La restructuration des portefeuilles institutionnels de crypto : pourquoi Ethereum l’emporte sur Bitcoin au troisième trimestre 2025

Le troisième trimestre de 2025 a été marqué par un bouleversement majeur dans les portefeuilles institutionnels de crypto-monnaies, avec Ethereum (ETH) qui s'impose clairement face à Bitcoin (BTC). Les comportements des baleines on-chain et les schémas de réallocation de capitaux révèlent un pivot stratégique vers Ethereum, motivé par ses avancées technologiques, la clarté réglementaire et ses capacités supérieures de génération de rendement. Cette tendance n'est pas simplement spéculative, mais repose sur des données concrètes : les ETF Ethereum ont attiré 33 milliards de dollars d'entrées au troisième trimestre 2025, tandis que les ETF Bitcoin ont connu des sorties de 1,17 milliard de dollars [1]. Le ratio ETF Ethereum/BTC a été multiplié par six, passant de 0,02 en mai à 0,12 en juillet, signalant une réallocation institutionnelle profonde [4].

Les preuves on-chain de la confiance institutionnelle

L'adoption institutionnelle d'Ethereum est évidente dans sa dynamique on-chain. L'activité des baleines a été un moteur clé, avec un transfert de 5,42 milliards de dollars de BTC vers ETH rien qu'au troisième trimestre 2025 [1]. Ce mouvement s'aligne sur des tendances plus larges : l'offre en circulation d'Ethereum a diminué de 9,31 % depuis octobre 2024, tandis que les méga-baleines contrôlent désormais 22 % de l'offre totale [1]. Parallèlement, les baleines Bitcoin ont de plus en plus déplacé leurs actifs vers des cold wallets, avec 4,35 milliards de dollars de BTC transférés en juillet 2025 [2]. Cette divergence met en lumière le rôle d'Ethereum en tant que classe d'actifs plus dynamique, offrant à la fois rareté et utilité via le staking et les protocoles DeFi.

Le modèle déflationniste d'Ethereum, renforcé par les mises à niveau Dencun et Pectra, a encore encouragé la participation institutionnelle. Les frais de gaz sur les réseaux Layer 2 d'Ethereum ont chuté de 90 %, permettant une croissance de 13 milliards de dollars des actifs du monde réel tokenisés (RWA) et 223 milliards de dollars de valeur totale verrouillée (TVL) dans la DeFi [3]. Ces améliorations, combinées à un rendement annualisé de staking de 4,8 %, font d'Ethereum une alternative attrayante face au rendement de 1,8 % de Bitcoin [1]. Les investisseurs institutionnels en profitent, avec des trésoreries d'entreprise stakant 1,5 million d'ETH (6,6 milliards de dollars) et des conseillers en investissement ajoutant 388 358 ETH au deuxième trimestre 2025 [2].

Clarté réglementaire et positionnement macroéconomique

Les évolutions réglementaires ont également modifié la donne. La classification informelle d'Ethereum comme commodité par la SEC américaine dans le cadre du CLARITY Act a débloqué 27,6 milliards de dollars d'ETF d'ici août 2025, normalisant son statut de couverture macroéconomique [1]. Cette clarté a permis aux institutions de staker Ethereum sans friction réglementaire, générant des rendements comparables à ceux des instruments de revenu fixe traditionnels [2]. À l'inverse, l'ambiguïté réglementaire entourant Bitcoin l'a laissé dans une situation incertaine, son rôle d'actif "or numérique" n'ayant pas évolué au-delà de sa fonction de réserve de valeur.

Le bêta d'Ethereum de 4,7—nettement supérieur à celui de Bitcoin à 2,8—le positionne comme un actif plus sensible aux facteurs macroéconomiques, en phase avec les stratégies institutionnelles de couverture contre l'inflation et la volatilité des taux d'intérêt [3]. Cela se reflète dans les réserves d'Ethereum sur les plateformes d'échange, tombées à leur plus bas niveau depuis plusieurs années, avec seulement 19,3 millions d'ETH détenus sur des exchanges centralisés [4]. La liquidité réduite crée une rareté artificielle, soutenant davantage la stabilité des prix à mesure que l'offre se contracte.

L'élan impulsé par les baleines

L'activité des baleines a été un pilier de l'ascension institutionnelle d'Ethereum. Une baleine Bitcoin détenant 5 milliards de dollars, par exemple, a transféré 1,1 milliard de dollars en BTC vers Ethereum via Hyperunit, accumulant 2,5 milliards de dollars en ETH en une semaine [2]. Une autre grande baleine a converti 2 000 BTC en ETH, amassant 691 358 ETH (3 milliards de dollars) [3]. Ces transactions ne sont pas isolées mais font partie d'un schéma plus large : 22 % de l'offre en circulation d'Ethereum est désormais contrôlée par des baleines, qui absorbent 800 000 ETH chaque semaine [1].

Les baleines Bitcoin, quant à elles, ont adopté une posture plus défensive. Un transfert de 4,35 milliards de dollars de BTC vers un cold wallet en juillet 2025 souligne une perspective baissière à court terme, malgré un sentiment haussier à long terme [1]. Ce contraste met en avant l'attrait croissant d'Ethereum en tant qu'actif d'infrastructure à forte conviction.

Perspectives

La trajectoire d'Ethereum est soutenue par des indicateurs on-chain tels que le MVRV Z-score et le ratio NVT, qui témoignent d'un fort sentiment de marché [3]. Les analystes prévoient qu'Ethereum pourrait atteindre 6 400 à 12 000 dollars d'ici la fin de l'année 2025, porté par une liquidité resserrée et des flux institutionnels soutenus [1]. La capacité du réseau à absorber l'excès de liquidités fiat via les stablecoins et les RWAs consolide encore son rôle de pilier de l'économie numérique [4].

Conclusion

La refonte des portefeuilles institutionnels de crypto-monnaies au troisième trimestre 2025 n'est pas une tendance passagère, mais un changement structurel. L'innovation technologique d'Ethereum, la clarté réglementaire et son infrastructure génératrice de rendement en font l'actif privilégié pour la réallocation de capitaux. À mesure que les comportements on-chain des baleines et les flux d'ETF continuent de favoriser Ethereum, sa domination sur Bitcoin devrait s'accélérer, redéfinissant le paysage crypto pour les années à venir.

**Source:[1] The BTC-to-ETH Rotation: Institutional Whale Shifts Signal Ethereum Emerging Dominance [2] Why Capital Is Abandoning Bitcoin for ETH [3] Ethereum's Institutional Accumulation and Bullish Price [4] Ethereum (ETH-USD) Eyes $10K as ETF Flows Surge, $4K ...