Añadiendo DeFi a tu 401k: Cómo el ETF de Ethereum en staking de BlackRock redefine el acceso a las recompensas de ETH

BlackRock registró el iShares Staked Ethereum Trust en Delaware el 19 de noviembre, abriendo el camino hacia el primer ETF de Ethereum en staking de la firma en Estados Unidos.

El registro del trust a nivel estatal no constituye una solicitud formal bajo la Securities Act de 1933. Sin embargo, posiciona a BlackRock para lanzar un producto de ETH con rendimiento una vez que la SEC permita el staking dentro de los ETF.

La presentación sigue a una propuesta separada a principios de este año que modificaría el actual iShares Ethereum Trust ETF de BlackRock para hacer staking de una parte de su ETH a través de Coinbase Custody, si los reguladores lo aprueban.

Ahora BlackRock sigue dos caminos paralelos: añadir staking a su ETF spot de ETH ya existente y crear un trust dedicado de Ethereum en staking desde cero.

La brecha de rendimiento impulsa la iniciativa

La primera ola de ETF spot de Ethereum en EE. UU. se lanzó en 2024 sin staking después de que la SEC exigiera a los emisores eliminar esta característica.

Estos fondos cobran comisiones de gestión del 0,15% al 0,25%; el ETF de Ethereum de VanEck cobra un 0,20%, mientras que el ETF de Fidelity y el iShares ETHA cobran ambos un 0,25%. Mantienen ETH en custodia institucional y siguen el precio sin transferir el rendimiento de staking en cadena a los inversores.

En la cadena, aproximadamente el 30% del suministro circulante de Ethereum está en staking, y las recompensas a nivel de red han sido ligeramente inferiores al 3% anualizado en las últimas semanas, según índices de referencia como el STYETH de Compass y el STKR de MarketVector.

Los inversores que compran un ETF spot de ETH hoy renuncian a ese rendimiento del 3% si el token se mantiene estable.

BlackRock entra en un mercado donde han surgido tres estructuras de staking distintas. El REX-Osprey ETH + Staking ETF cotiza bajo el ticker ESK como un fondo gestionado activamente bajo la Ley de 1940 que hace staking de al menos el 50% de sus tenencias, cobrando una comisión total del 1,28%.

VanEck presentó un Lido Staked Ethereum ETF estructurado como un grantor trust que mantiene stETH en lugar de ETH nativo.

Grayscale reveló que su principal Ethereum Trust puede retener hasta el 23% de las recompensas de staking como compensación adicional, mientras que el Ethereum Mini Trust ETF puede retener hasta el 6% de las recompensas de staking.

Precio, acceso y custodia como palancas competitivas

La comisión actual del 0,25% de BlackRock sobre ETHA proporciona una referencia. Un trust dedicado de ETH en staking le da a BlackRock tres opciones: mantener la comisión de patrocinador del 0,25% y transferir casi todo el rendimiento de staking a los inversores, añadir una deducción explícita de las recompensas de staking como una segunda capa de comisión, o aplicar exenciones temporales de comisiones para capturar cuota de mercado antes de normalizar las tarifas.

Un ETF de ETH en staking resuelve un problema de distribución para instituciones, asesores y plataformas de jubilación que no pueden acceder a protocolos DeFi o carecen de la infraestructura operativa para hacer staking por sí mismos.

Un ETF spot que realiza staking nativo convierte el rendimiento en cadena en un elemento de retorno total compatible con cuentas 401(k) y carteras modelo.

Los inversores que compran un ETF en staking pueden captar aproximadamente entre un 2% y un 3% anual después de comisiones, incluso si el precio del token se mantiene estable.

Parece que BlackRock utilizará Coinbase Custody tanto para el almacenamiento de ether como para el staking, concentrando todas las operaciones dentro de una única contraparte regulada en EE. UU.

La presentación en Nasdaq identifica a Coinbase como custodio y proveedor de staking. REX-Osprey utiliza US Bank con validadores externos, mientras que el fondo Lido de VanEck depende de los contratos inteligentes de Lido y un custodio de stETH separado.

Es posible que los reguladores prefieran el modelo de contraparte única de BlackRock frente a estructuras que canalizan el staking a través de protocolos DeFi.

El momento regulatorio sigue siendo incierto

La SEC obligó a los emisores a eliminar el staking de los primeros ETF de ETH porque ciertos programas de staking podrían constituir ofertas de valores no registradas.

El trust de Delaware de BlackRock posiciona a la firma al frente de la fila para cuando esa postura se suavice, pero no tiene una declaración de registro efectiva ni una norma de intercambio aprobada.

Los reguladores enfrentan tres preguntas abiertas. La primera es si permitirán el staking nativo en un commodity trust bajo la Ley de 1933 o si requerirán que se coloque en estructuras bajo la Ley de 1940.

La segunda es si tratarán los tokens de staking líquido como stETH como equivalentes a mantener ETH subyacente. La tercera es cuánto permitirán la extracción de comisiones del staking antes de que un producto cruce a la categoría de estrategia de rendimiento gestionada activamente.

La presentación de BlackRock abre tres frentes competitivos. En cuanto a precios, la escala de la firma comprimirá los márgenes, pero la verdadera competencia se centra en qué porcentaje de las recompensas de staking retienen los patrocinadores.

En cuanto al acceso, un ETF de ETH en staking lleva los rendimientos a nivel de validador dentro de cuentas de corretaje que nunca tocarán DeFi.

En cuanto a la custodia, cada propuesta de ETF en staking concentra el staking en un pequeño grupo de custodios. A medida que más ETH migra a estructuras de ETF, más poder de staking de la red estará en manos de claves institucionales.

El artículo Adding DeFi to your 401k: How BlackRock’s staked Ethereum ETF rewires access to ETH rewards apareció primero en CryptoSlate.