Recortes de la Fed de 75 a 100 puntos básicos en 2025 podrían desatar pronto una ola de compras de ETF de Bitcoin por $6 mil millones
Bitcoin y Ethereum enfrentan un cuarto trimestre marcado por los recortes de la Reserva Federal y la demanda de ETF. Los mercados se inclinan hacia un movimiento de política en septiembre tras el menor aumento mensual de empleos desde 2020, y el camino a corto plazo de las criptomonedas depende de cómo las expectativas de tasas se traduzcan en flujos de ETF spot, costos de financiamiento y cobertura de opciones.
Según la Bureau of Labor Statistics, las nóminas no agrícolas de agosto aumentaron solo en 22.000, y la tasa de desempleo alcanzó el 4,3 por ciento.
Los mercados de futuros otorgan altas probabilidades a un recorte en septiembre. La herramienta FedWatch de CME muestra las probabilidades de tasas incrustadas en los futuros de fondos federales, y los mercados más amplios se alinean con ese escenario mientras el dólar opera cerca de mínimos recientes y el oro alcanza nuevos máximos.
De acuerdo a Reuters, el índice del dólar cayó a un mínimo de siete semanas y el oro spot marcó un récord esta semana, mientras los operadores valoraron una reducción casi segura en septiembre con una pequeña posibilidad de un movimiento mayor.
Las próximas fechas de política están fijadas en el calendario de la Reserva Federal, con una reunión de dos días el 16 y 17 de septiembre, luego sesiones en octubre y diciembre que cerrarán el año. Algunos bancos ahora proyectan dos recortes de un cuarto de punto en 2025, en septiembre y diciembre, un cambio que siguió al informe laboral de agosto.
¿Qué nos dice la historia?
Los flujos de ETF en ventanas de flexibilización anteriores proporcionan una base para lo que podrían significar nuevos recortes. En la semana del recorte de septiembre de 2024, los ETF spot de Bitcoin en EE. UU. captaron colectivamente alrededor de 2.4 billones de dólares, y los ETF de Ethereum sumaron unos 600 millones de dólares entre el lunes y el viernes.
Durante la semana del recorte de diciembre de 2024, los ETF de Bitcoin sumaron alrededor de 1.6 billones de dólares mientras que los fondos de Ethereum estuvieron casi planos. Según las tablas de ETF de Bitcoin y Ethereum de Farside Investors, esos episodios comparten un patrón: flujos netos positivos agrupados alrededor de la decisión con días más suaves a ambos lados.
Los últimos 60 días muestran cuán sensibles siguen siendo esos registros al entorno macroeconómico. Para los ETF de Bitcoin, tres registros diarios por encima de 800 millones de dólares ocurrieron a mediados y finales de agosto, incluso con salidas en días adyacentes, elevando la captación neta acumulada de ETF spot en EE. UU. a cerca de los 50 billones de dólares.
Para Ethereum, un repunte a fines del verano entregó el mayor día individual desde su creación, aproximadamente 1.02 billones de dólares el 11 de agosto, y los flujos netos acumulados ahora se ubican en los bajos miles de millones.
Estos registros capturan dos puntos: el impulso de los flujos puede cambiar rápidamente por titulares macroeconómicos, y cuando los ingresos se agrupan, el precio tiende a seguir, con una conversión práctica y orientada a los flujos para Bitcoin en los episodios de 2024–2025 que cae cerca del 2–3 por ciento por cada 1 billón de dólares de compras netas durante semanas de impulso, una guía aproximada más que una regla.
¿Qué significan los recortes de tasas del cuarto trimestre para Bitcoin?
Con ese historial en mano, tres caminos de política enmarcan el cuarto trimestre. En un camino de flexibilización total de 75 puntos básicos hasta diciembre, por ejemplo, un recorte de 25 puntos básicos en cada reunión, los flujos netos semanales base de ETF de Bitcoin en semanas de decisión podrían situarse entre 1.2 y 2.0 billones de dólares y los de Ethereum entre 300 y 700 millones, asumiendo que la relación de verano entre probabilidades de recorte y asignaciones persista.
Usando una elasticidad simple, cada 1 billón de dólares adicional de demanda neta de ETF de Bitcoin concentrada en cinco días hábiles podría sumar un 2–3 por ciento a los retornos spot de esa semana, concentrados en las sesiones posteriores a la decisión si la orientación apunta a recortes adicionales.
Un camino de 100 puntos básicos, por ejemplo, 50 puntos en septiembre, seguido de dos recortes más de 25 puntos, o 25 puntos en septiembre con un seguimiento más rápido, históricamente comprime los rendimientos reales más rápido y ha producido impulsos de riesgo más marcados en oro y duración; si eso se repite, el límite superior de las bandas de flujo se vuelve más relevante, y BTC podría ver rachas de varios días de 700 a 1.000 millones de dólares en lugar de picos aislados.
Un camino de 125 puntos básicos, raro pero factible si los datos laborales se deterioran y las revisiones son importantes, probablemente coincidiría con un dólar significativamente más débil y condiciones financieras más laxas, en cuyo caso las sensibilidades del modelo deberían permitir regímenes de ingresos sostenidos de varias semanas en lugar de aumentos de una sola semana.
En ese caso de alta flexibilización, la demanda modelada de ETF escala al límite superior, o alrededor de 1.5 a 6.0 billones de dólares de ingresos adicionales de ETF de Bitcoin durante el cuarto trimestre, un rango que se traduce en aproximadamente un 3–18 por ciento de impulso de precio vinculado a los flujos dependiendo de cuán concentrada esté la demanda alrededor de las semanas de decisión.
Ethereum vs tasas de la Fed
Las opciones son importantes para Ethereum porque las opciones listadas sobre ETF spot de Ethereum permiten a los dealers cubrirse sistemáticamente. La orden de aprobación del 9 de abril de la SEC para NYSE American permitió opciones sobre el Bitwise Ethereum ETF, el Grayscale Ethereum Trust y el Grayscale Ethereum Mini Trust, y presentaciones similares en Cboe siguieron en abril.
Donde los volúmenes de opciones son robustos, la gamma de los dealers puede amortiguar los rangos intradía cerca de strikes grandes en semanas de vencimiento, pero amplificar los movimientos direccionales cuando el posicionamiento está desalineado, por lo que los escenarios de ETH anteriores deben combinarse con una elasticidad ajustada por opciones.
Un par práctico de sensibilidades es más o menos 1–2 puntos porcentuales alrededor de la elasticidad base durante semanas de alto volumen de opciones y un impacto reducido durante períodos de bajo volumen.
Las corrientes macroeconómicas cruzadas podrían estirar o comprimir estos rangos. Una venta récord de letras del Tesoro a cuatro semanas por 100 billones de dólares semanales destaca un cambio hacia financiamiento del Tesoro de muy corto plazo, lo que baja el extremo corto de la curva cuando llegan los recortes, lo que es favorable para las primas de riesgo, aunque el riesgo de refinanciación aumenta si las condiciones de financiamiento se endurecen.
La cadencia del calendario también importa, con la reunión de septiembre estableciendo la orientación futura que da forma al final del año. Los caminos implícitos por el mercado para la política de fin de año, a través del Market Probability Tracker de la Fed de Atlanta, aún distribuyen peso significativo a múltiples recortes en 2025-2026, lo que, si se concreta, sostiene un entorno de menor volatilidad para ingresos sistemáticos.
Por el contrario, si los datos de inflación se aceleran nuevamente o si las revisiones reducen la holgura laboral, las bandas de flujo se comprimen hacia el borde inferior, y la elasticidad se inclina hacia abajo a medida que la duración y el dólar se estabilizan.
Reacciones de Bitcoin y Ethereum a los recortes de tasas en cifras
Poner números a los objetivos de precio requiere convertir las bandas de flujo y los caminos de tasas en rangos de retorno.
Para Bitcoin, si las semanas de decisión de septiembre y diciembre entregan cada una entre 1.5 y 2.5 billones de dólares de compras netas de ETF bajo un camino de flexibilización total de 75–100 puntos básicos, un impulso acumulado de 4–7 por ciento solo por los flujos es plausible en esas semanas, con resultados spot ampliados por financiamiento, base y el camino del dólar.
En un camino de 100–125 puntos básicos con semanas más intensas, por ejemplo 2.5–4.0 billones de dólares concentrados, la contribución vinculada al flujo se mueve a dígitos altos. Para Ethereum, la misma lógica se aplica a escalas de dólares más pequeñas, pero la cobertura con opciones puede suavizar o acentuar esos movimientos cerca de los vencimientos.
| 75 | 2 | 0.8 a 3.2 | 0.2 a 0.8 | 1.6 a 9.6 | 0.6 a 4.0 |
| 100 | 3 | 1.2 a 4.8 | 0.3 a 1.2 | 2.4 a 14.4 | 0.9 a 6.0 |
| 125 | 3 (bandas superiores) | 1.5 a 6.0 | 0.4 a 1.6 | 3.0 a 18.0 | 1.2 a 8.0 |
El escenario depende de los datos y debe actualizarse en tiempo real, pero la estructura es estable: combine las probabilidades de FedWatch con los flujos de ETF de Bitcoin y Ethereum, y use el calendario del FOMC para mapear las semanas de decisión.
Para contexto macro sobre el apetito de riesgo, siga la tendencia del dólar y el oro y utilice el Market Probability Tracker para verificar el camino implícito de la política.
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