Analyse du dossier de vente Monad de 18 pages : comment 0,16 % des jetons de market making peuvent-ils soutenir une FDV de 2,5 milliards ?

Titre original : « Comment évaluer l’arrangement de market making de Monad ? 18 pages de document révèlent aussi ces informations clés »

Auteur original : KarenZ, Foresight News

Alors que le jeton Monad (MON) s'apprête à être listé publiquement sur Coinbase, le document de divulgation de 18 pages publié par le projet est devenu le centre d'attention du marché.

Ce document, fourni par la filiale de la Fondation Monad, MF Services (BVI), Ltd., présente de manière exhaustive le projet Monad, de l’architecture du projet à la situation du financement, de la répartition des jetons aux règles de vente, en passant par des informations transparentes sur les market makers et des avertissements sur les risques de sécurité. Il fournit aux investisseurs les informations clés nécessaires pour prendre des décisions éclairées et reflète l’attitude de transparence de l’équipe du projet.

Outre les données clés largement citées par les médias telles que « FDV de 2.5 milliards de dollars », « prix unitaire de 0,025 dollar », « ratio public de 7,5 % », ce document dévoile également de nombreux détails importants tels que le prix légal, le calendrier de libération des jetons, les arrangements de market making et les avertissements sur les risques.

Il est particulièrement notable que le document consacre une grande partie à énumérer de manière systématique les risques multidimensionnels liés à la distribution des jetons, à la Fondation Monad, au jeton MON, au projet Monad et à sa technologie sous-jacente. Pour les utilisateurs souhaitant investir dans le jeton MONAD, il est recommandé d’étudier ce document en profondeur afin de faire un choix d’investissement rationnel.

Structure légale

La Fondation Monad procède à la distribution publique sur Coinbase via sa filiale MF Services (BVI) Ltd. MF Services (BVI) Ltd. est une filiale à 100 % de la Fondation Monad, enregistrée dans les îles Vierges britanniques, et constitue le vendeur pour cette vente de jetons. La Fondation Monad est l’unique administrateur de MF Services (BVI).

Entités de développement clés et détails du financement de 262 millions de dollars

· Les principaux contributeurs de Monad sont la Fondation Monad et Category Labs, Inc. (anciennement Monad Labs, Inc.).

· La Fondation Monad est une fondation enregistrée aux îles Caïmans, dédiée à soutenir le développement, la décentralisation, la sécurité et la promotion du réseau Monad à travers une gamme de services tels que l’engagement communautaire, l’expansion des activités, l’éducation des développeurs et des utilisateurs, et le marketing. Category Labs, basée à New York, fournit les services de développement principaux pour le client Monad.

· Les trois cofondateurs de Monad sont James Hunsaker (PDG de Category Labs), Keone Hon et Eunice Giarta. Ces deux derniers sont co-GM de la Fondation Monad.

· La Fondation Monad est supervisée par un conseil d’administration composé de trois membres : Petrus Basson, Keone Hon, Marc Piano.

· Chronologie du financement :

1. Pre-Seed : 19,6 millions de dollars levés de juin à décembre 2022 ;

2. Seed : 22,6 millions de dollars levés de janvier à mars 2024 ;

3. Série A : 220,5 millions de dollars levés de mars à août 2024 ;

· En 2024, la Fondation Monad a reçu un don de 90 millions de dollars de Category Labs pour couvrir les dépenses opérationnelles de 2024 à 2026. Ce don fait partie des 262 millions de dollars levés lors des différents tours de financement de Monad Labs.

Informations clés sur les conditions de vente

· Période de distribution des jetons : du 17 novembre 2025 à 22h00 (UTC+8) au 23 novembre à 10h00 (UTC+8).

· Ratio de distribution des jetons : jusqu’à 750 millions de MON (soit 7,5 % de l’offre totale initiale). Prix : 0,025 dollar par MON. Si la totalité est allouée, 187,5 millions de dollars seront levés.

· Souscription minimale de 100 dollars, maximale de 100 000 dollars (les membres Coinbase One peuvent bénéficier de limites plus élevées selon les conditions de la plateforme).

· FDV : 2,5 milliards de dollars

· Attribution par sursouscription « du bas vers le haut » : pour garantir une distribution large et éviter la concentration par de gros investisseurs, le document détaille un mécanisme appelé « remplissage du bas vers le haut ». En cas de sursouscription, ce mécanisme vise à maximiser la répartition parmi les participants tout en limitant la concentration d’actifs chez les gros acheteurs.

· Exemple : pour une allocation de 1 000 jetons : trois utilisateurs (petit / moyen / gros) demandent respectivement 100/500/1 000 jetons. Au premier tour, chacun reçoit 100 jetons (reste 700, les petits sont entièrement servis). Au deuxième tour, les 700 restants sont répartis à parts égales entre les moyens et gros, chacun recevant 350 jetons. Répartition finale : petit 100, moyen 450, gros 450.

Distribution et libération des jetons

Le modèle économique du jeton MON est illustré ci-dessous :

Le graphique ci-dessous montre la libération attendue des jetons :

Globalement, le premier jour du lancement public du mainnet Monad, environ 4,94 milliards de jetons MON (soit 49,4 %) seront en état non verrouillé. Parmi eux, environ 1,08 milliard de jetons MON (soit 10,8 % de l’offre initiale) seront mis en circulation via la distribution publique et les airdrops, tandis qu’environ 3,85 milliards de jetons MON (soit 38,5 %) seront alloués au développement de l’écosystème. Ces jetons, bien que non verrouillés, seront gérés par la Fondation Monad et serviront de subventions ou d’incitations stratégiques dans les années à venir, et seront délégués selon le programme de délégation des validateurs de la Fondation.

Tous les jetons attribués aux investisseurs, membres de l’équipe et au trésor de Category Labs seront verrouillés le premier jour du lancement public du mainnet Monad, suivant un calendrier de déverrouillage et de libération précis. Ces jetons seront verrouillés pendant au moins un an. Tous les jetons verrouillés dans l’offre initiale devraient être entièrement déverrouillés avant le quatrième anniversaire du lancement public du mainnet Monad (quatrième trimestre 2029). Les jetons verrouillés ne peuvent pas être mis en staking.

Il est à noter que le document indique qu’à l’avenir, après le lancement du réseau, la Fondation Monad pourrait continuer à organiser des airdrops pour encourager l’exploration et l’utilisation des applications et protocoles au sein de l’écosystème Monad.

Offre future : 2 % d’inflation annuelle + déflation par les frais de transaction

· Inflation : 25 MON sont générés à chaque bloc comme récompense pour les validateurs / stakers, soit une inflation annuelle d’environ 2 milliards de jetons (soit 2 % de l’offre initiale), afin d’inciter la participation au réseau et d’assurer sa sécurité.

· Déflation : tous les frais de base des transactions (Base Fee) sont brûlés. Ce mécanisme réduit l’offre en circulation et compense partiellement la pression inflationniste.

Market making et arrangements de liquidité de Monad

Pour garantir une bonne liquidité du jeton après sa cotation et assurer la transparence, MF Services (BVI) Ltd. a détaillé les accords de coopération avec les market makers et les dispositifs de soutien à la liquidité.

MF Services (BVI) Ltd. a signé des accords de prêt avec cinq market makers : CyantArb, Auros, Galaxy, GSR, Wintermute, pour un total de 160 millions de jetons MON prêtés. Les prêts à CyantArb, Auros, Galaxy et GSR sont d’une durée d’un mois (renouvelables mensuellement) ; celui à Wintermute est d’un an. En outre, une tierce partie, Coinwatch, surveille l’utilisation des jetons prêtés afin de garantir qu’ils servent à améliorer la liquidité du marché et non à des opérations non conformes.

En outre, MF Services (BVI) pourrait également déployer jusqu’à 0,2 % de l’offre initiale de jetons MON comme liquidité initiale dans les pools DEX.

Comment évaluer l’arrangement de market making de Monad ?

Transparence

Dans le domaine Web3, la transparence et la rationalité des arrangements de market making sont des sujets majeurs d’attention du marché. Les projets traditionnels suscitent souvent une crise de confiance chez les investisseurs en raison du manque de transparence sur les market makers. Dans le cadre de la distribution du jeton sur Coinbase, Monad rompt avec les pratiques du secteur en mettant la transparence au cœur de la divulgation des détails du market making.

De plus, la surveillance par Coinwatch garantit au maximum que les jetons prêtés sont réellement utilisés pour le market making, montrant ainsi l’importance accordée par le projet à une gestion conforme.

Prudence dans la conception structurelle

Les prêts à quatre market makers sont d’une durée d’un mois, renouvelables mensuellement, tandis que seul Wintermute s’engage sur un an. Cette structure reflète l’attitude prudente de Monad :

· Flexibilité : les contrats à court terme permettent au projet d’ajuster rapidement les arrangements de market making selon la situation du marché. Si un market maker ne performe pas, il est possible de ne pas renouveler à la fin du mois.

· Couverture des risques : l’engagement d’un an de Wintermute offre une base stable de liquidité à long terme pour le marché.

Cette combinaison montre que le projet souhaite garantir la liquidité initiale sans dépendre excessivement d’un seul market maker ou d’un engagement à long terme.

Modération dans la taille des prêts de market making

Par rapport à l’offre totale de 10 milliards, les 160 millions de jetons prêtés pour le market making ne représentent que 0,16 %. Ce ratio très faible peut s’expliquer par :

· Éviter une intervention excessive sur le marché

· Contrôler la dilution des jetons

· Considérations de marché : maintenir la stabilité du prix grâce à une demande réelle plutôt qu’à un market making excessif.

Par ailleurs, la Fondation pourrait utiliser jusqu’à 0,2 % (200 millions) pour la liquidité initiale sur DEX, ce qui confirme encore cette prudence.

Points de risque potentiels

Cependant, d’après le document de 18 pages de Monad, on constate que l’équipe du projet a trouvé un équilibre très conservateur, voire prudent, entre la « découverte du prix initial » et la « décentralisation à long terme ».

Au prix pré-marché actuel de 0,0517 dollar, ces fonds prêtés pour le market making ne valent que 8,27 millions de dollars. Comparé à de nombreux projets qui allouent 2 à 3 % à ce type d’arrangement, cela pourrait être insuffisant pour soutenir la liquidité en cas de forte pression vendeuse.

De plus, la Fondation pourrait utiliser jusqu’à 0,2 % (200 millions) pour la liquidité initiale sur DEX, mais il est précisé que cela reste une possibilité et non une obligation. Ce volume ne garantit qu’une absence de chute brutale au lancement, sans assurer une profondeur durable. L’équipe met également en garde contre les risques de liquidité sur DEX et CEX, ce qui équivaut à une exonération de responsabilité anticipée.

Pour les investisseurs, cela signifie que si le jeton MON ne bénéficie pas d’une profondeur de marché naturelle et d’une demande organique suffisantes après l’ouverture, le prix pourrait connaître une forte volatilité. Ainsi, lors de l’investissement, il sera judicieux de rester attentif à la liquidité initiale du marché et au mécanisme de découverte des prix, en plus des fondamentaux et de la vision à long terme du projet.

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