Au milieu de l’impasse politique à Washington, la Commission bancaire du Sénat fait discrètement avancer la législation sur les cryptomonnaies, soulignant l’urgence de la régulation des actifs numériques et le consensus bipartite. Le shutdown du gouvernement américain est entré dans son neuvième jour, les deux partis du Congrès restant dans une impasse sur la question du budget. Ce mercredi, le Sénat a rejeté pour la septième fois le projet de loi visant à financer le gouvernement fédéral, prolongeant ainsi la crise du shutdown. Dans cette tempête politique, un processus législatif crucial pour l’avenir des cryptomonnaies fait toutefois preuve de résilience. Bien que la Chambre des représentants soit en pause en raison du shutdown, la Commission bancaire du Sénat prévoit toujours de faire avancer le « Responsible Financial Innovation Act » d’ici la fin du mois, s’efforçant d’établir un cadre réglementaire complet pour les actifs numériques.
I. Impasse du shutdown
Le shutdown du gouvernement américain est entré dans sa deuxième semaine, depuis minuit le 1er octobre 2025, une partie des agences fédérales étant paralysée.
● La principale raison est l’incapacité des Républicains et des Démocrates à parvenir à un consensus sur le niveau des dépenses fédérales, la réduction de l’aide étrangère et les subventions à l’assurance maladie, empêchant ainsi le Congrès d’adopter une résolution de continuité (CR) pour maintenir le fonctionnement du gouvernement.
● Bien que les Républicains détiennent 53 sièges au Sénat, ils ont encore besoin du soutien d’au moins 8 sénateurs démocrates pour atteindre le seuil de 60 voix et surmonter la procédure d’obstruction.
● Lors des derniers votes, le projet de loi de financement des Démocrates a été rejeté par 45 voix contre 55, celui des Républicains par 52 voix contre 42, aucun des deux n’ayant atteint le seuil requis.
La racine du shutdown remonte à l’impasse des négociations budgétaires de fin septembre :
● La résolution de continuité « propre » poussée par les Républicains ne proposait qu’un financement à court terme, tandis que les Démocrates insistaient pour y ajouter des conditions telles que la sécurité des frontières et l’aide médicale, ce qui a conduit à l’échec des négociations.
● Le président Trump a publiquement mis la pression sur les Démocrates, déclarant que s’ils acceptaient d’abord de relancer immédiatement le gouvernement, il serait « prêt à coopérer avec les Démocrates », y compris pour discuter de la santé.
● Le Bureau de la gestion et du budget de la Maison Blanche a publié un mémo confirmant le shutdown et en imputant la responsabilité aux Démocrates, tout en précisant qu’« il est difficile de prévoir la durée du shutdown ».
Le shutdown du gouvernement américain perturbe la publication du rapport sur l’emploi non agricole de septembre.
● On s’attendait initialement à une création de 150 000 à 200 000 emplois, accentuant les inquiétudes sur le ralentissement de l’emploi ;
● L’indice CPI de septembre sera publié le 15 octobre ou légèrement après, la hausse du noyau étant attendue entre 2,5 % et 2,7 %, mais la précision sera affectée ;
● La réunion du FOMC de la Fed des 28-29 octobre pourrait maintenir le taux directeur à 4,00 %-4,25 % ou le baisser de 25 points de base, l’absence de données poussant Powell à adopter une posture attentiste.
Indicateur | Date de publication prévue | Impact du shutdown | Attentes du marché | Impact sur la Fed |
Emploi non agricole de septembre | 3 octobre | Entièrement retardé | 150 000 à 200 000 créations, taux d’emploi 4,1 % | Absence de signal sur l’emploi, possible report de la baisse des taux |
CPI de septembre | 15 octobre | Possiblement retardé, précision affectée | CPI core en glissement annuel 2,5 %-2,7 % | Biais sur les données d’inflation, incertitude accrue sur la politique monétaire |
Réunion FOMC d’octobre | 28-29 octobre | Impact indirect | Maintien ou baisse de 25bp | Dépendance forte à NFP/CPI, tendance attentiste |
II. Impact national
● Les employés fédéraux et le personnel militaire en difficulté. En raison du « shutdown » du gouvernement, environ 750 000 employés fédéraux sont contraints de prendre un congé sans solde, tandis que d’autres, comme les militaires et les agents de patrouille frontalière, doivent continuer à travailler sans être payés.
● Si le « shutdown » du gouvernement fédéral se prolonge, des licenciements pourraient survenir. Selon une lettre interne consultée par Reuters, l’Office américain des brevets et des marques, relevant du Département du Commerce, prévoit de licencier 1 % de ses 14 000 employés.
● Pression sur les voyages aériens et le contrôle du trafic. De nombreux aéroports américains connaissent un manque de personnel, certains secteurs voyant une réduction du nombre de contrôleurs aériens, ce qui affecte l’exploitation des vols.
● Interruption des données économiques et des services publics. Le Bureau of Labor Statistics n’a pas pu publier comme prévu le rapport mensuel sur l’emploi, et les données clés sur l’inflation prévues pour la mi-octobre pourraient également être retardées.
● L’arrêt ou la limitation des services de centaines de sites gérés par le National Park Service affecte le secteur du tourisme. Jeff Freeman, PDG de l’US Travel Association, a déclaré qu’« une semaine de shutdown entraînera une perte de 1 milliard de dollars pour le secteur du tourisme ».
Dimension de l’impact | Manifestation concrète | Conséquences potentielles |
Processus législatif | La Commission de l’agriculture du Sénat a dû retarder la publication de son projet de loi en raison du congé de personnel clé. Le vote de la Commission bancaire du Sénat sur le « Responsible Financial Innovation Act » (RFIA) est également affecté. | Le calendrier législatif est gravement perturbé, risquant de manquer la meilleure fenêtre pour promulguer la loi avant les élections de mi-mandat de 2026. |
Fonctions des institutions | La Securities and Exchange Commission (SEC) a plus de 90 % de son personnel en congé forcé, ne conservant qu’environ 393 employés pour les urgences, suspendant l’examen des déclarations d’enregistrement de crypto ETF, etc. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ne garde que 5,7 % de ses 543 employés en poste. | L’approbation de produits clés du marché est à l’arrêt, la capacité de régulation et d’application de la loi est fortement réduite, augmentant l’incertitude du marché. |
Marché et investisseurs | L’approbation de nouveaux crypto ETF est reportée indéfiniment. L’incertitude réglementaire pourrait affecter la confiance des investisseurs. | - |
III. Pertes économiques
● Goldman Sachs estime qu’une semaine de shutdown du gouvernement réduit la croissance économique d’environ 0,15 point de pourcentage, et en tenant compte de l’impact sur le secteur privé, la croissance pourrait baisser de 0,2 point.
● Le cabinet d’audit britannique EY prévoit qu’une semaine de shutdown pourrait coûter environ 700 millions de dollars à l’économie américaine.
● Le Bureau du budget du Congrès estime que le shutdown de 35 jours de fin 2018 à début 2019 a causé une perte permanente de 3 milliards de dollars au PIB.
● Gregory Daco, chef économiste d’EY-Parthenon, s’en inquiète : « À une période aussi cruciale, la réduction des données rend la compréhension de l’économie plus difficile », c’est comme « voler à l’aveugle dans un brouillard épais », ce qui est très dangereux. Pendant le shutdown, la fermeture des parcs nationaux entraîne une perte quotidienne de 1 million de dollars de recettes de billetterie, et les commerces environnants perdent 77 millions de dollars par jour.
IV. Législation sur les cryptomonnaies
● La Commission bancaire du Sénat poursuit l’avancement du « Responsible Financial Innovation Act ». Les dirigeants de la commission souhaitent procéder à l’examen du texte d’ici la fin du mois, que le budget soit adopté ou non, en coordination avec la Chambre des représentants.
● Sur la question clé de la régulation des tokens en tant que valeurs mobilières, le projet du Sénat diffère de la « CLARITY Act » déjà adoptée par la Chambre. Paradigm estime que la solution « auxiliary asset » du Sénat est plus favorable à l’industrie crypto. Plus le shutdown dure, plus les pertes économiques pour les États-Unis seront difficiles à compenser.
● La détermination de la Commission bancaire du Sénat à faire avancer le « Responsible Financial Innovation Act » montre que la régulation des actifs numériques est devenue un domaine de consensus bipartite, dépassant les querelles politiques à court terme. Cette crise du shutdown rappelle que l’impasse institutionnelle de la politique américaine peut retarder, mais ne peut finalement pas empêcher l’avancée des politiques clés.
Nom du projet de loi | Contenu principal | Statut législatif actuel | Probabilité et perspectives d’adoption |
« GENIUS Act » (Stablecoin Act) | Établit un cadre fédéral de régulation pour les stablecoins indexés sur le dollar, exigeant une réserve 1:1. | Déjà signé par le président Trump et devenu loi officielle. | Déjà en vigueur. |
« CLARITY Act » (Market Structure Act) | Clarifie les frontières réglementaires entre la SEC et la CFTC pour les actifs numériques. | Adopté par la Chambre en juillet 2025. En attente d’examen après harmonisation des versions du Sénat (Commission bancaire et Commission de l’agriculture). | Si le Sénat termine l’examen avant la fin de l’année, la probabilité de promulgation avant les élections de mi-mandat 2026 est de 80 %-90 %. |
« Responsible Financial Innovation Act » (Sénat Market Structure Act) | Version sénatoriale du Market Structure Act, introduisant des concepts comme « auxiliary asset ». | Version amendée publiée par la Commission bancaire du Sénat, examen prévu d’ici la fin du mois. | Dépend fortement de la durée du shutdown et des jeux politiques ; si reporté au printemps 2026, la probabilité d’adoption tombera sous 50 %. |
