El gobierno de Estados Unidos está a punto de reabrir, ¡y Bitcoin finalmente va a despegar!

El cierre gubernamental más largo de la historia finalmente está llegando a su fin.

El cierre del gobierno, causado por un estancamiento presupuestario, es un fenómeno casi único del sistema político estadounidense. Los 40 días de cierre han impactado significativamente los mercados financieros globales. El Nasdaq, Bitcoin, las acciones tecnológicas, el índice Nikkei e incluso activos refugio como los bonos del Tesoro estadounidense y el oro no se han salvado.

Ni siquiera la relación bipartidista más rígida pudo resistir el deseo de todos de tener un buen Día de Acción de Gracias antes del 27 de noviembre. La reunión del Senado que acaba de concluir finalmente alcanzó el umbral de 60 votos para impulsar el presupuesto. El cierre gubernamental más largo de la historia podría llegar pronto a su fin, y el proceso posterior permitirá "reabrir" el gobierno de EE. UU. de manera fluida.

¿Por qué el cierre?

Este cierre se originó porque los republicanos y demócratas no lograron llegar a un acuerdo sobre el presupuesto fiscal después del 1 de octubre.

En ese día, el presupuesto federal del año anterior expiró oficialmente. Aunque los republicanos controlan actualmente ambas cámaras del Congreso, aún carecen de los 60 votos necesarios para aprobar el presupuesto en el Senado, lo que otorga a los demócratas una importante ventaja de negociación.

El desacuerdo central entre ambos partidos se centró en el gasto sanitario. Los demócratas exigieron una extensión de las exenciones fiscales que estaban por expirar para permitir que millones de estadounidenses siguieran recibiendo primas de seguro médico más bajas y revertir los recortes de Trump al plan de asistencia Medicaid. Los republicanos insistieron en recortar el gasto sanitario y los gastos médicos gubernamentales para controlar el tamaño del presupuesto.

Aunque la Cámara de Representantes aprobó un proyecto de ley de financiación temporal para evitar el cierre, el Senado se negó, lo que finalmente llevó al cierre del gobierno a partir del 1 de octubre, la primera vez en casi siete años.

Personas cercanas revelaron que el punto de inflexión en esta ronda de negociaciones provino de acuerdos preliminares entre al menos ocho senadores demócratas moderados y los líderes republicanos y la Casa Blanca: votar para extender los subsidios de la Affordable Care Act en el futuro como condición de intercambio para permitir que el gobierno "reabra" primero.

¿Cuáles son las consecuencias del cierre?

Si uno tuviera que describir el impacto económico de un cierre gubernamental, "un huracán" podría ser una comparación muy adecuada.

Los primeros impactos se sintieron en la financiación y las aprobaciones comerciales: los permisos de préstamos y las revisiones de IPO de empresas se retrasaron significativamente; aproximadamente 800 millones de dólares en contratos federales no pudieron firmarse cada día; los contratistas y proveedores no pudieron recibir compensación, siendo muchos de ellos pequeñas empresas que dependen de pedidos gubernamentales.

Esto significa que por cada semana que el gobierno permanece cerrado, el crecimiento económico disminuirá entre 0,1 y 0,2 puntos porcentuales, lo que equivale a una pérdida de alrededor de 15 mil millones de dólares por semana.

A medida que el cierre se prolonga, estas pérdidas serán más difíciles de recuperar, especialmente porque podrían afectar el consumo tradicional de la temporada navideña en noviembre y diciembre. Como advirtió el asesor económico de la Casa Blanca, Kevin Hassett, el impacto de este cierre es "más allá de lo esperado", con un crecimiento del cuarto trimestre que podría desplomarse del pronóstico original del 3% al 1,5%. Industrias como el turismo, el ocio y la construcción ya se han visto significativamente afectadas.

El cierre gubernamental más severo en la historia reciente de EE. UU. fue en 2018–2019, durando 35 días debido a la disputa por el muro fronterizo entre EE. UU. y México. Un estudio de la Oficina de Presupuesto del Congreso de EE. UU. encontró que este cierre causó aproximadamente 11 mil millones de dólares en pérdidas para la economía estadounidense. Sin embargo, la mayoría de las pérdidas se recuperaron posteriormente, quedando 3 mil millones como pérdidas permanentes.

Para quienes están en la comunidad de criptomonedas y han experimentado el cierre más largo de la historia, no ha sido fácil. Lectura relacionada: "Wall Street continúa vendiendo, ¿hasta dónde caerá Bitcoin?".

Solo en la primera semana de noviembre, Bitcoin ya había caído a un nuevo mínimo llamado "10.11", cayendo no solo por debajo del hito de los 100,000 dólares, sino también por debajo de los 99,000 dólares, marcando un nuevo mínimo de los últimos seis meses, mientras que Ethereum alcanzó un mínimo de 3,000 dólares. En la plataforma de trading HTX, una posición larga de BTC-USDT provocó una liquidación de 47.87 millones de dólares en una sola transacción, situándose en la cima de la lista de liquidaciones de la industria.

Un artículo anterior de Wall Street See mostró que el cierre obligó al Departamento del Tesoro de EE. UU. a aumentar su saldo de la Cuenta General (TGA) en la Reserva Federal de alrededor de 300 mil millones a más de 1 billón de dólares en los últimos tres meses, alcanzando un máximo de casi cinco años. Este proceso retiró efectivamente más de 700 mil millones de dólares en efectivo del mercado.

Con el mercado falto de liquidez, la industria de las criptomonedas también ha visto agotada su liquidez en consecuencia.

Del 29 de octubre al 3 de noviembre, IBIT, el mayor ETF spot de Bitcoin del mundo con una cuota de mercado del 45% propiedad de BlackRock, registró salidas netas por un total de 715 millones de dólares en cuatro días de negociación, representando más de la mitad de las salidas totales de 1.34 mil millones de dólares en el mercado de ETF de Bitcoin de EE. UU.

Viendo toda la semana del 28 de octubre al 3 de noviembre, IBIT tuvo salidas netas de 403 millones de dólares, representando el 50,4% de las salidas de 799 millones de dólares en todo el mercado, con una salida diaria de 149 millones de dólares el 31 de octubre, estableciendo un récord para la mayor salida diaria en la industria.

Lo que es aún más feroz que un ETF son en realidad los jugadores OG on-chain.

En los últimos 30 días (del 5 de octubre al 4 de noviembre), las direcciones de billetera pertenecientes a "Long-Term Holders" (LTH), aquellos que mantienen más de 155 días, vendieron colectivamente aproximadamente 405,000 BTC, lo que representa el 2% del suministro circulante. A un precio promedio de 105,000 dólares durante el período, cobraron más de 42 mil millones de dólares.

¿Cuándo subirá el mercado?

A pesar de que el plan de financiación gubernamental aún no está completamente implementado, el mercado ya ha mostrado cierto movimiento, con los futuros de índices bursátiles estadounidenses subiendo significativamente durante la sesión matutina asiática.

También podemos seguir monitoreando las siguientes dimensiones para ayudar a juzgar la dirección futura de las finanzas y la liquidez.

La primera es la Cuenta General del Tesoro de EE. UU. (TGA). Lectura relacionada: "¿Por qué el gobierno de EE. UU. necesita abrirse para que suba Bitcoin?".

Esto puede entenderse como la cuenta corriente central del gobierno de EE. UU. en la Reserva Federal. Todos los ingresos federales, ya sea de impuestos o de la emisión de bonos del Tesoro, se depositan en esta cuenta. De manera similar, todos los gastos gubernamentales, desde el pago de salarios a funcionarios hasta gastos de defensa, también se desembolsan desde esta cuenta. Normalmente, la TGA actúa como una estación de tránsito de fondos, manteniendo un equilibrio dinámico. El Departamento del Tesoro recibe dinero y luego lo gasta rápidamente, con los fondos fluyendo hacia el sistema financiero privado, convirtiéndose en reservas bancarias y proporcionando liquidez al mercado.

El cierre del gobierno ha interrumpido este ciclo. El Departamento del Tesoro continúa recaudando dinero a través de impuestos y emisión de bonos, lo que lleva a un aumento continuo del saldo de la TGA. Sin embargo, dado que el Congreso no ha aprobado un presupuesto, la mayoría de los departamentos gubernamentales están cerrados y el Departamento del Tesoro no puede gastar según lo planeado. La TGA se ha convertido en un agujero negro financiero unidireccional.

Desde que comenzó el cierre el 10 de octubre de 2025, el saldo de la TGA ha pasado de alrededor de 800 mil millones a superar 1 billón de dólares el 30 de octubre. En solo 20 días, se han retirado más de 200 mil millones de dólares del mercado, bloqueados en la bóveda de la Reserva Federal.

Saldo de la TGA del Gobierno de EE. UU. | Fuente de la imagen: MicroMacro

La TGA es la "causa" de la crisis de liquidez, mientras que el aumento de la tasa repo overnight es el síntoma más directo de que el sistema financiero "tiene fiebre".

El mercado repo overnight es donde los bancos se prestan fondos a corto plazo entre sí, sirviendo como el capilar de todo el sistema financiero. Su tasa es el indicador más auténtico de la tensión de la "raíz del dinero" interbancaria. Cuando la liquidez es abundante, el préstamo interbancario es fácil y las tasas son estables. Sin embargo, cuando la liquidez se agota, los bancos enfrentan una escasez de efectivo y están dispuestos a pagar un precio más alto para pedir prestado durante la noche.

Esto conduce a otros dos indicadores clave: SOFR (Secured Overnight Financing Rate) y el uso del SRF (Standing Repo Facility) de la Fed.

El 31 de octubre, el SOFR se disparó al 4,22%, marcando el mayor aumento diario en un año. No solo superó el límite superior de la tasa objetivo de fondos federales de la Fed del 4,00%, sino que también fue 32 puntos básicos más alto que la tasa efectiva de fondos de la Fed, alcanzando el nivel más alto desde la crisis del mercado en marzo de 2020. El costo real de los préstamos en el mercado interbancario se ha descontrolado, superando con creces la tasa de política del banco central.

Índice SOFR (Secured Overnight Financing Rate)｜Fuente: Federal Reserve Bank of New York

Por otro lado, el SRF es una herramienta de liquidez de emergencia proporcionada por la Fed a los bancos. Cuando los bancos no pueden pedir dinero prestado en el mercado, pueden pignorar bonos de alta calidad a la Fed a cambio de efectivo. El 31 de octubre, el uso del SRF se disparó a 503.5 mil millones de dólares, alcanzando el nivel más alto desde la crisis pandémica de marzo de 2020. El sistema bancario ha caído en una grave escasez de dólares, teniendo que llamar a la ventana de último recurso de la Fed en busca de ayuda.

Uso del Standing Repo Facility (SRF)｜Fuente: Federal Reserve Bank of New York

Más allá del aspecto fiscal, también se puede rastrear el ritmo de emisión de bonos del Tesoro de EE. UU., las tasas a corto plazo y las reacciones de los saldos del RRP (Reverse Repo Program). La combinación de "gran emisión de bonos del Tesoro por parte del Departamento del Tesoro + caída significativa del saldo del RRP" significa que la liquidez se ha desplazado de los fondos del mercado monetario a los bonos del Tesoro, influyendo aún más en el desempeño de los activos de riesgo. Además, el anuncio de fin de mes del Departamento del Tesoro sobre el Quarterly Refunding Announcement (QRA) es una señal crucial para observar las necesidades de efectivo del gobierno y las presiones de financiación.

Además, aún quedan varios pasos clave en el proceso que merecen atención. Incluso si la Cámara de Representantes vota a favor, aún debe pasar por una votación en el Senado y la firma presidencial para entrar en vigor.

Según información relacionada, después de la votación procesal, el Senado debe enmendar tres proyectos de ley de asignaciones (legislativo, construcción militar y agricultura, incluido el programa SNAP) y luego enviarlos de vuelta a la Cámara. Cada enmienda desencadenará un período de debate de 30 horas, lo que podría retrasar el proceso.

Si los demócratas eligen extender estos debates, el gobierno podría no reabrir hasta el miércoles o jueves, pero si aceleran el proceso para "poner fin al cierre del gobierno" esta noche, el gobierno de EE. UU. podría reabrir mañana por la noche. Cualquier retraso significaría que el "riesgo de cierre" no se ha evitado por completo.

Por lo tanto, para completar todo el proceso de "reapertura" del gobierno, se estima que tomará varios días más o hasta una semana. Y para el mundo cripto, quizás esta sea la última oportunidad de "subirse al tren" antes de la próxima mini corrida alcista.