Le milliardaire Stanley Druckenmiller a vendu l'intégralité de sa participation dans Palantir et a, une fois de plus, commencé à accumuler cette entreprise d'intelligence artificielle valorisée à un trillion de dollars.

Pour de nombreux investisseurs, la saison des résultats est le point culminant de chaque trimestre. Il s'agit de la période de six semaines durant laquelle la majorité des entreprises du S&P 500 publient leurs résultats opérationnels du trimestre précédent.

Cependant, on peut avancer un argument solide selon lequel les dépôts du Formulaire 13F peuvent être tout aussi informatifs. Un 13F est un dépôt obligatoire pour les investisseurs institutionnels disposant d'au moins 100 millions de dollars d'actifs sous gestion, à effectuer au plus tard 45 jours calendaires après la fin d'un trimestre. Il fournit un résumé concis des actions que les investisseurs les plus avisés de Wall Street ont achetées et vendues au cours du dernier trimestre.

Bien que Warren Buffett soit traditionnellement le gestionnaire d'actifs le plus suivi, il n'est pas le seul investisseur milliardaire à avoir le goût des rendements exceptionnels. Stanley Druckenmiller, le patron milliardaire de Duquesne Family Office, est un autre gestionnaire de fonds doté d'un talent pour repérer les bonnes affaires.

Au cours de l'année écoulée (se terminant le 30 juin 2025), les 13F de Duquesne montrent que Druckenmiller a complètement liquidé la participation de son fonds dans l'une des actions d'intelligence artificielle (IA) les plus en vogue et les plus performantes, Palantir Technologies ( PLTR 0,79%), et semble, une fois de plus, constituer une position dans une action d'IA critique valorisée à plusieurs billions de dollars.

Le désengagement de Palantir pourrait s'expliquer par autre chose que la prise de bénéfices

À la clôture du premier semestre 2024, Duquesne Family Office détenait près de 770 000 actions du spécialiste de l'exploration de données par IA, Palantir.

Il s'agit d'une action populaire à posséder grâce à l'insubstituabilité de ses plateformes Gotham et Foundry, propulsées par l'IA et l'apprentissage automatique. Gotham a tendance à décrocher des contrats pluriannuels avec le gouvernement américain et d'autres gouvernements fédéraux pour aider à la planification des missions militaires et à la collecte de données. Quant à Foundry, elle est utilisée par les entreprises pour donner du sens à leurs données et améliorer leur efficacité opérationnelle. En l'absence de véritable alternative aux solutions logicielles en tant que service proposées par Palantir, l'entreprise bénéficie d'une prime importante de la part des investisseurs.

Mais entre le 30 juin 2024 et le 31 mars 2025, Druckenmiller a liquidé l'intégralité de la participation de son fonds.

La prise de bénéfices est l'explication la plus logique quant à la vente des actions Palantir. Les 69 titres du portefeuille d'investissement de Duquesne Family Office, au 30 juin 2025, étaient détenus en moyenne depuis moins de sept mois. En d'autres termes, son patron milliardaire n'hésite pas à encaisser ses gains après une hausse significative, comme ce fut le cas avec Palantir Technologies.

La crainte est que la prise de bénéfices ne soit pas la seule raison pour laquelle Stanley Druckenmiller a vendu les actions Palantir.

Le problème potentiel le plus flagrant avec l'action Palantir est sa valorisation. Bien que la notion de "valeur" soit subjective et que Palantir mérite un certain niveau de prime en raison de son caractère irremplaçable, le ratio cours/ventes (P/S) de l'entreprise est tellement supérieur aux normes historiques qu'il en devient déconnecté.

Sur plusieurs décennies, les entreprises à la pointe d'une nouvelle tendance d'investissement ont vu leurs actions culminer à environ 30 à 40 fois les ventes. Palantir a entamé cette semaine avec un ratio P/S de 115. Même si l'entreprise dépasse systématiquement les prévisions de ventes et de bénéfices de Wall Street, rien dans ses résultats opérationnels ne justifie un ratio P/S à trois chiffres, encore moins un ratio de 30 à 40, niveau qu'aucune autre entreprise mégacapitalisée n'a pu maintenir.

De plus, les initiés semblent vouloir se débarrasser de leurs actions aussi vite que possible. Depuis son introduction en bourse fin septembre 2020, un seul achat d'initié a été effectué par un dirigeant ou administrateur actuel/ancien, contre plus de 7,6 milliards de dollars d'actions nettes vendues. Si les initiés ne veulent pas acheter d'actions Palantir, pourquoi les milliardaires ou les investisseurs particuliers le feraient-ils ?

Cette action d'IA valorisée à plusieurs billions de dollars était de retour au menu de Druckenmiller

À l'autre extrémité du spectre, le patron milliardaire de Duquesne a supervisé pas mal d'achats. Bien que la plupart de ces achats n'aient rien à voir avec les actions d'IA, une entreprise clé, valorisée à plusieurs billions de dollars dans le secteur de l'IA, se démarque : Broadcom ( AVGO 1,30%).

Broadcom n'est pas une inconnue pour le fonds de Stanley Druckenmiller. Au troisième trimestre 2024, il a supervisé l'achat de près de 240 000 actions de ce géant du réseau IA. Mais au trimestre suivant, cette position a été complètement liquidée.

Selon le 13F du deuxième trimestre de Duquesne, Broadcom est de retour. Au cours du trimestre clos en juin, Druckenmiller a acheté un peu plus de 86 000 actions, d'une valeur proche de 24 millions de dollars à la mi-2025.

Le mini-krach de Wall Street début avril est probablement l'une des raisons pour lesquelles Druckenmiller a de nouveau accumulé des actions Broadcom. Suite à la présentation par le président Donald Trump de sa politique tarifaire et commerciale le 2 avril, le S&P 500 de référence a subi sa cinquième plus forte baisse en pourcentage sur deux jours en 75 ans. Une période de près d'une semaine de peur et de pessimisme a créé une opportunité unique pour des investisseurs comme Druckenmiller de s'emparer d'entreprises exceptionnelles à prix réduit. Bien que nous ne sachions pas si c'est à ce moment-là que Duquesne a renforcé sa position sur Broadcom, le début du mois d'avril serait logique.

Le matériel de Broadcom est essentiel au succès de la révolution de l'IA. Ses solutions connectent des dizaines de milliers de processeurs graphiques dans les centres de données d'entreprise afin de maximiser leur capacité de calcul et de réduire la latence de queue. Ce dernier point est particulièrement important, car minimiser le décalage est une nécessité pour les logiciels et systèmes alimentés par l'IA qui prennent des décisions en une fraction de seconde.

Les circuits intégrés spécifiques à une application (ASIC) personnalisés pour l'IA de Broadcom représentent également une opportunité massive. Le PDG Hock Tan estime que les ASIC personnalisés pourraient générer entre 60 et 90 milliards de dollars de revenus pour Broadcom auprès de trois de ses plus grands clients hyperscale d'ici 2027.

Un autre aspect clé du succès de Broadcom est son potentiel de croissance en dehors de l'intelligence artificielle. Bien qu'il soit indéniable que les solutions de réseau IA représentent actuellement la majeure partie de sa croissance, Broadcom génère également d'importantes ventes grâce à ses puces et solutions sans fil pour smartphones, à la cybersécurité d'entreprise et à diverses solutions utilisées dans la robotique industrielle et l'automobile. Si une bulle IA devait se former puis éclater, Broadcom disposerait d'autres segments opérationnels sur lesquels s'appuyer.

Le dernier catalyseur pour le milliardaire Stanley Druckenmiller pourrait être la valorisation de Broadcom. Si le patron de Duquesne a acheté des actions début avril, il aurait acquis Broadcom à un ratio cours/bénéfices prévisionnel inférieur à 20, ce qui représente une valeur solide pour une entreprise censée augmenter ses ventes de plus de 20 % par an.