L’influence croissante de Tether dans le boom des prêts crypto : risque systémique et opportunité d’investissement dans l’effet de levier alimenté par les stablecoins

La domination de Tether sur le marché du prêt crypto a atteint des niveaux sans précédent, son stablecoin, USDT, contrôlant 57,02 % des prêts en finance centralisée (CeFi) au deuxième trimestre 2025, soutenu par 10,14 milliards de dollars de prêts ouverts [2]. Cela positionne Tether comme un allocateur quasi-souverain, avec plus de 127 milliards de dollars en bons du Trésor américain—le classant parmi les plus grands détenteurs non souverains de la dette publique américaine [1]. Une telle influence systémique soulève des questions cruciales pour les investisseurs : comment l'effet de levier de Tether dans le prêt crypto crée-t-il à la fois des opportunités et des risques, et qu'est-ce que cela signifie pour l'avenir des marchés pilotés par les stablecoins ?

L’Opportunité d’Investissement : Réallocation Stratégique et Synergie DeFi

Le changement de stratégie blockchain de Tether au troisième trimestre 2025 souligne son rôle de consolidateur de marché. En éliminant progressivement les chaînes historiques telles que Bitcoin Cash SLP et Algorand, Tether a réalloué ses ressources vers des écosystèmes à forte utilité comme Ethereum, Tron et les protocoles RGB basés sur Bitcoin [1]. Cette décision a concentré 72 % de l’offre d’USDT sur Ethereum et Tron, Tron hébergeant à lui seul 51 % de l’offre de 80,9 milliards de dollars [3]. L’intégration de l’USDT sur Bitcoin via RGB élargit encore l’utilité de Bitcoin dans la DeFi et les paiements transfrontaliers, permettant des transactions rapides et privées et attirant 30 % des avoirs institutionnels en Bitcoin vers des stratégies en stablecoins [4].

Pour les investisseurs, cette réallocation met en lumière des opportunités sur les plateformes tirant parti de la liquidité de Tether. Aave V2, par exemple, a capitalisé sur la domination de Tether pour générer 632,91 millions de dollars de revenus DeFi au troisième trimestre 2025 [1]. De même, USDe d’Ethena, un stablecoin générant du rendement, est apparu comme un concurrent de l’USDT en offrant des rendements de niveau institutionnel [6]. Le partenariat de Tether avec Rumble pour lancer un portefeuille non-custodial pour Bitcoin et les stablecoins signale également un potentiel de croissance dans les économies de créateurs et les transferts de fonds transfrontaliers [5].

Risques Systémiques : Centralisation, Surveillance Réglementaire et Chocs de Liquidité

Malgré ses avantages stratégiques, le modèle centralisé de Tether introduit des vulnérabilités systémiques. Une perte soudaine de confiance dans l’USDT pourrait déclencher des ventes massives de ses bons du Trésor, déstabilisant les rendements et les marchés plus larges [1]. Ce risque est aggravé par le rôle de Tether en tant que proxy du dollar dans les marchés émergents, où sa domination renforce involontairement l’hégémonie du dollar américain malgré les efforts mondiaux de dédollarisation [2].

Les pressions réglementaires amplifient encore ces risques. Le cadre MiCA de l’UE a déjà retiré l’USDT des plateformes européennes pour non-conformité, tandis que le Stablecoin Act et le GENIUS Act américains exigent la transparence de la composition des réserves et la conformité aux règles anti-blanchiment (AML) [3]. Les audits trimestriels de Tether et ses 120 milliards de dollars en bons du Trésor américain visent à répondre à ces préoccupations, mais son risque de fuite annuel de 3,9 %—supérieur à celui de l’USDC à 3,3 %—reste un signal d’alerte [4].

Équilibrer l’Équation : Innovation vs Stabilité

L’essor du prêt crypto est porté par la capacité de Tether à faire le lien entre la finance traditionnelle et numérique. Cependant, les investisseurs doivent peser l’influence systémique de Tether face à la fragilité des modèles de stablecoins. Par exemple, l’intégration de l’USDT sur Bitcoin via RGB pourrait bouleverser les paradigmes DeFi traditionnels mais dépend de l’acceptation réglementaire et de l’adoption par les développeurs [1]. Par ailleurs, les actifs tokenisés et la gestion de trésorerie crypto pilotée par l’IA offrent des opportunités émergentes, bien qu’elles nécessitent des cadres de conformité robustes [2].

En conclusion, l’influence croissante de Tether dans le prêt crypto offre des voies d’investissement lucratives sur les plateformes DeFi et CeFi. Pourtant, sa structure centralisée et ses défis réglementaires imposent une approche prudente. Les investisseurs devraient privilégier les projets qui équilibrent évolutivité, crédibilité institutionnelle et conformité réglementaire—tout en restant vigilants face aux risques plus larges d’un système financier piloté par les stablecoins.

**Source:[6] Top crypto protocols generate $1.2B in revenue after recording 9.3% monthly growth [https://www.bitget.com/news/detail/12560604941244]