Malgré la baisse du cours de son action et le ralentissement de ses achats de bitcoin, Strategy, le plus grand détenteur de bitcoin parmi les entreprises cotées au monde, aurait 70 % de chances d’être ajoutée à l’indice S&P 500 avant la fin de l’année, d’après la société d’analyse de marché crypto 10X Research.
Strategy doit publier ses résultats du troisième trimestre 2025 jeudi, lesquels devraient inclure un gain estimé à 3,8 milliards de dollars lié à la comptabilisation à la juste valeur de ses avoirs en bitcoin (BTC).
Un trimestre bénéficiaire augmenterait la probabilité d’inclusion dans le S&P 500 à 60–70 % dès le 19 décembre, précise le rapport de 10X Research publié mercredi.
« La capitulation semble toujours être la fin — jusqu’à ce qu’elle marque discrètement le début », indique le rapport. « Les résultats du 30 octobre pourraient relancer la spéculation autour de la décision d’inclusion du 5 décembre dans le S&P 500 — un scénario que nous évaluons à environ 70 %. »
Bien que le sentiment des investisseurs reste « morose », le rapport sur les bénéfices constitue un catalyseur évident pour la société, ajoute 10X Research.
Ralentissement des achats de bitcoin et pression sur la valorisation
Cette prévision intervient alors que de nombreuses entreprises du secteur des trésoreries d’actifs numériques (Digital Asset Treasuries, DAT) subissent une baisse de leur valeur nette d’actif de marché (mNAV), tombée sous les seuils critiques en 2025.
Le ratio mNAV compare la valeur d’entreprise d’une société à la valeur de ses avoirs en cryptomonnaies. Un mNAV supérieur à 1 permet à une société de lever des fonds via l’émission d’actions pour acquérir davantage de cryptoactifs. En revanche, un mNAV inférieur à 1 rend cette expansion beaucoup plus difficile.
Plusieurs entreprises, dont Strategy, Bitmine, Metaplanet (MTPLF), Sharplink Gaming (SBET), Upexi (UPXI) et DeFi Development Corp (DFDV), ont vu leur mNAV passer sous ce seuil, bloquant toute nouvelle capacité d’investissement.
Le retour de la liquidité crypto au cœur du cycle
Au cours du mois d’octobre, Strategy a ralenti drastiquement ses achats de bitcoin. L’entreprise n’a ajouté que 778 unités à ses réserves, ce qui représente une baisse de 78 % par rapport aux 3 526 BTC acquis en septembre.
Malgré ce repli et la récente correction du marché, 10X Research estime qu’il s’agit « précisément du moment » où la liquidité revient et où de forts mouvements se forment dans le cycle crypto.
« Avec la prime sur la valeur nette presque effacée — entraînant 18 milliards de dollars de pertes pour les investisseurs — et la volatilité qui repart à la hausse, la dynamique risque/rendement n’est plus orientée vers la baisse, mais vers la préparation de la prochaine phase », souligne le rapport.
Malgré une perspective jugée positive, Strategy a reçu une note de crédit B- de S&P Global Ratings, la plaçant dans la catégorie spéculative, aussi appelée "junk bonds", bien qu’elle bénéficie d’un potentiel haussier sur son cours.
C’est la première fois qu’une entreprise centrée sur les trésoreries Bitcoin reçoit une évaluation de S&P Global, ce qui marque un jalon important pour les acteurs de la finance traditionnelle souhaitant évaluer les sociétés exposées aux cryptos.
