¿Ha llegado realmente el mercado bajista?

Autor: Michael Nadeau

Fuente: The DeFi Report

Título original: ¿Ha llegado el mercado bajista?

Traducción y recopilación: BitpushNews

Desde principios de este año, el oro y el índice S&P 500 han superado el rendimiento de BTC. Sin embargo, todos los que parecen ser "catalizadores alcistas" siguen presentes antes de fin de año.

Recortes de tasas, regulación, stablecoins, tokenización, liquidez, acuerdos comerciales, PIB, resultados de las siete grandes tecnológicas, grandes paquetes fiscales, Trump.

A simple vista, el entorno del mercado parece positivo.

No obstante, a medida que el sentimiento del mercado y los fundamentales comienzan a deteriorarse, los participantes del mercado cripto parecen estar atrapados en un punto muerto entre la esperanza y la duda.

En este informe, nuestro objetivo es atravesar la niebla utilizando datos duros y observaciones sobre el sentimiento del mercado.

Vamos a empezar.

Datos de momentum

Medias móviles

Fuente de los datos: The DeFi Report, hasta el 4 de noviembre de 2025

BTC, ETH y SOL han perdido sus medias móviles simples (SMA) de 50, 100 y 200 días. El número clave que seguimos es 102,800 dólares para BTC (su media móvil de 50 semanas). ¿Por qué? Porque en ciclos anteriores, cuando BTC cerró varias semanas por debajo de la media móvil de 50 semanas, el tope del ciclo quedó confirmado.

La media móvil de 200 semanas de BTC a largo plazo está actualmente en 54,700 dólares. Si realmente nos dirigimos hacia un mercado bajista, esperamos que el precio de BTC finalmente converja hacia la media móvil de 200 semanas (que seguirá subiendo) en el fondo del mercado bajista.

Índice de Fuerza Relativa (RSI)

Fuente de los datos: The DeFi Report, hasta el 4.11.2025. RSI = 14 periodos.

BTC, ETH y SOL se están acercando a niveles de "sobreventa" (por debajo de 30). Las altcoins de cola más larga ya están en estado de sobreventa.

En un mercado alcista, esto suele ser una luz verde para "comprar en la caída".

Datos de flujos

ETF

Fuente de los datos: Glassnode, hasta el 4 de noviembre de 2025

En términos de flujos netos de capital y activos bajo gestión, el ETF de bitcoin se ha convertido en uno de los productos financieros más exitosos de la historia.

Sin embargo, desde el 10 de octubre, los ETF han experimentado una salida neta de 1.4 billones de dólares. Pero lo que nos preocupa no es el tamaño de la salida, sino la falta de entradas.

A medida que la demanda disminuye, parece que los mayores acumuladores de bitcoin están a punto de quedarse sin "munición"…

Compras de MicroStrategy

Fuente de los datos: High Charts, hasta el 4 de noviembre de 2025

Actualmente, MicroStrategy posee más de 641,000 BTC. Compraron 476,000 BTC entre octubre de 2023 y julio de 2025.

Esto equivale a 1.19 veces la emisión total de BTC en el mismo periodo.

¿Y en los últimos tres meses? Solo compraron 12,200 BTC.

Como referencia, la tenencia de BTC de MicroStrategy es 12 veces mayor que la de la segunda mayor empresa con "bonos del Estado" de BTC. Representan aproximadamente el 65% del total del mercado de "bonos del Estado".

Con la demanda de ETF debilitándose y el mayor poseedor de BTC aparentemente "sin munición" a corto plazo, ¿qué vemos en el grupo de holders a largo plazo en la cadena?

Datos de los grupos de holders

Holders a largo plazo

Fuente de los datos: Glassnode, hasta el 4 de noviembre de 2025

Más ventas. Esta es la tercera ola de distribución en este ciclo.

Históricamente, la expansión del mercado solo comienza después de que los holders a largo plazo pasan de distribuir a acumular de forma sostenida. En este ciclo, ya hemos visto esto ocurrir dos veces.

Sin embargo, si estamos entrando en un mercado bajista, podemos ver que, después del pico del ciclo de 2017, pasaron 10 meses desde que los holders a largo plazo volvieron a ser acumuladores netos hasta que el precio de BTC tocó fondo oficialmente.

De manera similar, después del primer pico del ciclo de 2021, pasaron 9.5 meses desde que los holders a largo plazo regresaron al mercado hasta que el precio de BTC tocó fondo oficialmente.

En los próximos trimestres, cuando veamos que este cambio ocurre (y cuando se alcance nuestro objetivo de "valor justo"), se lo recordaremos a todos.

Holders a corto plazo

Fuente de los datos: Glassnode, hasta el 4 de noviembre de 2025

A medida que los holders a largo plazo salen del mercado, han transferido los tokens a una nueva ola de holders a corto plazo.

Creemos que, cuando este grupo de holders a corto plazo finalmente capitule y venda sus tokens (algunos de los cuales serán recogidos por nuevos holders a largo plazo), los holders a largo plazo volverán al mercado.

Sentimiento del mercado

Como se mencionó en la introducción, nuestra sensación es que todavía hay una parte considerable del mercado aferrándose a la esperanza.

Recortes de tasas, regulación, stablecoins, tokenización, liquidez, acuerdos comerciales, PIB, resultados de las siete grandes tecnológicas, grandes paquetes fiscales, Trump.

Estos factores llevan a muchos a concluir que el ciclo de cuatro años es cosa del "pasado".

Ahora, BTC ha estado en una tendencia alcista ininterrumpida desde enero de 2023. Cada compra en la caída ha sido la decisión correcta.

Por lo tanto, no es de extrañar que a muchos participantes del mercado les cueste pasar de una postura más alcista a otra diferente. Después de todo, todas las narrativas siguen vigentes.

La reacción del mercado al reciente y excelente artículo de Jordi Visser titulado "La IPO silenciosa de bitcoin: por qué la consolidación actual no es lo que piensas" refuerza nuestra visión sobre la estructura/sentimiento del mercado.

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Retuiteé ese tuit con el enlace al artículo con un poco de ironía, y para mi sorpresa, obtuvo 2.6 millones de impresiones.

¿De qué trata el artículo? Compara la reciente consolidación lateral de bitcoin con una "IPO silenciosa": simplemente, los jugadores tempranos están saliendo, formando un nuevo suelo. Todo el texto tiene ese tono de "ya he visto esto antes, no te preocupes, solo acumula".

Aunque esto se parece más a un "consuelo emocional" que a un análisis basado en datos, el mercado lo aceptó sin reservas. Es como si los inversores necesitaran urgentemente un masaje psicológico.

Este fenómeno revela la verdadera naturaleza de la estructura actual del mercado.

¿Cuál es la clave? Todavía hay una fuerte dosis de "optimismo" en el mercado. Los inversores necesitan "consuelo emocional". Ese artículo satisfizo exactamente esa necesidad, y probablemente por eso se volvió viral. Quién sabe, tal vez el mercado termine comportándose como dice el artículo, pero este fenómeno merece una reflexión cuidadosa.

Quizás, en los momentos en que el mercado más necesita apoyo de fe, los inversores no solo necesitan datos fríos, sino también una historia que les dé tranquilidad.