Crise de confiance pour Solana : des fondamentaux imbattables, pourquoi le prix stagne-t-il ?

Titre original : « La crise de foi des défenseurs de SOL : fondamentaux imbattables, pourquoi le prix reste-t-il "à plat" ? »
Auteur original : CryptoLeo, Odaily
Lien de référence : Rapport Grayscale

En tant que défenseur fidèle de SOL, j’ai un peu perdu confiance en SOL ces derniers temps.

En regardant le prix du token, il se peut que ce cycle ne soit pas encore terminé. Mais parmi les tokens les mieux classés en termes de capitalisation boursière, BTC, ETH, BNB et même XRP ont tous atteint de nouveaux sommets historiques au second semestre 2025, tandis que SOL, après avoir atteint un sommet de 295 dollars en janvier, n’a jamais réussi à dépasser ce niveau (malgré une longue période de frénésie autour des Meme coins Solana).

Pourquoi SOL tarde-t-il à monter ? Cela pourrait être dû au mécanisme d’inflation du token, à la migration de la vague Meme vers d’autres réseaux, ou à des problèmes de liquidité et au manque de confiance des baleines. Un autre point à surveiller est que Solana semble toujours avoir un temps de retard pour rattraper la tendance.

(Capture d’écran du groupe de discussion)

Récemment, Grayscale a publié un rapport intitulé « Solana: Crypto’s Financial Bazaar », qui analyse les aspects techniques, l’écosystème du réseau, le volume total de tokens et d’autres indicateurs de valeur de Solana, apportant ainsi un peu de confiance aux « défenseurs de SOL ». Odaily a résumé les points clés du rapport comme suit :

Les fondamentaux de Solana : technologie, activité on-chain, volume de transactions

Selon le rapport, comparé à d’autres réseaux comme Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano et Sui, la profondeur et la diversité de l’activité on-chain de Solana sont largement supérieures. En termes d’utilisateurs, de volume de transactions et de frais de transaction, le réseau Solana compte plus d’utilisateurs et d’activité économique, ce qui équivaut à une valeur réseau plus élevée.

Données on-chain et volume de transactions

Comme le montre le graphique ci-dessous, SOL se classe troisième en capitalisation boursière, mais il est en tête de sa catégorie pour les utilisateurs actifs quotidiens, le volume de transactions quotidien, les frais de transaction quotidiens et le nombre de transactions par seconde.

Applications de l’écosystème et revenus du réseau

Le réseau Solana héberge également de nombreuses applications leaders du secteur, telles que :

1. Raydium DEX, un composant clé de l’infrastructure DeFi de Solana. Depuis le début de l’année, le volume des transactions sur les DEX de Solana a dépassé 1.2 trillions de dollars, plus que tout autre écosystème blockchain. De plus, Jupiter, l’agrégateur DEX leader de Solana, est également le plus grand agrégateur en volume de transactions de l’industrie crypto ;

2. pump.fun, une plateforme d’émission de tokens qui domine le classement depuis longtemps, avec environ 2 millions d’utilisateurs actifs mensuels et un revenu quotidien d’environ 1.2 millions de dollars ;

3. Helium, un projet DePIN axé sur les hotspots mobiles. Helium permet aux utilisateurs de contribuer à la capacité du réseau, créant ainsi un réseau national de points d’accès mobiles. Ces services sont généralement moins chers que les alternatives centralisées. Helium compte actuellement 1.5 millions d’utilisateurs actifs quotidiens, 112 000 hotspots, et a établi des partenariats avec de grandes entreprises de télécommunications telles que AT&T et Telefónica.

Les applications ci-dessus ne représentent qu’une petite partie des plus de 500 applications sur Solana. De plus, en tant que blockchain disposant de presque toutes les fonctionnalités des autres réseaux majeurs, Solana se classe troisième pour les transactions NFT, cinquième pour le volume des stablecoins, et septième pour les actifs tokenisés. D’autres cas d’utilisation récents incluent l’échange de cartes Pokémon et l’émission on-chain d’actions tokenisées.

L’évaluation de l’écosystème Solana doit prendre en compte à la fois la blockchain elle-même et l’activité économique de ses applications hébergées. Ces données évoluent dans le temps, mais l’écosystème Solana génère environ 425 millions de dollars de frais par mois, soit plus de 5 milliards de dollars de revenus annuels. Grayscale considère que les frais sont l’indicateur le plus direct de la demande totale pour une blockchain et ses applications, et ces chiffres montrent que la demande pour Solana est énorme.

Les atouts de Solana : la deuxième plus grande communauté de développeurs après Ethereum, adaptée à tous les utilisateurs

Avantages techniques universels

Au-delà de l’analyse fondamentale, Grayscale mentionne également que les bons chiffres de SOL s’expliquent par la rapidité, le faible coût des transactions et l’expérience utilisateur fluide qu’il offre. Le réseau produit un nouveau bloc toutes les 400 millisecondes, et la confirmation finale d’une transaction prend environ 12 à 13 secondes, tout en maintenant des coûts de transaction relativement bas :

Solana utilise la technologie des « local fee markets », qui limite la concurrence sur les frais à des applications spécifiques. Depuis le début de l’année, les utilisateurs paient en moyenne seulement 0,02 dollar par transaction, et grâce à cette caractéristique, la médiane quotidienne des frais de transaction n’est que de 0,001 dollar. La vitesse et l’efficacité des coûts de Solana sont supérieures à celles des blockchains comparables. La prochaine mise à jour de Solana, Alpenglow, devrait réduire le temps de confirmation finale à 100-150 millisecondes.

L’expérience utilisateur de Solana est principalement due à sa conception « monolithique » (blockchain unique) plutôt qu’à une conception en couches (ce qui évite le besoin de ponts entre les composants du réseau), ainsi qu’à l’infrastructure de portefeuille menée par Phantom. De plus, le nombre de pannes du réseau Solana a nettement diminué ces dernières années, ce qui est également un facteur clé pour l’adoption par les utilisateurs.

En outre, les smart contracts de Solana ne reposent pas sur la machine virtuelle Ethereum (utilisée par Ethereum et de nombreuses autres plateformes de smart contracts, dont BNB Chain, Polygon et Avalanche). Au lieu de cela, ils utilisent l’architecture unique de la Solana Virtual Machine (SVM). Les applications basées sur SVM ne peuvent pas être facilement transférées vers des blockchains non-SVM, ce qui favorise la fidélité des utilisateurs.

Le deuxième plus grand nombre de développeurs après Ethereum

Actuellement, plus de 1 000 développeurs à temps plein travaillent sur Solana et les applications SVM, et au cours des deux dernières années, la croissance du nombre de développeurs dédiés à Solana a dépassé celle de toute autre plateforme de smart contracts (voir graphique ci-dessous), juste derrière Ethereum. Avec le temps, ce capital humain pourra contribuer à l’innovation continue de Solana.

La valeur de stockage à long terme du token SOL (inflation, performance du token et concurrence)

Comme tout le monde le sait, à cause de l’effondrement de FTX, le prix du token SOL est passé de près de 260 dollars en novembre 2021 à seulement 2 dollars en décembre 2022. Après la faillite de FTX, de nombreux investisseurs particuliers étaient incertains quant à l’avenir de Solana, même si beaucoup de développeurs SVM sont restés sur Solana à l’époque.

Mais depuis la fin de 2023, le token SOL a commencé à se redresser, surperformant nettement l’indice sectoriel des plateformes de smart contracts FTSE/Grayscale.

Actuellement, l’offre de tokens SOL augmente d’environ 4 % à 4,5 % par an, ce qui, toutes choses égales par ailleurs, peut être considéré comme une cause de dilution de la valeur pour les détenteurs de tokens. Selon l’état du réseau, les stakers de SOL peuvent obtenir un rendement nominal d’environ 7 %, mais le rendement « réel » après ajustement de l’inflation est d’environ 2,5 % à 3 %. Actuellement, environ deux tiers des tokens SOL en circulation sont stakés.

Grayscale indique que SOL offre une utilité au sein du réseau Solana et peut générer des rendements financiers supplémentaires, mais sa valeur est liée à la taille du réseau. Comme pour les autres tokens de plateformes de smart contracts, la théorie d’investissement du token SOL est centrée sur le potentiel de croissance du réseau Solana. Comme pour d’autres actifs, le prix du token SOL ne suit pas toujours les fondamentaux du réseau. Mais si le réseau Solana croît au fil du temps — avec plus d’utilisateurs, plus de transactions et plus de frais générés — les investisseurs peuvent s’attendre à une hausse du prix de SOL.

Grayscale estime que : Solana se présente comme une blockchain rapide et peu coûteuse, ouverte à tous. Mais sa conception spécifique laisse de la place à ses concurrents pour conquérir ou conserver des parts de marché sur certains cas d’usage.

Par exemple, d’autres blockchains peuvent parfois offrir des transactions plus rapides et/ou moins chères en exploitant un réseau plus centralisé (par exemple, en utilisant seulement quelques nœuds actifs). Même si la centralisation peut comporter des risques, les utilisateurs peuvent préférer cette commodité. D’autres blockchains peuvent concurrencer Solana en maintenant leur réseau sous permission (c’est-à-dire en n’autorisant que des utilisateurs et/ou des activités approuvés).

D’un autre côté, comparé à Bitcoin ou Ethereum, le token SOL est peut-être moins adapté comme « réserve de valeur » à long terme. Cela reflète en partie le taux d’inflation nominale plus élevé de SOL : la rareté est une caractéristique clé de toute réserve de valeur à long terme. Mais un facteur plus important pourrait être la capacité du réseau à résister aux interférences de tiers. Pour qu’un actif numérique soit une réserve de valeur à long terme, les utilisateurs doivent avoir confiance dans leur capacité à effectuer des transactions dans presque toutes les situations futures. L’une des façons d’y parvenir est de maintenir des exigences faibles pour les nœuds, afin que le réseau reste très décentralisé et facile à répliquer. L’efficacité de Solana se fait au prix d’exigences matérielles et de bande passante relativement élevées, ce qui fait que de nombreux nœuds fonctionnent dans des centres de données. En théorie, cela pourrait devenir une source de centralisation au fil du temps et un vecteur potentiel d’interférence de la part de tiers.

Bien sûr, ce sont des questions complexes et non résolues, et la perception des investisseurs quant à la capacité des crypto-actifs à servir de réserve de valeur à long terme pourrait évoluer avec le temps.

Conclusion

Enfin, Grayscale estime que les trois indicateurs les plus importants pour mesurer l’activité on-chain sont les utilisateurs, le volume de transactions et les frais de transaction, et sur ces indicateurs, Solana est actuellement le réseau leader en matière d’activité on-chain. Bien que le réseau Solana fasse face à de nombreux concurrents puissants, la profondeur et la diversité de l’économie on-chain de Solana constituent une base solide pour la valorisation de SOL, condition nécessaire à sa croissance future.

Des performances réseau solides, un grand nombre d’utilisateurs, des volumes de transactions et des frais en tête, une renaissance après la crise, et une domination de la vague Meme. De plus, Solana bénéficie d’un trésor SOL considérable ; à part le mécanisme d’inflation, il n’y a pas de point noir majeur affectant la valeur du token. Malgré un scénario de « héros principal », le prix n’atteint toujours pas de nouveaux sommets. Au moment de conclure cet article, le prix du token SOL est retombé à 185 dollars, et les défenseurs de SOL sont vraiment à court de solutions.

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