Comment réaliser un rendement de 220 fois avec un market maker bot sur Hyperliquid ?

Le trading ne consiste pas seulement à « prédire les prix ». Parfois, la stratégie la plus rentable consiste à maîtriser les règles de la structure du marché et à construire un système capable de créer de la valeur dans les « coins négligés par les autres ».

Auteur : The Smart Ape

Traduction : Saoirse, Foresight News

Voici un excellent exemple qui illustre l’importance d’« apprendre la programmation » — grâce à la programmation, il ne vous faut que deux semaines pour faire passer 6 800 dollars à 1,5 million de dollars sur la plateforme d’échange de cryptomonnaies Hyperliquid.

Il y a peu, un trader sur Hyperliquid a réussi cet exploit.

Encore plus impressionnant, ce trader n’a pratiquement pris aucun risque. Il n’a ni parié sur la direction du marché, ni suivi la spéculation sur des actifs populaires, mais s’est appuyé uniquement sur une stratégie de market making sophistiquée — dont la logique centrale repose sur les « rebates pour les market makers », combinée à une automatisation et à un contrôle strict des risques.

Mécanisme de market making sur Hyperliquid

Avant d’analyser cette stratégie en profondeur, il faut d’abord comprendre la logique du market making sur Hyperliquid. Hyperliquid est une plateforme d’échange basée sur un carnet d’ordres, où les utilisateurs peuvent passer deux types d’ordres :

• Ordre d’achat : c’est-à-dire un « ordre d’achat » (par exemple, « je souhaite acheter le token SOL à 100 dollars »)
• Ordre de vente : c’est-à-dire un « ordre de vente » (par exemple, « je souhaite vendre le token SOL à 101 dollars »)

Ces ordres en attente forment ensemble le « carnet d’ordres ». Les traders qui placent des ordres d’achat ou de vente sont appelés « market makers » (faiseurs de marché).

• Le rôle principal du market maker est de « fournir de la liquidité » : en plaçant à l’avance des ordres à cours limité, il augmente le volume d’ordres disponibles sur le marché.
• À l’opposé, il y a les « takers » : ces traders exécutent directement les ordres déjà présents dans le carnet (par exemple, acheter un token au prix de vente le plus avantageux en « market order »).

Les market makers sont essentiels au marché : c’est grâce à leur liquidité que l’écart entre les prix d’achat et de vente reste faible ; sans eux, les traders pourraient faire face à des « prix déraisonnables » ou à de « fortes pertes dues au slippage ».

Point clé : les rebates pour les market makers

Le cœur d’une plateforme d’échange est la « liquidité » — pour encourager les utilisateurs à devenir market makers et à fournir de la liquidité, Hyperliquid offre des « rebates sur les transactions » : chaque fois qu’un ordre de market maker est exécuté, la plateforme reverse un petit rebate.

Sur Hyperliquid, le rebate par transaction est d’environ 0,0030 % — autrement dit, pour chaque 1 000 dollars échangés, vous recevez 0,03 dollar de rebate.

Et c’est précisément ce rebate apparemment insignifiant qui a permis à ce trader de passer de 6 800 dollars à 1,5 million de dollars. Le cœur de sa stratégie est la « cotation unilatérale » : il ne place des ordres à cours limité que d’un seul côté du carnet (soit uniquement des ordres d’achat, soit uniquement des ordres de vente) ; dès que le prix du marché évolue, il annule rapidement l’ordre existant ou bascule sur l’autre côté.

En résumé, sa logique opérationnelle est la suivante : fournir de la liquidité d’un seul côté pour gagner des rebates, tout en utilisant un robot pour ajuster en temps réel la direction des ordres afin d’éviter toute exposition au risque de position. Au final, grâce à un « trading haute fréquence automatisé » générant un volume colossal, les petits rebates s’accumulent et se transforment en profits considérables.

Points de douleur des market makers traditionnels

La plupart des market makers placent des ordres à la fois du côté « achat » et du côté « vente » du carnet.

Par exemple : vous placez deux ordres — un ordre d’achat de 1 SOL à 100 dollars, et un ordre de vente de 1 SOL à 101 dollars.

Si les deux ordres sont exécutés, vous gagnez 1 dollar de profit grâce à l’écart de prix (« acheter bas, vendre haut »).

Mais ce modèle présente un problème clé : le risque de position.

• Si l’ordre d’achat est exécuté et l’ordre de vente ne l’est pas : vous détenez passivement des tokens SOL ;
• Si l’ordre de vente est exécuté et l’ordre d’achat ne l’est pas : vous détenez passivement des stablecoins (comme USDT).

Dès que le prix du marché évolue dans une direction défavorable, ces actifs détenus passivement peuvent subir de lourdes pertes.

C’est aussi la raison pour laquelle ce trader Hyperliquid a choisi la « cotation unilatérale » : en ne passant des ordres que d’un seul côté, il peut contrôler plus strictement sa position et éviter de détenir passivement des actifs non désirés. Cependant, ce modèle implique un risque accru d’« arbitrage contre soi ».

Que signifie « se faire arbitrer » ?

Exemple concret : vous placez un ordre d’achat de SOL à 100 dollars dans le carnet. Soudain, une mauvaise nouvelle fait chuter le prix de SOL à 90 dollars.

• Votre ordre d’achat à 100 dollars reste dans le carnet sans avoir été annulé ;
• Un trader plus rapide vendra immédiatement du SOL à 100 dollars (c’est-à-dire qu’il exécutera votre ordre d’achat) ;
• Résultat final : vous achetez du SOL avec 10 % de surcoût ; même avec le rebate de la plateforme, vous subissez une lourde perte.

Cette situation s’appelle « sélection adverse », ou plus communément « se faire arbitrer ».

Ainsi, avec une stratégie de « cotation unilatérale », la « précision » et la « rapidité » sont cruciales — l’efficacité de toute la stratégie dépend entièrement de la réactivité et de la précision du robot.

Infrastructure du trading haute fréquence

Pour éviter de « se faire arbitrer », ce trader a construit un « système d’exécution ultra-rapide », dont les éléments clés sont :

• Service d’hébergement : le serveur de trading est physiquement installé près des serveurs de la plateforme Hyperliquid, afin de minimiser la latence réseau ;
• Automatisation : le robot ajuste les cotations des milliers de fois par seconde, assurant un « suivi en temps réel » des prix ;
• Contrôle du risque en temps réel : avant que le risque de position ne devienne incontrôlable, le robot clôture automatiquement ou ajuste la position.

La construction de ce type d’infrastructure nécessite des coûts élevés et une grande complexité technique — c’est pourquoi seuls quelques market makers professionnels peuvent déployer de tels systèmes.

D’un point de vue technique, son robot de trading est probablement programmé en C++ ou en Rust (ces deux langages sont réputés pour leur « rapidité d’exécution » et leur « faible latence ») ; le serveur est hébergé à proximité du « moteur de matching d’ordres » d’Hyperliquid, garantissant la priorité de ses ordres.

Le robot récupère les données du carnet d’ordres en temps réel via WebSocket ou gRPC, et effectue en quelques millisecondes les opérations « placer un ordre - annuler un ordre - changer la direction de la cotation » — ce qui permet de continuer à toucher des rebates tout en évitant que les ordres ne deviennent « obsolètes » à cause des variations de prix.

Comment rester « Delta neutre » ?

Le plus impressionnant, c’est que ce trader est resté en permanence « Delta neutre » : bien que son volume total de transactions ait atteint plusieurs milliards de dollars, son risque net de position est resté inférieur à 100 000 dollars.

Comment a-t-il fait ?

1. Le robot suit en temps réel l’évolution de la position en tokens SOL ;
2. Il fixe une limite de risque stricte (le risque net de position ne dépasse jamais 100 000 dollars) ;
3. Dès que le risque de position approche la limite, le robot arrête immédiatement de trader du côté actuel et bascule sur l’autre côté, rééquilibrant la position par des transactions inverses.

Il n’a pas utilisé de stratégie d’« arbitrage spot/futures », mais a opéré exclusivement sur le marché des « contrats perpétuels » — puisque toutes les transactions sont réalisées sur le même marché, la couverture et le contrôle du risque sont plus simples.

Cependant, cette stratégie exige une « discipline » et une « précision » extrêmes : la moindre erreur d’exécution peut entraîner de lourdes pertes.

Logique mathématique sous-jacente

La logique de calcul des profits de toute la stratégie est en fait très claire :

• En deux semaines, le volume total de transactions du trader a atteint 1,4 milliards de dollars ;
• Le rebate pour les market makers est de 0,003 % par transaction ;
• Le profit obtenu uniquement grâce aux rebates = 1,4 milliards de dollars × 0,003 % ≈ 420 000 dollars.

Sur cette base, il a également adopté une stratégie de « réinvestissement des profits » — chaque rebate est immédiatement réinvesti dans le trading, amplifiant les gains grâce à « l’effet de capitalisation ». Au final, le profit total a atteint 1,5 million de dollars.

Et tout cela a commencé avec seulement 6 800 dollars de capital initial.

Pourquoi ne pouvez-vous pas simplement copier cette stratégie ?

Vous pourriez penser : « Dans ce cas, je n’ai qu’à copier ses transactions pour gagner autant d’argent ! » Mais en réalité, cette stratégie est presque impossible à reproduire, pour plusieurs raisons principales :

1. Vous n’avez pas sa « vitesse d’exécution » : la combinaison serveur professionnel hébergé + code à faible latence est hors de portée pour un trader ordinaire ;
2. Vous n’avez pas son « volume de capital » : même si le capital initial n’était que de 6 800 dollars, avec l’effet de capitalisation, le volume de trading est rapidement devenu professionnel ;
3. Vous n’avez pas son « code et robot précis » : son robot a été minutieusement ajusté pour s’adapter à chaque petite variation du carnet d’ordres, ce qu’un développeur lambda ne peut pas reproduire ;
4. Vous n’avez pas « l’infrastructure et la surveillance 24h/24 » : le marché crypto fonctionne 24h/24 et 7j/7, il faut un système de surveillance en temps réel pour gérer les risques soudains.

En résumé, il s’agit d’un « système de trading haute fréquence professionnel » que l’investisseur particulier ne peut pas facilement copier.

Risques potentiels de cette stratégie

Même pour un robot aussi sophistiqué, il existe encore des risques non négligeables :

1. Panne de serveur : si le serveur tombe en panne, le robot ne pourra pas annuler les ordres à temps et se retrouvera avec de grosses positions risquées ;
2. Panne de la plateforme : bien que rare, si Hyperliquid subit une panne ou un dysfonctionnement, la logique de trading du robot peut être perturbée en quelques secondes ;
3. Volatilité extrême du marché : des mouvements violents peuvent rompre l’équilibre de la « cotation unilatérale », rendant la stratégie inefficace et générant des pertes ;
4. Changement de la structure des frais : si Hyperliquid modifie le taux de rebate ou les frais de transaction, la rentabilité de la stratégie peut chuter immédiatement.

Cette stratégie, bien que brillante, n’est pas « infaillible ».

Conclusion

Faire passer 6 800 dollars à 1,5 million de dollars en deux semaines peut sembler relever du « coup de chance sur un meme coin », mais en réalité, cela repose sur de solides compétences techniques, une discipline stricte et une conception de système sophistiquée.

C’est une excellente étude de cas qui montre comment « exploiter à grande échelle les rebates de market maker », « rester Delta neutre » et minimiser le « risque directionnel ».

La leçon essentielle de ce cas est la suivante : le trading ne consiste pas seulement à « prédire les prix ». Parfois, la stratégie la plus rentable consiste à maîtriser les règles de la structure du marché et à construire un système capable de créer de la valeur dans les « coins négligés par les autres ».