En octobre, la dette nationale américaine de 2025 a dépassé les 38 000 milliards de dollars, ce qui représente la plus forte augmentation de 1 000 milliards de dollars des emprunts souverains enregistrée en dehors de la période de la pandémie de COVID-19. Alors que les investisseurs s’interrogent sur ce que cela signifie pour la stabilité à long terme du dollar, l’attention se tourne à nouveau vers le bitcoin et d’autres actifs alternatifs qui promettent une protection contre la dépréciation du dollar et l’inflation.
2025 pourrait-elle enfin être l’année où le bitcoin remplira son rôle de couverture ultime, ou sa réputation de couverture contre l’inflation est-elle encore plus une question d’espoir que de performance démontrée ?
La crise de la dette nationale aux États-Unis s’aggrave
L’accumulation importante et rapide est probablement due à plusieurs facteurs, tels que des déficits budgétaires persistants, une augmentation des coûts du service des intérêts, en partie due aux hausses de taux de la Réserve fédérale, une population vieillissante et des fonds substantiels alloués aux programmes militaires et sociaux.
De plus, la hausse des paiements d’intérêts a dépassé les 880 milliards de dollars par an et devrait dépasser 1,8 billion de dollars d’ici 2035, selon la Fondation Peter G. Peterson .
Les économistes avertissent que le ratio dette/PIB des États-Unis (qui oscille actuellement autour de 124 %) est sur une trajectoire dangereuse. Ils notent que si le pays a connu des niveaux similaires pendant les économies en temps de guerre, la situation actuelle n’a pas le boom économique majeur qui suit généralement de telles dépenses massives.
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Dette nationale des États-Unis par an
Pour illustrer l’évolution de la dette, voici une ventilation de la dette nationale américaine par année , y compris les totaux approximatifs et les principales causes d’augmentation :
| Année | Dette (approximative) | Raison(s) principale(s) |
| 2021 | 28,42 billions de dollars | Dépenses d’aide liées à la COVID-19 |
| 2022 | 30,93 billions de dollars | Loi sur la réduction de l’inflation |
| 2023 | 33,17 billions de dollars | Hausse des coûts d’emprunt en raison de la hausse des taux d’intérêt |
| 2024 | 35,46 billions de dollars | Dégradation de la note de crédit |
2025 |
38,00 billions de dollars |
Rythme record des dépenses, vieillissement de la population, budgets de la défense, coûts d’emprunt élevés |
Une dette de 38 milliards de dollars alimente les craintes de dépréciation du dollar
Lorsque la dette publique augmente plus rapidement que le PIB (comme c’est le cas pour la dette nationale américaine en 2025), cela conduit souvent à une expansion monétaire, ce qui signifie imprimer plus de dollars pour couvrir les déficits budgétaires. Cependant, au fil du temps, cela dilue le pouvoir d’achat de la monnaie.
Bien que l’inflation en 2025 reste sous contrôle par rapport aux pics de 2022, l’inflation sous-jacente est supérieure à 3 % (supérieure à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale) et la croissance des salaires réels a stagné. À l’heure actuelle, la véritable inquiétude n’est pas un pic d’inflation soudain, mais une perte lente et régulière de la valeur du dollar alors que de plus en plus d’argent des contribuables est utilisé uniquement pour payer les intérêts sur la dette nationale.
Cela a conduit les investisseurs à rechercher une fois de plus des valeurs refuges, en se tournant vers des options comme le bitcoin, l’or et les obligations d’État conçues pour se protéger contre la hausse des prix.
La rareté du bitcoin : les arguments en faveur d’une couverture contre la dépréciation
L’attrait du bitcoin réside dans son offre fixe de 21 millions de pièces, ce qui le rend immunisé contre la dilution par l’impression monétaire.
Les partisans pensent que la quantité limitée de bitcoin en fait un outil puissant pour protéger la richesse lorsque les gouvernements impriment plus d’argent. Cette caractéristique est considérée comme particulièrement précieuse lorsque les banques centrales sont obligées de créer de grandes quantités de nouvelle monnaie.
Au cours de la dernière décennie, la trajectoire du prix du bitcoin a souvent réagi positivement à l’expansion de la liquidité. Par exemple:
- Après les plans de relance COVID-19 de 2020 (une forme d’assouplissement quantitatif), le bitcoin est passé de 9 000 $ à plus de 60 000 $ en 2021.
- En revanche, lorsque les taux d’intérêt ont été relevés en 2022 et 2023 (resserrement quantitatif), la valeur du Bitcoin a fortement chuté, tout comme le marché boursier.
Ce modèle établit le bitcoin comme un actif dont la valeur est influencée par la liquidité monétaire (d’autant plus que la dette nationale américaine augmente continuellement d’année en année). Bien qu’il n’ait pas encore atteint le statut d’actif refuge traditionnel comme l’or, sa performance est de plus en plus corrélée à l’orientation des politiques des banques centrales mondiales.
En général, le bitcoin a tendance à se redresser lorsque les attentes d’inflation augmentent, mais la liquidité reste abondante. Elle éprouve des difficultés en période de politique monétaire restrictive, lorsque les actifs à risque se vendent ensemble. En tant que tel, le BTC fonctionne mieux en tant que couverture contre la dépréciation lorsque l’argent coule à flots, et non lorsque les taux sont restrictifs.
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L’adoption institutionnelle via les ETF renforce la légitimité du bitcoin
Cette année, outre l’augmentation de la dette nationale américaine en 2025, l’activité accrue des grandes sociétés financières a fait du bitcoin un acteur plus établi dans le paysage économique mondial, renforçant sa légitimité perçue. Ce mois-ci, il y a eu quelques développements intéressants concernant l’adoption institutionnelle.
Par exemple, le géant de l’investissement T. Rowe Price, qui gère un énorme 1,77 billion de dollars, a récemment déposé une demande d’ETF crypto géré activement. Un peu plus tôt, VanEck et BlackRock ont tous deux lancé des produits ETF crypto au comptant qui ont attiré des milliards de dollars d’afflux en quelques semaines.
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Il y a quelques jours, VanEck a également soumis une demande pour un ETF Ethereum jalonné lié au stETH de Lido, dans le but de fournir aux investisseurs un véhicule réglementé pour s’exposer aux jetons de jalonnement liquides.
L’augmentation récente des demandes d’ETF (plus de 155 dépôts d’ETF crypto en attente d’action de la SEC) et leur approbation réglementaire ultérieure via des produits tels que les ETF Bitcoin au comptant, remodèlent fondamentalement l’identité du Bitcoin. Il est en train de passer d’un créneau d’intérêt pour les investisseurs individuels à une classe d’actifs légitime pour les grandes institutions financières, un peu comme ce qui est arrivé à l’or après qu’il ait obtenu ses propres fonds d’investissement grand public il y a vingt ans.
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Les sceptiques pensent que le bitcoin n’est pas encore une véritable couverture
Malgré les progrès, les critiques affirment que le bitcoin continue de se comporter comme un actif technologique à bêta élevé, suivant de près les mouvements du Nasdaq plutôt que de l’or.
Le commentateur financier Peter Schiff et l’économiste Nouriel Roubini soutiennent que la volatilité du bitcoin en fait une valeur refuge peu fiable. En outre, les récentes liquidations de plus de 700 millions de dollars de positions cryptographiques à effet de levier montrent que le trading spéculatif dicte toujours l’activité du marché.
Dans le même temps, même si la dette nationale américaine a augmenté en 2025, l’indice du dollar américain (DXY) reste fort, ce qui suggère que la confiance internationale dans la dette américaine et la liquidité de son marché des bons du Trésor n’a pas encore diminué, du moins pour l’instant.
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Perspectives : la dette américaine et la politique de la Fed sont essentielles pour le rôle de couverture du bitcoin
La trajectoire du bitcoin dans les derniers mois de 2025 dépend fortement de trois choses : le montant de la dette supplémentaire que les États-Unis contractent, ce que la Réserve fédérale fait avec les taux d’intérêt et l’opinion des investisseurs sur le risque.
Si le coût de la dette nationale oblige la Fed à injecter à nouveau de l’argent dans l’économie, le prix du bitcoin pourrait grimper. Mais si la Fed maintient les taux élevés pour lutter contre l’inflation, cela pourrait refroidir le marché.
Malgré cette incertitude à court terme, l’argument central en faveur du bitcoin (qu’il protège la richesse lorsque les gouvernements impriment trop d’argent) devient de plus en plus convaincant. Plus les États-Unis s’endettent, plus les gens et les grands fonds recherchent des actifs capables de résister aux retombées potentielles.
En fin de compte, la dette nationale américaine de 38 000 milliards de dollars en 2025 est un signal d’alarme qui va au-delà de la simple surconsommation – elle met en évidence un problème plus profond avec un système financier construit sur l’emprunt constant.
Pour ceux qui peuvent gérer ses risques et sa volatilité, le bitcoin sert de police d’assurance potentielle contre la baisse de la valeur du dollar.
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