11,7 milliards de dollars de TVL pour le DeFi de Solana : croissance soutenue ou simple battage médiatique ?

Dans le paysage en constante évolution de la finance décentralisée, l’écosystème DeFi de Solana s’est imposé comme un challenger redoutable face à la domination historique d’Ethereum. Avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 11,7 milliards de dollars en août 2025, l’ascension de Solana soulève une question cruciale : cette croissance est-elle le signe d’une innovation durable, ou s’agit-il d’une bulle spéculative alimentée par un engouement à court terme ? Pour y répondre, il faut analyser la performance comparative de Solana, Ethereum et Binance Smart Chain (BSC) à travers les prismes de l’efficacité du capital, des taux d’utilisation et de l’adoption réelle.

La course à la TVL : l’épreuve de crédibilité de Solana

Ethereum reste le leader incontesté en matière de TVL, détenant 91,59 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, soit 63 % du marché mondial de la DeFi [1]. Solana, cependant, a considérablement réduit l’écart, augmentant sa TVL de 8,82 % pour atteindre 11,38 milliards de dollars sur la même période [1]. Cette croissance ne résulte pas uniquement de la volatilité du prix des tokens, mais reflète des améliorations tangibles de l’infrastructure. La vitesse moyenne de transaction de Solana, de 65 000 transactions par seconde (TPS), et des frais aussi bas que 0,00025 $ — contre 26 TPS et 1,17 $ de frais moyens pour Ethereum — en ont fait un aimant pour les traders à haute fréquence et les utilisateurs particuliers [4]. En juin 2025, le nombre de portefeuilles actifs quotidiens sur Solana a dépassé 2,2 millions, soit une augmentation de 60 % sur un an [2], ce qui suggère un élargissement de la base d’utilisateurs plutôt qu’un simple afflux spéculatif.

Cependant, la TVL seule est une métrique imparfaite. La TVL d’Ethereum inclut des protocoles de niveau institutionnel comme Aave et Lido, qui privilégient la sécurité et la composabilité à la rapidité [3]. La TVL de Solana, quant à elle, est portée par des protocoles tels que Raydium et Jupiter, qui prospèrent grâce à de faibles frais et un débit élevé. La question est de savoir si ces protocoles pourront maintenir leur attractivité à mesure que les conditions du marché évoluent.

Efficacité du capital : l’avantage de Solana

L’efficacité du capital — la capacité à générer de la valeur à partir des actifs verrouillés — est le domaine où Solana excelle. Au deuxième trimestre 2025, les protocoles DeFi de Solana ont généré 562 millions de dollars de revenus, dépassant la somme d’Ethereum et de BSC [5]. Cette performance a été portée par une augmentation de 30,4 % de la TVL d’un trimestre à l’autre, alors même que l’activité de trading chutait de 44 % [5]. La clé de cette résilience réside dans les APR de Solana : les pools de stablecoins sur le réseau offraient jusqu’à 14 % d’APY, tandis que l’APR des validateurs Ethereum stagnait à 3,0 % [6].

BSC a également démontré une certaine efficacité du capital, avec une augmentation de 14 % de la TVL au deuxième trimestre pour atteindre 6,0 milliards de dollars [3]. Cependant, sa dépendance à de faibles frais et à des blocs rapides ne s’est pas traduite par une adoption institutionnelle. Les solutions Layer-2 d’Ethereum, telles qu’Arbitrum et Base, ont au contraire capté le segment de la DeFi à forte valeur et faible volume, générant respectivement 10,4 milliards et 5,6 milliards de dollars de TVL [4].

Taux d’utilisation : la métrique cachée

Si la TVL et les APR attirent l’attention, les taux d’utilisation — le pourcentage de la TVL effectivement utilisé dans le prêt ou le trading — offrent une vision plus claire de la durabilité. Les revenus des DApp d’Ethereum en mai 2025 ont atteint 35 millions de dollars, éclipsant les 6 millions de dollars de Solana [2]. Cela suggère que la TVL d’Ethereum est plus profondément intégrée dans des cas d’utilisation réels, tels que le prêt institutionnel et les ponts inter-chaînes.

La force de Solana réside cependant dans sa capacité à gérer les microtransactions et le trading à haute fréquence. Par exemple, le volume des DEX de Solana a bondi de 204 % au-dessus de celui d’Ethereum en janvier 2025 [5], porté par l’activité des memecoins et des launchpads de tokens. Pourtant, ce volume a chuté en mars 2025 alors qu’Ethereum retrouvait la faveur des institutions [1]. Cette volatilité souligne un risque : la croissance de la TVL de Solana pourrait être plus sensible aux cycles de marché que celle d’Ethereum.

Le débat sur la durabilité

Les critiques affirment que la croissance de la TVL de Solana est gonflée par des afflux spéculatifs dans les memecoins et les launchpads de tokens [1]. Par exemple, 12,8 % de tous les tokens SOL stakés étaient verrouillés dans des protocoles de liquid staking comme Jito et Marinade, qui offrent de la liquidité tout en permettant le staking [6]. Si cela démontre une certaine innovation, cela soulève aussi des inquiétudes quant à un surendettement potentiel.

À l’inverse, la TVL d’Ethereum reste ancrée dans son intégrité structurelle et sa sécurité. Malgré une baisse de 45 % des revenus des DApp au deuxième trimestre 2025, la TVL d’Ethereum a augmenté de 33,47 % en valeur [5]. Cette résilience s’explique en partie par son rôle de « valeur refuge » pour le capital institutionnel, même si elle cède du terrain à des blockchains plus rapides.

Conclusion : le récit de deux paradigmes

La TVL de 11,7 milliards de dollars de Solana n’est pas un simple effet de mode : elle reflète une blockchain optimisée pour la rapidité, l’accessibilité et l’adoption par le grand public. Ses indicateurs d’efficacité du capital, notamment en matière d’APRs et de débit de transactions, en font une alternative crédible à Ethereum pour certains cas d’usage. Cependant, la domination d’Ethereum dans la DeFi institutionnelle et la robustesse de son modèle de sécurité en font toujours la pierre angulaire de l’écosystème.

Pour les investisseurs, il est essentiel de reconnaître que ces blockchains servent des marchés différents. La croissance de Solana est durable si elle continue d’attirer les utilisateurs particuliers et les développeurs, mais elle doit répondre aux risques de centralisation et à la concurrence des Layer-2 d’Ethereum. Pendant ce temps, la croissance de la TVL de BSC, bien que régulière, manque du soutien institutionnel nécessaire pour rivaliser avec les deux leaders.

En fin de compte, le paysage DeFi n’est pas un jeu à somme nulle. L’ascension de Solana est le signe d’une saine concurrence, mais son succès à long terme dépendra de sa capacité à équilibrer innovation et résilience.

Source :
[1] All Chains DeFi TVL
[2] Solana vs. Ethereum: Investor's Guide 2025
[3] Decentralized Finance Market Statistics 2025
[4] Top 10 Chains by TVL Driving DeFi Growth in August 2025
[5] Solana DApps Generate $562 Million in Q2 2025
[6] Solana Statistics 2025: Validator Counts, DeFi TVL, etc .