Hong Kong a besoin d'une révolution de la liquidité

1. Le problème de Hong Kong ne réside pas dans les actifs, mais dans la liquidité

Le marché des capitaux de Hong Kong n’a jamais manqué d’actifs de qualité. Plus de 70 % des entreprises composant l’indice Hang Seng tirent principalement leurs revenus de la Chine continentale, couvrant des secteurs à forte croissance tels que la technologie, la finance, la consommation et la pharmacie. En 2022, le marché boursier de Hong Kong comptait plus de 2 500 sociétés cotées, avec une capitalisation boursière totale dépassant 40 000 milliards de HKD, se classant parmi les premières au monde en termes de qualité et de taille des actifs. Pourtant, le marché se contracte dans le silence :

• En 2023, le volume quotidien moyen des transactions sur le marché principal de Hong Kong n’était que de 112 milliards de HKD, soit une baisse de plus de 40 % par rapport au pic de 2021. À titre de comparaison, le volume quotidien des transactions sur le Nasdaq dépasse souvent 200 milliards de dollars américains ;
• De 2022 à 2023, le montant total des levées de fonds par IPO à Hong Kong a diminué deux années consécutives, ne représentant en 2023 que 7 % du marché mondial des IPO, derrière le Nasdaq, le NYSE et même la National Stock Exchange of India ;
• La différence de prix entre les actions A et H d’une même entreprise persiste depuis longtemps, les actions H dans les secteurs de la finance et de l’énergie étant souvent décotées de plus de 30 % par rapport aux actions A.

Où est le problème ?

La liquidité.

Le rapport 2023 de la Banque des règlements internationaux (BIS) indique que, bien que le ratio de couverture de liquidité (LCR) et le ratio de financement stable net (NSFR) du marché de Hong Kong respectent les exigences réglementaires, la profondeur du marché et l’activité des transactions restent bien inférieures à celles des principaux marchés financiers internationaux. Sans liquidité, il n’y a pas de mécanisme efficace de découverte des prix ; sans flux d’achats continus, même les meilleurs actifs peinent à réaliser leur valeur.

2. L’ancien moteur ne fonctionne plus, où trouver une nouvelle dynamique ?

Le gouvernement de Hong Kong n’est pas resté inactif. Depuis 2022, la Hong Kong Monetary Authority et la Securities and Futures Commission ont lancé plusieurs politiques innovantes :

• Janvier 2023 : délivrance des premières licences de plateformes d’échange d’actifs virtuels, HashKeyExchange, OSL, etc. devenant des institutions agréées ;
• Juin 2024 : entrée en vigueur officielle du « Stablecoin Issuance Ordinance », réglementant l’émission de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires comme USDH, HKDC, etc. ;
• Premier trimestre 2025 : la HKMA lance un système d’enregistrement RWA, couvrant dans un premier temps les obligations, les fonds immobiliers et les produits tokenisés de matières premières.

En réalité, Hong Kong a déjà dépassé Singapour et Dubaï en matière d’innovation réglementaire sur la finance numérique, se plaçant juste derrière l’Union européenne. Mais ces dispositifs ne sont que des « canaux », pas des « sources d’eau ». Selon une étude de marché de la Hong Kong Stock Exchange en 2023, plus de 60 % des investisseurs institutionnels estiment que Hong Kong manque de mécanismes efficaces pour transformer les politiques innovantes en liquidité de marché.

Ce dont le marché financier de Hong Kong a besoin, c’est d’un nouveau moteur capable d’agréger véritablement capitaux, actifs et flux.

3. Les courtiers RWA : de nouveaux organisateurs de liquidité

Dans la finance traditionnelle, les courtiers, les bourses et les teneurs de marché ont chacun leur rôle. Mais à l’ère des RWA (Real World Assets), ces rôles ne suffisent plus.

L’essence des RWA consiste à mapper des actifs du monde réel — actions, obligations, immobilier, matières premières — en droits numériques négociables grâce à la technologie blockchain. PwC prévoit que le marché mondial des RWA atteindra 16 000 milliards de dollars en 2027, avec plus de 35 % pour la région Asie-Pacifique.

Cela nécessite non seulement des lieux de négociation, mais aussi un nouvel organisateur capable de relier les actifs, les capitaux et les flux.

Ce rôle, c’est précisément celui des courtiers RWA (XBrokers).

XBrokers incarne ce nouveau type d’organisateur de liquidité :

• En contact direct avec les sociétés cotées, il leur fournit des solutions de financement ciblé et de liquidité continue ;
• En contact direct avec les communautés d’investisseurs, il agrège les capitaux et les flux dispersés en ordres d’achat organisés ;
• Grâce à des mécanismes tels que le staking, le prêt de titres et les incitations tokenisées, il crée une dynamique de marché durable à long terme.

Pourquoi ?

• Les sociétés cotées ont besoin de canaux pour apporter au marché des packages d’actifs tels que le financement ciblé ou les droits sur les bénéfices d’actions ;
• Les investisseurs et les communautés ont besoin d’une porte d’entrée pour agréger capitaux, flux et confiance, et les transformer en véritables ordres d’achat ;
• Le marché a besoin de mécanismes pour relier marché primaire et secondaire, capitaux et flux, actifs et produits dérivés.

Les RWA ne sont pas une panacée, la tokenisation des actifs n’est qu’une première étape. Pour libérer réellement la liquidité, un acteur clé est indispensable : le courtier RWA (XBrokers). Car l’essence des RWA est de mapper les actifs du monde réel sur la blockchain, ce qui nécessite non seulement une plateforme de négociation, mais aussi un nouveau rôle capable d’intégrer le côté actif (sociétés cotées), le côté capitaux (particuliers / institutions) et le côté flux (communautés). XBrokers est né pour répondre à ce besoin.

4. Une révolution financière propre à Hong Kong

Longtemps, les RWA ont été considérés comme la piste la plus prometteuse de la blockchain, mais sont restés prisonniers du dilemme « des actifs sans liquidité, de la technologie sans marché ». L’émergence des XBrokers va bouleverser cette situation. Ce n’est pas un simple ajout institutionnel, mais une reconstruction du mécanisme et un réveil de la liquidité. Car l’architecture financière traditionnelle ne peut plus activer la valorisation des actions hongkongaises, tandis que la combinaison des RWA (Real World Assets) et des nouveaux XBrokers constitue le point de rupture. Lorsque les RWA et le rôle des XBrokers se combinent, une nouvelle possibilité émerge : mobiliser une plus grande liquidité avec moins de capitaux.

• Marché primaire : souscription à prix réduit, mécanisme de lock-up, création d’un ordre d’achat initial et d’une rareté ;
• Marché secondaire : grâce au mapping des codes et à la facilité de transaction, transformer l’ordre d’achat du marché primaire en une dynamique de transaction continue ;
• Effet de levier sur la liquidité : les sociétés cotées peuvent, avec un faible fonds de réserve ou un stock d’actions, stimuler un ordre d’achat multiplié sur le marché ;
• Cercle vertueux du marché : capitaux, flux et actifs circulent en boucle fermée, générant des attentes positives et la découverte des prix.

Ce n’est pas seulement un nouvel outil financier, mais une révolution de la liquidité, ce qui signifie :

• Les investisseurs bénéficient de canaux de participation plus équitables et plus efficaces ;
• Les sociétés cotées peuvent mobiliser leur capitalisation et leur capacité de financement à moindre coût ;
• La structure de liquidité de l’ensemble du marché est redéfinie.

Ce n’est pas un futurisme creux, mais une réalité en cours. La conception institutionnelle du gouvernement de Hong Kong, les expérimentations pilotes du marché, le modèle innovant de JU.COM, convergent progressivement vers une voie claire. Le courtier RWA est la pièce maîtresse de la construction du nouvel écosystème financier de Hong Kong.

Conclusion : Le nouveau drapeau de Hong Kong

Hong Kong a besoin d’un nouveau récit.

Par le passé, elle était connue comme le « centre financier international d’Asie » ; à l’avenir, elle portera une nouvelle étiquette : centre mondial de liquidité propulsé par les RWA. Hong Kong a besoin d’une révolution de la liquidité.

Et le cœur de cette révolution n’est pas de continuer à imiter Wall Street, mais de créer un mécanisme financier propre à Hong Kong, en combinant le modèle XBrokers proposé par JU.COM.

Lorsque les RWA et les XBrokers agissent de concert, ils apportent non seulement une innovation technologique, mais aussi une innovation institutionnelle et structurelle du marché. Hong Kong ne sera plus un vassal de Wall Street, mais le créateur d’un nouvel ordre mondial de la liquidité.

• Faire de Hong Kong à nouveau un pont reliant les capitaux mondiaux
• Permettre à davantage d’entreprises d’accéder à une dynamique de financement
• Redonner au marché le pouvoir de négociation de la liquidité face à Wall Street

L’émergence des courtiers RWA est le catalyseur de tout cela.

Les RWA sont l’avenir, XBrokers est le moteur, Hong Kong sera le point de départ.

Sources de données : Hong Kong Monetary Authority, Hong Kong Stock Exchange, IMF, BIS, KPMG, PwC, Morgan Stanley Research Report

Note : Cet article est rédigé sur la base de documents de politique publique, de données de marché et de pratiques innovantes, dans le but de promouvoir la discussion et la construction d’un consensus dans l’industrie. Reproduction, citation et réactions bienvenues.