Conversación con Arthur Hayes: Zcash es la última oportunidad de multiplicar por 1000, todas las operaciones son solo para acumular más bitcoin.

Edición & compilación: TechFlow de Deep Tide

Invitado: Arthur Hayes

Presentador: Michael Jerome

Fuente del podcast: threadguy

Título original: Arthur Hayes: BTC Price Targets, Trading Advice, Bear Market and More | TG Podcast

Fecha de emisión: 15 de noviembre de 2025

Resumen de puntos destacados

• Soy muy optimista respecto al mercado actual. Bitcoin es uno de los activos con mejor desempeño en la historia de la humanidad.

• Para los inversores pacientes, con liquidez y capaces de evitar el uso de alto apalancamiento, ahora es un momento muy adecuado para invertir.

• El desempeño actual del mercado se debe más a la impaciencia de los inversores y al uso excesivo del apalancamiento.

• Muchas oficinas familiares siguen invirtiendo en fondos de VC porque disfrutan la interacción con banqueros y gestores institucionales, les gusta ser cortejados y asistir a reuniones y eventos llenos de rituales. Esta mentalidad es la que los lleva a invertir en fondos con bajo desempeño.

• Todas las operaciones de inversión buscan obtener retornos, y estos retornos finalmente se traducen en una mayor tenencia de bitcoin.

• Zcash es el último proyecto en el sector cripto con potencial de multiplicarse por 1000.

• Finalmente, decidí seguir acumulando Zcash. Creo que tiene potencial para alcanzar el 20% del valor de bitcoin. Mi plan de inversión está casi completo, pero si el precio retrocede, podría comprar más.

• Si algún político declara públicamente que adoptará políticas de austeridad similares a las de 1929-1930, ese será el momento en que mi visión alcista dejará de ser válida.

• El oro y la plata son herramientas que los estados usan para resistir la devaluación de las monedas fiduciarias, mientras que bitcoin y algunas criptomonedas seleccionadas son armas que la gente usa para combatir la inflación.

• Los mejores inversores pueden aceptar dos ideas aparentemente opuestas al mismo tiempo. Creo en el potencial a largo plazo de cierto activo, pero a corto plazo mi objetivo es maximizar mi tenencia de bitcoin.

• Mi consejo para los principiantes es dejar de lado la idea de “hacerse rico de la noche a la mañana con alto riesgo”. Puedes observar tus emociones y entender esa mentalidad impaciente, pero no dejes que te controle.

Arthur Hayes habla sobre la competencia entre las criptomonedas de base y el capital de riesgo (VC)

Presentador: ¿Crees que existe una desconexión entre el capital de riesgo (VC) en criptomonedas y los mercados líquidos on-chain?

Arthur:

No creo que sea un problema de desconexión, sino de incentivos; el comportamiento de estos inversores está completamente determinado por sus incentivos. Si necesitan obtener retornos para sus limited partners (LPs) y deben cobrar comisiones de gestión de alguna manera, naturalmente operarán bajo el modelo de VC cripto. En este modelo, la mayoría de los fondos de VC cripto suelen tener un desempeño inferior al de bitcoin y ethereum, dependiendo del tipo de fondo.

De hecho, los fondos de VC tradicionales tampoco tienen un desempeño alentador. Excepto por grandes fondos conocidos como Andreessen Horowitz (a16z) o Sequoia, muchos fondos de VC no generan ganancias reales y su rentabilidad ni siquiera supera al S&P 500, mucho menos al Nasdaq. En vez de pagar altas comisiones de gestión, sería mejor comprar un ETF, cuyo desempeño superaría al 99% de los fondos de VC.

Recuerdo haberle mencionado esto a una persona de alto patrimonio. Era inversor de una family office y, como miembro de la familia, sus colegas me preguntaron por qué seguir invirtiendo en fondos de VC de bajo rendimiento. Siempre hablan de buscar “el próximo fondo de VC más caliente”. Lo entiendo, pero finalmente admitió que se trata más de una cuestión de “ambiente”. Disfrutan interactuar con banqueros y gestores institucionales, les gusta ser cortejados y asistir a reuniones y eventos llenos de rituales. Esta mentalidad es la que los lleva a invertir en fondos con bajo desempeño. Sienten que ese es el significado de ser inversor: ser reconocido y elogiado.

Así que, en cierto sentido, estos fondos de VC parecen desconectados del mercado, pero para supúblico objetivo, en realidad están satisfaciendo necesidades psicológicas, no solo buscando retornos financieros.

¿Quién es Arthur Hayes?

Presentador: Me gustaría escuchar tu historia. Muchos espectadores de esta transmisión pueden ser una nueva generación de entusiastas cripto, como quienes en 2024 siguen Solana, Meme o Axiom Crew. ¿Podrías presentarte brevemente?

Arthur:

¡Por supuesto! Entré en el mundo cripto en 2013. Antes de eso, fui market maker de ETF en Citibank y Deutsche Bank, trabajando en Hong Kong. Luego, perdí mi empleo. En la primavera de 2013, leí por casualidad el whitepaper de bitcoin, cuando el precio rondaba los 200 dólares. Ese documento me impactó profundamente porque siempre me interesó el oro y me preocupaba cómo la Reserva Federal y el sistema bancario global destruían el valor del dinero mediante la política monetaria. Estos temas también los estudié en la escuela de negocios. El concepto de criptomonedas tenía mucho sentido para mí y, como amante de la historia financiera, me emocionó mucho porque creía que las criptomonedas podrían ser tan importantes como la invención de la imprenta.

Tuve la suerte de leer ese whitepaper tras perder mi empleo y, gracias a mis ahorros y la ayuda de amigos, decidí no buscar un trabajo tradicional y probar suerte en el sector cripto. Así nació la idea de crear una empresa relacionada con bitcoin y criptomonedas: BitMEX.

Mi objetivo era construir un exchange de derivados que yo, como trader, quisiera usar. Más tarde, junto a mis cofundadores Ben Delo y Samuel Reed, fundamos BitMEX en 2014. En 2016 lanzamos el contrato perpetuo, un derivado financiero que cambió las reglas del sector. Para 2018, BitMEX ya era uno de los exchanges de criptomonedas más grandes del mundo.

Después, fui encarcelado por cargos del gobierno estadounidense, pero luego fui indultado. Hoy he vuelto al mercado, centrado en gestionar mi propio capital. Fundamos Maelstrom, una empresa enfocada en inversiones en tokens en etapas tempranas y servicios de asesoría. Algunos de nuestros casos de éxito incluyen Ethena y EtherFi, así como proyectos de trading de liquidez. Puede que vean en X que a veces promociono mis inversiones. También estamos lanzando una herramienta de private equity para invertir en infraestructuras cripto emergentes, pequeñas pero muy importantes.

Cómo posicionar el mercado y entender la mentalidad del apalancamiento

Presentador: ¿Cómo posicionas actualmente el mercado? ¿Qué sentiste cuando viste a bitcoin caer a 98,000 dólares?

Arthur:

En Maelstrom, actualmente tenemos alrededor del 98% del capital invertido en el mercado. Aunque aún conservamos algo de liquidez, como la mayoría de nuestras inversiones tienen bajo coste, la volatilidad del mercado no nos afecta demasiado, así que mantengo la calma ante los cambios. Además, no usamos apalancamiento, lo que me permite evaluar las tendencias con mayor serenidad.

Sé que muchos oyentes pueden tener posiciones apalancadas, especialmente en bitcoin u otras criptomonedas en largo. Entiendo que esto puede ser estresante, porque usar apalancamiento requiere no solo acertar la dirección del mercado, sino también el timing de entrada y salida. Más importante aún, el apalancamiento implica pagar tasas de financiación periódicas, lo que a menudo lleva a los traders a cambiar de estrategia por la volatilidad a corto plazo, como “en las últimas 24 horas no fue bien, ¿debería ajustar mi estrategia?”

Esta presión psicológica se acentúa en mercados volátiles. Por ejemplo, cuando eres alcista pero el precio solo sube un 1% o 2%, o incluso cuando el entorno macro parece favorable y bitcoin cae por debajo del umbral psicológico de 100,000 dólares. En ese momento, quienes tienen posiciones apalancadas pueden sentirse ansiosos, no solo por el coste de mantener la posición, sino por la falta de paciencia o capacidad para resistir. Ese es el mayor reto del apalancamiento.

Entiendo por qué algunos usan apalancamiento. Para quienes desean mejorar rápidamente su situación financiera, el tiempo y el capital pueden ser muy limitados, así que buscan retornos rápidos mediante apalancamiento. Sin embargo, si el mercado no evoluciona como esperan, esta estrategia suele llevar a ansiedad o incluso pérdidas.

Desde una perspectiva macro, creo que el entorno económico actual es muy favorable para las criptomonedas. Sigo comprando algunos activos, principalmente Zcash. Aunque el mercado aún no ha entrado en la “temporada de altcoins”, en los últimos 18 meses, si te has centrado en activos líquidos y Zcash, tu desempeño debería ser muy bueno. Aunque la mayoría de las otras monedas han tenido bajo rendimiento, el mercado en general sigue en tendencia alcista. Por eso, soy muy optimista respecto al mercado actual.

Creo que, para los inversores pacientes, con liquidez y capaces de evitar el uso de altoapalancamiento, ahora es un momento muy adecuado para invertir. Si miramos atrás, en noviembre y diciembre de 2021, el mercado estaba en máximos históricos, el sentimiento era muy optimista. En ese momento, los bancos centrales se centraban en la inflación. Por ejemplo, la Reserva Federal declaró entonces que era necesario enfriar la economía y anunció que comenzaría a subir tasas en marzo de 2022. Si miras los gráficos de ese ciclo de subidas, la curva era claramente ascendente.

Sin embargo, comparando con la situación actual, el entorno ha cambiado notablemente. El crecimiento del crédito se ha estancado, los funcionarios de la Fed hablan de falta de reservas en el sistema, e incluso se plantea reanudar la flexibilización cuantitativa (QE). Si miras los gráficos actuales de los ciclos de relajación o subidas de tasas de los bancos centrales, verás que la mayoría ahora está bajando tasas, no subiéndolas.

Desde el punto de vista político, el debate actual gira más en torno a la inteligencia artificial, la inmigración y otros temas candentes. Los políticos prometen a los votantes todo tipo de beneficios, como “servicios gratuitos” o “prestaciones adicionales”, pero casi nadie habla de subir impuestos de forma generalizada. Aunque algunos proponen aumentar impuestos al 1% más rico, esto es más una estrategia para agradar a los votantes que una solución fiscal real. La verdadera estrategia de los políticos es imprimir dinero para cumplir esas promesas, no subir impuestos. Así que, en los próximos 12 a 18 meses, la probabilidad de contracción del crédito es casi nula. Esto contrasta fuertemente con el entorno de políticas en el pico del mercado en 2021.

El mercado parece algo débil ahora porque estamos en una fase de transición, especialmente mientras la Fed y el Banco Popular de China aumentan gradualmente la relajación monetaria. En EE. UU., se avecinan las elecciones presidenciales de 2026. El Partido Republicano (equipo rojo) ha tenido malos resultados en elecciones clave en Nueva York, Virginia y otros estados. Trump, como político experimentado, sabe qué medidas tomar para ganar. El “estímulo económico” republicano puede centrarse en IA, centros de datos, producción de armas y rescate hipotecario, mientras que los demócratas prefieren impulsar políticas climáticas, proyectos de justicia social y servicios públicos gratuitos. Aunque las prioridades difieren, en esencia ambos partidos imprimen dinero para apoyar a sus bases. Para los inversores cripto, esta expansión continua de la oferta monetaria es la savia del mercado.

Ya sea “socialismo”, “estado industrial” o “capitalismo”, son solo envoltorios políticos para atraer a diferentes votantes. Pero en el fondo, la estrategia central es imprimir dinero para pagar esas promesas, no subir impuestos. Este “impuesto inflacionario” es en realidad la única forma políticamente viable de resolver la enorme deuda acumulada en los últimos 40-50 años.

Por eso, soy muy optimista respecto al mercado actual. Basta con leer las noticias para ver estas tendencias. No necesito depender de indicadores complejos, gráficos mágicos o análisis técnico; solo observar la dirección de las políticas de los políticos basta para juzgar las oportunidades de inversión futuras.

¿Cuándo podría fallar la visión alcista de Arthur?

Presentador: Entonces, ¿cuáles serían las condiciones para que tu visión alcista deje de ser válida?

Arthur:

Si algún político declara públicamente que adoptará políticas de austeridad similares a las de 1929-1930, ese será el momento en que mi visión alcista dejará de ser válida. Déjame dar un ejemplo: el entonces Secretario del Tesoro de EE. UU., Andrew Mellon, era un banquero famoso que, al inicio de la Gran Depresión, propuso una visión económica extrema. Su idea central era “liquidar el crédito, liquidar el capital”. Es decir, quienes vivían lujosamente gracias al endeudamiento debían pagar el precio, el sistema debía reiniciarse y toda la deuda incobrable debía eliminarse para que la economía pudiera volver a la salud.

Por supuesto, sus palabras originales eran más concisas, pero la idea era: si alguien toma muchocréditoy no genera ingresos suficientes para sostener esa deuda, debe quebrar, no ser rescatado por el gobierno. Por esa política, en los años 30 el crédito se contrajo drásticamente, lo que provocó la Gran Depresión. Esta historia está en todos los libros de economía. El resultado fue que esa política fue muy impopular y el presidente Hoover perdió estrepitosamente en las siguientes elecciones.

Así que, si hoy algún político, ya sea un “comunista” chino, un líder estadounidense o de cualquier otro país, aboga públicamente por políticas de austeridad similares, como permitir que el crédito caiga y no rescatar empresas fallidas, eso sería una señal importante. Pero por ahora, no veo señales de eso. De hecho, en ningún país del G7 hay políticos importantes dispuestos a tomar esa postura. La única excepción podría ser Milei en Argentina, pero la economía argentina es demasiado pequeña para afectar al mercado global.

En los países del G7, los políticos no quieren políticas de austeridad porque conllevan enormes riesgos sociales y económicos. Una contracción masiva del crédito podría disparar el desempleo y hacer que muchos ricos pierdan su fortuna. Eso es inaceptable en una democracia, porque los votantes no apoyarían esas políticas. Incluso en países no democráticos, sería difícil obtener apoyo interno.

¿Por qué las criptomonedas tienen bajo desempeño actualmente?

Presentador: ¿Por qué las criptomonedas tienen bajo desempeño en el entorno actual?

Arthur:

Si compraste bitcoin en enero de 2025, el precio ahora puede estar igual o incluso un poco más bajo. Si invertiste en algunas altcoins, podrías enfrentar caídas mayores. Pero si compraste bitcoin hace dos años, tu retorno es positivo. Si compraste bitcoin entre el 9 y el 11 de abril de este año, durante el llamado “Día de la Liberación”, tu ganancia ronda entre el 30% y el 44%.

Así que, si entraste recientemente al mercado cripto o acabas de abrir posiciones apalancadas, entiendo que puedas sentirte en pérdida, pero deberíamos mirar el desempeño de bitcoin en un horizonte más largo. Bitcoin es uno de los activos con mejor desempeño en la historia de la humanidad. El problema es que, si eres nuevo en bitcoin o esperas retornos a corto plazo, puedes sentir que el mercado no evoluciona como esperabas. Pero en realidad, el mercado no se adapta a tu marco temporal. Creo que, el desempeño actual del mercado se debe más a la impaciencia de los inversores y al uso excesivo delapalancamiento.

Mucha gente no se da cuenta de que, a veces, otros activos pueden superar temporalmente a bitcoin, pero a largo plazo, mientras el dinero siga devaluándose, bitcoin seguirá siendo uno de los activos con mejor desempeño. Además, veremos algunas altcoins específicas superar incluso a bitcoin. Pero si solo eliges un periodo de tres meses al azar para medir el desempeño, el resultado será como lanzar los dados, pura casualidad.

Arthur:

Ahora no me centro en el trading apalancado. Por supuesto, usar apalancamiento no es malo en sí. Si quieres ser trader apalancado, debes estar muy atento al mercado. Por ejemplo, es difícil dormir ocho horas seguidas porque tienes que monitorear el mercado y configurar alertas en tu móvil. También necesitas entender los cambios en el interés abierto, manejar series temporales, analizar los flujos de capital globales, especialmente en Asia, Europa y Norteamérica.

Estas son habilidades básicas para ser un trader apalancado exitoso. Si no puedes hacer esto, mejor no lo intentes, porque no estás dedicando el esfuerzo necesario. El trading apalancado requiere atención 24/7, los 365 días del año, solo así puedes tener éxito. Pero si solo abres posiciones después del trabajo esperando ganar dinero rápido, probablemente tendrás problemas. Repito, el apalancamiento no es el problema, la clave es si el trader tiene suficiente enfoque y conocimiento profesional.

Presentador: Todos sabemos que tienes una visión única sobre el “trade de persecución” entre bitcoin y el oro. Crees que el mercado percibe el oro y bitcoin de forma muy diferente. Me da curiosidad, ¿cómo ves esto ahora? Para quienes aún siguen el trade de bitcoin persiguiendo al oro, ¿cómo crees que evolucionará?

Arthur:

En mi portafolio no cripto, casi el 100% está invertido en minería de oro y plata física. Si hablamos de mi lógica de inversión, mi idea central es que, bitcoin es la herramienta del pueblo para combatir la devaluación monetaria. Cualquiera puede tener bitcoin y nadie sabrá que lo tienes. Incluso podemos memorizar la clave privada, lo cual es único.

Pero para los banqueros centrales, enfrentan un problema similar. Si no eres banquero central estadounidense, necesitas asegurarte de que los activos de reserva de tu país o economía puedan resistir la inflación impulsada por EE. UU. Durante los últimos 10,000 años, tanto estados como individuos han usado el oro como el activo preferido para este fin.

Así que, si fuera banquero central o funcionario de gobierno, elegiría el oro para protegerme de la confiscación de activos o la inflación. El oro es una solución probada por la historia. En comparación, bitcoin solo lleva 15 años, mientras que el oro tiene 10,000 años de historia. Elegir oro no solo es por su estabilidad, sino porque encaja con la percepción institucional tradicional. Como funcionario de un estado soberano, si elijo bitcoin y fallo, podría perder mi trabajo. Pero si elijo oro, incluso si hay problemas, puedo decir “esto es lo que siempre hemos hecho”.

Además, la custodia del oro es más tradicional y confiable. Tenemos bóvedas y personal armado para protegerlo, sin necesidad de entender criptografía o gestión de claves privadas. En cambio, la custodia y seguridad de bitcoin requiere nuevas tecnologías y conocimientos, lo que es una gran barrera para muchos gobiernos. Así que, cuando veo a EE. UU. confiscar activos rusos, me doy cuenta de que cualquier país puede enfrentar ese riesgo. Para evitarlo, elegiría guardar el oro dentro de las fronteras nacionales, protegido por mi propio ejército.

Por supuesto, como individuo, puedo tener bitcoin y creer en su valor. Pero a nivel estatal, el oro sigue siendo la opción más segura. Por eso, en mi estrategia de inversión, tengo ambos activos: el oro y la plata son herramientas que los estados usan para resistir ladevaluación fiduciaria, mientras que bitcoin y algunas criptomonedas seleccionadas son armas que la gente usa para combatir lainflación.

Ambos pueden comportarse de forma diferente, pero su lógica central es similar: combatir la devaluación monetaria. Solo que sus compradores son distintos: el oro lo compran principalmente los estados, mientras que bitcoin es la elección del pueblo. Por eso tengo ambos. Creo que, no debemos ver el oro y bitcoin como opuestos, sino como complementarios. Si miras desde febrero de 2022 (cuando EE. UU. confiscó fondos rusos), los mayores compradores de oro han sido los bancos centrales. ¿Crees que esta tendencia continuará? ¿Crees que habrá más conflictos y divisiones en el mundo? Si la respuesta es sí, compra oro, porque los estados seguirán acumulándolo.

Por otro lado, si crees que los estados seguirán imprimiendo dinero para resolver problemas y eso llevará a inflación, compra bitcoin, porque es la moneda del pueblo y una forma de combatir la inflación en la era digital. Creo que, tanto el oro como bitcoin me permitirán beneficiarme de ambas tendencias. Así veo el oro. No es una elección excluyente, sino complementaria. Aunque mi exposición cripto es mayor, el oro sigue siendo una parte indispensable de mi portafolio.

La historia de Naval vendiéndole Zcash a Arthur

Presentador: Ambos tienen bitcoin y oro, una combinación interesante. Entiendo por qué alguien como Naval elegiría bitcoin en lugar de oro tradicional. Ahora, hablemos de Zcash. Te he oído mencionar varias veces la historia de Naval, ¿puedes compartirla? ¿Qué te atrajo de Zcash? Recuerdo que dijiste que BitMEX fue el primer exchange en listar Zcash, ¿verdad?

Arthur:

Sí, BitMEX fue el primer exchange en lanzar contratos de futuros de Zcash. Aproximadamente en 2016, Zcash era una de las monedas más populares del mercado. Zuko (el fundador de Zcash) la promocionaba por todas partes, y había grandes expectativas sobre la tecnología de privacidad, pensando que Zcash podía hacer que bitcoin fuera más privado.

En ese momento, me interesaba mucho Zcash, principalmente porque tenía una distribución de tokens lenta, similar al modelo de minería de bitcoin, solo que siete años más tarde. Así que lanzamos contratos de futuros de Zcash antes de que hubiera tokens en circulación. En otoño de 2016, estos contratos fueron muy populares. A finales de 2016, se generó el bloque génesis de Zcash y el precio en Poloniex llegó a 3000 dólares, porque la oferta era casi nula.

Pero a medida que avanzaba la minería, la inflación se hizo evidente, la oferta aumentó y el precio cayó. Mi mayor preocupación con Zcash era el “trusted setup”. Este requería que los usuarios confiaran en el equipo de desarrollo para completar el proceso inicial; aunque lo transmitieron en vivo para mostrar transparencia, seguía habiendo cierto riesgo. Además, el 20% de las recompensas de minería se destinaba al equipo fundador, lo que generó controversia.

También había críticas de que gran parte de los Zcash en circulación no usaban funciones de privacidad. Eso hacía que Zcash pareciera un “bitcoin recortado”, porque salió siete años más tarde y su efecto de red era mucho menor.

Por eso, durante mucho tiempo no presté mucha atención a Zcash. Hasta que, en una entrevista sobre privacidad, cené con Naval. Hablamos de Zcash y lo felicité. Me dijo: “Sí, esta es solo mi segunda mayor apuesta. Creo que Zcash es el último proyecto en el sector cripto con potencial de multiplicarse por 1000.” Eso despertó mi interés.

Luego, respondió una por una a mis dudas sobre Zcash. Mencionó que Monero no era perfecto en privacidad, especialmente en la era de la IA y el big data, investigadores japoneses ya podían desanonimizar Monero. También señaló que Zcash, con la actualización Halo 2, eliminó el “trusted setup” y que el subsidio de minería terminó hace dos años.

Tras escuchar su análisis, empecé a reconsiderar Zcash. Naval es un inversor muy exitoso y muchos de sus juicios son acertados. Así que decidí adoptar la estrategia de “invertir primero, investigar después”. Durante la cena, contacté a mis brokers y compré Zcash. Curiosamente, los seis brokers se negaron a dejarme operar, lo que reforzó mi decisión de invertir.

Al llegar a casa, verifiqué todo lo que Naval mencionó y resultó ser cierto. Las mejoras técnicas de Zcash, su potencial de privacidad y la eliminación del subsidio de minería me dieron confianza en su futuro.

Desde entonces, me volqué de lleno en la inversión en Zcash. En ese momento, bitcoin rondaba los 110,000 dólares y Zcash seguía subiendo. Me gusta ver el entusiasmo del mercado por Zcash, tanto elogios como críticas, porque eso muestra la vitalidad del activo.

Finalmente, decidí seguir acumulando Zcash. Creo que tiene potencial para alcanzar el 20% del valor de bitcoin. Mi plan de inversión está casi completo, pero si el precio retrocede, podría comprar más. Recientemente, el precio de Zcash subió de 400 a 500 dólares, y creo que, a medida que más gente entienda sus características de privacidad y cómo usarlo, el precio volverá a subir.

Al mismo tiempo, estoy probando nuevas tecnologías de wallets para asegurarme de poder operar con soltura. Estoy listo para seguir avanzando en este mercado.

La era de la privacidad y la tecnología de pruebas de conocimiento cero (ZK) está por llegar

Presentador: Recientemente he visto a Murt promocionando Zcash y dice que en los próximos cinco a diez años, el foco de las criptomonedas será añadir capas de privacidad a la infraestructura y sistemas existentes, básicamente que todas las criptomonedas tengan privacidad. ¿Qué opinas? ¿Crees que estamos por entrar en una nueva era de tecnología de privacidad?

Arthur:

Sin duda, porque la IA actual es muy avanzada, ya la llames AGI u otro nombre, en esencia es un potente motor de predicción. Los gobiernos usarán estas tecnologías para controlar completamente nuestra vida digital. Sea bueno o malo, nos volvemos más vulnerables en el proceso. Usamos smartphones y redes sociales voluntariamente, lo que en realidad es el mayor acto de entrega de datos a los gobiernos. Subimos fotos, compartimos ubicación, enviamos mensajes, solo porque queremos conectar con el mundo y experimentar comunidad y tecnología, pero el precio es nuestra privacidad.

Mucha gente teme que China obtenga nuestros datos, pero yo pregunto: ¿usas Google? Si es así, tus datos ya están en manos del gobierno estadounidense. Así que la cuestión no es China, sino en quién confías más. Pero en cualquier caso, la privacidad ya no existe. Sin tecnología de pruebas de conocimiento cero (ZK), nuestros datos personales serán fácilmente rastreados y desanonimizados. El valor de las pruebas ZK es que pueden verificar tu identidad (por ejemplo, confirmar que eres Arthur Hayes) sin revelar más información personal.

Ahora se habla mucho de “ZKYC” (identidad basada en pruebas ZK). Creo que esta tecnología será muy importante porque puede probar la identidad del usuario protegiendo su privacidad. Esto es clave para quienes quieren usar IA pero no quieren que sus datos estén expuestos en la red global.

Así que creo plenamente en el futuro de la tecnología de privacidad. A medida que la gente se dé cuenta de que los gobiernos pueden usar IA para monitorear y controlar nuestro comportamiento, la demanda de privacidad aumentará mucho. Quizá Zcash sea una solución. Veo que el debate sobre la privacidad se está convirtiendo en un movimiento y cada vez más gente se interesa por el tema.

Cómo equilibrar la visión a largo plazo y el trading a corto plazo

Presentador: Mencionaste un proyecto llamado “Hype” que logró un retorno de 126x y vendiste cuando subió un 10%. ¿Cómo equilibras la convicción a largo plazo y la volatilidad a corto plazo? Por ejemplo, eventos de desbloqueo o el comportamiento de otros inversores, ¿cómo lo manejas?

Arthur:

Los mejores inversores pueden aceptar dos ideas aparentemente opuestas al mismo tiempo. Creo en el potencial a largo plazo de cierto activo, pero a corto plazo mi objetivo es maximizar mi tenencia de bitcoin. Para mí, todas las operaciones de inversión buscan obtener retornos, y estos retornos finalmente se traducen en una mayor tenencia de bitcoin. Ese es mi objetivo central.

Por ejemplo, si puedo comprar Hype a cierto precio y vender cuando triplica su valor, usando las ganancias para acumular más bitcoin, es una operación ideal. Espero a que el precio retroceda para volver a entrar. Así he logrado aumentar mi tenencia de bitcoin. Como trader e inversor profesional, disfruto mucho este proceso.

Por supuesto, si eres un inversor más orientado al largo plazo y no te interesan las fluctuaciones a corto plazo, está bien. Si crees que un proyecto puede lograr un retorno de 126x, aunque tardes 12 meses o más, puedes comprar y mantener.

Pero en mi caso, ajusto la estrategia según la dinámica del mercado. Si creo que el mercado puede entrar en una fase débil o que se necesita lanzar nuevos productos para sostener una valoración más alta, vendo y espero una mejor oportunidad de entrada. Si el proyecto demuestra su valor y supera a la competencia, consideraré volver a comprar.

Por ejemplo, productos nuevos como los contratos perpetuos de acciones de Nvidia me resultan muy atractivos. Evalúo con mi equipo si estos proyectos valen la pena para el largo plazo. Aunque sigo creyendo que Hype puede lograr un retorno de 126x, estoy dispuesto a esperar la evolución y validación del mercado. Tengo tiempo suficiente para observar y ajustar la estrategia.

Presentador: Obviamente tienes mucha confianza en el proyecto Hype y sé que también sigues de cerca el desarrollo de los contratos perpetuos. Como inventor de los contratos perpetuos, ahora ya no participas directamente en el desarrollo de estos protocolos, ¿te resulta extraño ver cómo estos proyectos crecen en el mercado?

Arthur:

En absoluto. Ahora disfruto más de la vida, como esquiar, viajar, en vez de gestionar equipos o asuntos diarios. Me parece genial. Gente como CZ puede encargarse de esas cosas. Ya cumplí mi misión y estoy satisfecho.

Presentador: ¿Así que eres del tipo “ya cumplí mi tarea, ahora puedo retirarme a la sombra”?

Arthur:

Sí, totalmente. Ahora hay muchos jóvenes llenos de energía listos para destacar en este sector. Espero ver proyectos como Hyperliquid revolucionar completamente el CME y dejarlo sin valor. Si eso ocurre, me alegraré mucho sin necesidad de beneficiarme directamente.

Apoyo estos proyectos porque creo en su potencial. Llevo años en el sector y quiero ver que Hyperliquid u otras empresas, como Binance o BitMEX, cambien el flujo del mercado y obliguen a la gente a elegir: o aceptan los contratos perpetuos o salen del mercado.

Si todos los productos del CME se convierten en contratos perpetuos, eso probará que la innovación que hicimos en BitMEX era correcta. Los contratos perpetuos ya son uno de los productos más exitosos de los exchanges globales. Eso también demuestra la capacidad del equipo de Jeff Yang: solo son 11 personas y han desarrollado un protocolo increíble. Hace unos días, en una fiesta, conocí a una miembro de su equipo y me dijo que siguen siendo solo 11 personas. Es genial, estoy orgulloso de ellos.

Presentador: ¡Increíble, solo 11 personas! ¿Cuántos eran en el equipo de BitMEX?

Arthur:

Éramos 250. De hecho, hablé con el equipo de Paradigm sobre Hyperliquid y coincidimos en que mantener el equipo pequeño es mejor. Cuando el equipo crece, surgen problemas como conflictos de personal o despidos. No quiero lidiar con eso. Como CEO, la mayor parte de mi tiempo lo dedicaba a resolver problemas de personal, no a ganar dinero, y ese no es mi estilo de trabajo.

Presentador: He notado que compraste algunos tokens de Uniswap (UNI), aunque no muchos, después de que activaron el mecanismo de tarifas. ¿Qué opinas de este proyecto?

Arthur:

Creo que, a corto plazo, el mercado cripto puede mostrar un fuerte sentimiento alcista hacia Uniswap. Pero lo más importante es que este mecanismo allana el camino para una mayor claridad regulatoria en EE. UU., permitiendo desarrollar más tokens funcionales dentro del marco legal. Esto también crea oportunidades para mejores proyectos de tokens en el futuro.

Nos dirigimos hacia un futuro lleno de crecimiento e innovación. Tokens como Uniswap pueden ganar millones de dólares diarios y reinvertir esas ganancias en el mercado. Estos tokens no son solo de gobernanza, también pueden lograr crecimiento de valor a largo plazo. Veremos más “pseudo-equity tokens” similares. Estos tokens no solo permiten que las empresas ganen dinero, sino que alinean los intereses con los holders.

Presentador: ¿Crees que este modelo de “pseudo-equity tokens” será la tendencia principal en el futuro?

Arthur:

Creo que sí. Cada ciclo cripto avanza en esa dirección. Antes, los equipos fundadores prometían repartir ganancias a los holders, pero en la práctica rara vez cumplían.

Por ejemplo, Uniswap llegó a valer 35-40 dólares, pero luego cayó a 3-4 dólares. O dYdX, el primer proyecto Hyperliquid, llegó a una capitalización de 28-30 mil millones de dólares, pero ahora casi ha desaparecido. Ganaron mucho dinero, pero los holders no recibieron nada.

En realidad, muchos fundadores de proyectos de tokens no cumplen sus promesas, por la razón que sea. Por ejemplo, Uniswap, cuyo token llegó a 35-40 dólares en su pico, pero luego cayó a 3-4 dólares. O dYdX, el primer proyecto Hyperliquid, que propuso listados sin permiso y llegó a una capitalización de 28-30 mil millones, pero ahora casi ha desaparecido. Ganaron mucho dinero, pero los holders no recibieron nada.

Muchos de los nuevos tokens lanzados en 2023 y 2024 tienen alta capitalización y baja liquidez. Les falta product-market fit y no tienen suficiente base de clientes. Incluso si generan ingresos, estos no se reparten a los holders. Si un proyecto lo hace bien, como holder, también quiero beneficiarme.

Los proyectos que sí cumplen, como Hyperliquid, nos muestran que, incluso sin VC, basta con un equipo técnico excelente y repartir la riqueza creada a los holders para tener éxito. Apoyamos tu proyecto comprando tus tokens, pero si solo nos das excusas de “problemas regulatorios”, “gobernanza” o “votaciones DAO” y no repartes beneficios, el mercado te eliminará.

¿Cómo ves este ciclo?

Presentador: He visto a algunos veteranos del sector decir en Twitter que este ciclo es el peor de la historia, que no se puede comparar con los anteriores. ¿Qué opinas?

Arthur:

Cada ciclo tiene su propio tema. Y en cada ciclo, siempre hay quienes ganaron dinero en el anterior y desprecian los nuevos temas, diciendo que no son serios o que son “juguetes para jóvenes”. En realidad, solo están frustrados por no haber aprovechado las oportunidades de este ciclo.

Creo firmemente que el precio es lo más importante en el mercado, y en cripto lo más importante es el precio y el mercado, que la gente pueda comerciar estos activos. La volatilidad es normal, lo entiendo. Esa es la esencia de las criptomonedas. Antes se pensaba que los diálogos en el cine eran vulgares, que las mujeres con minifalda en la TV eran vulgares, que internet era vulgar. Así que cada tecnología que define una nueva era es vista como vulgar por la generación anterior.

Si me dices que los memes son vulgares, que los NFT son basura, entonces me interesan esas cosas “vulgares”, porque pueden ser la tendencia dominante del próximo ciclo, y por eso invierto en ellas.

Presentador: La cultura siempre evoluciona así. Lo más controvertido y conflictivo suele ser lo que finalmente triunfa.

Arthur:

Esa es la ley del desarrollo tecnológico. Cada generación siente que la innovación de la siguiente es una amenaza. Y la nueva generación quiere impulsar el progreso social con esas novedades. Es un ciclo natural.

Los mayores siempre dicen: “Los jóvenes de hoy en día...”. Si inviertes en lo que interesa a la nueva generación, cuando envejezcan, eso será la norma social. Y ese es el camino a seguir para invertir.

Presentador: Arthur Hayes, ¿cómo evitas quedarte atrás? ¿Cómo mantienes la agudeza tras el éxito y sigues el ritmo de los tiempos en vez de volverte obsoleto?

Arthur:

Lo más importante es comunicarte con la gente, entender realmente las novedades y participar activamente. Me gusta salir, ver qué hace la gente, qué interesa a los jóvenes. No puedes quedarte en la oficina hablando con banqueros privados sobre productos financieros tradicionales como bonos del gobierno o bitcoin ETF. Aunque eso también da dinero, si quieres mantenerte joven, debes seguir avanzando. Si te detienes, te estancas y acabas siendo eliminado.

Ya sea haciendo ejercicio o hablando con la gente para saber qué hacen. Si no intentas participar, te irás “muriendo” poco a poco. Es la ley natural del universo. Si no quieres entender a la nueva generación o no quieres ir a conferencias y observar tendencias, acabarás estancado. Eso puede durar un tiempo, pero al final te eliminarán.

Así que intento mantenerme relevante. Por supuesto, hay otros mejores que yo en seguir tendencias, pero realmente disfruto los cambios del mercado. Si amo el mercado y quiero entender cómo evolucionan las cosas, especialmente en cripto, debo observar de cerca, al menos estar atento. Incluso si no participo, debo vigilar los cambios de tendencia.

Consejos para los nuevos en criptomonedas

Presentador: Hay muchos jóvenes viendo esta transmisión, muchos de ellos son nuevos en cripto, especialmente los que entraron en 2024 por el auge de Solana. Pueden sentirse perdidos, hay muchas voces en el mercado, como “solo tienes dos años para triunfar o te quedarás atrapado para siempre”. También hay consejos como el de GCR de duplicar la riqueza con inversiones de alto riesgo. Este ambiente genera mucha presión y confusión.

Si estuvieras en ese entorno, ¿qué consejo darías a los novatos? ¿Cómo ajustar la mentalidad y encontrar el camino correcto?

Arthur:

Primero, quiero decir que el tiempo y elinterés compuestoson las dos fuerzas más poderosas del mundo. Puede que hayas oído este hecho: si la inflación es del 2%, desde 1913 hasta ahora, el poder adquisitivo real del dólar ha caído un 99%. Eso demuestra que incluso pequeños cambios, acumulados con el tiempo, pueden tener un gran impacto.

Por eso, mi consejo es: deja de lado la idea de “hacerse rico de la noche a la mañana con alto riesgo”. Puedes observar tus emociones y entender esa mentalidad impaciente, pero no dejes que te controle. Dite a ti mismo que, si puedes lograr un crecimiento compuesto del 5% anual durante un tiempo, en vez de arriesgarte a grandes pérdidas por buscar altos retornos, con el tiempo aún puedes lograr una riqueza considerable. Es un principio matemático simple, pero requiere paciencia y disciplina.

Si realmente quieres probar operaciones de alto riesgo, como el trading apalancado, debes prepararte bien. Alto riesgo significa que debes ser un trader a tiempo completo, monitorear el mercado constantemente, entender la microestructura, conocer bien el producto, la liquidez y quién opera, cuándo y por qué. Si estás dispuesto a dedicarte por completo y tienes suficiente conocimiento, puedes considerar el apalancamiento.

Pero si no puedes hacerlo, la inversión a largo plazo es mejor para ti. Puedes fijar un porcentaje de ahorro y, una vez establecido, no prestes demasiada atención a la volatilidad. Si no tienes tiempo ni energía para aprender técnicas de inversión de alto riesgo, todas esas operaciones solo te llevarán a problemas financieros.