La crisis de confianza en Solana: fundamentos sólidos, ¿por qué su precio sigue estancado?

Título original: "La crisis de fe de los guardianes de SOL: fundamentos invencibles, ¿por qué el precio sigue 'plano'?"
Autor original: CryptoLeo, Odaily
Enlace de referencia: Informe de Grayscale

Como un fiel guardián de SOL, ahora mismo he perdido un poco la confianza en SOL.

Desde la perspectiva del precio del token, este ciclo quizás aún no ha terminado. Pero entre los tokens con mayor capitalización de mercado, BTC, ETH, BNB e incluso XRP alcanzaron máximos históricos en la segunda mitad de 2025, mientras que SOL, tras alcanzar un máximo de 295 dólares en enero, no ha logrado superar ese nivel (aunque durante ese periodo hubo un auge de varios meses de los Meme coins en Solana).

¿Por qué SOL no sube? Puede deberse al mecanismo inflacionario del token, al cambio del auge de los Meme coins hacia otras redes, o a problemas de liquidez y falta de confianza de las ballenas. Otro punto a destacar es que Solana parece ir siempre un paso por detrás en la persecución de tendencias.

(Captura de pantalla de chat grupal)

Hace un tiempo, Grayscale publicó un informe titulado "Solana: Crypto's Financial Bazaar", en el que se analizaron los aspectos técnicos, el ecosistema de la red, la cantidad total de tokens y otros indicadores de valor de Solana, lo que dio algo de confianza a los "guardianes de SOL". Odaily resumió los puntos clave del informe, que se presentan a continuación:

Fundamentos de Solana: tecnología, actividad on-chain, volumen de transacciones

Según el informe, en comparación con otras redes como Ethereum, BNB Chain, Tron, Cardano y Sui, la profundidad y diversidad de la actividad on-chain de Solana tiene una gran ventaja. En usuarios, volumen de transacciones y comisiones, la red Solana cuenta con más usuarios y actividad económica, lo que equivale a un mayor valor de red.

Datos on-chain y volumen de transacciones

Como se muestra en la siguiente imagen, SOL ocupa el tercer lugar en capitalización de mercado, pero lidera entre las blockchains similares en usuarios activos diarios, volumen diario de transacciones, comisiones diarias y transacciones por segundo.

Aplicaciones del ecosistema e ingresos de la red

La red Solana también alberga muchas aplicaciones líderes en la industria, como:

1. Raydium DEX, un componente central de la infraestructura DeFi de Solana. Desde principios de año, el volumen de transacciones de los DEX de Solana ha superado los 1.2 trillones de dólares, más que cualquier otro ecosistema blockchain. Además, Jupiter, el principal agregador DEX de Solana, es el agregador con mayor volumen de transacciones en la industria cripto;

2. pump.fun, una plataforma de emisión de tokens que lidera el ranking desde hace tiempo, con unos 2 millones de usuarios activos mensuales y unos ingresos diarios de 1.2 millones de dólares;

3. Helium, un proyecto DePIN centrado en hotspots móviles. Helium permite a los usuarios aportar capacidad de red, construyendo así una red de puntos de acceso móvil a nivel nacional. Estos servicios suelen ser más baratos que las alternativas centralizadas. Actualmente, Helium cuenta con 1.5 millones de usuarios activos diarios, 112,000 hotspots y ha establecido alianzas con grandes empresas de telecomunicaciones como AT&T y Telefónica.

Estas aplicaciones representan solo una pequeña parte de las más de 500 aplicaciones en Solana. Además, como blockchain que prácticamente posee todas las funciones de otras redes principales, Solana ocupa el tercer lugar en transacciones NFT, el quinto en volumen de transacciones de stablecoins y el séptimo en activos tokenizados. Otros casos de uso recientes incluyen el comercio de cartas coleccionables de Pokémon y la emisión on-chain de acciones tokenizadas.

Para evaluar el ecosistema de Solana, se debe considerar tanto la blockchain como la actividad económica de las aplicaciones alojadas en ella. Estos datos varían con el tiempo, pero el ecosistema de Solana genera aproximadamente 425 millones de dólares en comisiones mensuales, con ingresos anuales superiores a 5 billones de dólares. Grayscale considera que las comisiones son el indicador más directo de la demanda total de una blockchain y sus aplicaciones, y estos datos muestran una gran demanda por Solana.

Ventajas de Solana: segunda mayor comunidad de desarrolladores tras Ethereum, apta para todos los usuarios

Ventajas técnicas universales

Además del análisis fundamental, Grayscale también menciona que SOL tiene buenos datos porque ofrece transacciones rápidas, baratas y una experiencia de usuario fluida. La red genera un nuevo bloque cada 400 milisegundos y las transacciones se confirman finalmente en unos 12-13 segundos. Además de su alto rendimiento, el coste de las transacciones se mantiene relativamente bajo:

Solana utiliza la tecnología "local fee markets", que limita la competencia de comisiones a aplicaciones específicas. En lo que va de año, la comisión media pagada por los usuarios es de solo 0.02 dólares, y debido a esta característica, la mediana diaria de comisiones es de solo 0.001 dólares. La velocidad y eficiencia de costes de Solana superan a otras blockchains similares. La próxima actualización de Solana, Alpenglow, se espera que reduzca el tiempo de confirmación final a 100-150 milisegundos.

La experiencia de usuario de Solana se debe principalmente a su diseño "monolítico" (blockchain única) en lugar de un diseño por capas (evitando la necesidad de puentes entre componentes de la red), y a la infraestructura de wallets liderada por Phantom. Además, en los últimos años, las interrupciones de la red Solana han sido significativamente menores que el promedio de la industria, lo que también es clave para la adopción de usuarios.

Además, los smart contracts de Solana no dependen de la Ethereum Virtual Machine (el sistema utilizado por Ethereum y muchas otras plataformas de smart contracts, como BNB Chain, Polygon y Avalanche). En su lugar, utiliza la Solana Virtual Machine (SVM) con una arquitectura única. Las aplicaciones basadas en SVM no pueden migrar fácilmente a blockchains que no sean SVM, lo que genera una fuerte retención de usuarios.

Segunda mayor cantidad de desarrolladores tras Ethereum

Actualmente, más de 1,000 desarrolladores a tiempo completo trabajan en Solana y aplicaciones SVM, y en los últimos dos años, el crecimiento del número de desarrolladores enfocados en Solana ha superado al de cualquier otra plataforma de smart contracts (como se muestra en la imagen), solo por detrás de Ethereum. Con el tiempo, este capital humano puede contribuir a la innovación continua de Solana.

Valor de almacenamiento a largo plazo del token SOL (inflación, desempeño del token y competencia)

Como es bien sabido, debido al colapso de FTX, el precio del token SOL cayó de un máximo de casi 260 dólares en noviembre de 2021 a solo 2 dólares en diciembre de 2022. Tras la quiebra de FTX, muchos minoristas se sintieron inseguros sobre el futuro de Solana, aunque en ese momento aún quedaba una gran cantidad de desarrolladores SVM en Solana.

Sin embargo, desde finales de 2023, el token SOL comenzó a recuperarse, superando notablemente al índice de la industria de plataformas de smart contracts FTSE/Grayscale.

Actualmente, el suministro de tokens SOL crece a una tasa anual de aproximadamente 4% a 4.5%, lo que, manteniéndose todo lo demás igual, puede considerarse una causa de dilución de valor para los holders. Según las condiciones de la red, los stakers de SOL pueden obtener un rendimiento nominal de alrededor del 7%, pero el rendimiento "real" ajustado por inflación es de aproximadamente 2.5% a 3%. Actualmente, alrededor de dos tercios de los tokens SOL en circulación están en staking.

Grayscale señala que SOL ofrece utilidad dentro de la red Solana y puede generar retornos financieros adicionales, pero su valor está relacionado con la escala de la red. Al igual que otros tokens de plataformas de smart contracts, la teoría de inversión de SOL se centra en el potencial de crecimiento de la red Solana. Como ocurre con otros activos, el precio de SOL no siempre cambia en línea con los fundamentos de la red. Pero si la red Solana crece con el tiempo —con más usuarios, más transacciones y mayores ingresos por comisiones— los inversores pueden esperar que el precio de SOL suba.

Grayscale opina que: Solana se presenta como una blockchain "rápida y barata, abierta a todos". Pero su diseño específico deja espacio para que sus competidores ganen o retengan cuota de mercado en ciertos casos de uso.

Por ejemplo, otras blockchains a veces ofrecen transacciones más rápidas y/o baratas operando redes más centralizadas (por ejemplo, usando solo unos pocos nodos activos). Aunque la centralización puede conllevar riesgos, los usuarios pueden preferir esta conveniencia. Otras blockchains pueden competir con Solana manteniendo sus redes bajo permiso (es decir, solo permitiendo usuarios y/o actividades aprobadas).

Por otro lado, en comparación con bitcoin o ethereum, el token SOL puede no ser tan adecuado como activo de "reserva de valor" a largo plazo. Esto se debe en parte a la mayor inflación nominal del suministro de SOL: la escasez es una característica clave de cualquier reserva de valor a largo plazo. Pero un factor aún más importante puede ser la capacidad de la red para resistir interferencias de terceros. Para que un activo digital sea una reserva de valor a largo plazo, los usuarios deben confiar en que podrán realizar transacciones en casi cualquier circunstancia futura. Una forma de garantizar esto es mantener bajos los requisitos para los nodos, de modo que la red permanezca altamente descentralizada y fácil de replicar. La eficiencia de Solana se logra a costa de requisitos relativamente altos de hardware y ancho de banda, por lo que muchos nodos de la red operan en centros de datos. En teoría, esto podría convertirse en una fuente de centralización con el tiempo y en un canal para la interferencia de terceros en la red.

Por supuesto, estos son problemas complejos y aún no resueltos, y la opinión de los inversores sobre si los criptoactivos pueden servir como reserva de valor a largo plazo puede cambiar con el tiempo.

Conclusión

Por último, Grayscale considera que los tres indicadores más importantes para medir la actividad on-chain son usuarios, volumen de transacciones y comisiones. En estos indicadores, Solana es actualmente la red líder en actividad on-chain. Aunque la red Solana enfrenta una fuerte competencia, la profundidad y diversidad de la economía on-chain de Solana proporciona una base sólida para la valoración de SOL, lo que también es un requisito necesario para su crecimiento futuro.

Rendimiento de red sólido, gran cantidad de usuarios, volumen de transacciones y comisiones líderes, ha resurgido de las cenizas y ha dominado el auge de los Meme coins. Además, Solana cuenta con un enorme tesoro de SOL como respaldo; aparte del mecanismo inflacionario, SOL parece no tener grandes puntos negativos que afecten su valor. Aunque tiene el "guion del protagonista invencible", sigue sin alcanzar nuevos máximos. Al finalizar este artículo, el precio de SOL ha vuelto a caer a 185 dólares; los guardianes de SOL realmente ya no saben qué hacer.

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