Sun Valley publie les points clés du rapport financier du deuxième trimestre 2025 : le chiffre d'affaires et la rentabilité démontrent une solidité, avec un accent à long terme sur les "AI Co" à forte valeur ajoutée.

CANGO Group (Code boursier : CANG) a publié les points saillants du rapport financier du deuxième trimestre 2025, affichant de solides performances en termes de revenus et de bénéfices. La perte comptable résultant de deux ajustements comptables ponctuels est non opérationnelle et ne reflète pas de pertes commerciales réelles, l'entreprise restant concentrée sur le scénario à forte valeur ajoutée « Synergie IA Hashrate et Énergie ».
 

1. Indicateurs financiers clés : Forte performance en revenus et bénéfices

1. Bitcoin comme activité principale de l'entreprise : Au deuxième trimestre 2025, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires total de 1 milliard RMB, dont l'activité de minage de Bitcoin a contribué à hauteur de 989 millions RMB, représentant plus de 98 % du chiffre d'affaires total. Après une période de transformation de 9 mois, CANGO est devenue l'une des deux plus grandes entreprises de minage au monde en termes de puissance de calcul (hashrate).

2. Le niveau de bénéfice démontre la résilience de l'activité : L'EBITDA ajusté a atteint 710 millions RMB, excluant efficacement les facteurs non opérationnels pour refléter la véritable capacité bénéficiaire et la santé opérationnelle de l'activité de minage de Bitcoin.

3. Le contrôle des coûts établit un avantage concurrentiel : Le contrôle global des coûts s'est élevé à 98 636 $ ce trimestre, démontrant un avantage significatif par rapport aux entreprises similaires du secteur, offrant un soutien solide à la rentabilité continue et à la gestion des risques.

4. Les réserves financières soutiennent les avancées stratégiques : À la fin de la période de reporting, l'entreprise détenait 118 millions $ en liquidités et équivalents de trésorerie, fournissant des réserves de liquidités suffisantes pour l'expansion future des activités, les investissements stratégiques et la gestion de la volatilité du marché.

2. Événements clés du trimestre : Percée du hashrate et améliorations des infrastructures

1. Évolution du hashrate vers des niveaux de pointe dans l'industrie : Le hashrate a atteint avec succès 50 EH/s ce trimestre ; au 30 juin 2025, ce hashrate représentait environ 6 % du hashrate total du réseau mondial de Bitcoin, marquant une percée clé dans la capacité de production principale de l'entreprise et consolidant davantage sa position dans l'industrie.

2. Acquisition stratégique pour optimiser l'empreinte opérationnelle : Acquisition achevée d'une installation de minage de 50 MW en Géorgie, États-Unis, en août. Cette acquisition a non seulement permis de réduire efficacement les coûts d'approvisionnement en électricité et d'améliorer la stabilité opérationnelle, mais a également permis d'acquérir une infrastructure clé soutenant la croissance future de l'activité, posant les bases d'une expansion supplémentaire du hashrate.

III. Interprétation du modèle principal : Trois grands avantages compétitifs du « modèle d'actif léger »

L'entreprise adopte une stratégie d'exploitation à actifs légers, axée sur « l'approvisionnement stratégique prioritaire en mineurs d'occasion disponibles », permettant une expansion rapide et rentable de la puissance de minage. Les avantages clés de ce modèle peuvent être démontrés sous trois angles :

(1) Avantage de coût : Coût de minage inférieur au prix du marché, création de valeur excédentaire pour les investisseurs

Grâce à une gestion affinée, l'entreprise contrôle le coût global de minage d'un Bitcoin à environ 98 000 RMB, nettement inférieur au prix actuel du marché du Bitcoin, garantissant une marge bénéficiaire stable. Pour les investisseurs, acheter des actions de l'entreprise équivaut à détenir indirectement des actifs liés au Bitcoin à un coût inférieur au prix du marché. Cet avantage de coût est étayé par des données opérationnelles réelles. Comparé à l'achat direct de Bitcoin sur le marché secondaire, il offre une rentabilité supérieure.

(2) Avantage de levier : « Double levier » amplifiant les rendements, répondant à la demande de forte élasticité

Dans les opérations commerciales, un système de double levier « Levier de puissance de minage + Levier opérationnel » est mis en place : d'une part, via des financements tels que des prêts à moyen et long terme garantis par Bitcoin pour augmenter la puissance de minage, réalisant le « Levier de puissance de minage » ; d'autre part, dans les opérations quotidiennes, en optimisant raisonnablement la dette pour améliorer l'efficacité du capital, réalisant le « Levier opérationnel ». Cet effet de double levier est supérieur à l'achat direct de Bitcoin ou de Bitcoin ETFs, maximisant l'élasticité des rendements lors de la hausse du prix du Bitcoin et répondant mieux aux besoins des investisseurs recherchant des rendements élevés.

(3) Avantage d'actif et d'équité : Exploitation efficace pour protéger les droits des actionnaires, atténuant les risques de dilution

Comparée à des entreprises similaires du secteur (telles que MARA), tout en maintenant une échelle de puissance de minage équivalente à 50 EH/s, l'entreprise démontre une efficacité supérieure d'allocation des actifs nets et opérationnels, et n'a pas besoin de couvrir les dépenses d'exploitation par des « émissions d'actions fréquentes ». Certains concurrents, en raison d'une capacité de contrôle des coûts plus faible, dépendent de l'émission d'actions supplémentaires pour alléger la pression financière, entraînant une dilution significative des droits des actionnaires. Le modèle opérationnel de l'entreprise peut protéger efficacement les intérêts des actionnaires, évitant ainsi de réduire les rendements réels des investisseurs en raison de la dilution des actions.

IV. Explication de la perte nette : Ajustements comptables ponctuels, perte substantielle non opérationnelle

La perte nette indiquée dans le rapport financier de ce trimestre est principalement due à deux ajustements comptables ponctuels. Ces ajustements réduisent temporairement le bénéfice déclaré mais posent des bases solides pour l'expansion future de l'activité. Ils représentent des investissements stratégiques pour la croissance à long terme plutôt que de réelles pertes opérationnelles.

Les raisons spécifiques sont les suivantes :

1. Livraison de mineurs 18E entraînant une perte non monétaire : Le prix de cette transaction de mineurs a été verrouillé jusqu'en octobre 2024, avec un prix d'émission implicite d'environ 2 $ par ADS ; au 30 juin 2025, le cours de l'action de l'entreprise avait presque doublé, sur la base de la juste valeur actuelle.

Après réévaluation, une perte comptable a été constatée, cette partie de la perte étant reflétée dans le compte de résultat sous la rubrique « Perte de valeur des machines de minage ».

2. Perte ponctuelle liée à la cession d'actifs en Chine : Lors du processus de cession d'actifs, la juste valeur des actifs concernés a été évaluée par une institution d'expertise professionnelle tierce comme étant inférieure à la valeur comptable d'origine, entraînant une perte de valeur ponctuelle. Cette perte est reflétée dans le compte de résultat sous la rubrique « Revenu net d'investissement » à hauteur de - 80,89 millions $.

Cinq, orientation stratégique future : Transition du « minage unique » vers une plateforme intégrée « Énergie + HPC »

L'entreprise fera progresser sa transformation stratégique par étapes, passant progressivement d'une activité pure de minage de Bitcoin à une plateforme de services intégrés « Énergie + HPC (High-Performance Computing) ». À court terme (prochains trimestres), elle se concentrera sur les trois actions clés suivantes tout en préparant le terrain pour l'activité HPC à long terme :

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(I) Actions clés à court terme : Renforcer les bases, optimiser les opérations

1. Maximiser la valeur des actifs de hashrate existants : Libérer pleinement le potentiel de capacité du cluster de hashrate de 50 EH/s en améliorant la gestion opérationnelle et en mettant en œuvre des stratégies telles que le déploiement progressif de mineurs avancés pour optimiser en continu l'efficacité de la production.

2. Approfondir l'avantage du contrôle des coûts : Accorder la priorité à la « réduction des coûts principaux » comme axe clé, promouvoir activement l'acquisition de fermes de minage à faible coût d'électricité pour réduire davantage les coûts énergétiques et consolider la compétitivité en termes de coûts dans l'industrie.

3. Développer les activités d'énergie verte et de stockage d'énergie : Améliorer continuellement les capacités opérationnelles des projets d'énergie verte (énergie propre) et de stockage d'énergie. Cette étape peut non seulement réduire directement les coûts d'électricité des opérations de minage, mais aussi accumuler de l'expérience en gestion des énergies renouvelables. À l'avenir, grâce à l'autoconsommation d'énergie verte ou à la vente externe, des revenus diversifiés pourront être générés.

(II) Stratégie à long terme : Entrée dans le domaine du HPC, exploration de nouvelles trajectoires de croissance

Sur la base des activités à court terme, l'entreprise cible des scénarios à forte valeur ajoutée de « Puissance de calcul IA et collaboration énergétique ». Elle a lancé un plan pilote HPC ; il est prévu que des projets pilotes spécifiques soient lancés au premier semestre 2026, marquant une avancée substantielle dans la transformation de l'entreprise vers une plateforme intégrée « Énergie + HPC ».

Cet article est un contenu contributif et ne reflète pas les opinions de BlockBeats.