Arthur Hayes predice audazmente: se avecina una ola de 10 billones en stablecoins, ENA, ETHFI y HYPE experimentarán un crecimiento épico

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Creo que ENA puede aumentar 51 veces desde el nivel actual.

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Arthur Hayes

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Arthur Hayes: Bessent señala que los bonos del Tesoro de Estados Unidos se han depreciado a largo plazo en relación con el oro, los bancos centrales extranjeros ya han comenzado a acumular oro, y el gobierno estadounidense sigue sacrificando a los tenedores de bonos en su política monetaria. Su nueva herramienta propuesta es la stablecoin: un emisor respaldado por la regulación y tácitamente permitido por el Departamento del Tesoro de Estados Unidos, que deposita dólares en bancos estadounidenses o compra T-bills, obteniendo el margen de interés neto (NIM) mediante la emisión de stablecoins. Su funcionamiento es similar al de un banco narrow: los participantes autorizados transfieren dólares por cable, el emisor acuña una cantidad equivalente de stablecoins y destina los fondos a T-bills para ganar intereses. Al redimir, vende los T-bills, devuelve los dólares y destruye las stablecoins. Este modelo, debido a su bajo riesgo de duración, es casi equivalente al efectivo. A nivel legal, el gobierno de Estados Unidos garantiza los depósitos en bancos TBTF y los T-bills sin riesgo de impago, lo que hace que los depósitos en stablecoins no tengan riesgo en términos nominales de dólares. En comparación, los depósitos en eurodólares ya no son igual de seguros; una vez que Estados Unidos deje de respaldar a los bancos no estadounidenses, los fondos migrarán naturalmente hacia los emisores de stablecoins. El escenario que imagina Bessent es que las stablecoins podrían absorber entre 10 y 13 trillones de dólares en depósitos de eurodólares, convirtiéndose en compradores rígidos de T-bills a gran escala, eludiendo así el control directo de la Reserva Federal sobre los rendimientos a corto plazo. Esta lógica implica que la capacidad de la Reserva Federal para regular la curva de tipos de interés será marginada, y el Departamento del Tesoro podrá utilizar la demanda de stablecoins para asegurar fuentes de financiación de deuda. En el Sur Global, las redes sociales podrían convertirse en el caballo de Troya para promover las stablecoins. Si aplicaciones como WhatsApp integran billeteras, los usuarios podrán realizar pagos transfronterizos directamente con USDT y otras stablecoins, eludiendo el sistema bancario local y debilitando el control de los bancos centrales sobre la oferta monetaria. Incluso si los gobiernos locales intentan bloquear el acceso, los usuarios recurrirán a VPNs y otros métodos para eludir las restricciones, ya que las redes sociales se han vuelto esenciales. Una vez que las stablecoins penetren el sector minorista, no solo serán herramientas de reserva de valor, sino que también ingresarán al ecosistema DeFi, impulsando la prosperidad de las aplicaciones on-chain. Los emisores de stablecoins, para competir por usuarios, compartirán parte del NIM con los stakers. Por ejemplo, un usuario deposita 1000 USDT en una plataforma de trading y recibe un activo que genera intereses, psUSDT, que puede utilizarse como colateral para trading, préstamos y operaciones con derivados. Este mecanismo aumentará el valor total bloqueado (TVL) en DeFi, convirtiéndose en un indicador líder de los flujos de caja futuros. La predicción de Bessent es que la circulación de stablecoins podría alcanzar los 10 trillones de dólares en 2028, creando una afluencia de capital sin precedentes para DeFi. Específicamente, Ethena (USDe), gracias a su rendimiento superior a la tasa de fondos federales, podría convertirse en una herramienta de ahorro; Ether.fi ofrece tarjetas de consumo de stablecoins, facilitando escenarios de pago; Hyperliquid, como DEX de derivados, podría convertirse en el mayor exchange del mundo gracias a la entrada de stablecoins. El núcleo de la estrategia de Bessent es utilizar las stablecoins para remodelar la hegemonía del dólar. Considera que el mercado potencial de 34 trillones de dólares de eurodólares y depósitos del Sur Global fluirá hacia el sistema de stablecoins, impulsado por sanciones e intereses. Una vez que el capital se traslade, el control monetario de los bancos centrales locales sobre la población se debilitará, y los gigantes tecnológicos estadounidenses, con el apoyo del gobierno de Trump, podrán popularizar las billeteras de stablecoins en las redes sociales, integrando así el sistema de pagos en dólares en la vida diaria de miles de millones de personas. Al mismo tiempo, las stablecoins se convertirán en una herramienta clave para que el Departamento del Tesoro de Estados Unidos manipule la demanda de T-bills. Bessent afirma claramente que Trump no reducirá el déficit fiscal, y que el déficit solo podrá financiarse mediante la absorción de deuda por parte de las stablecoins. Prevê que los titulares de prensa en el futuro girarán en torno a: regulación de los dólares offshore, uso de los swaps de bancos centrales como armas, exigencia a los emisores de stablecoins de depositar en bancos estadounidenses/T-bills, integración de billeteras por parte de gigantes tecnológicos, y declaraciones activas del gobierno de Trump. Esto significa que las stablecoins evolucionarán de herramientas on-chain a armas estratégicas nacionales. Por ello, Maelstrom mantiene una visión optimista sobre el sector de las stablecoins, posicionándose en $ENA, $ETHFI y $HYPE, y apostando por el potencial de Codex como infraestructura de stablecoins. Finalmente, la visión de Bessent es que las stablecoins se convertirán en el nuevo canal financiero de la “paz del dólar”, permitiendo la continuidad de la hegemonía del dólar.