Le modèle Power Law de Bitcoin fonctionne-t-il toujours en 2025 après l’échec du S2F ?

Avec le S2F désormais dépassé, le canal en loi de puissance en temps réel indique que BTC se situe environ 20 % en dessous de sa juste valeur, mais les flux des ETF pourraient le pousser vers l’un ou l’autre extrême.

L’implémentation de Bitbo du modèle de Giovanni Santostasi place le prix autour de 109 700 $, la juste valeur autour de 136 100 $, le support près de 48 300 $ et la résistance près de 491 800 $, ce qui encadre le cycle actuel dans un corridor ascendant dérivé d’un ajustement en loi de puissance du prix dans le temps.

Le canal est construit en effectuant une régression linéaire de log(prix) par rapport à log(temps depuis la genèse), puis en dupliquant cette ligne parallèlement pour former des bornes supérieure et inférieure qui ont historiquement contenu les extrêmes cycliques.

Le résultat est une courbe composée basée sur le temps, avec des rails qui montent au fil du temps, faisant du modèle davantage une carte de localisation qu’une prévision ponctuelle.

Bitcoin Power Law (Source: BiTBO)

L’affirmation centrale est simple à évaluer sur les marchés en direct. Bitcoin se négocie environ 20 % en dessous de la régression de juste valeur et plus de deux fois au-dessus du plancher du modèle, une position en zone médiane qui contraste avec les sommets et creux des cycles précédents, lorsque le prix touchait la résistance ou le support du canal.

La paramétrisation utilisée par BGeometrics exprime la courbe de juste valeur comme P ≈ 1.0117×10^-17 × (jours depuis la genèse)^5.82, avec un plancher fréquemment référencé à environ 0,42 fois la courbe, ce qui est cohérent avec l’écart actuel entre le prix spot et le rail inférieur de Bitbo.

La spécification inclut les baisses historiques tout en permettant des extensions tardives du cycle vers la bande supérieure.

La logique derrière cette approche considère l’adoption comme une fonction de puissance du temps et prévoit une diminution de la volatilité à mesure que le réseau mûrit, une propriété qui apparaît sous forme d’oscillations resserrées autour de la ligne de régression au fil des cycles successifs.

Bitcoin maintient sa trajectoire en loi de puissance alors que les ETF redéfinissent le cycle

Les flux récents aident à expliquer pourquoi le prix se situe au milieu du canal plutôt qu’à un extrême. Les produits négociés en bourse crypto (ETP) ont enregistré un record de 5,95 milliards $ d’entrées nettes au cours de la semaine se terminant le 4 octobre 2025, Bitcoin atteignant un sommet historique d’environ 126 000 $, parallèlement à une forte demande pour les ETF Bitcoin spot américains.

Les deux semaines suivantes ont montré que les flux ne sont pas unilatéraux. CoinShares a enregistré un passage à 3,17 milliards $ d’entrées nettes, suivi d’un retournement à 513 millions $ de sorties nettes, incluant une sortie hebdomadaire de Bitcoin de 946 millions $.

Au cours des deux derniers jours seulement, 958 millions $ ont quitté les ETF Bitcoin américains, avec 290 millions $ sortis de BlackRock le 30 octobre.

Ce rythme est cohérent avec le cadrage en loi de puissance, où les pics de demande transitoires ou les creux d’air poussent le prix vers les rails supérieur ou inférieur sur plusieurs semaines, tandis que la trajectoire à long terme reste ancrée à la courbe de puissance basée sur le temps. Les sommets d’octobre étaient liés à la vague de souscriptions d’ETF, qui sont désormais un levier macro visible pour la demande crypto.

La question à venir n’est donc pas de savoir si la structure en loi de puissance s’applique toujours, mais où, à l’intérieur du canal, Bitcoin se négociera lors de la prochaine étape.

Un scénario de base maintient le prix oscillant autour de la régression, actuellement près de 136 100 $, avec une amplitude atténuée si la propriété de décroissance de la volatilité se confirme.

Un scénario haussier verrait la poursuite des entrées dans les ETF et des conditions macroéconomiques favorables tirer le prix vers la résistance supérieure, aujourd’hui près de 491 800 $, niveau que les cycles précédents ont atteint lors des phases finales.

Un scénario baissier résulterait d’un resserrement macroéconomique, d’un choc réglementaire ou de sorties persistantes des ETF qui entraîneraient un nouveau test du rail inférieur près de 48 300 $. Ce niveau a historiquement vu des mèches de capitulation avant un retour dans le canal.

Ces niveaux augmentent avec le temps à mesure que l’exposant sur les jours depuis la genèse se compose. Les rails sont des garde-fous directionnels, non des cibles fixes.

Pour les lecteurs souhaitant suivre les niveaux d’un coup d’œil, les plages du modèle en temps réel sont :

Mesure Niveau

Prix spot	≈ 109 700 $
Régression de juste valeur	≈ 136 100 $
Support (bande inférieure)	≈ 48 300 $
Résistance (bande supérieure)	≈ 491 800 $

Le débat sur le choix du modèle est façonné par l’effondrement de l’approche Stock-to-Flow autrefois populaire.

Le modèle S2F de PlanB prévoyait 98 000 $ pour novembre 2021 et 135 000 $ pour décembre 2021, des objectifs qui n’ont pas été atteints.

Le prix est alors resté des années en dessous de la trajectoire S2F, un échec hors échantillon qui a affaibli la confiance dans l’utilisation d’un ratio stock-to-flow univarié pour fixer des objectifs déterministes.

Vitalik Buterin a critiqué le S2F pour sa fausse précision, et de nombreux analystes ont identifié des problèmes méthodologiques, notamment le surajustement, l’omission des variables de demande et de liquidité, et le traitement des halvings comme des changements de valorisation par paliers qui ne tiennent pas compte de la microstructure du marché.

Les chercheurs institutionnels continuent de mettre en garde contre le fait que le S2F n’est pas un outil fiable pour la tarification à long terme. Cela laisse le S2F comme un récit de rareté plutôt qu’un modèle de prévision.

Stock-to-Flow Bitcoin Model (Source: BiTBO)

Les partisans de la loi de puissance, en revanche, soutiennent que la durée et l’amplitude du cycle peuvent être encadrées sans fixer de dates précises.

CryptoSlate a déjà décrit de larges fenêtres dans lesquelles Bitcoin ne maintiendrait pas des prix en dessous d’environ six chiffres après 2028 et pourrait, à un moment donné entre 2028 et 2037, atteindre le seuil du million.

Ce sont des fourchettes, pas des prévisions calendaires, et elles héritent des mêmes réserves que tout modèle ignorant les chocs politiques ou les changements structurels dans l’accès au marché.

Le nouveau changement structurel est le flux des ETF, qui fonctionne comme une soupape de demande pouvant surpasser les réductions marginales d’émission induites par les halvings.

Des entrées hebdomadaires soutenues sur le spot supérieures à 2 milliards à 3 milliards $ augmenteraient la probabilité d’un test de la bande supérieure, tandis que des sorties persistantes augmenteraient la probabilité d’une régression ou d’un nouveau test du plancher.

La liquidité macroéconomique, y compris l’évolution des taux, du dollar et des bilans des banques centrales, reste déterminante pour savoir si le prix se maintient au-dessus de la régression ou dérive vers le rail inférieur. Cette surcouche macro est absente du S2F et n’est présente que de manière indirecte dans l’ajustement en loi de puissance, raison pour laquelle les praticiens suivent les flux et la politique en parallèle du canal.

La clarté méthodologique est cruciale étant donné l’utilisation croissante du modèle dans les présentations institutionnelles.

Le canal en loi de puissance est construit en prenant les clôtures quotidiennes BTCUSD, en les transformant en log(prix) par rapport à log(temps depuis la genèse), en ajustant une simple régression linéaire comme courbe de juste valeur, puis en copiant cette ligne vers le haut et le bas en parallèle pour former la résistance et le support qui ont historiquement encadré le prix.

L’élégance réside dans la production d’un cadre monotone ascendant, basé sur le temps, avec une marge d’erreur visible, qui, jusqu’à présent, a capturé les extrêmes des cycles sans prétendre connaître la date ou l’ampleur des futurs pics.

Le coût est qu’il n’intègre pas mécaniquement les moteurs connus, tels que la demande des ETF ou les cycles de liquidité, qui doivent être surveillés pour comprendre où, dans le canal, le prix est susceptible de se situer à court terme.

Pour l’instant, la lecture en direct est simple. Le prix se situe environ un cinquième en dessous de la régression, bien au-dessus du plancher, avec les flux des ETF et les conditions macroéconomiques déterminant si Bitcoin touche la bande supérieure ou s’efface vers le support avant de revenir à la moyenne.

Le canal continue de monter avec le temps, et les rails définissent la carte tradable.

L’article Does Bitcoin Power Law model still work in 2025 after S2F failed? est apparu en premier sur CryptoSlate.