Le 14 septembre, heure locale, le président américain Trump a de nouveau publiquement exercé une pression sur la Fed, prévoyant une "forte baisse des taux". Selon les prévisions du marché, le taux directeur de la Fed devrait passer de la fourchette actuelle de 4,5 % à 4,25 %. La déclaration de Trump n'est pas sans fondement, mais repose sur les signes récents de faiblesse du marché du travail dans les données économiques, ainsi que sur ses critiques constantes à l'égard du président de la Fed, Jerome Powell.
Signaux économiques sous pression politique
Lors d'une interview avec les médias, Trump a déclaré sans détour : "Je pense qu'il y aura une forte baisse des taux." Si cela se confirme, ce serait la première baisse des taux de la Fed depuis décembre dernier. Il a souligné que la Fed devait agir immédiatement pour faire face au refroidissement du marché du travail et à la récente baisse de l'indice des prix à la production (PPI). Cette déclaration s'est rapidement propagée sur les réseaux sociaux, plusieurs observateurs financiers la relayant et la qualifiant de "pression publique sur Powell". Ce n'est pas la première fois que Trump intervient dans les affaires de la Fed. Depuis le début de son second mandat, il a à plusieurs reprises exhorté la Fed à accélérer la baisse des taux, allant même jusqu'à envisager de remplacer Powell. Le timing de cette déclaration est particulièrement sensible, à la veille de la réunion du FOMC, alors que le marché s'attend généralement à une baisse modérée de 25 points de base, mais la formulation "radicale" de Trump laisse entendre qu'il espère un ajustement plus agressif de 50 points de base ou plus.
L'indice des prix à la consommation (CPI) publié le soir du 11 septembre montre que le taux d'inflation américain est monté à 2,9 %, l'inflation sous-jacente restant stable à 3,1 %, ce qui est supérieur à l'objectif de 2 % de la Fed, mais la hausse mensuelle n'est que de 0,4 %, légèrement supérieure aux attentes. Plus important encore, le rapport sur l'emploi d'août montre un ralentissement de la croissance de l'emploi non agricole, le taux de chômage augmentant légèrement à 4,2 %, signe évident de "refroidissement" du marché du travail. Trump attribue cela à l'effet restrictif des taux élevés et réaffirme que sa politique tarifaire ne conduira pas à une inflation incontrôlée. Cependant, les critiques soulignent que l'intervention de Trump pourrait aggraver la crise d'indépendance de la Fed.
Décision sur les taux de la Fed : prévision de 4,5 % à 4,25 %
À 2 heures du matin le 18 septembre (heure GMT+8), la Fed annoncera sa décision sur les taux d'intérêt, le taux directeur étant maintenu dans la fourchette de 4,25 %-4,5 % depuis plus de neuf mois. Le consensus du marché pointe vers une baisse de 25 points de base, ramenant le taux à 4 %-4,25 %. L'outil FedWatch du CME Group montre que 94,2 % des traders anticipent cette amplitude. Cette prévision découle de plusieurs facteurs : la faiblesse du marché du travail, la stabilisation des pressions inflationnistes, et dans le contexte de la "frénésie des taux d'intérêt de 36 heures" des banques centrales mondiales, les États-Unis doivent suivre pour éviter une surévaluation excessive du dollar.
La prudence de la Fed découle d'un double risque : d'une part, la politique tarifaire de Trump pourrait faire grimper les prix à l'importation, déclenchant une nouvelle vague d'inflation. D'autre part, les données du marché du travail montrent que les créations d'emplois en août sont inférieures aux attentes, le ralentissement des embauches faisant craindre à la Fed que l'objectif de "plein emploi" soit en danger. Christopher Waller, gouverneur de la Fed, a récemment déclaré que si les données d'août se détérioraient davantage, il soutiendrait une "baisse des taux plus agressive". Cependant, la plupart des économistes s'attendent à ce que la Fed "avance prudemment" : après la baisse de septembre, il pourrait y avoir deux autres baisses de 25 points de base lors des réunions restantes de 2025. Selon une enquête de Bloomberg, 40 % des économistes interrogés prévoient trois baisses de taux avant la fin de l'année, mais la médiane est de deux.
Le discours de Powell lors de la réunion de Jackson Hole a renforcé cette attente. Le 22 août, il a déclaré que "l'équilibre des risques économiques commence à changer", suggérant que la réunion de septembre pourrait ajuster la position de la politique monétaire. Bien que Powell ait évité de répondre directement à Trump, il a souligné que l'incertitude (comme les tarifs douaniers) pourrait entraîner une contraction des investissements des entreprises. Après le 15 septembre, le Financial Times a rapporté que la Fed serait "prudemment initiale", abaissant les taux à 4 %-4,25 % en septembre, puis restant vigilante face au double risque d'inflation et d'emploi. Si la baisse des taux dépasse les attentes (par exemple 50 points de base), le marché pourrait l'interpréter comme un signal de récession économique ; à l'inverse, le statu quo accentuerait les frictions entre Trump et la Fed.
Réactions en chaîne des marchés boursiers au commerce mondial
Une baisse des taux de la Fed à 4,25 % stimulera directement la baisse du coût de l'emprunt, ce qui profitera à l'immobilier, à la consommation et à l'investissement des entreprises. À court terme, les contrats à terme sur l'indice S&P 500 ont augmenté de 0,5 % après les déclarations de Trump, les valeurs technologiques et les crypto-monnaies menant la hausse. Cependant, cette politique n'est pas une panacée. Selon une analyse du New York Times, les taux élevés ont déjà freiné la croissance économique ; si la baisse des taux est trop lente, le taux de chômage pourrait dépasser 5 %. D'autre part, le risque d'inflation subsiste : si les tarifs de Trump sont appliqués, ils feront grimper les prix des biens de consommation, et le CPI sous-jacent pourrait rebondir à 3,5 %.
D'un point de vue mondial, la baisse des taux américains entraînera un affaiblissement du dollar, ce qui pourrait favoriser un afflux de capitaux vers le marché des crypto-monnaies, et des actifs à risque comme Bitcoin et Ethereum pourraient connaître une hausse à court terme, voire atteindre de nouveaux sommets. Cependant, il convient de noter que si la déclaration de la Fed met toujours l'accent sur la "pression inflationniste", le marché pourrait adopter la stratégie "acheter la rumeur, vendre la nouvelle", c'est-à-dire une hausse à court terme suivie d'un repli rapide.
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