¿Por qué la Fed inyectó $29.4 mil millones en liquidez y qué significa esto para Bitcoin?

La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) inyectó 29.4 mil millones de dólares en el sistema bancario el viernes, lo que generó optimismo en las redes sociales cripto. Si bien la medida está destinada a aliviar las preocupaciones de liquidez y respalda los activos de riesgo, incluido bitcoin, no es nada fuera de lo común.

La Fed inyectó miles de millones a través de operaciones de recompra nocturnas, la mayor desde la pandemia de coronavirus de 2020, para aliviar el estrés de liquidez que supuestamente ha limitado las ganancias de BTC$107,971.57 en las últimas semanas.

La operación, realizada a través de la standing repo facility (SRF), aumentó temporalmente el efectivo disponible para los principales intermediarios y bancos, y tenía como objetivo añadir liquidez a corto plazo al sistema, reducir las tasas de recompra hacia niveles normales, evitar una congelación repentina en los mercados de financiación a corto plazo y dar a los bancos margen de maniobra para gestionar sus reservas mientras la Fed monitorea la situación.

Todo esto suena demasiado técnico, así que vamos a desglosarlo para entender cómo están relacionados el repo, las reservas bancarias y la última acción de la Fed.

El repo

El repo, o acuerdo de recompra, es un préstamo a corto plazo realizado durante la noche entre dos partes: una con efectivo ocioso en un depósito bancario que busca generar rendimiento, y la otra que busca un préstamo en efectivo contra una garantía valiosa, como valores y bonos del Tesoro de EE. UU.

Las dos partes acuerdan una tasa de interés, y el efectivo se presta durante la noche con la promesa de recomprar el activo al día siguiente. Los prestamistas en estas transacciones suelen ser grandes gestores de fondos, como los fondos del mercado monetario.

Reservas bancarias

Las operaciones de repo afectan las reservas de los bancos. A medida que el prestamista transfiere efectivo al prestatario, las reservas en el banco del prestamista disminuyen, mientras que las del banco del prestatario aumentan. Un banco individual es vulnerable a tensiones si muchas de sus cuentas prestan dinero a prestatarios en otros bancos.

Los bancos necesitan reservas suficientes para cumplir con los requisitos regulatorios y realizar sus operaciones diarias, por lo que pueden pedir prestadas reservas ellos mismos o ajustar sus balances según sea necesario. Y cuando enfrentan una escasez, recurren al mercado de repos o a otras facilidades de la Fed, como la discount window o la Supplementary Financing Rate (SFR).

Sin embargo, cuando la escasez de reservas se vuelve severa en todo el sistema, esto eleva las tasas de repo, ya que el efectivo disponible para prestar se vuelve escaso y más prestatarios compiten por menos efectivo, lo que provoca un endurecimiento de la liquidez.

Es aquí donde interviene la Fed, y eso es precisamente lo que hizo el 31 de octubre. La gran inyección de liquidez a través de la SRF, una herramienta creada para proporcionar préstamos rápidos garantizados con bonos del Tesoro o hipotecarios, ocurrió cuando las reservas bancarias cayeron a 2.8 billones de dólares, elevando las tasas de repo.

El efectivo disponible para prestar se había vuelto escaso, supuestamente debido a la reducción del balance, conocida como quantitative tightening (QT), y la decisión del Tesoro de aumentar su cuenta corriente en la Fed, conocida como Treasury General Account (TGA). Ambas acciones retiraron efectivo del sistema.

Resumiendo todo

• Las tasas de repo aumentaron a medida que el efectivo disponible para prestar se volvió escaso debido al QT de la Fed y la acumulación de efectivo del Tesoro.
• Las reservas bancarias disminuyeron por debajo del umbral considerado suficiente.
• La situación causó cierto estrés.
• Eso llevó a la Fed a inyectar liquidez a través de la facilidad SRF.

¿Cómo afecta esto a BTC?

El impulso de liquidez de 29 mil millones de dólares contrarresta efectivamente el endurecimiento al expandir temporalmente las reservas bancarias, reducir las tasas a corto plazo y aliviar las presiones de endeudamiento.

La medida ayuda a evitar posibles crisis de liquidez que podrían dañar los mercados financieros, lo que en última instancia respalda los activos de riesgo como bitcoin, que se consideran apuestas puras sobre la liquidez fiduciaria.

Dicho esto, lo que hizo la Fed el viernes no equivale ni sugiere un inminente quantitative easing (QE), que implica compras directas de activos por parte de la Fed, expandiendo su balance para aumentar el nivel general de liquidez en el sistema durante meses o años.

La acción de la Fed el viernes representa una herramienta de liquidez reversible y a corto plazo, y puede que no sea necesariamente tan estimulante para los activos de riesgo como el QE.

Además, como dijo Andy Constan, CEO y CIO de Damped Spring Advisors, en X, todo se resolverá por sí solo.

"Si y solo si las reservas en todo el sistema se vuelven repentinamente escasas, se necesitaría una acción más agresiva por parte de la Fed. Lo que está sucediendo es un pequeño reequilibrio interbancario, un poco de estrés crediticio y un pequeño endurecimiento del sistema por el TGA. Todo se resolverá bien", dijo Constan en X.

"Si no es así, las tasas tendrán que permanecer elevadas y escalar, y la SRF tendrá que crecer rápidamente. Antes de eso, en su mayoría vale la pena ignorarlo", añadió Constan.