Bitcoin cae por debajo de los 100 mil dólares: salida de capital, enfriamiento del sentimiento, ¿se está apagando el mercado alcista?

Autora: Nancy, PANews

Título original: Bitcoin pierde el nivel de los 100,000 dólares, el retiro de capital intensifica el riesgo de caída, ¿ha terminado el mercado alcista?

Al comenzar noviembre, el mercado cripto experimentó una fuerte volatilidad. En la madrugada del 5 de noviembre, bitcoin cayó por debajo del nivel psicológico clave de 100,000 dólares, marcando un mínimo de casi cinco meses. Las altcoins también sufrieron caídas colectivas, y el sentimiento de pánico se intensificó rápidamente en el mercado.

Bitcoin enfrenta una retirada de capital, los holders a largo plazo reducen significativamente sus posiciones

La debilidad en el comportamiento de bitcoin no se debe únicamente a la incertidumbre macroeconómica, sino principalmente al cambio en los flujos de capital.

Según datos de CryptoQuant, en los últimos 30 días, los holders a largo plazo de bitcoin han vendido más de 327,000 BTC en total. Desde principios de octubre, los fondos han mostrado una tendencia continua de salida neta, y la presión vendedora de los holders a largo plazo se ha mantenido estable en torno a los 300,000 BTC, reflejando una confianza de mercado debilitada y presión sobre la liquidez. Aunque bitcoin intentó varios rebotes a mediados y finales de octubre, cada subida estuvo acompañada de salidas de capital significativas, lo que indica que los rebotes carecen de nuevo capital y que la demanda de compra en el mercado es insuficiente.

Al mismo tiempo, los movimientos de capital en el mercado de ETF también han mostrado cambios sutiles. Según datos de SosoValue, en octubre los ETF spot de bitcoin en Estados Unidos registraron una entrada neta acumulada de 3.42 mil millones de dólares, lo que brindó un fuerte apoyo al precio spot de bitcoin a principios de mes. Sin embargo, hacia finales de mes la situación se revirtió, y solo en los últimos cuatro días se registró una salida neta de 1.33 mil millones de dólares. Entre ellos, el ETF IBIT de BlackRock tuvo un rescate diario de hasta 291 millones de dólares, el mayor flujo de salida diario desde principios de agosto. Los cambios de capital en los ETF suelen considerarse un “termómetro” del sentimiento institucional; los movimientos actuales indican que los inversores institucionales han adoptado una actitud claramente más cautelosa a corto plazo y el optimismo del mercado comienza a enfriarse.

Se observan señales similares en el ámbito de las empresas cotizadas. Según SosoValue, en octubre las empresas cotizadas globales (excluyendo mineras) compraron netamente unas 7,251 BTC. Sin embargo, detrás de este número aparentemente sólido, se esconde un cambio estructural: aproximadamente el 85.1% de las compras se concentraron en la primera semana del mes, y luego el ritmo de acumulación disminuyó considerablemente. Grandes compradores como Strategy y Metaplanet también han ralentizado su ritmo de compras.

Por lo tanto, el volumen y la sostenibilidad del nuevo capital en bitcoin actualmente ya no son suficientes para contrarrestar la presión vendedora continua de los holders a largo plazo, y la estructura de oferta y demanda del mercado enfrenta un desequilibrio temporal.

Mineras e instituciones bajo presión colectiva, el mercado entra en una batalla de costes

El reciente comportamiento del precio de bitcoin ha vuelto a tensar los nervios del mercado. Con bitcoin cayendo por debajo de los 100,000 dólares, la presión de múltiples frentes se está haciendo evidente. Aunque aún no se observa una venta de pánico generalizada, varias señales muestran que bitcoin se encuentra en una etapa clave de batalla de costes y prueba estructural.

Según datos de MarcoMicro, hasta el 4 de noviembre, el coste medio de producción de bitcoin ha subido a unos 114,000 dólares. Esto significa que la mayoría de las mineras tienen costes de minería superiores o cercanos al precio de mercado. A estos niveles de precio, muchas empresas mineras no solo ven reducidas drásticamente sus ganancias, sino que también deben afrontar costes adicionales de ventas, administración y energía, por lo que la reducción de costes se ha convertido en la principal prioridad para mantener sus operaciones. Si la demanda de mercado se reduce aún más, algunas mineras están buscando diversificar sus negocios para cubrir riesgos cíclicos, incluyendo la construcción de infraestructuras de IA y el alquiler de potencia de cómputo.

Los holders institucionales también están bajo una presión significativa. Según SosoValue, entre las 38 empresas cotizadas globales que poseen bitcoin, al menos 24 tienen precios de compra por debajo de su coste, incluyendo Metaplanet, Bullish, Galaxy Digital, Next Technology, entre otras. Incluso las instituciones líderes del sector tienen dificultades para mantener ganancias contables en el rango actual, y algunas pequeñas empresas DAT han comenzado a reducir posiciones por presión de liquidez; por ejemplo, la empresa cotizada estadounidense de tesorería BTC, Sequans, confirmó la venta de 970 BTC para reducir deuda.

Desde el punto de vista técnico, varios expertos consideran que el mercado aún enfrenta riesgos de caída a corto plazo. Katie Stockton, fundadora de Fairlead Strategies, señaló que bitcoin ha caído por debajo de la media móvil de 200 días (alrededor de 109,800 dólares). La media móvil de 200 días es uno de los indicadores más seguidos para definir tendencias a largo plazo y actúa como soporte para bitcoin. Esto podría indicar que la criptomoneda continuará cayendo, con el siguiente objetivo en 94,200 dólares; Markus Thielen, CEO de 10x Research, afirmó recientemente que bitcoin se acerca a la línea de soporte desde la caída del 10 de octubre. Si cae por debajo de 107,000 dólares, podría buscar los 100,000 dólares; el análisis de Matrixport señala que bitcoin está cerca de la media móvil de 21 semanas, un indicador que históricamente ha marcado señales de reversión. Aunque la tendencia actual podría implicar más caídas, no significa que el ciclo haya terminado. Esto recuerda a los inversores que, en lugar de dejarse llevar por la volatilidad a corto plazo, es mejor tomar como referencia indicadores probados por el tiempo para tomar decisiones más estables.

Ajuste estructural de oferta y demanda de bitcoin, primeras oportunidades de acumulación para inversores pacientes

En cuanto al sentimiento del mercado, no todo es pesimismo. El análisis de datos de glassnode indica que bitcoin ha mantenido un comportamiento lateral esta semana, con cierta mejora en el impulso del mercado, aunque la entrada de capital se ha ralentizado. Las salidas de capital de ETF y la disminución de la rentabilidad muestran que el mercado está en una fase de consolidación bajo un equilibrio relativo. Desde julio, bitcoin ha sido rechazado varias veces en la línea de coste de los compradores en máximos, lo que indica una fuerte presión vendedora en la parte superior, y a corto plazo podría volver a probar el soporte clave de unos 104,000 dólares. Históricamente, las fases en que los holders a corto plazo están bajo presión o capitulan suelen ofrecer oportunidades atractivas de acumulación para inversores pacientes.

Wintermute señaló que la liquidez global está en expansión, pero el capital no está fluyendo hacia el mercado cripto. Las entradas de capital en ETF se han estancado desde el verano, los activos gestionados por ETF de BTC rondan los 150 mil millones de dólares, y la actividad DAT también se ha agotado. El concepto de ciclo de cuatro años ya no se aplica a mercados maduros; la estructura actual del mercado es saludable, el apalancamiento ha sido eliminado, las posiciones están ordenadas y la liquidez es el factor clave que impulsa el rendimiento. Se monitorearán de cerca las entradas de capital en ETF y la actividad DAT, ya que serán señales importantes para el regreso de la liquidez al mercado cripto.

Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, afirmó que, aunque bitcoin cayó por debajo de los 100,000 dólares y marcó un mínimo desde junio, lo que ha generado temores de un “invierno cripto”, considera que el mercado actual está más cerca de un suelo que del inicio de un nuevo mercado bajista prolongado. Los inversores minoristas se encuentran en una etapa de desesperación extrema, con frecuentes liquidaciones de apalancamiento y un sentimiento de mercado en mínimos históricos; sin embargo, los inversores institucionales y los asesores financieros siguen siendo alcistas y continúan acumulando bitcoin y otros criptoactivos a través de ETF. Las instituciones se están convirtiendo en la principal fuerza impulsora del mercado. Las ventas de los inversores minoristas están cerca de agotarse, y Hougan cree que el suelo del precio de bitcoin está cerca y podría llegar antes de lo esperado. Considera que bitcoin aún tiene la oportunidad de alcanzar nuevos máximos este año, con precios que podrían subir al rango de 125,000 a 130,000 dólares, e incluso alcanzar los 150,000 dólares si la tendencia es favorable. A medida que la demanda institucional siga creciendo, la próxima etapa del mercado cripto será impulsada por capital más racional.

Arthur Hayes, fundador de BitMEX, publicó un extenso artículo en el que afirma que el Departamento del Tesoro de EE. UU. y la Reserva Federal están preparando una “expansión cuantitativa encubierta (Stealth QE)”, que podría ser el catalizador clave para una nueva subida de bitcoin y el mercado cripto. Actualmente, el gasto del gobierno estadounidense está aumentando y prefiere emitir deuda en lugar de aumentar impuestos. Los bancos centrales extranjeros, debido al riesgo de los activos en dólares, prefieren comprar oro, y la tasa de ahorro interna de EE. UU. es insuficiente para respaldar la emisión de bonos del Tesoro, mientras que los cuatro grandes bancos comerciales solo absorben una pequeña parte de la nueva deuda. Los “hedge funds de valor relativo” se han convertido en compradores marginales de bonos del Tesoro, financiando compras con apalancamiento a través de acuerdos de recompra. El Departamento del Tesoro de EE. UU. prevé emitir unos 2 billones de dólares en nueva deuda cada año para cubrir el déficit. Cuando la liquidez es escasa, la Reserva Federal inyecta capital en el mercado a través de su mecanismo de recompra permanente, lo que equivale a una “QE encubierta”. A medida que aumenta el uso de este mecanismo, la liquidez global en dólares aumenta, con un efecto equivalente a la QE. Hayes predice que esto reavivará el mercado alcista de bitcoin y las criptomonedas. Actualmente, el cierre del gobierno y las subastas de bonos han provocado un endurecimiento temporal de la liquidez, por lo que recomienda a los inversores preservar capital y esperar el momento adecuado, afirmando que cuando se active la “QE encubierta”, el mercado repuntará con fuerza.

Desde la perspectiva de los flujos on-chain y la estructura de tenencia, el mercado de bitcoin está atravesando una prueba estructural de desequilibrio entre oferta y demanda. Según el analista on-chain @Murphy, bitcoin está experimentando actualmente una “prueba estructural” de desequilibrio entre oferta y demanda, con holders a largo plazo vendiendo grandes cantidades recientemente, mientras que la demanda del mercado no es suficiente para absorber toda esta presión vendedora. Estos holders venden porque aún tienen altos beneficios, pero a medida que el precio fluctúa y retrocede, su margen de ganancia se reduce. Según la experiencia histórica, cuando la distribución diaria de los holders a largo plazo cae por debajo de 15,000 BTC, el mercado suele estabilizarse de nuevo. Cuando su ratio de beneficio realizado cae por debajo de la “línea de alerta”, la motivación para vender disminuye notablemente y la presión del mercado se alivia. Según el ritmo habitual, este periodo de ajuste podría durar aún 1-2 meses, durante los cuales podrían surgir oportunidades para el trading de tendencias.

El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, señaló que actualmente las ganancias no realizadas de las ballenas no son altas, lo que indica que el mercado aún no ha entrado en una etapa de euforia, o que debido al aumento del tamaño del mercado de bitcoin, ya no es posible ver altos márgenes de ganancia. Al mismo tiempo, el hashrate de bitcoin sigue alcanzando máximos históricos y las mineras continúan expandiéndose, lo que muestra una clara señal alcista a largo plazo. La demanda actual proviene principalmente de ETF y Strategy, pero ambas han ralentizado sus compras recientemente; si vuelven a crecer, el impulso del mercado podría reactivarse. Las ballenas a corto plazo (principalmente ETF) están cerca del punto de equilibrio, mientras que las ballenas a largo plazo tienen una ganancia de alrededor del 53%. La regla tradicional del ciclo de cuatro años está perdiendo fuerza y las futuras fuentes y volúmenes de liquidez serán más difíciles de predecir. Además, el coste medio de tenencia de bitcoin ronda los 55,900 dólares, con una ganancia media del 93% para los holders; los flujos de capital on-chain siguen siendo fuertes, pero la razón principal de la estancación del precio es la debilidad de la demanda, no la presión vendedora.

La firma de inversión cripto QCP Capital señaló que las recientes ventas carecen de factores macro evidentes, incluso cuando otros activos de riesgo han tenido buen desempeño bajo políticas favorables. En el último mes, el mercado absorbió unos 405,000 BTC de holders OG, y el precio no cayó por debajo de los 100,000 dólares. Aunque las empresas cotizadas han ralentizado sus compras y algunas pequeñas empresas de reservas de activos digitales han vendido, el precio spot sigue estando respaldado. Actualmente, los holders a largo plazo están tomando beneficios, mientras que la entrada de capital institucional y la adopción están consolidando la base del mercado.