation, stockage et traçabilité des données sur la chaîne. Il améliore non seulement la qualité et la transparence des données IA, mais permet aussi aux utilisateurs ordinaires de participer et de bénéficier directement de l'économie IA, alliant innovation technique et inclusion sociale.

Ses inconvénients résident dans le fait que son écosystème est encore à un stade précoce, la qualité des nœuds, la conformité des données, la performance du traitement ZK et le contrôle des coûts restant à vérifier ; en outre, l'incertitude réglementaire autour de la collecte de données et des frontières de la vie privée pourrait constituer un risque majeur pour son expansion future.

1.2.Analyse du projet Better Payment Network (BPN), financé à hauteur de 50 millions de dollars et dirigé par YZilabs — Une couche de paiement programmable de nouvelle génération sur BNB Chain

Présentation

Better Payment Network (BPN) est une couche de paiement programmable (Programmable Payments Layer) construite nativement sur BNB Chain, conçue pour permettre des paiements transfrontaliers sans frontières, multi-stablecoins/multi-devises.

Contrairement aux réseaux traditionnels basés sur des bridges, BPN interagit directement avec la liquidité native des stablecoins (Native Stablecoin Liquidity) et combine des capacités de règlement on-chain et off-chain pour prendre en charge les échanges de devises réelles et l'orchestration des paiements mondiaux.

Cette architecture permet à BPN de maintenir la sécurité décentralisée tout en réalisant une circulation de fonds transfrontalière efficace, peu coûteuse et évolutive, offrant une infrastructure de paiement plus intelligente et ouverte au réseau financier mondial.

 

Écosystème Better Payment Network (BPN)

Architecture à une couche · Une suite d'API · Multi-devises et multi-cas d'usage

BPN est construit sur le principe « léger mais infiniment extensible » :

• Une couche (One Layer) :
  Utilise BNB Chain comme couche de base centrale, garantissant une sécurité de pointe, une logique de règlement unifiée et une efficacité opérationnelle de niveau minute.

• Une suite d'API (One API Suite) :
  Interfaces fonctionnelles modulaires, assemblables à la demande, offrant des solutions de paiement flexibles pour les utilisateurs, portefeuilles, prestataires de services de paiement (PSP) et plugins e-commerce.

• Multi-devises et multi-cas d'usage (Multiple Tokens and Use Cases) :
  Redéfinit l'expérience des paiements mondiaux, de la gestion des fonds et du change via un réseau local de stablecoins, permettant la circulation transfrontalière des actifs numériques.

 

1. Système de règlement à double couche (The Dual-Layer Clearing House)

2. Autoroute de la liquidité (The Liquidity Superhighway)

BPN transformera la fragmentation actuelle de la liquidité en un système unifié et profond.

Ses principaux moteurs incluent :

• Pools de liquidité standardisés (Canonical Pools) :
  Pools de liquidité propriétaires du protocole pour les principales paires de stablecoins, fournissant une base de fonds stable et profonde au réseau.

• Flux d'ordres institutionnels (Institutional Order Flow) :
  Intégration directe avec les market makers de la finance traditionnelle (TradFi), améliorant la liquidité et la profondeur du marché.

• Agrégation cross-chain (Cross-Chain Aggregation) :
  Rassemble et agrège la liquidité de BNB Chain, Ethereum et d'autres blockchains publiques, créant une véritable couche de paiement multi-chaînes.

 

3. Participants du Better Payment Network (BPN)

BPN est sans permission au niveau du protocole, mais propose également des points d'entrée conformes structurés par la régulation pour les cas nécessitant la conformité.

Efficacité économique

1. Flywheel économique (Economic Flywheel)

Demande de paiements transfrontaliers → Échange de stablecoins → Change → Couche de produits dérivés

↑                                                                                   ↘

Plus de demande de produits dérivés ← Meilleure découverte des prix ← Plus de liquidité ← Plus de participants au marché

Ce mécanisme de flywheel forme un cycle économique auto-renforçant :

• L'activité de paiement transfrontalier stimule l'utilisation des stablecoins ;

• L'échange de stablecoins génère une demande de change ;

• Le change stimule le développement du marché des produits dérivés ;

• Une liquidité plus profonde et une meilleure transparence des prix attirent davantage de participants, élargissant l'économie et sa stabilité.

 

2. Capture de valeur (Value Capture)

Les sources de revenus de BPN incluent :

• Frais de base (Base Fee) :
  Frais de base sur toutes les transactions de stablecoins on-chain et off-chain.

• Frais de services premium (Premium Charges) :
  Frais pour des fonctionnalités avancées telles que Earn, Hedge, Distribute, etc.

• Location de liquidité (Liquidity Leasing) :
  Location de la liquidité du protocole à des protocoles ou institutions externes pour générer des revenus.

• Arbitrage de stablecoins (Stable Pairs Arbitrage) :
  Profits d'arbitrage sur les paires de stablecoins via le trading.

Ces revenus forment ensemble le cercle de revenus durable de BPN, soutenant le fonctionnement du protocole, le développement de l'écosystème et la distribution des incitations.

 

3. Réinvestissement de la valeur (Value Reinvest)

80 % des revenus du protocole seront redistribués pour des incitations écologiques et une croissance durable :

• Fournisseurs de liquidité (Liquidity Providers) :
  Récompenses pour les participants fournissant de la liquidité sur les paires de stablecoins et le marché des changes, assurant la profondeur du marché.

• Validateurs (Validators) :
  Incitations pour les nœuds maintenant le consensus du réseau et la sécurité du règlement.

• Développement de l'écosystème (Ecosystem Development) :
  Soutien aux programmes partenaires, à l'innovation produit, à la croissance des utilisateurs et au financement des développeurs, favorisant la construction à long terme de l'écosystème BPN.

Commentaire de Tron

L'avantage de BPN réside dans son intégration innovante d'une couche de paiement programmable et d'un mécanisme de règlement à double couche, construite nativement sur BNB Chain, combinant la flexibilité de la décentralisation et la connexion au monde fiat via des points d'entrée conformes (on-ramp). Son design offre des avantages d'efficacité notables dans les paiements transfrontaliers, le change stablecoin, l'agrégation de liquidité et le règlement multi-devises, et permet une infrastructure de paiement mondiale évolutive via une API unifiée et des pools de liquidité partagés.

Ses inconvénients résident dans le fait que l'écosystème est encore à un stade précoce, l'intégration avec la finance traditionnelle, la conformité réglementaire et la coordination entre pays restant incertaines ; en outre, le réseau doit trouver un équilibre entre sécurité, profondeur de liquidité et adoption utilisateur pour assurer une capture de valeur durable à long terme.

 

2. Analyse détaillée des projets clés de la semaine

2.1. Analyse détaillée d'Orochi Network, financé à hauteur de 20 millions de dollars, dirigé par Ethereum Foundation et cofinancé par MEXC — Moteur Zero-Knowledge pour une infrastructure de données vérifiables

Présentation

Orochi Network est une infrastructure de données vérifiables (Verifiable Data Infrastructure) qui garantit l'intégrité des données (Data Integrity) et la protection de la vie privée (Privacy) grâce à des technologies cryptographiques avancées.

Orochi Network fournit une architecture sous-jacente sécurisée permettant le traitement et la preuve vérifiable des données sans divulguer d'informations confidentielles.

Ce mécanisme, composé de primitives cryptographiques de pointe, permet aux utilisateurs de faire confiance aux résultats du système tout en protégeant les informations sensibles.
Ainsi, Orochi Network devient une solution puissante conciliant transparence et confidentialité, particulièrement adaptée aux applications exigeant un haut niveau de confiance et de confidentialité.

Orochi Network est une infrastructure de données vérifiables innovante qui redéfinit la gestion des données à l'ère numérique.
Avec la sécurité et la défiance (Trustlessness) comme principes fondamentaux, Orochi Network utilise des technologies cryptographiques avancées telles que Zero-Knowledge Proofs (ZKP), Fully Homomorphic Encryption (FHE) et Trusted Execution Environments (TEE) pour garantir l'intégrité et la confidentialité des données.

Que ce soit pour les entreprises, les développeurs ou les particuliers, Orochi Network offre une plateforme sécurisée et robuste permettant le traitement et la vérification des données sans divulgation de la vie privée, réalisant un équilibre parfait entre transparence et confidentialité. Il fournit une solution de base tournée vers l'avenir pour un monde de plus en plus dépendant de systèmes de données fiables et privés.

Illustration : Orochi Network transforme les données en données vérifiables, devenant le pilier de la nouvelle génération d'Internet

 

Brève description de l'architecture

Orochi Network prend en charge divers schémas d'engagement (Commitment Schemes) et systèmes de preuve (Proof Systems), se démarquant dans le domaine des infrastructures de données sécurisées.
Le système utilise des mécanismes tels que Merkle tree et Polynomial Commitments pour garantir l'efficacité et la vérifiabilité du traitement des données.

De plus, Orochi Network intègre plusieurs systèmes avancés de Zero-Knowledge Proofs (ZKP), dont Halo2, Pickles, ZK-STARK et Plonky3.
Ces systèmes offrent concision (Succinctness), évolutivité (Scalability) et même sécurité post-quantique (Post-Quantum Security).

Cette diversité et cette flexibilité améliorent considérablement la confidentialité, l'interopérabilité et l'efficacité du système, faisant d'Orochi Network une solution de base puissante pour l'utilisation d'outils cryptographiques avancés dans l'écosystème blockchain et les applications décentralisées (dApps).

Pipeline de données vérifiables (Verifiable Data Pipeline)

Orochi Network ne fournit pas seulement la disponibilité des données (Data Availability), son pipeline de données vérifiables (Verifiable Data Pipeline) offre des preuves cryptographiques à chaque étape du traitement des données — de l'échantillonnage au stockage et à la récupération.

Cette vérifiabilité de bout en bout (End-to-End Verifiability) renforce considérablement la confiance et la transparence dans les applications blockchain.

1. Échantillonnage vérifiable (Verifiable Sampling)

Prouve l'authenticité des échantillons de données, dont la source peut inclure la blockchain, des API ou des bases de données. Le prouveur (Prover) génère des preuves concises (Succinct Proof) pour vérifier l'intégrité des échantillons (par exemple, vérification de certificat TLS) et leur conformité à un algorithme d'échantillonnage spécifique.

2. Traitement vérifiable (Verifiable Processing)

À l'étape suivant l'échantillonnage, prouve que les données brutes ont été correctement transformées en données structurées selon un algorithme prédéfini.

3. Proveur de recherche (Lookup Prover)

Vérifie la correction des opérations de recherche dans la structure de données BTree et les combine avec les preuves d'appartenance des schémas d'engagement (par exemple, Merkle tree). Garantit que la paire clé-valeur recherchée existe bien dans l'ensemble de données engagé et génère une preuve concise validant à la fois la recherche et l'inclusion des données.

4. Proveur de transformation (Transformation Prover)

Vérifie la correction des mises à jour et transformations structurelles des données. Garantit que les enregistrements sont modifiés avec précision (insertion, suppression, changement de format), respectent le schéma de structure prédéfini et génèrent une preuve Zero-Knowledge liée au schéma d'engagement (par exemple, racine Merkle).

 

Stockage distribué (Distributed Storage)

Le stockage distribué se compose de trois éléments clés :

1. Merkle DAG (Directed Acyclic Graph)

Une structure hiérarchique de nœuds hashés pour un stockage adressé par contenu. Les données sont liées par hash cryptographique, assurant l'intégrité et une récupération efficace inter-systèmes.
Chaque nœud peut vérifier la correction de son sous-arbre, garantissant la cohérence globale.

2. Schémas d'engagement (Commitment Schemes )

Outils cryptographiques tels que Merkle tree ou Polynomial Commitments, liant les données à une valeur unique (par exemple, racine hash). Ainsi, le prouveur peut vérifier l'authenticité ou l'appartenance sans révéler l'ensemble complet, établissant la confiance sous forme concise.

3. ZK-Data-Rollups

Une solution d'évolutivité utilisant les Zero-Knowledge Proofs (ZKP) pour compresser les mises à jour de données off-chain en preuves concises on-chain,
permettant une vérification efficace des opérations de stockage tout en préservant la confidentialité, pour un système de stockage décentralisé à haut débit.

 

Consensus aBFT succinct (Succinct aBFT Consensus)

Contrairement aux mécanismes de consensus traditionnels, le consensus asynchrone byzantin succinct (Succinct aBFT Consensus) d'Orochi Network atteint une finalité rapide via un mécanisme asynchrone.
Ce mécanisme permet de confirmer rapidement les transactions tout en tolérant les pannes, et utilise les Zero-Knowledge Proofs (ZKP) pour vérifier l'intégrité de l'état de la blockchain, assurant la sécurité des preuves sous une forme concise et vérifiable.

• Gossip DAG (Directed Acyclic Graph de rumeurs)

Utilisé pour enregistrer la propagation des transactions et messages entre nœuds. Le protocole Gossip organise les informations dans une structure DAG inviolable, chaque hash de nœud étant lié à des événements antérieurs, assurant la traçabilité et la vérifiabilité des activités réseau.

• Consensus Orochi (Orochi Consensus)

Mécanisme aBFT asynchrone propriétaire d'Orochi Network, atteignant la cohérence entre nœuds distribués même dans des environnements réseau adverses, sans hypothèse de synchronisation, avec une grande résilience et rapidité.

• Composition de preuves (Proof Composition)

En agrégeant plusieurs Zero-Knowledge Proofs en une seule preuve concise, il est possible de vérifier efficacement l'ensemble du processus de consensus et l'état de la blockchain, réduisant considérablement la charge de calcul pour les validateurs et les utilisateurs.

 

Approche centrée ZK (ZK-Centric Approach)

Orochi Network se positionne comme la première infrastructure de données vérifiables, mettant l'accent sur les Zero-Knowledge Proofs (ZKP) pour un traitement de données efficace et vérifiable. Cette architecture est particulièrement adaptée aux applications exigeant confidentialité et confiance.

• Indépendance du système de preuve (Proof-System Agnostic)

Orochi Network prend en charge divers systèmes de Zero-Knowledge Proofs, tels que Halo2, ZK-STARK, Pickles, etc., permettant aux développeurs de choisir librement la solution la plus adaptée à leur cas d'usage, avec une grande flexibilité.

• Indépendance blockchain (Blockchain Agnostic)

Le réseau est conçu pour être blockchain-agnostique, pouvant s'intégrer à différentes blockchains publiques pour une compatibilité et une extensibilité inter-écosystèmes.

• Consensus hybride aBFT succinct (Succinct Hybrid aBFT Consensus)

Ce mécanisme de consensus prend en charge la finalisation asynchrone des états, offrant une efficacité et des performances de débit supérieures aux architectures synchrones utilisées par certains concurrents.

 

Commentaire de Tron

L'avantage d'Orochi Network réside dans son intégration innovante de Zero-Knowledge Proofs (ZKP), Fully Homomorphic Encryption (FHE) et Trusted Execution Environments (TEE), créant une infrastructure de données vérifiable et respectueuse de la vie privée. Son pipeline de données vérifiables et ses ZK-Data-Rollups permettent une vérifiabilité de bout en bout du traitement des données, offrant un support de base hautement sécurisé, transparent et évolutif pour la blockchain et les applications décentralisées.

Ses inconvénients résident dans la complexité technique élevée, posant un seuil important pour les développeurs et les opérateurs de nœuds ; de plus, le coût de calcul et l'optimisation des performances des ZKP et FHE restent des défis pour l'industrie. Trouver un équilibre entre confidentialité et efficacité déterminera la vitesse d'adoption à grande échelle de son écosystème.

III. Analyse des données sectorielles

1. Performance globale du marché

1.1. Évolution des prix spot BTC vs ETH

BTC

ETH

2. Résumé des secteurs en vogue

IV. Revue des données macroéconomiques et publications clés de la semaine prochaine

La semaine dernière, les données américaines sur l'inflation et l'emploi de septembre publiées le 20 novembre ont révélé une situation complexe de « inflation persistante, emploi faible » : l'IPC annuel de septembre s'est établi à environ 3,0 %, en hausse de 0,3 % sur un mois, l'IPC de base également à 3,0 %. L'inflation, bien que légèrement inférieure aux attentes, reste nettement supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed ; dans le même temps, les créations d'emplois non agricoles de septembre ont atteint 119 000, au-dessus des attentes du marché, mais le taux de chômage est monté à 4,4 %, reflétant un affaiblissement de la résilience du marché du travail.

Ces données envoient globalement le signal que « les prix ne baissent pas, l'emploi n'est pas fort », ce qui réduit la marge de manœuvre de la Fed et implique que la trajectoire de baisse des taux pourrait être plus prudente que prévu par le marché.

V. Réglementation

Coopération mondiale

• Groupe G20 : Lors du sommet de 2025, les dirigeants du G20 ont adopté une déclaration visant à coordonner la régulation mondiale des crypto-actifs, avec un accent particulier sur l'élaboration de normes pour les stablecoins et la finance décentralisée (DeFi), afin de concilier innovation et gestion des risques systémiques.

États-Unis

Cette semaine, les États-Unis ont envoyé des signaux à plusieurs niveaux concernant la régulation des crypto-actifs.

• Progrès de la régulation fédérale :

• Office of the Comptroller of the Currency (OCC) : Publication de nouvelles directives autorisant les banques nationales à détenir et utiliser des crypto-actifs (par exemple, pour payer les frais de réseau blockchain) si nécessaire, afin de soutenir les activités bancaires légitimes. Cela est perçu comme un assouplissement des restrictions sur la participation directe des banques aux crypto-actifs.

• Commodity Futures Trading Commission (CFTC) : Le président proposé, Michael Selig, a promis lors d'une audition au Sénat que, s'il était autorisé, il établirait un cadre réglementaire clair et fondé sur des principes pour le marché au comptant des actifs numériques.

• Securities and Exchange Commission (SEC) : Dans ses priorités d'examen pour l'exercice 2026, la SEC n'a plus mentionné les crypto-actifs, contrairement aux deux années précédentes, ce qui pourrait refléter un changement de priorité réglementaire.

• Innovation des politiques au niveau des États :

• New Hampshire : Approbation de la première obligation municipale adossée au Bitcoin, d'un montant de 100 millions de dollars. Cette structure permet aux emprunteurs de lever des fonds avec un collatéral Bitcoin surdimensionné, tout en protégeant les investisseurs via un mécanisme de liquidation et en isolant les risques pour les contribuables.

Asie

Les principaux pays et régions d'Asie poursuivent l'élaboration de leurs cadres réglementaires pour les crypto-actifs.

• Japon : La Financial Services Agency (FSA) propose de classer 105 crypto-actifs, dont Bitcoin et Ethereum, comme produits financiers, les soumettant au même cadre réglementaire que les actions et obligations, et prévoit de modifier la fiscalité pour fixer le taux d'imposition des gains sur crypto à 20 %.

• Hong Kong : Sur la base du cadre stablecoin lancé en juin, la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) envisage d'étendre les mesures de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme aux portefeuilles auto-hébergés.

• Singapour : La Monetary Authority of Singapore a précisé que seuls les stablecoins entièrement réglementés et adossés à des réserves peuvent être utilisés comme actifs de règlement.

• Thaïlande & Malaisie :

• La Thaïlande a levé l'interdiction des « tokens à conflit d'intérêts » utilisés en interne sur les exchanges, à condition de respecter des exigences strictes de divulgation et de surveillance.

• La Malaisie a lancé un nouveau « cadre de cotation libéralisée », permettant aux exchanges de lister des tokens sans approbation préalable, sous réserve de respecter des exigences de gouvernance et de capital renforcées.

• Corée du Sud : Intègre les entreprises d'actifs virtuels dans son écosystème d'entreprises à risque, leur permettant d'accéder à des financements à risque et à des avantages fiscaux.