La "última carta" completa de Buffett: "Tuve pura suerte", pero "el viejo tiempo" ya me alcanzó

Buffett cerró su legendaria carrera de inversión de 60 años con una expresión británica en su carta: "I’m ‘going quiet’".

Escrito por: Ye Zhen

Fuente: Wallstreetcn

Buffett anunció a sus accionistas que está a punto de "retirarse en silencio", lo que marca el final de su brillante carrera de sesenta años al frente de Berkshire Hathaway y abre un punto de inflexión histórico para el imperio empresarial que él mismo construyó.

En la carta a los accionistas publicada el lunes, Buffett utilizó la expresión británica "I’m ‘going quiet’" para anunciar un cambio trascendental en su carrera. A sus 95 años, Buffett dejó en claro que dejará el cargo de CEO a finales de este año y se retirará oficialmente de la gestión diaria de la empresa.

Buffett también confirmó que la próxima carta anual de la compañía, que atrae la atención de inversores de todo el mundo, será escrita por otra persona. Sin embargo, Buffett señaló que seguirá comunicándose con los accionistas sobre sus actividades filantrópicas a través de la carta que publica cada año en Acción de Gracias.

Este plan de sucesión ya ha impactado el ánimo del mercado. Desde que Buffett anunció por primera vez su plan de retiro en mayo de este año, las acciones clase A de Berkshire han caído alrededor de un 8%. En la carta, Buffett afirmó que, para garantizar una transición fluida a su sucesor Greg Abel, seguirá manteniendo "una parte considerable" de las acciones clase A de Berkshire.

Al anunciar el cambio en su rol personal, Buffett también aprovechó la carta para compartir sus emblemáticos consejos empresariales y advertencias éticas. Criticó duramente la avaricia en el mundo corporativo, especialmente la competencia desmedida por los salarios de los ejecutivos, dejando una profunda advertencia tanto para su sucesor como para todo el sector empresarial.

Consejos para el sucesor

En la carta, Buffett ofreció advertencias claras a los futuros líderes, centrándose en la avaricia empresarial. Señaló que los requisitos de divulgación de salarios ejecutivos han tenido efectos negativos inesperados, provocando una competencia entre directivos por ver "quién gana más".

"Lo que suele molestar a esos CEO muy ricos es que otros CEO se vuelvan aún más ricos", escribió Buffett, "la envidia y la avaricia van de la mano". Enfatizó que Berkshire debe evitar especialmente contratar CEO que esperen jubilarse a los 65 años, que deseen volverse "ostentosamente ricos" (look-at-me-rich) o que intenten fundar una "dinastía".

Mantener el largo plazo

La filosofía de inversión de Buffett contrasta fuertemente con la evolución del sector financiero en las últimas décadas. En una época en la que proliferan activos especulativos como las criptomonedas y el trading se mide en milisegundos, su apuesta por la inversión en valor a largo plazo resulta especialmente singular. Su forma de comunicarse con los accionistas, ya sea a través de cartas anuales o de las maratónicas sesiones de preguntas y respuestas en la asamblea anual de Omaha, se ha convertido en un sello distintivo de su mandato.

Desde que en 1962 invirtió por primera vez en la entonces problemática textil Berkshire, Buffett la transformó en un vasto imperio empresarial, con negocios que abarcan marcas de consumo reconocidas como Dairy Queen y Fruit of the Loom, así como seguros, manufactura, servicios públicos y una de las mayores compañías ferroviarias de Norteamérica. Escribió: "La forma de operar de Berkshire siempre la convertirá en un activo para Estados Unidos y evitará actividades que puedan llevarla a la ruina".

Filantropía continua

Al anunciar el cambio en su carrera, Buffett también comunicó su última donación filantrópica. Según la carta, ha donado 2,7 millones de acciones clase B de Berkshire, valoradas en aproximadamente 1.3 billions de dólares, a cuatro fundaciones familiares gestionadas por sus hijos. Esto sigue la línea de los anuncios de donaciones filantrópicas que ha hecho en sus cartas de Acción de Gracias en los últimos años.

Buffett ya en 2006 prometió por primera vez donar todas sus acciones de Berkshire a la filantropía. Posteriormente, junto a Bill Gates y Melinda French Gates, lanzó el "Giving Pledge", alentando a las personas más ricas del mundo a donar más de la mitad de su fortuna a causas benéficas.

Hacé clic en el enlace para leer la carta completa de Buffett a los accionistas. A continuación, la traducción al chino:

Queridos accionistas:

Ya no escribiré el informe anual de Berkshire ni hablaré extensamente en la reunión anual. Como dicen los británicos, voy a "mantenerme en silencio".

Más o menos.

Greg Abel asumirá a fin de año. Es un excelente gestor, un trabajador incansable y un comunicador honesto. Le deseo un largo mandato.

Seguiré hablando con ustedes y con mis hijos sobre Berkshire a través del mensaje anual de Acción de Gracias. Los accionistas individuales de Berkshire son personas muy especiales, siempre generosos al compartir sus ganancias con quienes no han tenido tanta suerte. Disfruto la oportunidad de mantenerme en contacto con ustedes. Este año, permítanme primero recordar algunos viejos tiempos. Después, hablaré sobre mi plan de distribución de acciones de Berkshire. Finalmente, compartiré algunas opiniones sobre negocios y temas personales.

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Con la llegada de Acción de Gracias, me siento agradecido y sorprendido de haber llegado a los 95 años. Cuando era joven, ese resultado parecía poco probable. Estuve cerca de morir en una ocasión.

Fue en 1938, cuando los habitantes de Omaha consideraban que los hospitales locales eran católicos o protestantes, una distinción que entonces parecía natural.

Nuestro médico de cabecera, Harley Holtz, era un amable católico que siempre llevaba un maletín negro cuando venía a casa. El Dr. Holtz me llamaba "pequeño capitán" y cobraba poco por sus visitas. En 1938, tuve un fuerte dolor de estómago, el Dr. Holtz vino, me examinó y me dijo que al día siguiente estaría bien.

Luego volvió a su casa, cenó y jugó al bridge. Sin embargo, no pudo quitarse de la cabeza mis síntomas algo extraños y, más tarde esa noche, me llevó al hospital St. Catherine para una apendicectomía de urgencia. Pasé las siguientes tres semanas sintiéndome como en un monasterio y empecé a disfrutar de mi nuevo "púlpito". Me gustaba hablar —sí, incluso entonces— y las monjas fueron muy amables conmigo.

Lo mejor fue que la maestra Madsen de tercer grado hizo que los 30 compañeros de clase me escribieran una carta. Probablemente tiré las de los chicos, pero las de las chicas las leí una y otra vez; estar internado tenía sus ventajas.

Lo que más me alegró durante la recuperación —aunque la primera semana fue peligrosa— fue un regalo de mi querida tía Edie. Me trajo un kit de toma de huellas digitales que parecía muy profesional y enseguida tomé las huellas de todas las monjas que me cuidaban. (Quizás fui el primer niño protestante que vieron en St. Catherine y no sabían qué esperar de mí).

Mi idea —totalmente descabellada, por supuesto— era que algún día una monja cometería un delito y el FBI descubriría que nunca les habían tomado las huellas. El FBI y su director J. Edgar Hoover eran admirados en los años 30, y yo imaginaba a Hoover viniendo a Omaha a ver mi valiosa colección de huellas. También fantaseaba con que juntos atraparíamos a la monja descarriada. La fama nacional parecía al alcance de la mano.

Obviamente, mi fantasía nunca se cumplió. Pero irónicamente, años después supe que debería haberle tomado las huellas a J. Edgar, ya que luego cayó en desgracia por abuso de poder.

Bueno, así era Omaha en los años 30, cuando mis amigos y yo soñábamos con tener un trineo, una bicicleta, un guante de béisbol y un tren eléctrico. Veamos a otros chicos de esa época, que vivían cerca y me influyeron mucho, aunque durante mucho tiempo no supe de su existencia.

Empecemos por Charlie Munger, mi amigo desde hace 64 años. En los años 30, Charlie vivía a solo una cuadra de la casa en la que yo he vivido desde 1958.

Estuve a punto de ser amigo de Charlie antes. Él es seis años y medio mayor que yo; en el verano de 1940 trabajaba 10 horas diarias por 2 dólares en la tienda de su abuelo. (La frugalidad es tradición en la familia Buffett). Al año siguiente, yo también trabajé allí, pero no conocí a Charlie hasta 1959, cuando él tenía 35 y yo 28.

Tras servir en la Segunda Guerra Mundial, Charlie se graduó en Derecho en Harvard y se instaló en California. Sin embargo, siempre consideró sus años en Omaha como una etapa clave de su vida. Durante más de sesenta años, Charlie ha tenido una enorme influencia en mí; es un gran maestro y un "hermano mayor" protector. Hemos tenido diferencias, pero nunca peleas. Jamás dice "te lo dije".

En 1958 compré mi primera y única casa. Por supuesto, está en Omaha, a unas dos millas de donde crecí (aproximadamente), a menos de dos cuadras de la casa de mis suegros, a unas seis cuadras de la tienda Buffett, y a solo 6 o 7 minutos en auto de la oficina donde trabajé 64 años.

Hablemos de otro omahense, Stan Lipsey. En 1968, Stan vendió el Omaha Sun (un semanario) a Berkshire y, diez años después, a mi pedido, se mudó a Buffalo. En ese momento, una subsidiaria de Berkshire tenía el Buffalo Evening News, que luchaba por sobrevivir contra el único diario dominical de la ciudad, y estábamos perdiendo terreno.

Stan finalmente creó nuestro nuevo producto dominical y, durante años, esa inversión, que antes perdía mucho dinero, tuvo un retorno anual (antes de impuestos) superior al 100%. A principios de los 80, esa inversión de 33 millones de dólares era muy importante para Berkshire.

Stan creció a unas cinco cuadras de mi casa. Uno de sus vecinos era Walter Scott Jr. Walter, como recordarán, trajo MidAmerican Energy a Berkshire en 1999. Fue director de Berkshire hasta su muerte en 2021 y un gran amigo mío. Durante décadas, Walter fue un líder filantrópico en Nebraska, dejando huella en Omaha y en todo el estado.

Walter fue a Benson High School, a la que yo también iba a asistir, hasta que en 1942 mi padre, inesperadamente, ganó una elección al Congreso derrotando a un rival de cuatro mandatos. La vida está llena de sorpresas.

Esperen, hay más.

En 1959, Don Keough y su joven familia vivían justo enfrente de mi casa, a unos 100 metros de la antigua casa de los Munger. Don era entonces vendedor de café, pero luego se convirtió en presidente de Coca-Cola y fue un fiel director de Berkshire.

Cuando conocí a Don, ganaba 12.000 dólares al año y, junto a su esposa Mickey, criaban a cinco hijos que iban a escuelas católicas (con matrícula cara).

Nuestras familias se hicieron amigas rápidamente. Don venía de una granja en el noroeste de Iowa y se graduó en la Universidad Creighton de Omaha. De joven, se casó con Mickey, una chica de Omaha. Tras unirse a Coca-Cola, Don se hizo famoso en todo el mundo.

En 1985, siendo presidente de Coca-Cola, Don lanzó la desafortunada New Coke. Dio un famoso discurso pidiendo disculpas y relanzó la "vieja" Coca-Cola. El cambio ocurrió después de que Don explicara que las cartas dirigidas al "supremo idiota" llegaban rápidamente a su escritorio. Su discurso de "retractación" es un clásico y puede verse en YouTube. Admitió con humor que el producto realmente pertenecía al público, no a la empresa. Las ventas luego se dispararon.

Pueden ver una gran entrevista a Don en CharlieRose.com. (Tom Murphy y Kay Graham también tienen segmentos excelentes). Como Charlie Munger, Don siempre fue un auténtico hombre del Midwest: cálido, amable y profundamente estadounidense.

Por último, Ajit Jain, nacido y criado en India, y Greg Abel, canadiense y futuro CEO, vivieron varios años en Omaha a finales del siglo XX. De hecho, en los 90, Greg vivía a solo unas cuadras de mí en Farnam Street, aunque nunca nos cruzamos entonces.

¿Habrá algo especial en el agua de Omaha?

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En mi adolescencia viví unos años en Washington D.C. (mi padre era congresista entonces) y en 1954 conseguí en Manhattan un trabajo que pensé sería para toda la vida. Allí, Ben Graham y Jerry Newman me trataron muy bien y forjé amistades para toda la vida. Nueva York tiene un encanto único —y aún lo tiene—. Sin embargo, solo un año y medio después, en 1956, regresé a Omaha y nunca más me fui.

Después, mis tres hijos y varios nietos crecieron en Omaha. Mis hijos siempre asistieron a escuelas públicas (se graduaron de la misma secundaria, que también formó a mi padre (promoción 1921), a mi primera esposa Susie (1950), a Charlie, Stan Lipsey, Irv y Ron Blumkin, claves en el desarrollo de Nebraska Furniture Mart, y a Jack Ringwalt (1923), quien fundó National Indemnity Company y la vendió a Berkshire en 1967, sentando las bases de nuestro gran negocio de seguros).

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Nuestro país tiene grandes empresas, escuelas y hospitales, cada lugar con sus ventajas y gente talentosa. Pero me siento muy afortunado de haber hecho amigos para toda la vida, de haber conocido a mis dos esposas, de haber recibido una buena educación pública y de haber conocido a muchos adultos interesantes y amables en Omaha desde pequeño, además de hacer amigos de todo tipo en la Guardia Nacional de Nebraska. En resumen, Nebraska siempre ha sido mi verdadero hogar.

Mirando atrás, creo que Berkshire y yo tuvimos mejores resultados en gran parte por estar enraizados en Omaha. Si hubiera nacido en otro lugar, el resultado podría haber sido muy distinto. El corazón de Estados Unidos es un gran lugar para nacer, criar una familia y emprender. Nací con mucha suerte, saqué el boleto largo.

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Ahora, sobre mi longevidad. Mis genes no me favorecieron mucho —el récord familiar de longevidad (cuanto más atrás, más difuso) era de 92 años, hasta que lo superé—. Pero he tenido médicos sabios, amables y dedicados en Omaha, desde el Dr. Harley Holtz hasta hoy. Al menos tres veces, médicos cercanos a casa me salvaron la vida. (Ya no tomo huellas a las enfermeras. A los 95 uno puede tener muchas rarezas... pero hay un límite).

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Para llegar a viejo hay que tener muchísima suerte, esquivar cáscaras de banana, desastres naturales, conductores ebrios o distraídos, rayos, y otros peligros todos los días.

Pero la diosa fortuna es caprichosa y —no hay otra palabra— sumamente injusta. A menudo, nuestros líderes y ricos reciben mucha más suerte de la que merecen —y rara vez lo admiten—. Algunos nacen con seguridad económica de por vida, mientras otros enfrentan infiernos desde niños, o peor aún, discapacidades que les quitan todo lo que yo doy por sentado. En muchas zonas densamente pobladas del mundo, podría haber tenido una vida miserable, y a mis hermanas les habría ido aún peor.

Nací en 1930 en Estados Unidos, sano, inteligente, blanco y hombre. ¡Guau! Gracias, diosa fortuna. Mis hermanas eran igual de inteligentes y de mejor carácter, pero sus perspectivas eran muy distintas. La fortuna me acompañó casi toda la vida, pero no se ocupa de los nonagenarios. La suerte también tiene límites.

El tiempo, en cambio, es lo opuesto: cuanto más envejezco, más le intereso. Es invencible; al final, todos estamos en su lista de "ganadores". Cuando el equilibrio, la vista, el oído y la memoria fallan, sabés que el tiempo está cerca.

Entré tarde en la vejez —el inicio varía según la persona—, pero una vez que llega, es innegable.

Me sorprende sentirme bien en general. Aunque me muevo lento y leo con más dificultad, sigo yendo a la oficina cinco días a la semana y trabajo con gente excelente. A veces tengo ideas útiles, o alguien nos propone algo que de otro modo no habría surgido. Por el tamaño de Berkshire y el mercado, las buenas ideas son pocas, pero existen.

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Sin embargo, mi longevidad inesperada ha tenido un gran e inevitable impacto en mi familia y en mis objetivos filantrópicos.

Veamos estos impactos.

¿Qué sigue?

Mis hijos ya superaron la edad normal de jubilación: tienen 72, 70 y 67 años. Esperar que los tres —que en muchos aspectos están en su mejor momento— retrasen la vejez como yo, no es realista. Para aumentar la probabilidad de que gestionen casi toda mi herencia antes de que los fideicomisarios que designé los reemplacen, necesito acelerar las donaciones en vida a sus tres fundaciones. Ahora están en su pico de experiencia y sabiduría, pero aún no son ancianos. Esta "luna de miel" no durará para siempre.

Por suerte, ajustar el rumbo es fácil de ejecutar. Pero hay otro factor: quiero conservar una cantidad considerable de acciones clase "A" de Berkshire hasta que los accionistas confíen en Greg tanto como Charlie y yo. Ese nivel de confianza no debería tardar mucho. Mis hijos ya apoyan a Greg al 100%, igual que los directores de Berkshire.

Hoy, los tres hijos son maduros, inteligentes, enérgicos y con instinto suficiente para manejar una gran fortuna. Vivirán mucho después de mi muerte, lo que será una ventaja. Si es necesario, podrán adoptar estrategias proactivas o reactivas ante cambios fiscales federales u otros factores que afecten la filantropía. Probablemente tendrán que adaptarse a grandes cambios en el mundo. Controlar desde la tumba nunca funciona, y nunca tuve ese impulso.

Por suerte, los tres heredaron los genes dominantes de su madre. Con los años, también me he convertido en un mejor ejemplo para ellos, aunque nunca podré igualar a su madre.

Mis hijos tienen tres tutores suplentes, en caso de muerte o discapacidad inesperada. No hay orden ni vínculo con ningún hijo en particular. Son personas destacadas y sabias, sin intereses contrapuestos.

Les aseguré que no necesitan hacer milagros ni temer al fracaso o la decepción. Son inevitables, yo también los viví. Solo deben mejorar lo que suelen lograr los gobiernos y/o la filantropía privada, reconociendo que estos métodos de redistribución también tienen fallas.

Antes, imaginé grandes planes filantrópicos. Aunque soy terco, nunca se concretaron. En mi larga vida, he visto transferencias de riqueza políticas torpes, decisiones familiares y, por supuesto, filántropos incompetentes o excéntricos.

Si mis hijos lo hacen bien, pueden estar seguros de que su madre y yo estaremos felices. Tienen buen instinto y años de experiencia, empezando con sumas pequeñas y llegando a más de 500 millones de dólares al año.

Los tres disfrutan trabajar mucho para ayudar a otros, aunque de formas distintas.

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El hecho de que acelere las donaciones a las fundaciones de mis hijos no significa que haya cambiado mi visión sobre el futuro de Berkshire. Greg Abel ha superado con creces mis expectativas desde que pensé que debía ser el próximo CEO de Berkshire. Conoce mucho mejor que yo muchos de nuestros negocios y personas, y entiende rápidamente temas que muchos CEO ni consideran. No se me ocurre nadie mejor para gestionar sus ahorros y los míos, sea CEO, consultor, académico o funcionario.

Por ejemplo, Greg entiende los riesgos y beneficios potenciales de nuestro negocio de seguros mucho mejor que muchos ejecutivos veteranos del sector. Espero que goce de buena salud durante décadas. Con suerte, Berkshire solo necesitará cinco o seis CEO en el próximo siglo. Hay que evitar especialmente a quienes solo piensan en jubilarse a los 65, en ser ricos y ostentosos, o en fundar una dinastía familiar.

Un hecho desagradable: a veces, el CEO brillante y leal de la matriz o una subsidiaria desarrolla demencia, Alzheimer u otra enfermedad debilitante y prolongada.

Charlie y yo nos hemos topado varias veces con este problema y no actuamos. Ese fallo puede ser grave. El directorio debe estar alerta al nivel del CEO, y el CEO debe estarlo en las subsidiarias. Es fácil decirlo, difícil hacerlo; puedo citar ejemplos de grandes empresas donde ocurrió. Solo puedo aconsejar a los directores que estén atentos y se animen a hablar.

En mi vida, los reformadores intentaron avergonzar a los CEO exigiendo que se divulgue la relación entre su salario y el de los empleados. Así, los informes de poder pasaron de 20 a más de 100 páginas.

Pero esas buenas intenciones no funcionaron y, de hecho, resultaron contraproducentes. Por lo que he visto, la mayoría de las veces, el CEO de la empresa A, al ver la situación de la empresa B, insinúa a su directorio que merece un salario mayor. Por supuesto, también aumenta el salario de los directores y es muy cuidadoso al elegir a los miembros del comité de remuneraciones. Las nuevas reglas generan envidia, no moderación.

Esta espiral ascendente parece tener vida propia. Lo que molesta a los CEO muy ricos es que otros CEO sean aún más ricos. Envidia y avaricia siempre van juntas. ¿Qué asesor recomendaría recortar drásticamente el salario del CEO o del directorio?

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En general, las empresas de Berkshire tienen perspectivas algo mejores que el promedio, con algunas joyas de gran tamaño y poca correlación entre sí. Sin embargo, dentro de diez o veinte años, muchas empresas superarán a Berkshire; nuestro tamaño también es una desventaja.

La probabilidad de que Berkshire sufra una catástrofe es menor que la de cualquier empresa que conozca. Además, la dirección y el directorio de Berkshire se preocupan más por los accionistas que casi cualquier empresa que conozca (y he visto muchas). Finalmente, la forma de operar de Berkshire siempre la hará un activo para Estados Unidos y evitará actividades que la lleven a la ruina. Con el tiempo, nuestros gerentes deberían volverse bastante ricos —tienen grandes responsabilidades—, pero no buscan crear riqueza hereditaria ni ostentarla.

Nuestro precio de las acciones será volátil y, a veces, caerá cerca del 50%, como ocurrió tres veces en 60 años bajo la actual dirección. No se desanimen, Estados Unidos se recuperará y las acciones de Berkshire también.

Algunas reflexiones finales

Quizás esto sea una observación interesada. Me alegra decir que disfruté más la segunda mitad de mi vida que la primera. Mi consejo: no te castigues por errores pasados —al menos aprendé algo y seguí adelante—. Nunca es tarde para mejorar. Encontrá buenos modelos a seguir e imitalos. Podés empezar por Tom Murphy, el mejor de todos.

¿Recuerdan a Alfred Nobel? Se hizo famoso por el Premio Nobel, pero dicen que leyó por error su propio obituario, publicado cuando murió su hermano. Lo que leyó lo impactó y lo llevó a cambiar su comportamiento.

No esperes que en la redacción se equivoquen: pensá qué querés que diga tu obituario y viví para merecerlo.

La grandeza no proviene de acumular riqueza, obtener fama o tener poder en el gobierno. Cuando ayudás a otros de mil maneras, ayudás al mundo. Hacer el bien no cuesta nada y es invaluable. Seas religioso o no, la regla de oro es difícil de superar como guía de conducta.

Escribo esto como alguien que ha sido descuidado y ha cometido muchos errores, pero que tuvo la suerte de aprender de grandes amigos cómo ser mejor persona (aunque estoy lejos de la perfección). Recordá que la persona de limpieza y el presidente son iguales: personas.

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Feliz Acción de Gracias a todos los que lean esto. Sí, incluso a los que no me quieren; nunca es tarde para cambiar. No olvides agradecer a Estados Unidos por darte la mayor oportunidad. Pero Estados Unidos, al repartir recompensas, es —inevitablemente— caprichoso y, a veces, incluso codicioso.

Elegí bien tus modelos a seguir y seguí su ejemplo. Nunca serás perfecto, pero siempre podés ser mejor.