Depuis des décennies, les investisseurs suivent de près les commentaires de marché de Warren Buffett, ses lettres aux actionnaires et ses discussions lors des assemblées annuelles des actionnaires de Berkshire Hathaway ( BRK.A 1.06%) ( BRK.B 1.04%). Ces perles de sagesse aident à filtrer le bruit du marché et rappellent l’importance de se concentrer sur les fondamentaux.
Bien que son identité soit construite autour de l’achat d’entreprises et de la sélection d’actions gagnantes, Buffett a longtemps recommandé aux investisseurs qui ne souhaitent pas suivre de près les marchés d’envisager un fonds indiciel S&P 500 ( ^GSPC 0.83%) comme outil pour faire fructifier leur patrimoine.
Avec un impressionnant 19,9 % de la capitalisation totale du S&P 500 allouée à seulement trois actions — Nvidia ( NVDA 0.57%), Microsoft ( MSFT 0.45%) et Apple ( AAPL 0.55%) — les investisseurs peuvent se demander si Buffett donne le feu vert pour acheter ces actions de croissance au sommet historique, ou s’il y a un sens plus profond à sa thèse d’investissement dans les fonds indiciels S&P 500.
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Des gagnants et des perdants
Le S&P 500 n’est pas un indice stagnant avec des pondérations fixes. Il s’agit plutôt d’un instrument évolutif qui représente les 500 plus grandes entreprises américaines en valeur.
Ses composants ont subi des changements drastiques au fil du temps. Il y a trente ans, les cinq plus grandes entreprises par capitalisation boursière étaient ExxonMobil, Coca-Cola, Merck, Bank of America et Raytheon (désormais RTX). Et aucune de ces entreprises ne valait plus de 100 milliards de dollars. Les entreprises technologiques comme Microsoft, IBM et Intel étaient bien plus petites.
En 2005, ExxonMobil était toujours la plus grande entreprise, mais Microsoft était deuxième, suivie de Citigroup, General Electric et Walmart.
En 2015, les actions technologiques à très grande capitalisation ont commencé à dominer, avec Apple, Alphabet et Microsoft comme trois plus grandes entreprises, Berkshire en quatrième position et ExxonMobil tombant à la cinquième place. Pourtant, même à cette époque, aucune entreprise ne valait plus de 600 milliards de dollars.
Avançons jusqu’en 2025, et les huit plus grandes entreprises par capitalisation boursière du S&P 500 sont toutes axées sur la croissance — avec les « Ten Titans » représentant 38 % de l’indice. Berkshire est la neuvième entreprise la plus valorisée du S&P 500. Et les neuf affichent toutes des capitalisations supérieures à 1 trillion de dollars, dont trois entreprises valant chacune plus de 3 trillions de dollars.
En achetant le S&P 500 et en le conservant sur le long terme, un investisseur ne parie pas nécessairement sur les leaders actuels. Il mise plutôt sur l’économie américaine et capte les grands gagnants qui compensent la sous-performance ou même les pertes importantes d’autres titres. Nvidia à elle seule a créé plus de 4 trillions de dollars de capitalisation boursière au cours des trois dernières années. Ce niveau de création de richesse peut compenser d’innombrables erreurs et échecs d’autres composants du S&P 500. Choisir Nvidia et laisser de côté le reste aurait été la solution optimale, rétrospectivement. Cependant, l’investisseur qui a acheté un fonds indiciel S&P 500 détient une part de Nvidia et évite de passer complètement à côté du train de l’intelligence artificielle.
Berkshire continue d’exprimer de la prudence
Malgré la recommandation de Buffett, un examen de la composition de l’indice comparée aux décisions prises par Berkshire ces dernières années révèle une contradiction.
Berkshire détient un montant record de liquidités, d’équivalents de trésorerie et de bons du Trésor à court terme. Berkshire a racheté ses propres actions par le passé, mais ne l’a pas fait depuis quatre trimestres consécutifs. Et bien que Berkshire ait réalisé quelques achats récents, elle a connu 11 trimestres consécutifs de ventes nettes, y compris des réductions continues de participations clés comme Apple et Bank of America.
Il convient également de mentionner que Berkshire n’a pas significativement augmenté sa position dans les actions de croissance à très grande capitalisation lors des trois principales corrections de marché des cinq dernières années — la chute liée au COVID-19 en 2020, le marché baissier de 2022 ou la vente provoquée par les tarifs plus tôt cette année.
Ainsi, si Berkshire accumule des liquidités, ne rachète pas ses propres actions et n’agit pas de manière décisive lors de fortes baisses de marché, il est clair que Buffett et son équipe continuent d’adopter une approche prudente dans le marché actuel aux valorisations élevées.
Observer plutôt que suivre les traces de Berkshire
Buffett a déjà passé plusieurs années sans effectuer de mouvements significatifs sur le marché boursier s’il ne voyait pas suffisamment d’opportunités. Cependant, cela ne signifie pas que les investisseurs à long terme doivent faire de même et garder beaucoup de liquidités en réserve.
La meilleure façon d’aborder le marché actuel est de le faire dans le contexte de vos propres objectifs d’investissement et de vos buts financiers. Si vous avez un horizon de placement long et une tolérance au risque élevée, acheter un fonds indiciel dominé par les actions de croissance des Ten Titans n’est pas un problème. Mais si votre tolérance au risque est plus faible et votre horizon d’investissement plus court, il peut être plus judicieux de compenser la valorisation élevée et le faible rendement du S&P 500 avec des actions de valeur versant des dividendes.
