Le bitcoin ( BTC ) est tombé à 80 600 dollars vendredi, portant ses pertes hebdomadaires à plus de 10 %. Sur un mois, le repli atteint désormais 23 %, soit sa pire baisse depuis juin 2022. Le passage sous les 84 000 dollars a également poussé le BTC à tester sa moyenne mobile exponentielle 100 semaines pour la première fois depuis octobre 2023, un niveau qui coïncide précisément avec le début du cycle haussier actuel.
Analyse du bitcoin en données hebdomadaires. Source: Cointelegraph/TradingView
Les liquidations de contrats à terme sur le bitcoin ont dépassé le milliard de dollars, soulignant la gravité de cette récession, décrite par la Kobeissi Letter comme « le marché baissier le plus rapide jamais enregistré ».
Points clés à retenir :
La capitalisation totale du marché crypto a chuté de 33 % depuis octobre, ce qui traduit un dégonflement rapide de la structure du marché.
Les sorties record des fonds crypto et les flux négatifs des ETF indiquent une pression vendeuse institutionnelle persistante.
Un indicateur macroéconomique majeur de liquidité (NFCI) est en baisse, un signal qui a historiquement précédé des rallyes du BTC de quatre à six semaines.
La capitalisation du marché crypto s’effondre alors que les ventes « structurelles » s’accentuent
Depuis le 6 octobre, la capitalisation totale du marché crypto est passée de 4 200 à 2 800 milliards de dollars, soit une baisse de 33 %. La Kobeissi Letter parle de « l’un des marchés baissiers les plus rapides jamais observés », avec une intensification des ventes dans tous les grands secteurs. La newsletter souligne que les produits d’investissement crypto montrent la même tension, les fonds enregistrant 2 milliards de dollars de sorties hebdomadaires, un record depuis février.
Flux des fonds crypto rapportés aux encours totaux.
Source: Kobeissi letter/X
C’est la troisième semaine consécutive de ventes nettes, pour un total de 3,2 milliards de dollars de retraits. Le bitcoin représente la majorité de ces sorties, avec 1,4 milliard de dollars rachetés, suivi de l’ether avec 689 millions, soit l’une des pires semaines pour les deux actifs en 2025.
Les sorties quotidiennes moyennes, rapportées aux encours sous gestion (AUM), ont atteint des niveaux historiques, faisant tomber l’AUM total à 191 milliards de dollars, en baisse de 27 % depuis octobre. Les analystes y voient un déclin structurel, et non une simple panique passagère.
Les flux des ETF américains aggravent la pression. Les flux des ETF Bitcoin au comptant restent négatifs, renforçant la dynamique vendeuse. Parallèlement, l’ETF au comptant de BlackRock se dirige vers sa pire semaine de sorties, proche de battre le record de 1,17 milliard de dollars établi en février.
Flux nets hebdomadaires du fonds iShares Bitcoin Trust. Source : SoSoValue
Un changement macroéconomique pourrait donner au bitcoin une avance en matière de liquidité
Alors que plusieurs analystes continuaient d'annoncer un creux pour le bitcoin en se basant sur des graphiques techniques et des données onchain, Miad Kasravi a adopté une approche différente. Kasravi a effectué un backtest sur dix ans de 105 indicateurs financiers, indiquant que l'indice national des conditions financières (NFCI) est l'un des rares indicateurs qui devance de manière fiable le bitcoin de quatre à six semaines lors de changements macroéconomiques majeurs.
Données de l'indice national des conditions financières (NFCI). Source : X
Cette relation était visible en octobre 2022, lorsque l’assouplissement des conditions financières avait précédé un rallye de 94 %. Même scénario en juillet 2024, lorsque le durcissement des conditions avait signalé des tensions plusieurs semaines avant l’envolée du Bitcoin de 50 000 à 107 000 dollars.
Actuellement, le NFCI est à -0.52 et continue de baisser. Historiquement, chaque chute de 0.10 point s’est alignée avec une hausse d’environ 15 % à 20 % du bitcoin. Une baisse plus profonde vers -0.60 correspond souvent à une phase d’accélération. Décembre apporte aussi un catalyseur majeur : le plan de la Réserve fédérale visant à réallouer les titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) vers des bons du Trésor.
Kasravi souligne que, même si cela n’est pas qualifié de Quantitative Easing, cette opération pourrait injecter de la liquidité de manière similaire à l’épisode “not-QE” de 2019, qui avait précédé une hausse de 40 % du bitcoin.
Si le NFCI continue de baisser jusqu’à la mi-décembre, cela signalerait le début d’une nouvelle phase d’expansion de la liquidité. En se basant sur le délai habituel de quatre à six semaines observé lors des précédents changements de régime, le prochain mouvement cyclique majeur du bitcoin coïnciderait avec début à mi-décembre 2025, un point d’inflexion potentiellement important pour les investisseurs attentifs aux conditions macro.
Cet article ne contient aucun conseil en investissement. Toute opération d’investissement ou de trading comporte des risques. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches avant toute décision.
