El director de inversiones de Bitwise: Adiós a la asignación del 1%, bitcoin está viviendo su "momento de IPO"

Título original: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Autor original: Matt Hougan, Director de Inversiones de Bitwise

Traducción original: Saoirse, Foresight News

La consolidación lateral de bitcoin marca precisamente la llegada de su “momento IPO”. ¿Por qué esto implica una mayor proporción en la asignación de activos? Aquí está la respuesta.

En el último artículo publicado por Jordi Visser, se explora una cuestión clave: a pesar de las continuas noticias positivas —fuerte entrada de fondos en los ETF, avances regulatorios significativos, demanda institucional en aumento—, el trading de bitcoin sigue frustrantemente estancado en un rango lateral.

Visser considera que bitcoin está experimentando una “IPO silenciosa”, transformándose de un “concepto fantasioso” a un “caso de éxito mainstream”. Señala que, normalmente, cuando una acción atraviesa esta transición, suele consolidarse lateralmente entre 6 y 18 meses antes de iniciar una nueva tendencia alcista.

Tomemos el ejemplo de Facebook (ahora Meta). El 12 de mayo de 2012, Facebook salió a bolsa a 38 dólares por acción. Durante más de un año, su precio se mantuvo lateral o a la baja, tardando 15 meses en superar el precio de salida a bolsa de 38 dólares. Google y otras startups tecnológicas de alto perfil mostraron trayectorias similares tras su salida a bolsa.

Visser afirma que la consolidación lateral no significa necesariamente que el activo subyacente tenga problemas. Suele ocurrir porque los fundadores y los primeros empleados optan por “realizar beneficios y salir”. Aquellos inversores que apostaron cuando la startup era extremadamente arriesgada han obtenido retornos centuplicados y, naturalmente, desean asegurar sus ganancias. El proceso de venta por parte de insiders y absorción por parte de inversores institucionales lleva tiempo; solo cuando esta transferencia de propiedad (o activos) alcanza cierto equilibrio, el precio del activo puede retomar su senda alcista.

Visser señala que la situación actual de bitcoin es muy similar a la descrita. Aquellos creyentes tempranos que compraron bitcoin a 1, 10, 100 o incluso 1.000 dólares ahora poseen una riqueza generacional. Hoy, bitcoin ha “entrado en la corriente principal”: los ETF cotizan en la Bolsa de Nueva York, grandes empresas lo incluyen como activo de reserva, fondos soberanos están entrando —estos primeros inversores finalmente tienen la oportunidad de materializar sus beneficios.

¡Esto es motivo de celebración! Su paciencia ha sido recompensada. Hace cinco años, si alguien vendía 1.1 billions de dólares en bitcoin, probablemente habría causado el caos en el mercado; pero hoy, el mercado cuenta con una base de compradores mucho más diversa y suficiente volumen de negociación para absorber este tipo de operaciones a gran escala de manera más estable.

Es importante señalar que los datos on-chain no son unánimes respecto a “quién está vendiendo”, por lo que el análisis de Visser es solo uno de los factores que actualmente afectan la evolución del mercado. Pero este factor es crucial, y reflexionar sobre su significado para el futuro del mercado es, sin duda, valioso.

A continuación, resumo dos conclusiones clave extraídas de este artículo.

Conclusión 1: Perspectivas a largo plazo extremadamente optimistas

Muchos inversores en criptomonedas se sintieron desanimados tras leer el artículo de Visser: “¡Los grandes inversores tempranos están vendiendo bitcoin a las instituciones! ¿Saben algo que nosotros no?”

Esta interpretación es completamente errónea.

Que los primeros inversores vendan no significa el “fin del ciclo de vida” de un activo, simplemente indica que el activo entra en una nueva etapa.

Volviendo al ejemplo de Facebook. Es cierto que su precio se mantuvo lateral por debajo de los 38 dólares durante un año tras la IPO, pero hoy su acción vale 637 dólares, un 1576% más que el precio de salida. Si pudiera volver a 2012, compraría todas las acciones de Facebook a 38 dólares.

Por supuesto, si hubieras invertido en la ronda A de Facebook, el retorno habría sido aún mayor, pero el riesgo asumido entonces era mucho mayor que después de la IPO.

Lo mismo ocurre ahora con bitcoin. En el futuro, la posibilidad de que bitcoin multiplique por cien en un solo año será menor, pero una vez finalizada la “fase de distribución de activos”, aún tiene un enorme potencial de subida. Como señala Bitwise en su informe “Hipótesis de mercado de capitales a largo plazo de bitcoin”, creemos que bitcoin alcanzará los 1.3 millions de dólares por unidad en 2035, y personalmente considero que esta previsión es conservadora.

Además, quiero añadir un punto: el mercado tras la venta de bitcoin por parte de los grandes inversores tempranos y el mercado tras la IPO de una empresa presentan una diferencia clave. Tras la IPO, una empresa debe seguir creciendo para sostener el precio de sus acciones —Facebook no pudo saltar de 38 a 637 dólares de inmediato porque entonces no tenía suficientes ingresos y beneficios para justificar tal subida; tuvo que aumentar ingresos, expandir nuevos negocios y apostar por el móvil, todo ello con riesgos asociados.

Pero bitcoin no es así. Una vez que los grandes inversores tempranos han vendido, bitcoin no necesita “hacer nada más”: para pasar de la capitalización actual de 2.5 trillions de dólares a la de oro, de 25 trillions, lo único necesario es “reconocimiento generalizado”.

No digo que este proceso vaya a ser inmediato, pero probablemente será más rápido que el ciclo alcista de las acciones de Facebook.

Desde una perspectiva a largo plazo, la consolidación lateral de bitcoin es en realidad una “oportunidad de oro”. En mi opinión, es una gran ocasión para acumular antes de que bitcoin retome su tendencia alcista.

Conclusión 2: La era de la asignación del 1% a bitcoin ha terminado

Como señala Visser en su artículo, una empresa tras su IPO es mucho menos arriesgada que en su fase inicial. Su propiedad está más diversificada, está más regulada y tiene más oportunidades de diversificación de negocio. Invertir en Facebook tras la IPO es mucho menos arriesgado que invertir en una startup fundada por estudiantes que abandonaron la universidad y trabajan en una casa de fiestas en Palo Alto (el corazón de Silicon Valley).

La situación actual de bitcoin es similar. A medida que los poseedores de bitcoin pasan de “entusiastas tempranos” a “inversores institucionales”, y con su tecnología cada vez más madura, bitcoin ya no enfrenta el “riesgo existencial” de hace diez años; se ha convertido en una clase de activo madura. Esto se refleja claramente en la volatilidad de bitcoin: desde que los ETF de bitcoin comenzaron a cotizar en enero de 2024, su volatilidad ha disminuido considerablemente.

Volatilidad histórica de bitcoin

Fuente de los datos: Bitwise Asset Management. Periodo de datos: del 1 de enero de 2013 al 30 de septiembre de 2025.

Este cambio aporta una lección importante para los inversores: en el futuro, los rendimientos de bitcoin pueden disminuir ligeramente, pero su volatilidad se reducirá significativamente. Como asignador de activos, ante este cambio, mi elección no sería “vender”; después de todo, prevemos que en la próxima década bitcoin será uno de los activos globales con mejor desempeño. Al contrario, optaría por “aumentar posiciones”.

En otras palabras, una menor volatilidad significa “menor riesgo al mantener una mayor proporción de este activo”.

El artículo de Visser también confirma un fenómeno que ya hemos observado: en los últimos meses, Bitwise ha celebrado cientos de reuniones con asesores financieros, instituciones y otros inversores profesionales, y ha detectado una tendencia clara: la era de la asignación del 1% a bitcoin ha terminado. Cada vez más inversores consideran que una asignación del 5% debería ser el “punto de partida”.

Bitcoin está viviendo su propio “momento IPO”. Si la historia sirve de guía, deberíamos dar la bienvenida a esta nueva era “aumentando posiciones”.

Enlace al artículo original