Les mineurs de Bitcoin contractent une dette record alors que l’IA et le HPC alimentent une nouvelle ère d’infrastructures numériques

Les mineurs de Bitcoin contractent des niveaux d'endettement records pour financer de nouveaux équipements et étendre leurs opérations vers l'intelligence artificielle (IA) et le calcul haute performance (HPC). Alors que la concurrence pour le hashrate s'intensifie et que les profits post-halving diminuent, les mineurs se tournent de plus en plus vers les marchés de la dette afin de conserver un avantage à la fois dans la production de Bitcoin et dans la croissance des infrastructures de données.

La pression du hashrate pousse les mineurs de Bitcoin à des niveaux d’endettement records

Un rapport récent de la société d’investissement VanEck montre que la dette totale des mineurs de Bitcoin a grimpé de 2,1 milliards $ à 12,7 milliards $ en seulement 12 mois — soit une augmentation de près de 500 %. Les analystes Nathan Frankovitz et Matthew Sigel ont noté dans le rapport Bitcoin ChainCheck d’octobre de VanEck que les mineurs subissent une pression croissante pour mettre à niveau leur matériel et améliorer leur efficacité, sous peine de perdre leur part du hashrate mondial.

Les analystes de VanEck ont averti que les mineurs qui ne modernisent pas leur matériel risquent de perdre du terrain dans la course mondiale au hashrate, ce qui réduit directement leurs revenus en Bitcoin. Ils qualifient cela de « problème du glaçon fondant », où les machines plus anciennes deviennent rapidement moins efficaces et non rentables.

Historiquement, les sociétés minières comptaient sur les fonds propres plutôt que sur la dette pour financer les dépenses d’investissement majeures. Mais VanEck note que la volatilité du prix du Bitcoin a rendu le financement par actions de plus en plus coûteux. En revanche, les marchés de la dette offrent désormais aux mineurs une plus grande flexibilité alors qu’ils diversifient leurs sources de revenus.

Les données montrent que les sociétés minières ont contracté une dette importante au cours de l’année écoulée :

• The Miner Mag a rapporté que les mineurs de Bitcoin cotés en bourse ont émis au total 4,6 milliards $ de dettes et d’obligations convertibles au quatrième trimestre 2024.
• Au début de 2025, l’activité totale de financement a chuté à seulement 200 millions $, reflétant un net refroidissement du marché après le halving de 2024.
• Au deuxième trimestre, l’activité d’emprunt a rebondi à 1,5 milliard $ alors que les mineurs cherchaient à financer la croissance des infrastructures IA et HPC.

Cette dépendance croissante à l’emprunt met en évidence l’adaptation des mineurs à l’évolution des conditions du marché.

Les mineurs se diversifient dans l’hébergement IA et HPC

Après le halving de Bitcoin d’avril 2024, qui a réduit les récompenses de bloc à 3,125 BTC, la rentabilité du secteur minier a fortement chuté. En réponse, de nombreux opérateurs ont commencé à réaffecter une partie de leur capacité énergétique à des services d’IA et de HPC. 

L’hébergement de charges de travail intensives en calcul leur permet de générer des flux de trésorerie plus stables et prévisibles grâce à des contrats à long terme.

Frankovitz et Sigel ont observé que les mineurs qui se développent dans les services IA et HPC génèrent des flux de trésorerie plus stables via des contrats pluriannuels, réduisant ainsi leur dépendance aux cycles de prix volatils du Bitcoin.

La relative prévisibilité de ces flux de trésorerie a permis aux mineurs d’accéder aux marchés de la dette, diversifiant ainsi leurs revenus par rapport aux prix spéculatifs et cycliques du Bitcoin et réduisant leur coût global du capital.

Frankovitz et Sigel

Plusieurs grandes sociétés minières ont lancé d’importantes initiatives de financement liées à l’infrastructure IA et HPC. Bitfarms a clôturé une émission d’obligations convertibles de 588 millions $ en octobre pour financer de nouveaux projets de centres de données à travers l’Amérique du Nord. 

Parallèlement, TeraWulf a annoncé une émission d’obligations senior garanties de 3,2 milliards $ pour agrandir son campus Lake Mariner à Barker, New York. IREN a également finalisé une émission d’obligations convertibles d’un milliard $, allouant une partie des fonds à des besoins généraux de l’entreprise et au fonds de roulement.

Le virage IA renforce l’écosystème énergétique de Bitcoin

Bien que l’accent croissant mis sur l’infrastructure IA puisse sembler être un éloignement du minage traditionnel de Bitcoin, les analystes de VanEck soutiennent que cette tendance renforce finalement l’écosystème au sens large. Les mineurs jouent un rôle crucial dans la validation des transactions Bitcoin, et la hausse du hashrate continue de renforcer la sécurité du réseau.

Ils ajoutent que la demande en IA fluctue au cours de la journée selon l’activité des utilisateurs, permettant aux mineurs d’optimiser l’utilisation de l’énergie entre les charges de travail IA et le minage de Bitcoin.

Le rapport révèle également que plusieurs mineurs explorent de nouvelles façons d’utiliser leur capacité énergétique lorsque la demande en IA baisse. Certains testent des systèmes qui réaffectent l’énergie excédentaire pendant les périodes de faible demande, réduisant ou éliminant le besoin de sources d’énergie de secours coûteuses telles que les générateurs diesel.

Bien que l’idée n’en soit qu’à ses débuts, elle pourrait marquer la prochaine étape du lien entre Bitcoin et l’IA. De plus, cette évolution pourrait améliorer la gestion des ressources financières et énergétiques par les mineurs.

Alors que la course au hashrate s’accélère et que l’adoption de l’IA s’étend, les mineurs entrent dans une nouvelle phase — caractérisée par un fort effet de levier, une réinvention rapide et une convergence croissante entre les actifs numériques et l’infrastructure de données.