L'objectif de 1 million de dollars pour Bitcoin est-il réaliste ? Demande institutionnelle vs risques on-chain

Le débat sur le potentiel de prix à long terme du Bitcoin s’intensifie alors que l’adoption institutionnelle s’accélère et que la dynamique on-chain révèle à la fois des promesses et des risques. Avec Bitwise Asset Management projetant un prix stupéfiant de 1,3 million de dollars d’ici 2035, les investisseurs doivent peser les forces qui alimentent ce récit haussier face aux risques structurels inhérents à la distribution et au comportement du marché du Bitcoin.

Demande institutionnelle : un catalyseur pour une croissance exponentielle

L’institutionnalisation du Bitcoin a changé la donne. Le “2025 Institutional Investor Digital Assets Survey” révèle que 59 % des investisseurs institutionnels allouent désormais plus de 5 % de leurs actifs sous gestion aux cryptomonnaies, avec les entreprises américaines en tête. Ce changement n’est pas spéculatif mais stratégique : 59 % des institutions citent des rendements plus élevés comme principal moteur, tandis que 49 % considèrent le Bitcoin comme un pari sur l’innovation technologique.

La projection de 1,3 million de dollars de Bitwise repose sur trois piliers :
1. Dynamique de rareté : Avec 94,8 % de l’offre totale de 21 millions de Bitcoin déjà minée, l’offre inélastique de l’actif crée un vent favorable à l’appréciation des prix.
2. Allocation institutionnelle : Si 1 à 5 % des portefeuilles institutionnels se tournent vers le Bitcoin, la demande pourrait augmenter de façon exponentielle. Le modèle TAM (Total Addressable Market) de Bitwise suppose que le Bitcoin pourrait capter des marchés d’une valeur de 10 trillions de dollars, incluant les trésoreries d’entreprise, la richesse offshore et les transferts de fonds.
3. Dépréciation des monnaies fiduciaires : La dette fédérale américaine est passée de 23,2 trillions à 36,2 trillions de dollars en cinq ans, alimentant l’intérêt pour le Bitcoin comme couverture contre l’inflation.

Risques on-chain : concentration et verrouillage des profits

Si la demande institutionnelle brosse un tableau haussier, les données on-chain racontent une histoire plus nuancée. À la mi-2025, 94 portefeuilles détiennent chacun plus de 10 000 BTC, avec MicroStrategy et Satoshi Nakamoto contrôlant respectivement 580 250 BTC et 968 452 BTC. Cette concentration soulève des signaux d’alerte :
- Activité des baleines : Les gros détenteurs ont accumulé 24 000 BTC ces derniers mois, resserrant l’offre en circulation et créant un tampon contre la volatilité.
- Résistance au verrouillage des profits : 95 % des adresses Bitcoin sont en profit, avec 90 % de ces gains réalisés entre 116 000 et 119 000 dollars. Cela crée un “plancher de résistance” susceptible de déclencher une pression vendeuse si le Bitcoin s’approche de ces niveaux.
- Sorties des exchanges : Un retrait de 4 520 BTC le 5 août 2025 signale un mouvement vers le stockage à long terme, réduisant la liquidité et amplifiant potentiellement les variations de prix.

Points de vue opposés : le scénario baissier de Schiff contre le scénario haussier de Gokhman

Peter Schiff, critique virulent du Bitcoin, soutient que les achats institutionnels seuls ne peuvent pas soutenir le prix. “Le soutien actuel est fragile”, avertit-il, citant une baisse de 13 % du prix du Bitcoin après une chute de 109 000 dollars. Sa thèse baissière repose sur l’idée que la prise de bénéfices par les détenteurs à long terme — 3,27 millions de BTC réalisés en 2025 — pourrait déclencher une cascade de ventes.

À l’inverse, Ivan Gokhman de Franklin Templeton voit l’adoption institutionnelle comme une force stabilisatrice. “Les ETF démocratisent l’accès au Bitcoin”, note-t-il, soulignant que 89 % des grandes transactions (plus de 100 000 dollars) sont désormais institutionnelles. L’optimisme de Gokhman repose sur le rôle croissant des véhicules réglementés comme les ETP, qui réduisent les risques de conservation et attirent les investisseurs conservateurs.

Liquidité et volatilité du marché : une arme à double tranchant

La volatilité réalisée du Bitcoin reste à 20 %, un calme avant une éventuelle tempête. Si cette stabilité favorise l’entrée des institutions, elle masque aussi une fragilité sous-jacente. 57 % des institutions citent l’incertitude réglementaire comme principale préoccupation, et les indicateurs de liquidité suggèrent un marché qui s’amincit :
- Soldes sur les exchanges : La baisse des avoirs sur les exchanges (désormais à 1,2 million de BTC) signifie moins d’acheteurs pour absorber des ventes soudaines.
- Changements de corrélation : La légère corrélation inverse du Bitcoin avec le SP 500 lors des pics de volatilité indique qu’il reste une classe d’actifs indépendante, mais cela pourrait évoluer à mesure que les pressions macroéconomiques s’intensifient.

Perspectives d’investissement stratégique

Pour les investisseurs, la voie à suivre exige de concilier optimisme et prudence :
1. Couvrir la volatilité : Diversifier dans des stablecoins ou des actifs tokenisés pour atténuer la volatilité de 32,9 % du Bitcoin.
2. Surveiller les métriques on-chain : Suivre l’activité des baleines et les sorties des exchanges pour détecter les premiers signes d’accumulation ou de distribution.
3. Tirer parti des tendances institutionnelles : Allouer des fonds aux ETF ou ETP Bitcoin pour s’exposer sans risque de conservation, tout en gardant une part en liquidités pour profiter d’éventuels replis.

L’objectif de 1,3 million de dollars de Bitwise est ambitieux mais pas irréaliste si l’adoption institutionnelle se poursuit au même rythme. Cependant, franchir le seuil du million de dollars nécessitera de surmonter la résistance on-chain, les obstacles réglementaires et les vents contraires macroéconomiques. Comme le montrent les débats entre Schiff et Gokhman, l’avenir du Bitcoin dépendra de la capacité de la demande à dépasser les risques structurels liés à son propre succès.

Au final, la trajectoire du Bitcoin vers 1 million de dollars sera définie par sa capacité à évoluer d’un actif spéculatif à une pierre angulaire des portefeuilles institutionnels. Pour l’instant, le marché reste dans un équilibre délicat — entre rareté et concentration, innovation et régulation, et la promesse d’un avenir numérique face au poids de son passé on-chain.