El regulador de competencia de Europa ha lanzado una seria advertencia a dos de las bolsas más grandes del mundo: Deutsche Boerse AG y Nasdaq Inc. La Comisión Europea (EC) ha abierto una investigación antimonopolio a gran escala sobre estas empresas, sospechando que podrían haber alcanzado acuerdos no competitivos en la cotización, negociación y liquidación de derivados.
La medida ha sacudido los mercados y reavivado el debate sobre hasta dónde están dispuestos a llegar los reguladores para mantener la equidad en los mercados financieros.
Las acciones de Deutsche Boerse cayeron más de un 7%, su mayor descenso en dos años, mientras que Nasdaq retrocedió un 1,7% en las operaciones previas a la apertura en EE. UU., ya que los inversores se preparan para posibles repercusiones.
La EC cree que las dos bolsas podrían haber coordinado precios, dividido la demanda del mercado o intercambiado datos comerciales sensibles, comportamientos que podrían violar las normas de competencia de la UE. Las preocupaciones se remontan a un acuerdo de cooperación de 1999 entre Eurex, la división de derivados de Deutsche Boerse, y HEX, una bolsa de derivados finlandesa que posteriormente fue adquirida por Nasdaq.
Nasdaq insiste en que el acuerdo fue legítimo y transparente.
“Nasdaq cree que la cooperación fue legal,” dijo la empresa, señalando que el acuerdo fue discutido con la Comisión Europea y que “nunca se plantearon objeciones hasta después de que la cooperación hubiera finalizado.”
Deutsche Boerse adoptó un tono similar, calificando la asociación de “procompetitiva” y diseñada para aumentar la liquidez y la eficiencia en el mercado nórdico de derivados. Ambas empresas afirman que están cooperando plenamente con los investigadores.
La investigación sigue a las redadas realizadas en septiembre de 2024 en las oficinas europeas de ambas compañías, solo unos meses después de que European Energy Exchange (EEX) de Deutsche Boerse cancelara la compra prevista de la unidad de negociación de energía nórdica de Nasdaq debido a preocupaciones de competencia.
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La investigación formal de la EC le otorga la autoridad para imponer multas de hasta el 10% de los ingresos anuales globales si se confirman las infracciones.
Aunque la apertura de una investigación no implica culpabilidad, señala la creciente intolerancia de Europa ante cualquier indicio de colusión en el mercado.
Curiosamente, Deutsche Boerse no está frenando su actividad. El mismo día en que se anunció la investigación, la empresa reveló que el Banco Central Europeo se unirá al mercado de repos compensados centralmente de Eurex en el primer trimestre de 2026, un paso importante para expandir su infraestructura de mercado.
¿Hacia dónde avanzará esta ofensiva? El tiempo lo dirá.
