Analyse complète des indicateurs : BTC tombe en dessous du seuil clé de 100 millions de dollars, le marché haussier est-il vraiment terminé ?

Compilation & édition : Deep Tide TechFlow

Source du podcast : 10x Research

Titre original : A Deep Dive into Bitcoin Bear Market On Chain and Market Indicators

Date de diffusion : 13 novembre 2025

Résumé des points clés

À propos de 10x Research

• A prédit le point bas du Bitcoin en octobre 2022 et anticipé que le Bitcoin atteindrait 63 160 dollars avant le halving de mars 2024 (le halving ayant été reporté à avril, le prix final était de 63 491 dollars).

• En janvier 2023, nous avons prédit que le Bitcoin atteindrait 45 000 dollars avant Noël, une prédiction réalisée (le prix final était de 43 613 dollars).

• En septembre 2023, nous avons souligné que les sociétés minières de Bitcoin seraient une direction d’investissement clé en 2024. Plus récemment, en novembre 2023, nous avons prédit que le Bitcoin grimperait à 57 000 dollars après l’approbation des ETF.

• Nous avons prédit que le Bitcoin atteindrait 70 000 dollars en janvier 2024, puis connaîtrait un repli près du sommet en mars 2024.

Dans ce podcast, 10x Research propose une analyse approfondie du marché baissier du Bitcoin :

Que nous disent réellement les données on-chain et les signaux de marché ? Le Bitcoin est-il déjà entré dans unmarché baissier ? Comment les traders doivent-ils réagir maintenant ?

Au cours des trois dernières semaines, en particulier dans notre rapport du 22 octobre, nous avons souligné à plusieurs reprises certains signaux clés. La chute brutale du 10 octobre, le comportement anormal des investisseurs qui a suivi, ainsi que l’attitude incertaine du président de la Fed, Jerome Powell, concernant une éventuelle baisse des taux en décembre, ne sont pas des événements isolés, mais reflètent le même contexte macroéconomique.

Avec l’approbation des ETF Bitcoin par la SEC, la régulation n’est plus le principal obstacle au marché haussier. La véritable raison du ralentissement du marché haussier réside dans le fait que, lorsque les flux de capitaux diminuent et que les prises de bénéfices dépassent la nouvelle demande, le marché perd son élan à la hausse.

Ce podcast analysera en détail les graphiques, les flux de capitaux et divers points de données pour vous aider à déterminer si le Bitcoin est actuellement dans un marché haussier ou baissier. Même si le Bitcoin est actuellement dans un marché baissier, ce marché baissier pourrait ne pas durer très longtemps.

Résumé des points de vue marquants

• Lorsque le prix du Bitcoin passe sous la moyenne mobile exponentielle (EMA) de 21 semaines, le marché entre dans un petit marché baissier.

• Si le prix du Bitcoin passe sous la zone des 110 000 - 112 000 dollars, nous maintiendrons une perspective baissière ; en cas de franchissement à la hausse, la tendance pourrait devenir haussière.

• Au cours des 30 derniers jours, les détenteurs de long terme ont vendu 185 000 Bitcoins, pour une valeur totale d’environ 20 milliards de dollars. Ces détenteurs pensent que le marché pourrait encore baisser, d’où leur retrait.

• Les données on-chain montrent également qu’il pourrait s’agir d’une correction de marché plus profonde. Le marché semble être entré dans une phase baissière dominée par les ventes. Ces ventes peuvent prendre plusieurs formes et durer plus longtemps.

• Nous prévoyons que le Bitcoin pourrait rebondir jusqu’à 110 000 dollars avant de rechuter.

• Historiquement, lorsque le prix du Bitcoin passe sous le prix moyen réel, le marché entre généralement dans une phase baissière profonde. Actuellement, ce prix moyen réel est d’environ 82 000 dollars, ce qui marque la frontière entre la fin du marché haussier et le début du marché baissier. Si ce niveau est franchi à la baisse, le marché pourrait tester le support clé à 93 000 dollars.

• Tant que le prix du Bitcoin reste sous 113 000 dollars, nous maintiendrons une perspective baissière sur le marché.

• Le fait que le prix du Bitcoin soit inférieur ou non à l’EMA de 21 semaines est un indicateur clé de la tendance du marché.

• Nous pensons que le prochain marché haussier pourrait démarrer après un changement de politique monétaire de la Fed, l’un des facteurs que nous surveillons de près.

Le Bitcoin passe sous l’EMA de 21 semaines — un seuil clé pour le marché haussier

• L’indicateur que nous surveillons actuellement de près est l’EMA de 21 semaines. En général, lorsque le prix du Bitcoin passe sous cet indicateur, le marché entre dans un petitmarché baissier. Cet indicateur a joué un rôle clé lors du passage du marché haussier au marché baissier en 2022, nous aidant à éviter les pertes importantes subies par de nombreux investisseurs.

• Nous avons également observé l’ajustement du marché à l’été 2024, ainsi que la correction du premier trimestre de cette année. Cet indicateur a non seulement confirmé ces corrections, mais nous a aussi avertis à l’avance. Ces ajustements sont généralement de l’ordre de 30 à 40 %, avec un impact significatif. Il est donc crucial de définir une ligne de référence claire, qui est actuellement de 110 000 dollars.

• Plusieurs indicateurs pointent vers une zone de prix du Bitcoin comprise entre 110 000 et 112 000 dollars ; si le prix passe sous cette zone, les investisseurs doivent gérer leur risque, réduire leurs positions haussières, rester neutres ou même devenir baissiers.

• L’EMA actuelle montre que le prix du Bitcoin devrait évoluer entre 100 000 et 110 000 dollars, ce qui correspond à la tendance réelle. Cela nous oblige à réfléchir sérieusement : le marché est-il en train d’entrer dans une phase demarché baissier accélérée ?

Les détenteurs de long terme vendent 20 milliards de dollars de Bitcoin

• Nous devons porter une attention particulière aux mouvements des détenteurs de long terme. Au cours des 30 derniers jours, ils ont vendu 185 000 Bitcoins, pour une valeur totale d’environ 20 milliards de dollars. En général, ces détenteurs vendent lorsque le prix monte, et achètent lors des consolidations, des creux ou des premiers rebonds. À mesure que le marché grimpe, ils sortent progressivement et continuent de réduire leurs positions au sommet.

• En avril 2022, les détenteurs de long terme ont massivement vendu, faisant passer le prix du Bitcoin de 40 000 à 20 000 dollars, avec un creux à 15 000 dollars. Ce phénomène mérite d’être souligné. Ces dernières semaines, le prix du Bitcoin a continué de baisser, passant de 126 000 à la zone des 100 000 à 130 000 dollars. Les détenteurs de long terme n’ont pas cessé de vendre.

• Cela indique au moins que les détenteurs de long terme estiment que le marché pourrait encore baisser, d’où leur retrait. Reste à voir si leur jugement est correct.

Comparaison entre la capitalisation réalisée et la capitalisation boursière : un signal fiable du changement de cycle du Bitcoin

• Le ratio entre la capitalisation réalisée et la capitalisation boursière est un indicateur clé que nous utilisons fréquemment. Lors des précédents marchés baissiers, cet indicateur a joué un rôle important, prédisant non seulement les grands marchés baissiers, mais aussi les petits marchés baissiers similaires.

• Lorsque cet indicateur est négatif, cela signifie généralement que le marché est en phase de correction ; il est alors conseillé aux investisseurs de sortir du marché, d’attendre ou d’adopter une stratégie baissière. Je pense que le marché est actuellement dans cette phase, ce qui mérite notre attention.

La dynamique haussière du Bitcoin s’affaiblit, les flux de capitaux diminuent progressivement

• En observant de plus près, on voit clairement que la récente tendance à la baisse de cet indicateur ressemble beaucoup à la pire période du marché en mars de cette année. Bien que le Bitcoin ait connu un léger rebond par la suite, il a chuté de 10 % depuis ce niveau. Il est donc difficile d’affirmer que le marché est sorti d’affaire. En réalité, il est encore difficile de dire si 100 000 dollars est le point bas de cette correction. Selon cet indicateur, le marché pourrait passer sous les 100 000 dollars et continuer de baisser, car il annonce généralement des corrections plus profondes.

• Le marché a déjà connu plusieurs semaines de correction. Mais si l’on regarde les corrections du début de l’année, elles ont duré 2 à 3 mois, et non seulement 3 semaines comme actuellement.

Le seuil de coût des détenteurs de court terme est franchi : capitulation ou nouveau départ

• Le prix réalisé des détenteurs de court terme est un indicateur clé, actuellement à 112 798 dollars (au moment de l’enregistrement du podcast), reflétant le niveau d’achat moyen des détenteurs de court terme sur les 155 derniers jours. Lorsque le prix du Bitcoin passe sous ce niveau, les investisseurs coupent généralement leurs pertes, entraînant une nouvelle baisse du marché. Cela s’explique par le fait que les traders de court terme achètent en anticipant une hausse, mais vendent rapidement lorsque le prix passe sous leur prix d’achat. On constate qu’une fois le Bitcoin passé sous 113 000 dollars, le prix a encore chuté, déclenchant de vastes liquidations forcées en octobre.

• De plus, les données on-chain montrent qu’il pourrait s’agir d’une correction de marché plus profonde. Le marché semble être entré dans une phase baissière dominée par les ventes, qui peuvent prendre plusieurs formes et durer plus longtemps. Historiquement, lorsque les détenteurs de court terme sont en perte, le prix du Bitcoin a tendance à baisser davantage. Ce n’est que lorsque le prix repasse au-dessus de ce niveau (idéalement grâce à un catalyseur fort) que le marché pourrait redevenir haussier. Sinon, le risque de baisse reste élevé. Dans ce contexte, il est particulièrement important de protéger son capital. Si l’on veut acheter à un prix plus bas, il faut vendre plus haut.

Le risque de capitulation refait surface — même en cas de rebond du Bitcoin

• Dans nos rapports de recherche des dernières semaines, nous avons analysé la tendance du marché du Bitcoin sous plusieurs angles. Une observation approfondie montre que, lors de la correction du premier trimestre de cette année, les indicateurs sont devenus plus négatifs, ce qui indique que la forme du rebond du Bitcoin ressemble davantage à un W qu’à un rebond en V traditionnel. Un rebond en W signifie que le prix du marché touche deux fois le fond et rebondit sur une période prolongée, plutôt qu’un simple rebond rapide. Sur cette base, nous prévoyons que le Bitcoin pourrait rebondir jusqu’à 110 000 dollars avant de rechuter.

• Cependant, d’un point de vue trading, cette prévision peut être trop idéale, car il est difficile de prédire précisément la tendance du marché. Nous ne pouvons pas savoir si le prix rebondira avant de baisser, ou s’il baissera directement. Nous pensons donc qu’il est plus raisonnable de rester baissier tant que le Bitcoin est sous 113 000 dollars. Sauf franchissement à la hausse, nous privilégions le risque de baisse plutôt que de chercher à capter un éventuel rebond.

La dynamique spéculative s’affaiblit, signe possible d’une phase de consolidation à venir

• Lors de la correction du 10 octobre, le Bitcoin a subi une liquidation forcée massive. À ce moment-là, l’ancien président américain Trump a menacé d’imposer des droits de douane de 100 % sur la Chine à la clôture de la séance du vendredi, alors que les marchés à terme américains étaient sur le point de fermer, seul le marché à terme du Bitcoin restant ouvert. C’est à ce moment que le marché à terme du Bitcoin a liquidé des positions d’une valeur de 20 milliards de dollars.

• Cela montre que lorsque les traders à terme se retirent, il est difficile pour le prix du Bitcoin de rebondir. Nous pourrions être dans une situation similaire, car lors des corrections précédentes, nous avons également observé qu’une fois les traders à terme partis et les positions longues fermées, le rebond du marché devenait très difficile. C’est l’une des raisons pour lesquelles nous restons prudents. Nous surveillons de près l’open interest, les positions à terme et les taux de financement, qui n’affichent actuellement aucun signal haussier, mais montrent au contraire que les traders adoptent une gestion du risque très prudente.

Les détenteurs de long terme commencent à prendre des bénéfices — signe possible d’une période de consolidation

• Coin Days Destroyed est un indicateur qui suit les investisseurs chevronnés détenant du Bitcoin sur le long terme. Il fonctionne en surveillant le nombre de jours de détention détruits (c’est-à-dire le temps cumulé des Bitcoins détenus à long terme lorsqu’ils sont vendus) pour émettre des signaux d’alerte. Lorsque certains détenteurs de long terme commencent à vendre, cet indicateur avertit que le marché pourrait être à risque.

• Cependant, à mesure que le marché baissier se prolonge, les détenteurs de long terme choisissent généralement de conserver plutôt que de vendre à bas prix. Cela réduit la capacité prédictive de l’indicateur en marché baissier. Malgré tout, il reste un outil d’alerte utile. Je pense que c’est aussi l’une des raisons pour lesquelles nous restons prudents.

Faible valorisation sans dynamique : l’indicateur MVRV suggère une consolidation prolongée

• L’un des indicateurs off-chain les plus importants est le ratio Market Value to Realized Value (MVRV), qui compare le prix actuel du Bitcoin au coût moyen des investisseurs. Actuellement, cet indicateur est négatif, reflétant principalement la situation des détenteurs de court terme ayant acheté du Bitcoin au cours des 155 derniers jours, et non celle de l’ensemble du marché.

• Ces données montrent que de nombreux investisseurs sont actuellement en perte. Lorsque les investisseurs sont en perte, le marché subit généralement une légère correction, voire une correction plus profonde. Cela a été particulièrement évident lors du marché baissier de fin 2021 à 2022. Il est également à noter que la dynamique du marché haussier actuel est faible. Par rapport à la vague haussière de fin octobre 2020, la dynamique et l’enthousiasme des investisseurs sont nettement moindres. Cette faible dynamique rend le marché plus susceptible de se retourner rapidement, surtout lorsque les investisseurs réalisent qu’ils sont en perte. C’est pourquoi nous craignons que le marché haussier actuel ne perde prématurément son élan.

Le vrai prix moyen du marché montre que les profits des investisseurs sont progressivement érodés

• Le prix moyen des investisseurs actifs (True Market Mean Price) est un indicateur important qui reflète le coût d’achat global du Bitcoin sur le marché secondaire. Il peut être considéré comme le prix d’achat moyen des investisseurs actifs, utilisé pour analyser la pression des coûts et les tendances comportementales des participants au marché. Lorsque les investisseurs sont en perte, ils choisissent généralement de vendre ou de liquider leurs actifs, un phénomène fréquemment observé à différents stades du marché.

• Il est à noter que, depuis cet été, l’activité du marché a nettement diminué et la tendance générale s’est affaiblie. Le marché est ainsi entré dans une phase de « stagnation critique ». L’an dernier, lors de l’élection de Trump, l’incertitude politique avait déclenché une vague d’activité, mais après la résolution du problème des droits de douane en avril, la deuxième vague d’activité du marché s’est nettement affaiblie. Ainsi, la dynamique du marché s’est érodée plus rapidement que prévu, affectant la confiance des investisseurs.

Trois petits marchés haussiers — et les signes d’épuisement des profits qu’ils laissent derrière eux

• L’indicateur Short Term Spend Output est un outil important pour suivre si les Bitcoins circulant récemment sur le réseau sont en situation de profit. Au cours des deux dernières années, le Bitcoin a connu deux à trois petits marchés haussiers, mais leur durée a été courte et la dynamique du marché s’est rapidement affaiblie. À mesure que le marché entrait en léthargie, on a observé une succession de rebonds de prix, mais leur ampleur a diminué, montrant un affaiblissement de la reprise du marché.

• Historiquement, lorsque l’indicateur Short Term Spend Output approche de zéro, cela signifie généralement que le marché est proche du fond, ce qui constitue un bon moment pour acheter du Bitcoin. Cependant, cet indicateur n’a pas encore atteint zéro, ce qui indique que la rentabilité à court terme du marché n’est pas totalement épuisée, et qu’il n’est donc peut-être pas encore temps d’acheter. Ce n’est que lorsque la rentabilité approche de zéro que le signal de fond du marché sera plus évident. À ce stade, il peut être plus prudent d’attendre ou de surveiller des signaux de marché plus clairs.

Preuves de capitulation continue et de faiblesse de la dynamique

• Le profit net non réalisé des détenteurs de court terme (Short Term Holder Net Unrealized Profit) est un indicateur important pour mesurer si les investisseurs détenant des Bitcoins depuis moins de 155 jours sont en situation de profit. Cet indicateur compare la valeur de marché actuelle des Bitcoins à leur valeur réalisée, puis la normalise pour refléter la performance des détenteurs de court terme. Les données actuelles montrent que la dynamique du marché s’affaiblit et que de plus en plus d’investisseurs vendent en capitulant, ce qui correspond à l’état actuel du marché.

• En comparant les corrections de l’été dernier et du premier trimestre de cette année, on constate que la correction actuelle pourrait durer plus longtemps et être plus profonde. Le prix du marché reste bien en dessous des sommets historiques, il sera donc difficile pour le Bitcoin de rebondir durablement à court terme. Le marché pourrait évoluer dans une fourchette étroite entre 110 000 et 100 000 dollars. Dans un tel environnement, les investisseurs peuvent envisager de vendre des options call sur la hausse et des options put profondément hors de la monnaie pour générer des revenus. Le prochain catalyseur susceptible d’influencer le marché est attendu après la réunion du FOMC du 10 décembre, moment où les investisseurs devront surveiller de près l’évolution du marché.

Le vrai prix moyen du marché révèle l’érosion des profits

• Les indicateurs on-chain nous offrent une perspective plus prudente sur le marché. Par exemple, le ratio entre le Bitcoin et le True Mean Price est calculé en divisant la capitalisation des investisseurs (Investor Cap) par l’offre active, afin de mesurer le coût moyen de détention des participants au marché. Les données actuelles montrent que la dynamique du marché des détenteurs de court terme s’affaiblit progressivement et que la plupart des investisseurs de court terme sont en perte.

• Dans l’ensemble, le niveau de profit moyen sur le réseau Bitcoin n’est que de 25 %, un chiffre proche du coût d’achat de Bitcoin par MicroStrategy. Historiquement, lorsque le prix du Bitcoin passe sous le vrai prix moyen, le marché entre généralement dans une phase demarché baissier profonde. Actuellement, ce prix moyen réel est d’environ 82 000 dollars, ce qui marque la frontière entre la fin du marchéhaussier et le début du marché baissier. Si ce niveau est franchi à la baisse, le marché pourrait tester le support clé à 93 000 dollars. Il est à noter que, lors de l’élection de Trump, le Bitcoin est passé rapidement de 68 000 à 93 000 dollars, avec peu de volume d’échange dans cette zone, ce qui pourrait entraîner un « effet coussin d’air » : des fluctuations de prix importantes et peu de soutien stable. Si cet indicateur est atteint, cela pourrait provoquer une forte volatilité du marché.

• Actuellement, nous sommes plus préoccupés par la possibilité que le prix du Bitcoin passe sous les 100 000 dollars. Selon l’analyse des modèles de tendance et des indicateurs on-chain, tant que le prix du Bitcoin reste sous 113 000 dollars, nous maintiendrons une perspective baissière sur le marché.

Tomber jusqu’au vrai prix moyen du marché formera un support — le marché baissier pourrait se développer en dessous

• Les données montrent en outre que le profit moyen des investisseurs sur le réseau Bitcoin est passé de 75 % à seulement 25 %. Ce changement est principalement dû à l’activité intense sur le sommet du marché ces derniers mois. Les investisseurs précoces (OGS) et les investisseurs historiques ont progressivement vendu leurs Bitcoins aux nouveaux investisseurs, ce qui a fait grimper le coût moyen ou le True Mean Price du marché. En début d’année, ce prix moyen était d’environ 50 000 à 60 000 dollars, mais avec la croissance rapide du volume des transactions, il a fortement augmenté.

• Le marché fait actuellement face à un risque potentiel : de nombreux nouveaux investisseurs ont acheté du Bitcoin dans la zone des 100 000 à 126 000 dollars, rendant l’environnement plus fragile. Ces investisseurs sont plus susceptibles de vendre en cas de baisse. Par exemple, si le prix du Bitcoin tombe à 100 000 dollars, ceux qui ont acheté à 120 000 dollars pourraient quitter le marché sous la pression des pertes, ce qui pourrait accentuer l’instabilité du marché. De plus, le niveau de profit moyen des détenteurs de long terme n’est que de 25 %, ce qui, par rapport à l’investissement total du marché, n’est pas élevé, indiquant une confiance globale assez faible.