Duanyangping concede una rara entrevista pública después de más de 20 años de retiro: comprar acciones es comprar empresas, pero menos del 1% realmente entiende esta frase.

Fuente original: Xueqiu

 

Esta es una rara conversación pública de Duan Yongping más de veinte años después de su "retiro".

En el primer episodio de la tercera temporada de la columna profesional de inversión "Fanglue", producida por Xueqiu, el fundador de Xueqiu, Fang Sanwen, cruzó medio mundo para encontrarse cara a cara con este legendario inversor en California, EE. UU.

Esta conversación, que duró varias horas, abarcó desde sus experiencias de vida hasta la cultura empresarial, desde la lógica de inversión hasta su visión sobre la educación de los hijos, siendo casi una revisión completa de la vida de inversión.

En esta entrevista, Duan Yongping mencionó en total 10 veces "errores", 12 veces "entender" y 29 veces "difícil". Detrás de estas palabras se esconde su forma constante de pensar: "Comprar acciones es comprar una empresa", pero como él mismo dijo en la entrevista, "quizás menos del 1% de las personas realmente entienden esta frase".

La entrevista se realizó el 16 de octubre de 2025, a continuación el contenido completo sin editar.

Frases destacadas

Sobre los principios fundamentales de inversión

"Comprar acciones es comprar una empresa."

"Invertir es muy simple, pero no es fácil."

"Definitivamente tienes que mirar la empresa, tienes que entender el negocio y también tienes que entender el flujo de caja futuro."

"La mayoría de las empresas no son fáciles de entender."

"El margen de seguridad de Buffett no significa barato, el margen de seguridad se refiere a cuánto entiendes la empresa."

"Las cosas baratas pueden volverse aún más baratas."

Sobre entender o no entender

"Entender o no entender, en realidad es un área gris."

"No entender no significa no ganar dinero."

La frase 'comprar acciones es comprar una empresa', si el 1% de las personas realmente la entiende, ya es increíble, y lograrlo es aún más difícil."

Sobre la racionalidad y la tenencia

"Si no estás satisfecho, te vas rápidamente, ya no está en tu cartera. De lo contrario, lógicamente no tiene sentido."

"Si solo tuviera esa cantidad de dinero, realmente podría vender."

"Mantener la racionalidad es algo muy difícil."

"La probabilidad de cometer errores es más o menos la misma para todos, solo que algunos no persisten en el error."

"(Yo) después de treinta años, la diferencia está en cometer menos de esos errores."

Sobre analizar empresas

"Entender el negocio es muy importante, invertir sin entender el negocio es muy difícil."

"Vengo del mundo empresarial, entender el negocio de otros es relativamente fácil para mí, pero tampoco entiendo demasiados negocios."

"Creo que entiendo bastante bien a Apple, Tencent y Moutai."

Sobre la cultura empresarial

Una buena cultura significa que finalmente volverá al camino correcto, tiene una estrella polar que la guía, sabe lo que debe hacer. No es solo por el negocio, si solo discutes el negocio es fácil cometer errores.

"Una empresa con buena cultura no es que no cometa errores, sino que finalmente puede volver al camino correcto."

Sobre la sabiduría de "no hacer"

"A la gente le importa lo que hemos hecho, pero en realidad, una gran razón por la que somos quienes somos es por las cosas que no hacemos."

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Hablando de experiencias personales

Fang Sanwen: Este usuario hizo una pregunta bastante absurda, ¿cómo pasas un día normal, por ejemplo hoy?

Duan Yongping: Juego al tenis, hago ejercicio.

Fang Sanwen: ¿Así todos los días?

Duan Yongping: Más o menos, juego en diferentes canchas.

Fang Sanwen: ¿Lo único que cambia es la ubicación de la cancha y los compañeros de juego?

Duan Yongping: A veces hay compañeros, a veces no.

Fang Sanwen: Hay un usuario llamado "Lector Zhang" que quiere preguntarte, ¿en qué tipo de entorno creciste de niño? ¿Ese entorno influyó en tu personalidad y logros actuales?

Duan Yongping: Eso no lo sé. Nací en Nanchang, alrededor de los seis años fui con mis padres a Anfu, Jiangxi, nos mudamos cinco o seis veces en Anfu, siempre en zonas rurales, luego volvimos a Shigang, cerca de Nanchang. Realmente pasé dificultades, cuando volví a Shigang ya estaba en secundaria, hice el examen universitario desde Shigang, después de graduarme fui asignado a Pekín, trabajé unos años y luego hice un posgrado. Después fui a Guangdong, Foshan, Zhongshan, Dongguan, y finalmente vine a vivir a California.

Fang Sanwen: Creo que este usuario quiere saber más detalles, ¿puedes describir tu entorno familiar y qué tipo de educación te dieron tus padres?

Duan Yongping: En realidad, esas cosas no tienen mucho sentido. ¿De qué le sirve saber en qué río pesqué de niño? Me cuesta explicarlo. Tengo un hermano y una hermana, todos tenemos personalidades diferentes, no sé cuánto ayudaron mis padres realmente.

Pero en resumen, creo que mis padres realmente nos trataron bien, no como muchos padres de ahora que presionan mucho a sus hijos. Mis padres casi no me controlaban, no tenían muchas exigencias, así que me sentía bastante seguro, muchas cosas podía decidirlas yo mismo. Desde pequeño estaba acostumbrado a tomar decisiones, creo que eso tiene mucho que ver con mis padres.

Fang Sanwen: ¿Tenías plena libertad y crees que eso es bueno, verdad?

Duan Yongping: Sí, creo que mis padres confiaban plenamente en sus hijos.

Fang Sanwen: Ahora que eres padre, ¿haces lo mismo con tus hijos?

Duan Yongping: Sí, creo que no exijo a mis hijos lo que yo mismo no puedo hacer. Si quieren jugar, yo también quería jugar a su edad. Pero veo que mis hijos son bastante responsables, hacen sus deberes cuando deben. Hay que marcarles los límites, decirles qué no pueden hacer, eso es importante. No se trata de regañarlos todo el tiempo. Creo que para los niños, darles seguridad es muy importante, sin seguridad es difícil ser racional.

Fang Sanwen: ¿Establecer límites y confiar plenamente?

Duan Yongping: Así es.

Fang Sanwen: ¿En tu infancia y adolescencia tenías algún objetivo en la vida?

Duan Yongping: No tenía ningún objetivo, nunca he sido ambicioso, siempre me he considerado una persona común, con tener una vida tranquila me basta.

Fang Sanwen: ¿Se podría decir entonces que tu objetivo era simplemente vivir bien?

Duan Yongping: Ni siquiera pensaba tanto, no es que quisiera lograr algo grande, simplemente hacía lo que me gustaba y era feliz.

Fang Sanwen: ¿En tu infancia o adolescencia alguien te describió como alguien diferente a los demás?

Duan Yongping: Recuerdo que en secundaria un profesor me dijo: "Duan Yongping, no puedes ser como ellos, solo jugar y no estudiar". No sé por qué lo dijo, quizás pensaba que estudiaba bien, y la verdad es que sí. Cuando hice el examen universitario, con un poco de esfuerzo lo logré. En esa época la mayoría no podía entrar a la universidad, así que quizás el profesor tenía razón, y no lo decepcioné, entré a la universidad.

Fang Sanwen: ¿Pensaba que al menos en capacidad de aprendizaje eras mejor que otros y por eso tenía expectativas sobre ti?

Duan Yongping: Fue algo extraño, era un profesor de inglés y mi inglés era pésimo. No sé por qué pensaba que tenía buena capacidad de aprendizaje, no lo entiendo. Aprendí inglés en la universidad, en secundaria no lo estudié. Pero ese profesor decía que yo era diferente. Cuando alguien te dice que eres diferente, realmente lo recuerdas.

Fang Sanwen: Pero al menos fue un estímulo para ti.

Duan Yongping: Solo recuerdo ese hecho. No creo que fuera algo extraordinario, si no lo mencionas, ya lo habría olvidado, pero al mencionarlo, lo recuerdo.

Fang Sanwen: Estudiaste una carrera técnica en la universidad y luego hiciste un posgrado, que podría considerarse de negocios. ¿Cambió tu interés en ese proceso?

Duan Yongping: En realidad no. Primero quiero aclarar que no estudié negocios, estudié econometría, que en realidad es economía, pero yo lo considero técnico, es una disciplina muy lógica. Tras graduarme fui asignado a la fábrica de tubos electrónicos de Pekín, luego ayudé en el departamento de personal, después fui profesor de matemáticas para adultos dos años. Luego me pareció aburrido, tuve la oportunidad de hacer un posgrado y entré en la Universidad del Pueblo, quería cambiar de aires. No me interesaba mucho lo que estudié en ingeniería. Uno explora, busca lo que le gusta, y creo que la Universidad del Pueblo me ayudó.

Fang Sanwen: ¿Crees que lo aprendido en la universidad influyó mucho en tu vida posterior?

Duan Yongping: Creo que lo más importante que aprendí en la universidad fue el método de estudio, cómo aprender, y gané confianza en que puedes aprender cosas que no entiendes. Así tienes menos miedo al futuro, de lo contrario temes a todo. He visto a mucha gente que ni siquiera sabe escribir en un smartphone, me parece raro. Yo tampoco sabía escribir antes, pero aprendí rápido, me acostumbré a aprender. El posgrado fue como cambiar de sector, aprendí cosas nuevas, la visión cambia un poco. Pero lo principal fue salir de donde estaba. Éramos estudiantes pobres, ni dinero para viajar. Fui a estudiar, conseguí un nuevo trabajo, todo el proceso fue de aprendizaje, aunque también pasé dificultades.

Fang Sanwen: ¿Crees que el conocimiento específico aprendido no es tan importante?

Duan Yongping: El método y la actitud sí tienen importancia. El método y la confianza en que puedes aprender son muy importantes. Cuando no sabes algo, no tienes miedo, piensas en aprenderlo, no en temerlo. Mucha gente tiene miedo, intenté enseñar a mi madre a usar el iPad hace 20 años, ahora seguro que no lo aprendería, ya tiene 100 años. Cuando tenía 70 u 80 años intenté enseñarle, pero se negaba, pensaba que no podría. En realidad es sencillo, no tiene que ver con la edad.

Fang Sanwen: Tras graduarte del posgrado, fuiste a Guangdong, ¿cómo tomaste esa decisión?

Duan Yongping: Podía quedarme en Pekín, dos empresas querían contratarme. Pero justo una empresa de Guangdong reclutaba en Zhongguancun, fui, pero no era lo que esperaba, así que luego cambié a Zhongshan.

Fang Sanwen: ¿Se puede entender que al ir a Guangdong apostaste por el mercado?

Duan Yongping: No, en realidad no teníamos otra opción, era probar suerte. Éramos jóvenes, siempre es bueno intentarlo. Tengo la costumbre de irme rápido si algo no me conviene. Pekín no era adecuado para mí, no me sentía cómodo, no sabía cómo sería Guangdong, pero quedarme donde no quería no tenía sentido, así que me fui. Incluso pensé en ir a Hainan, pero tras informarme, preferí Guangdong.

Así que creo que si tus decisiones se basan en el largo plazo, en lo que quieres para tu futuro, la probabilidad de error es menor. Muchos decían: "Si vas a Guangdong, ¿cómo te jubilarás?" Yo decía que a esa edad no pensaba en jubilarme, primero quería ver mundo. Quizás tuve suerte y elegí bien. En realidad, muchas decisiones fueron porque el entorno no era cómodo y tenía que irme, incluso en mi primer trabajo en Guangdong, me fui a los tres meses. Creo que elegí bien el camino, pero entré por la puerta equivocada, así que me fui. Luego fui a Zhongshan, donde creé Subor, que fue muy exitoso, pero por problemas de mecanismo, tampoco era adecuado y me fui.

Fang Sanwen: ¿Puedes explicar en qué consistían esos problemas de mecanismo?

Duan Yongping: Al principio dijeron que tendríamos acciones. Primero el jefe dijo 30/70, luego 20/80, luego 10/90. Yo recluté gente prometiendo eso, pero al final no podía cumplirlo, porque el 10/90 acabaría desapareciendo. En 1994-1995 vi que no funcionaría y decidí dejarlo.

Fang Sanwen: Entiendo que dejarlo incluía dos cosas: querías incentivos en acciones y una buena relación contractual, ¿cierto?

Duan Yongping: No era por los incentivos en acciones, porque al principio los había. Si no hay contrato, no hay confianza, lo que digas no es creíble. Si pasa una vez, dos veces, ¿habrá una tercera? Es como raspar una tapa y sale "gracias", ¿sigues raspando? Si ya ves una palabra, no sigues, yo cuando vi eso supe que no podía quedarme. Me fui hace 30 años, y tras dejar Subor fundé BBK en Dongguan.

Fang Sanwen: ¿Cuando fundaste BBK resolviste claramente esos problemas que tuvo Subor?

Duan Yongping: El problema de Subor no era la falta de acciones, sino no cumplir la promesa. Nosotros desde el principio no tuvimos ese problema. Somos lo que somos, todos colaboramos bien. Lo que se dice, se cumple, así hay confianza mutua, creo que el antiguo jefe se arrepintió.

Fang Sanwen: Mirando atrás, ¿habría sido posible una gobernanza ideal en la estructura de Subor?

Duan Yongping: No sé cómo responder, de hecho no. No sé cómo sería ideal, porque no era mi problema, era de otros. No me fui por el dinero, sino por la confianza. Ya tenía buenos ingresos, era libre financieramente. Se repartían beneficios, pero no sabía qué pasaría en el futuro. ¿Podrían establecer un sistema de acciones, garantizar el mecanismo? Hay empresas que dan dividendos como si fueran un favor, eso no tiene sentido. Los dividendos son para los accionistas, los empleados reciben lo que les corresponde. Cuando damos bonos, algunos dicen "gracias jefe", pero no es correcto, es según contrato, no tienes que agradecerme. Aunque por costumbre se agradece, pero no es la dirección correcta.

Fang Sanwen: ¿Al fundar BBK fuiste consciente de crear una cultura empresarial que te gustara?

Duan Yongping: La cultura empresarial está muy relacionada con el fundador, encuentras a quienes la comparten. Nuestra cultura es que todos la aceptan, los que no, se van. No es que escribiera una hoja sobre cultura y todos la siguieran al pie de la letra. Muchas cosas evolucionan con el tiempo, incluso nuestra "lista de no hacer" se fue añadiendo con lecciones aprendidas. Desde que dejé de ser CEO hace más de 20 años, la empresa ha cambiado mucho, ahora es muy fuerte. Antes éramos una empresa pequeña, pero ya éramos buenos, en Subor también lo éramos.

Fang Sanwen: Dices que la cultura empresarial se formó poco a poco, ¿puedes resumirla?

Duan Yongping: Siempre hablamos de integridad, honestidad, orientación al usuario, todo muy sencillo. Nuestra visión es ser más saludables y duraderos, no hacemos cosas que no lo sean, es algo muy natural.

Fang Sanwen: Un usuario dice que en tercer año de universidad ya pensabas en la cultura de integridad, ¿es cierto?

Duan Yongping: En tercero vi por casualidad una frase de Drucker: "Hacer lo correcto y hacer las cosas correctamente", me impactó mucho. En cinco segundos puedes distinguir lo correcto, y te ahorras muchos problemas en la vida. Si en la empresa discutimos si un negocio es rentable, decimos "¿es lo correcto?", si no lo es, lo dejamos; si solo piensas en el dinero, todo se complica. Algunas cosas sabes que están mal desde el principio, otras solo después, pero entonces ya no las haces.

Puedo darte un ejemplo, no hacemos manufactura para otros, no es un principio, se puede ganar dinero, pero no somos buenos en eso. Una vez Guo Taiming me preguntó, le dije que teníamos una lista de no hacer, le di el ejemplo de la manufactura, me preguntó "¿qué significa?", le dije "si hago manufactura, no te puedo ganar, ¿verdad?", y me dijo que sí. Pero somos buenos en marca, la empresa no es más pequeña. No es que la manufactura esté mal, solo que no es adecuada para nosotros, así que no la hacemos, si alguien nos lo propone, simplemente decimos que no.

Fang Sanwen: ¿Primero los valores, luego el método?

Duan Yongping: Así es. Aprender cuesta, puedes cometer errores. Si haces lo correcto y te equivocas en el proceso, es aceptable. Pero si haces lo incorrecto y sufres las consecuencias, no debería ser así, porque sabías que estaba mal. Si no lo sabías, la próxima vez no lo hagas. Así, tras décadas, cometes menos errores y no das vueltas en círculo.

Fang Sanwen: Un usuario llamado "máquina de aprendizaje" pregunta si las personas con valores comunes se cultivan o se eligen.

Duan Yongping: Se eligen.

Fang Sanwen: ¿El talento en BBK no necesariamente lo reconociste al principio, sino que se formó trabajando contigo a largo plazo?

Duan Yongping: La mayoría somos personas comunes. Compartimos valores, tenemos educación universitaria, aprendemos y acumulamos experiencia. Pero compartir valores es clave, si no, no se puede trabajar juntos. Si cada uno va por su lado, habrá problemas. En el 30 aniversario de la empresa, muchos antiguos colegas seguían allí, algunos hasta la jubilación.

Fang Sanwen: Según tú, hacer lo correcto y encontrar a la gente adecuada, ¿es más importante elegir?

Duan Yongping: Encontrar a la gente adecuada lleva tiempo. Hay dos tipos: los que no lo son, que se van, y los que tienen de todo, pero al compartir la cultura, se quedan. Siempre decimos que hay dos tipos: los que comparten el camino y los que solo acompañan. Si comparten la cultura, aunque no entiendan todo, hacen lo que les dices. A veces cometen errores, pero pueden corregirse. Los que llevan mucho tiempo tienen esa oportunidad, como nuestros distribuidores, que tras tantos años siguen compartiendo la cultura.

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Hablando de gestión empresarial

 

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