La consolidación lateral no es un fracaso para bitcoin, sino una etapa inevitable en su camino hacia la madurez y el éxito.
“¿Por qué bitcoin no sube?” Esta puede ser la pregunta más común entre los inversores del mercado cripto actualmente. Aunque el oro y las acciones estadounidenses han alcanzado repetidamente máximos históricos, bitcoin se ha quedado estancado en una consolidación lateral prolongada, lo que ha dejado a muchos inversores confundidos y frustrados.
El analista financiero Jordi Visser ha propuesto una nueva perspectiva: bitcoin no está en un mercado bajista, sino que está experimentando una “IPO silenciosa”, transformándose de un “juguete geek” rebelde a un activo financiero reconocido globalmente.
Este proceso es similar al que atraviesan las empresas tecnológicas tras salir a bolsa, cuando los primeros inversores cobran beneficios y la propiedad pasa de los insiders a inversores institucionales más amplios. Comprender la esencia de esta transición es clave para anticipar la evolución futura de bitcoin.
I. Confusión en el mercado: la consolidación lateral y la divergencia de bitcoin
El mercado de criptomonedas en 2025 presenta un panorama desconcertante. El S&P 500 se acerca a máximos históricos, el Nasdaq sigue subiendo, el oro supera la barrera de los 4.300 dólares, y los activos de riesgo tradicionales muestran un buen desempeño general. Sin embargo, bitcoin parece ajeno a todo esto, atrapado en una consolidación lateral prolongada.
● Aún más desconcertante es que los fundamentales del mercado de bitcoin parecen muy sólidos. Los ETF de bitcoin al contado en EE. UU. han sido aprobados y siguen atrayendo flujos de capital, la adopción institucional se acelera, el marco regulatorio es cada vez más claro, y no ha habido grandes hackeos ni colapsos narrativos. Todos los factores que deberían impulsar el precio están presentes, pero el precio de bitcoin sigue estancado.
● Este comportamiento divergente respecto a los activos de riesgo tradicionales contrasta fuertemente con la alta correlación que bitcoin mantenía con las acciones tecnológicas en los últimos años. Desde diciembre de 2024, esta correlación se ha roto por completo, dejando perplejos a los traders algorítmicos y a los inversores de momentum.
II. IPO silenciosa: un nuevo paradigma en el mercado de bitcoin
● Visser considera que la actual consolidación lateral de bitcoin no anuncia un mercado bajista, sino que marca que está atravesando una IPO silenciosa. En los mercados financieros tradicionales, cuando una empresa sale a bolsa con éxito, los primeros inversores, fundadores y empleados comienzan a vender para cosechar las recompensas por el riesgo asumido en las etapas iniciales.
● Aunque bitcoin nunca ha tenido una IPO tradicional, está experimentando fuerzas económicas similares. Aquellos que compraron bitcoin a 1, 10 o incluso 1.000 dólares ahora poseen fortunas generacionales. A medida que bitcoin se integra en el mainstream —con ETF cotizando en la Bolsa de Nueva York, grandes empresas acumulando reservas de bitcoin y fondos soberanos entrando al mercado— estos primeros inversores finalmente pueden realizar sus beneficios.
● Hace cinco años, si alguien vendía 1.1 billions de dólares en bitcoin, probablemente habría causado el caos en el mercado; pero hoy, la diversidad de compradores y el alto volumen de operaciones permiten absorber este tipo de transacciones de gran tamaño de forma mucho más estable.
III. Transferencia de propiedad: de las ballenas OG a los inversores institucionales
Los datos on-chain muestran claramente esta tendencia de transferencia de propiedad. Actualmente, aproximadamente el 52% de los bitcoin en circulación (unos 19,94 millones) han estado inactivos durante más de un año, por debajo del 61% a principios de 2024. Este cambio indica que los holders a largo plazo están distribuyendo sus bitcoin, y los bitcoin previamente “dormidos” están volviendo a circular.
● Al mismo tiempo, los canales institucionales están absorbiendo esta oferta. Desde principios de 2024, las tenencias de bitcoin de los ETF al contado y los tesoros corporativos (como MicroStrategy) han aumentado significativamente de unas 600.000 a 1,9 millones de monedas.
● Estos canales institucionales han absorbido cerca del 57% del crecimiento neto de la oferta de holders a corto plazo, y actualmente representan casi una cuarta parte de todos los bitcoin activos en el último año.
● Esta transferencia de propiedad no es solo un cambio numérico, sino una transformación fundamental en la estructura del mercado de bitcoin. En agosto de 2025, Galaxy Digital vendió 9 billions de dólares en bitcoin para un cliente; una operación de este tamaño habría sido casi imposible hace unos años, pero hoy el mercado puede absorberla sin problemas.
IV. Madurez del mercado: caída de la volatilidad y aceptación institucional
A medida que cambia la estructura de propiedad de bitcoin, sus características de mercado también están cambiando notablemente. El signo más evidente es la drástica caída de la volatilidad de bitcoin.
● Los datos muestran que, desde que los ETF de bitcoin comenzaron a cotizar en enero de 2024, su volatilidad ha disminuido significativamente. En el tercer trimestre de 2025, la volatilidad a 30 días de bitcoin cayó incluso al 2,5%, muy por debajo de los niveles históricos. Este nivel de volatilidad no solo es mucho menor que el histórico de bitcoin, sino que empieza a acercarse al de las grandes tecnológicas.
● La caída de la volatilidad refleja la madurez de bitcoin como clase de activo y lo hace más atractivo para los inversores institucionales. Matt Hougan, CIO de Bitwise, señala que este cambio significa que “la era de asignar solo el 1% a bitcoin ha quedado atrás”, y cada vez más inversores consideran el 5% como punto de partida para asignaciones en BTC.
● Una menor volatilidad implica que mantener más de este tipo de activos es más seguro, lo que tiene un impacto profundo en el papel de bitcoin dentro de las carteras de inversión tradicionales.
V. Precedentes históricos: el patrón post-IPO de los gigantes tecnológicos
La historia de las IPO de las empresas tecnológicas tradicionales nos ofrece una referencia valiosa para entender la etapa actual de bitcoin.
● Tomemos Facebook como ejemplo: salió a bolsa en mayo de 2012 a 38 dólares por acción, y durante más de un año su precio se mantuvo lateral o incluso cayó, hasta que 15 meses después volvió a superar el precio de la IPO. Google y otras startups tecnológicas de alto perfil siguieron trayectorias similares.
● La consolidación lateral tras la IPO no indica un problema con la empresa, sino que es el resultado natural de los primeros inversores cobrando beneficios. Aquellos que apostaron cuando la startup era extremadamente arriesgada, tras obtener retornos de cien veces, naturalmente quieren vender y asegurar ganancias.
● El proceso de venta de insiders y entrada de instituciones lleva tiempo; solo cuando esta transferencia de propiedad alcanza cierto equilibrio, el precio puede retomar la senda alcista. A diferencia de estas empresas tecnológicas, una vez que bitcoin complete esta transferencia de propiedad, no necesita seguir aumentando ingresos y beneficios como una empresa. Para que bitcoin pase de su capitalización actual de 2,5 trillones de dólares a los 25 trillones de dólares del oro, lo único que necesita es una aceptación generalizada.
VI. Perspectivas de futuro: el camino de bitcoin en la era post-IPO
● Si bitcoin realmente está en una fase de “IPO silenciosa”, los inversores deben tener expectativas razonables sobre la duración de este proceso y su evolución futura. En los mercados tradicionales, el periodo de distribución tras la IPO suele durar entre 6 y 18 meses. Es posible que bitcoin ya lleve varios meses en este proceso, pero aún no lo haya completado.
● Una vez que los primeros inversores hayan terminado de vender, la estructura del mercado de bitcoin será más saludable que nunca. Cuando un activo está concentrado en pocas manos, el mercado es intrínsecamente frágil: las decisiones de unas pocas carteras pueden influir enormemente en el precio.
● Pero a medida que la propiedad se dispersa entre millones de inversores, el mercado se vuelve estructuralmente más estable y capaz de absorber grandes transacciones sin provocar volatilidad extrema. El informe “Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions” de Bitwise predice que bitcoin alcanzará los 1,3 millones de dólares por moneda en 2035, y esta previsión podría ser aún conservadora.
Desde una perspectiva a largo plazo, la actual consolidación lateral de bitcoin es un “regalo”, que ofrece a los inversores una excelente oportunidad para acumular más antes de que reanude su tendencia alcista.
Si miramos la historia de la tecnología, toda innovación revolucionaria sigue una trayectoria similar: los primeros creyentes asumen el riesgo, los inversores iniciales cobran cuando la tecnología triunfa, y la propiedad se transfiere a una base de apoyo más amplia.
Bitcoin está pasando de ser un activo especulativo a un medio duradero de almacenamiento de valor. Una base de holders distribuida, una volatilidad en descenso y una estructura de mercado cada vez más madura son pasos necesarios para que bitcoin se convierta en un activo monetario global.
La IPO silenciosa de bitcoin no es el final de su viaje, sino el comienzo de una nueva etapa. Como dice Matt Hougan, CIO de Bitwise: “Bitcoin está viviendo su momento de IPO. Si la historia sirve de guía, deberíamos aprovechar este nuevo ciclo acumulando más.”
