Le bitcoin atteint son plus bas niveau en 7 semaines : un point d'entrée stratégique au milieu des turbulences macroéconomiques ?

Le récent creux de 7 semaines du prix du Bitcoin, tombant à 111 000 $ début août 2025, a ravivé les débats sur son rôle en tant que couverture macroéconomique et sur la durabilité de son marché haussier. Cette correction, déclenchée par une cascade éclair sur les contrats perpétuels et une vente massive de 2,7 milliards de dollars par une baleine, s’est produite dans un contexte de fragmentation de la politique de la Federal Reserve et de turbulences politiques. Pour évaluer si ce repli représente un point d’entrée stratégique, il est nécessaire d’analyser l’interaction entre la demande structurelle, le comportement institutionnel et les risques macroéconomiques.

Demande structurelle : les ETF, une arme à double tranchant

Le paysage des ETF sur Bitcoin est devenu une caractéristique déterminante de sa structure de marché. En août, les flux entrants et sortants ont connu de fortes variations, reflétant la prudence et l’opportunisme institutionnels. Le 8 août, les entrées ont atteint 579,1 millions de dollars, portées par IBIT de BlackRock (480,4 millions de dollars) et FBTC de Fidelity (130 millions de dollars). Pourtant, à la mi-août, les sorties ont inversé la tendance, IBIT enregistrant une perte de 615 millions de dollars en une seule semaine. Cette volatilité met en évidence une vérité essentielle : les ETF amplifient les fluctuations du prix du Bitcoin, sans les stabiliser.

Cependant, la demande structurelle provenant des ETF reste solide. Au deuxième trimestre 2025, les ETF spot Bitcoin américains géraient 65 milliards de dollars d’actifs, IBIT détenant à lui seul 3 % de l’offre totale de Bitcoin. Les investisseurs institutionnels, dont MicroStrategy et BlackRock, continuent de considérer le Bitcoin comme un actif central, accumulant lors des replis. Par exemple, BlackRock a ajouté 750 millions de dollars en Bitcoin et Ethereum à ses ETF en deux jours, tandis que le trésor BTC de 71 milliards de dollars de MicroStrategy a renforcé sa position haussière. Ces actions suggèrent que la dynamique haussière portée par les ETF est loin d’être brisée, malgré la persistance de la volatilité à court terme.

Risques politiques : fragmentation de la Fed et érosion de la certitude politique

Les divisions internes de la Federal Reserve ont créé un mélange toxique d’incertitude. En juillet 2025, les votes dissidents du FOMC ont mis en lumière des désaccords croissants sur l’inflation et les signaux du marché du travail, tandis que le limogeage de la gouverneure Lisa Cook par le président Trump a intensifié les craintes d’ingérence politique dans la politique monétaire. Cette fragmentation a perturbé les flux de capitaux, le Bitcoin servant de proxy aux inquiétudes économiques plus larges.

L’attrait du Bitcoin en tant que couverture macroéconomique repose sur sa corrélation inverse avec le taux directeur de la Fed (-0,65) et son lien positif avec les actions américaines (0,76). Cependant, une incertitude politique prolongée risque d’atténuer cette couverture. Par exemple, le pivot accommodant retardé de la Fed — ne prévoyant que 100 points de base de baisse des taux d’ici fin 2026 — contraste avec les attentes du marché pour un assouplissement plus agressif. Ce décalage a créé un scénario de « high for real long », où l’incertitude prolongée amplifie la volatilité et fausse l’appétit pour le risque.

Schémas d’achat sur repli : confiance institutionnelle vs fragilité du retail

Le repli d’août a révélé une divergence marquée entre le comportement institutionnel et celui du retail. Les investisseurs institutionnels, y compris les détenteurs intermédiaires (portefeuilles détenant 100 à 1 000 BTC), ont augmenté leur part de l’offre totale à 23,07 %, tandis que les détenteurs à long terme (LTH) ont verrouillé leur Bitcoin selon les métriques Value Days Destroyed (VDD). Les données on-chain ont également montré un Whale Accumulation Score de 0,90 — des niveaux observés pour la dernière fois lors du marché haussier de 2019 — indiquant une accumulation stratégique par les grands acteurs.

Les investisseurs particuliers, cependant, ont fait face à une réalité différente. Les détenteurs à court terme (STH) ont vu les compartiments UTXO pour les positions détenues moins de 18 mois diminuer de 30 à 38 %, le compartiment « 1–3 mois » passant de 18,6 millions à 11,4 millions. Les marchés dérivés ont reflété cette fragilité : 900 millions de dollars de liquidations en août, dont 90 % de positions longues, ont signalé un virage baissier du sentiment retail. Le ratio acheteur/vendeur est tombé à son plus bas niveau depuis novembre 2021, soulignant une forte pression vendeuse.

Faiblesse des altcoins et consolidation de la domination du Bitcoin

Alors que la demande structurelle pour le Bitcoin reste intacte, les altcoins peinent à retrouver leur élan. Ethereum (ETH) a clôturé le deuxième trimestre à 2 488 $, en hausse de 36,4 % par rapport à l’ouverture du trimestre, mais toujours en dessous de son sommet de 2025 à 3 337 $. Le marché plus large des altcoins, représenté par la catégorie « Others », a vu sa domination chuter à 13,7 %, reflétant une consolidation du capital autour du BTC. Les exchanges décentralisés (DEX) ont gagné en popularité, les volumes de trading spot atteignant un record historique, mais cette croissance ne s’est pas traduite par une reprise des altcoins.

Cette divergence met en lumière la position unique du Bitcoin en tant que couverture macroéconomique. Alors que les altcoins font face à des défis liés à l’incertitude réglementaire et à une adoption fragmentée, les contraintes d’offre post-halving du Bitcoin et la clarté réglementaire (par exemple, les directives de la SEC sur le staking) ont renforcé son rôle de réserve de valeur. Les allocations institutionnelles aux actifs liés au Bitcoin dépassent désormais 59 % des portefeuilles institutionnels, consolidant davantage sa domination.

Perspectives : entrée stratégique ou correction plus profonde ?

Le niveau de support de 111 000 $ du Bitcoin est devenu un point d’inflexion critique. Une rupture nette sous ce seuil pourrait tester la zone des 100 000 $, tandis qu’un rebond au-dessus de 117 000–120 000 $ signalerait la reprise de la tendance haussière. La moyenne mobile à 200 jours (108 000 $) et le halving de 2025 (resserrement de l’offre) constituent un plancher, mais les risques macroéconomiques — tels que les tarifs de l’ère Trump et l’instabilité de la Fed — restent des vents contraires.

Pour les investisseurs, ce repli présente une opportunité nuancée. Les stratégies d’investissement programmé (DCA) lors des journées rouges s’alignent avec la tendance haussière pluri-trimestrielle, tandis que des entrées tactiques sur le support à 110 000 $ ou la résistance à 117 000–120 000 $ pourraient tirer parti de l’accumulation institutionnelle. Cependant, la taille des positions et la gestion des risques sont primordiales, compte tenu des conditions de surachat (RSI 60–73) et des incertitudes réglementaires (par exemple, le CLARITY Act en attente).

Conclusion : équilibre entre fondamentaux haussiers et risques macroéconomiques

Le creux de 7 semaines du Bitcoin met à l’épreuve sa demande structurelle et son attrait en tant que couverture macroéconomique. Alors que les flux entrants dans les ETF, l’accumulation institutionnelle et la dynamique post-halving soutiennent une perspective haussière à long terme, la fragmentation de la Fed et les risques politiques introduisent de la volatilité. Les investisseurs doivent naviguer dans cette dualité en se couvrant avec des TIPS ou de l’or, en diversifiant géographiquement et en maintenant une allocation de 1 à 2 % aux ETF Bitcoin tels qu’IBIT.

Le principal enseignement est clair : le rôle du Bitcoin en tant que couverture macroéconomique évolue, mais sa demande structurelle reste résiliente. Pour ceux qui ont un horizon de plusieurs années, le repli actuel offre un point d’entrée discipliné — à condition de rester vigilants face aux risques de surachat et à l’incertitude liée aux politiques publiques.