SoftBank et Rakuten profitent de la forte demande de détail pour les obligations au Japon

　　Les ventes d'obligations d'entreprise destinées aux investisseurs particuliers au Japon connaissent une croissance explosive. Attirés par des rendements élevés qui permettent de se prémunir contre l'inflation et de protéger leur épargne, les investisseurs pourraient porter les ventes à un niveau record cette année, dépassant celui de l'an dernier.

　　Des entreprises renommées telles que l'opérateur ferroviaire Keio Corp. et le géant de la grande distribution Aeon Co. ont déjà investi le marché des obligations de détail, Aeon Co. ayant émis vendredi sa toute première obligation destinée au grand public.

　　L’attrait principal de ces obligations pour les investisseurs non professionnels réside dans leurs taux d’intérêt élevés : le géant technologique et des télécommunications SoftBank Group a émis une obligation à 5 ans avec un taux d'intérêt nominal atteignant 3,34 %, soit près de trois fois le rendement des obligations d'État japonaises sur la même période.

　　Les données montrent que, sur les cinq premiers mois de l'exercice en cours débuté le 1er avril, les ventes d'obligations d'entreprise de détail au Japon ont déjà atteint environ 1 500 milliards de yens (soit 10,2 milliards de dollars) ; lors du précédent exercice, les émissions d'obligations par les entreprises japonaises à destination des investisseurs particuliers avaient déjà atteint un record historique d'environ 2 400 milliards de yens.

　　Avec la persistance de l'inflation, le marché s'attend à ce que la Bank of Japan procède à une nouvelle hausse des taux cette année — un contraste marqué avec la politique de taux négatifs en vigueur depuis de nombreuses années —, ce qui accroît l'intérêt des investisseurs pour des rendements plus élevés. Bien que les principaux indices boursiers japonais soient actuellement à des niveaux historiques et offrent des rendements attractifs, la volatilité du marché boursier cette année met en avant l’attrait des obligations à « revenu fixe ».

Les ventes d'obligations de détail au Japon devraient atteindre un nouveau record cette année

　　Prenons l’exemple du géant du e-commerce Rakuten Group Inc. : en février 2023, la société a émis une obligation de détail à 2 ans avec un taux d'intérêt nominal de 3,3 %. Si un investisseur achetait pour 1 million de yens de cette obligation, il recevrait environ 1,07 million de yens à l'échéance (intérêts périodiques et principal inclus). À titre de comparaison, le taux d'intérêt sur un dépôt à terme de 2 ans chez Mizuho Bank Ltd. n'est que de 0,325 %, et le rendement des obligations d'État japonaises sur la même période est d'environ 0,87 %.

　　Bien que l’indice Topix ait progressé d’environ 30 % depuis le début de l’année dernière, cette hausse a été ponctuée par deux corrections majeures : en août dernier et en avril de cette année, avec des baisses d’environ 20 % à chaque fois.

Page promotionnelle de l’« obligation Rakuten Cardman »

　　Les ménages japonais détiennent des actifs d'une valeur totale de 2 200 trillions de yens. Pour conquérir ce marché, certains émetteurs d'obligations s'appuient sur la notoriété de leur marque pour proposer des « obligations thématiques » ou des « incitations non monétaires ». Par exemple, l’« obligation Rakuten Cardman » met en avant un « personnage de super-héros » ; dans la préfecture de Fukui, où des fossiles de dinosaures sauropodes et théropodes ont été découverts, les obligations locales sont assorties d'une tombola de produits sur le thème des dinosaures.

　　Lorsque Keio Corp., groupe ferroviaire et de loisirs, a émis sa première obligation de détail en 31 ans, il a également organisé une loterie, avec des prix tels qu’un séjour à l’hôtel de luxe Keio Plaza à Tokyo, des dîners dans le restaurant de teppanyaki haut de gamme « Ukai-tei », et des produits dérivés du club de football Tokyo FC.

　　« Nous considérons cette initiative comme une opportunité de renforcer nos liens avec les investisseurs particuliers », a déclaré Yuki Iimuro, responsable du financement au département financier de Keio Corp.

　　Cependant, de nombreux « cadeaux » associés à ces émissions obligataires pourraient détourner l’attention des investisseurs des risques liés à ces investissements.

　　En réalité, qu'elles soient destinées aux investisseurs particuliers ou institutionnels, le marché japonais des obligations d'entreprise n'est pas exempt de défauts. Selon des sources proches du dossier, la Japan Securities Dealers Association a envoyé des questionnaires à neuf grandes sociétés de courtage nationales et étrangères pour enquêter sur des irrégularités dans la vente d'obligations, telles que la surestimation de la demande auprès des émetteurs.

　　« Avec la hausse des taux d'intérêt, les investisseurs particuliers accordent de plus en plus d'attention aux rendements », explique Toshiyasu Ohashi, professeur invité à la Graduate School de Chiba University of Commerce et spécialiste chevronné du marché du crédit japonais. « Mais plus le rendement est élevé, plus le risque l’est généralement aussi. Nous devons améliorer la culture financière des investisseurs, tout en réexaminant la structure, le marketing et la régulation de ces obligations afin de protéger les intérêts des particuliers. »

　　Malgré ces problèmes, les émissions d'obligations de détail se poursuivent. Le 29 août, Aeon Co. a finalisé l’émission d’obligations pour un montant de 60 milliards de yens, avec un taux d'intérêt nominal de 2,025 %.

　　Takatoshi Kabayama, responsable de l’émission d’obligations au département financier d’Aeon Co., a déclaré que la popularisation des comptes d’investissement défiscalisés a stimulé la demande des investisseurs. « Avec la hausse du taux directeur, nous pensons que cette obligation attirera des investisseurs même sans avantages promotionnels. »