L'économie comportementale du GLD : comment la psychologie des investisseurs alimente l’attrait de l’or comme valeur refuge en période de turbulences

Dans le paysage en constante évolution des marchés mondiaux, l'or a longtemps servi de baromètre de l'anxiété des investisseurs. Mais en 2025, l’iShares Gold Trust (GLD) n’a pas seulement reflété les tendances macroéconomiques — il est devenu un miroir de la psyché humaine. Des études expérimentales récentes sur l’effet de réflexion, pierre angulaire de l’économie comportementale, révèlent comment les préférences de risque des investisseurs se sont transformées en une danse volatile entre peur et avidité, façonnant directement la demande d’or. Pour les investisseurs naviguant dans l’incertitude actuelle, comprendre ce courant psychologique n’est plus une option — c’est essentiel.

L’effet de réflexion : un catalyseur comportemental

L’effet de réflexion, d’abord formulé par Daniel Kahneman et Amos Tversky, décrit comment les individus inversent leurs préférences de risque selon qu’ils se perçoivent dans un domaine de gains ou de pertes. En 2025, cette dynamique est devenue particulièrement évidente sur les marchés de l’or. Lors des périodes de hausse des prix, les investisseurs — se percevant en situation de gains — ont adopté des stratégies d’aversion au risque, sécurisant leurs profits. À l’inverse, lors des baisses, ceux en situation de pertes sont devenus preneurs de risques, doublant leurs positions dans l’espoir de récupérer leurs pertes. Cette dualité comportementale a été amplifiée par l’iShares Gold Trust (GLD), qui a enregistré 397 tonnes d’entrées rien que sur le premier semestre 2025, portant ses avoirs à 3 616 tonnes — le niveau le plus élevé depuis 2022.

Étude de cas 2025 : tensions géopolitiques et psychologie de la fuite

L’année 2025 fut un véritable cas d’école en économie comportementale. Alors que l’indice de risque géopolitique (GPR) a bondi en raison des différends commerciaux entre les États-Unis et la Chine, des tensions nucléaires entre les États-Unis et l’Iran, et du conflit Russie-Ukraine, le prix de l’or a grimpé à 3 500 $/oz. Les investisseurs, percevant ces événements comme des menaces existentielles pour leur capital, se sont rués vers le GLD comme refuge psychologique. L’effet de réflexion était pleinement à l’œuvre : ceux en situation de gains perçus (par exemple, ceux ayant acheté de l’or début 2024) vendaient pour sécuriser leurs profits, tandis que ceux en situation de pertes (ayant acheté à des prix plus élevés) conservaient leurs positions, espérant un rebond.

Les banques centrales ont également joué un rôle clé. En 2025, les banques centrales mondiales achetaient en moyenne 710 tonnes d’or par trimestre, avec la Chine, la Türkiye et l’Inde en tête. Cette tendance, motivée par le désir de diversifier hors des réserves en dollars américains, s’alignait parfaitement avec la prédiction de l’effet de réflexion concernant l’aversion au risque lors de pertes perçues. La part du dollar américain dans les réserves mondiales était tombée à 57,8 % fin 2024, rendant l’or plus accessible et renforçant son rôle de tampon psychologique.

Indicateurs techniques et validation comportementale

L’analyse technique a également validé ces schémas comportementaux. Le modèle Heterogeneous Autoregressive (HAR), ajusté selon le sentiment des investisseurs, a montré une corrélation négative entre la baisse du bonheur des investisseurs (mesuré par le sentiment sur les réseaux sociaux) et la volatilité réalisée de l’or. En 2025, alors que le sentiment mondial se détériorait, la volatilité de l’or se stabilisait, renforçant son statut de valeur refuge. Parallèlement, les positions longues non commerciales sur le COMEX ont atteint des sommets historiques, signalant un soutien spéculatif au GLD.

Implications pour l’investissement : équilibre entre psychologie et stratégie

Pour les investisseurs, la leçon est claire : le GLD n’est pas seulement un instrument financier — c’est une couverture psychologique. Sa corrélation inverse avec les actions et les bons du Trésor américain en fait un outil de diversification attractif dans un environnement macroéconomique marqué par les risques de stagflation et les tensions commerciales. Les analystes d’UBS prévoyaient un rebond de 25,7 % du prix de l’or à 3 500 $/oz d’ici fin 2025, porté à la fois par des facteurs structurels et psychologiques.

Cependant, l’économie comportementale met aussi en garde contre les écueils. L’effet de réflexion peut entraîner des réactions excessives — ventes paniques lors des baisses ou euphorie irrationnelle lors des hausses. Les investisseurs doivent se prémunir contre ces impulsions. Par exemple, bien que la flambée du GLD en 2025 ait été en partie alimentée par des flux comportementaux, sa volatilité a de plus en plus reflété celle des actions, érodant son statut traditionnel de valeur refuge. Cette dualité souligne la nécessité d’une approche équilibrée : utiliser le GLD comme allocation stratégique plutôt que comme pari spéculatif.

Conclusion : une nouvelle ère d’investissement comportemental

La performance de l’or en 2025 relevait moins des fondamentaux que de la condition humaine. L’effet de réflexion, autrefois concept théorique, est devenu un moteur en temps réel du comportement de marché. Pour les investisseurs, la leçon est double : d’abord, reconnaître les forces psychologiques à l’œuvre dans l’allocation d’actifs, ensuite, utiliser des outils comme le GLD pour naviguer ces forces avec discipline. Alors que les tensions géopolitiques persistent et que les banques centrales continuent de diversifier leurs réserves, les ETF sur l’or resteront des véhicules essentiels pour la gestion du risque dans un monde imprévisible.

Au final, les investisseurs les plus performants en 2025 n’étaient pas ceux qui ignoraient l’économie comportementale — mais ceux qui la maîtrisaient.