Incluso el mNav de Strategy ha caído por debajo de 1, ¿qué será del futuro de la empresa DAT?

Título original: "¿El punto de inflexión de DAT? Estas 12 empresas de tesorería representan que mNav ya ha caído por debajo de 1"

Autor original: CryptoLeo, Odaily

2025 será un año de gran auge para DAT. Desde que Strategy comenzó a aplicar estrategias de tesorería cripto, muchas empresas se han sumado, y actualmente hay más de 200 compañías DAT en el mercado, con tesorerías que abarcan decenas de criptomonedas diferentes. Solo en julio, la financiación de DAT alcanzó los 6.2 billones de dólares. También hemos visto que muchas empresas, al tener dificultades para obtener beneficios, se han transformado y reempaquetado como compañías de tesorería cripto, impulsando inicialmente el precio de sus acciones/capitalización de mercado y proclamando que DAT es el futuro. Pero, ¿es DAT realmente una trampa o el futuro?

Con la reciente caída de BTC/ETH, incluso por debajo del coste de compra de muchas empresas de tesorería, significa que las BTC/ETH adquiridas por las empresas han pasado a estar en pérdidas, lo que en cierta medida genera preocupación pública y provoca la caída de su capitalización de mercado.

Ayer vi un dato "escalofriante" que mostraba que el mNav de muchas compañías DAT ya ha caído por debajo de 1 (excepto algunas mineras, exchanges e inversores tempranos, la mayoría de las compañías de tesorería cripto tienen un mNav inferior a 1), incluyendo a Strategy, el "gigante fundador del concepto de tesorería".

El mNav (relación entre la capitalización de mercado y el valor de las criptomonedas en posesión) es un dato que atrae mucha atención en las compañías de tesorería cripto. Odaily hace un repaso de algunas empresas de tesorería BTC/ETH cuyo mNav ya ha caído por debajo de 1.

Tesorerías BTC con mNav por debajo de 1

Strategy

Datos: Actualmente, Strategy posee 641,692 BTC, con un valor de 65.04 billones de dólares, una capitalización de mercado de 63.67 billones de dólares y un mNav de 0.979.

Movimientos recientes: No ha dejado de aumentar posiciones, pasando de grandes a pequeñas compras de BTC.

Metaplanet

Datos: Actualmente, Metaplanet posee 30,823 BTC, con un valor de 3.124 billones de dólares, una capitalización de mercado de 3.024 billones de dólares y un mNav de 0.968.

Movimientos recientes: "Arbitraje razonable", utilizando los BTC en posesión como garantía para financiar 100 millones de dólares, fondos destinados a comprar más BTC y recomprar acciones.

The Smarter Web Company

Datos: Actualmente, The Smarter Web Company posee 2,664 BTC, con un valor de 270 millones de dólares, una capitalización de mercado de 221 millones de dólares y un mNav de 0.783.

Movimientos recientes: Está realizando una financiación de 360,000 dólares, probablemente para seguir aumentando posiciones.

Semler Scientific

Datos: Actualmente, Semler Scientific posee 5,048 BTC, con un valor de 512 millones de dólares, una capitalización de mercado de 374 millones de dólares y un mNav de 0.73.

Movimientos recientes: Fusión de acciones, Semler Scientific y Strive anunciaron una fusión total por acciones, lo que les permitirá poseer más de 10,900 BTC.

Empery Digital

Datos: Actualmente, Empery Digital posee 4,081 BTC, con un valor de 414 millones de dólares, una capitalización de mercado de 246 millones de dólares y un mNav de 0.595.

Movimientos recientes: Esfuerzos para aumentar el mNav, el informe financiero del Q3 indica que se ha ejecutado una recompra de acciones por unos 80 millones de dólares.

Sequans Communications

Datos: Actualmente, Sequans Communications posee 2,264 BTC, con un valor de 229 millones de dólares, una capitalización de mercado de 166 millones de dólares y un mNav de 0.73.

Movimientos recientes: Reducción de deuda, manteniendo a largo plazo la estrategia de aumentar posiciones en BTC. Vendió 970 BTC para recomprar aproximadamente el 50% de los bonos convertibles, reduciendo la deuda total de la empresa de 189 millones de dólares a 94.5 millones de dólares.

Tesorerías ETH con mNav por debajo de 1

Bitmine Immersion Tech

Datos: Actualmente, posee 3.529 millones de ETH, con un valor de 12.07 billones de dólares, una capitalización de mercado de 11.43 billones de dólares y un mNav de 0.946.

Movimientos recientes: "Munición infinita", sigue aumentando posiciones con 24,007 ETH adicionales.

SharpLink Gaming

Datos: Actualmente, posee 859,400 ETH, con un valor de 2.94 billones de dólares, una capitalización de mercado de 2.28 billones de dólares y un mNav de 0.84.

Movimientos recientes: Aumento de posiciones con 19,271 ETH adicionales.

The Ether Machine

Datos: Actualmente, posee 496,700 ETH, con un valor de 1.7 billones de dólares, una capitalización de mercado de 171 millones de dólares y un mNav de 0.08 (nunca ha llegado a 1).

Movimientos recientes: Planea salir a bolsa mediante fusión con Dynamix.

BTCS Inc.

Datos: Actualmente, posee 70,000 ETH, con un valor de 239 millones de dólares, una capitalización de mercado de 143 millones de dólares y un mNav de 0.6.

Movimientos recientes: Distribución de dividendos y beneficios a los accionistas en forma de ETH.

FG Nexus

Datos: Actualmente, posee 50,000 ETH, con un valor de 173.5 millones de dólares, una capitalización de mercado de 142 millones de dólares y un mNav de 0.82.

Movimientos recientes: Expansión de usuarios en Europa, ya cotiza en Deutsche Börse con el código de acciones "LU51".

ETHZilla

Datos: Actualmente, posee 93,790 ETH, con un valor de 320 millones de dólares, una capitalización de mercado de 277.3 millones de dólares y un mNav de 0.86.

Movimientos recientes: Intento de aumentar el mNav, vendiendo ETH por valor de 40 millones de dólares para recomprar acciones de la empresa (sin éxito).

¿Una carrera a la baja entre el precio de los tokens y el precio de las acciones en circulación de las compañías de tesorería? ¿Venderán tokens para mantener operaciones?

En esencia, DAT es un ciclo de financiación y compra de criptomonedas con interés compuesto, obteniendo una alta valoración para seguir emitiendo bonos/acciones y así comprar más criptomonedas. El supuesto de este indicador es "mantenerse en ganancias", pero si tras la compra el precio de la criptomoneda cae, afectando a su vez el precio de las acciones, se convierte en una carrera a la baja entre el precio del token y el precio de las acciones en circulación. El pago de la deuda y las dificultades de financiación son los dos grandes "dolores" que enfrentan las empresas DAT. En el futuro, probablemente será inevitable que tengan que vender criptomonedas para pagar parte de la deuda, y la venta de criptomonedas por parte de las tesorerías para mantener operaciones es el mayor temor de todos.

Para algunas empresas con gran capacidad de financiación y tamaño suficiente, quizás este problema no sea preocupante a corto plazo, como es el caso de Strategy. Saylor, conocido por su "diamond hands", ha enfatizado repetidamente que nunca venderá BTC, y Strategy tiene una fuerte capacidad de financiación y una gestión prudente de la estructura de capital en los mercados de capitales. A corto plazo, Strategy sigue aumentando posiciones en BTC de forma moderada, pero a medio y largo plazo, si BTC entra en un mercado bajista o la deuda se acerca a su vencimiento, sumado a la calificación B- otorgada por S&P (que considera a Strategy como un "basura" de alto riesgo de impago), si la calificación tiene un impacto a largo plazo, el precio de las acciones y la capacidad de financiación de Strategy también se verán afectadas, aumentando la probabilidad de que venda BTC para pagar deudas. Aunque actualmente el ciclo alcista/bajista de BTC no es de cuatro años, por ahora no es necesario considerar la posibilidad de que el precio de BTC en un mercado bajista caiga por debajo de los 90,000 dólares.

El analista cripto Willy Woo también comentó anteriormente: "Strategy (MSTR) de Michael Saylor no necesitará vender parte de sus reservas de BTC para pagar deudas en la próxima gran caída del mercado cripto. La deuda de Strategy está compuesta principalmente por bonos preferentes convertibles. Strategy puede optar por pagar la deuda convertible vencida en efectivo, acciones ordinarias o una combinación de ambas. Strategy tiene aproximadamente 1.01 billones de dólares de deuda que vence el 15 de septiembre de 2027. Para evitar tener que vender BTC para pagar la deuda, el precio de las acciones de Strategy debe cotizar por encima de 183.19 dólares. Añadió que este precio equivale aproximadamente a un precio de BTC de 91,502 dólares, suponiendo un mNAV de 1."

Quizás Saylor no tenga que preocuparse por la venta de BTC de Strategy por ahora, pero para muchas empresas con poca liquidez, mucha deuda y poca capacidad de financiación, la situación no es tan favorable. Ya hay más de una empresa que ha vendido BTC para pagar deudas. Como se mencionó anteriormente, la empresa de semiconductores cotizada en EE. UU. Sequans Communications vendió 970 BTC a principios de noviembre para recomprar aproximadamente el 50% de sus bonos convertibles, reduciendo la deuda total de la empresa de 189 millones de dólares a 94.5 millones de dólares, y la relación deuda/valor neto de activos cayó del 55% al 39%.

Por otro lado, la compañía de tesorería de Ethereum, ETHZilla, también vendió ETH por valor de 40 millones de dólares a finales de octubre para recomprar acciones, con la esperanza de que su mNAV volviera a superar 1. Pero el problema es que el precio de sus acciones cayó incluso más rápido que el del token (ETH). Como se mencionó antes, la venta de tokens por parte de DAT afecta el precio de sus acciones. Actualmente, la capitalización de mercado de ETHZilla es de 266.6 millones de dólares, el valor de su posición en ETH es de 322.2 millones de dólares y el mNav es de 0.82, sin haber vuelto a 1.

La realidad muestra que el "gran comprador" TradFi tiene poca demanda de estas acciones DAT. Incluso si las criptomonedas repuntan a finales de año, sin el apoyo de TradFi, el desempeño de las acciones DAT probablemente no mejorará, y que el mNav vuelva a superar 1 parece lejano. Cuanto más tiempo sigan cotizando las empresas DAT con un mNav bajo, más desesperados estarán sus accionistas, y finalmente se verán obligados a vender criptomonedas o a ser adquiridos con descuento. Controlan una gran parte del suministro de BTC y ETH, y cada venta podría ejercer una enorme presión de venta sobre las principales criptomonedas y altcoins.

Por ahora, casi ninguna DAT ha logrado replicar el éxito de Strategy. Al final, el destino de DAT podría ser ser adquiridas por Saylor, Tom Lee, etc., y la distribución de tokens cripto volvería a concentrarse. Tanto si venden criptomonedas como si son adquiridas, no es beneficioso para nosotros en el mercado.

Durante la redacción de este artículo, Tom Lee compartió una publicación: las principales instituciones han comprado acciones de BitMine, incluyendo Ark, BlackRock, Vanguard Group, JPMorgan, entre otros. Esto, en cierta medida, nos da algo de consuelo a quienes nos preocupa DAT. Si las empresas DAT pueden aguantar un tiempo hasta que sus acciones vuelvan a estar en el radar de TradFi (en sus carteras de inversión), el futuro de DAT sigue siendo prometedor. Es difícil predecir cuánto tiempo los grandes de Wall Street aceptarán las acciones DAT; solo podemos esperar que "el presidente" Trump anuncie algunas medidas favorables para las DAT cripto.