Trend Research: Die "Blockchain-Revolution" ist im Gange, weiterhin bullisch für Ethereum

Seit dem1011-Markteinbruch ist der gesamte Kryptomarkt schwach, Market Maker und Investoren haben schwere Verluste erlitten, die Erholung von Kapital und Stimmung braucht Zeit. Doch was dem Kryptomarkt nie fehlt, sind neue Volatilitäten und Chancen, weshalb wir weiterhin optimistisch für die Zukunft bleiben. Denn der Trend, dass sich Krypto-Assets mit traditionellen Finanzmärkten zu neuen Geschäftsmodellen verbinden, hat sich nicht geändert – im Gegenteil, in Zeiten der Marktschwäche werden die Burggräben schnell ausgebaut.

I. Verstärkter Wall-Street-Konsens

Am 3. Dezember gab der US-SEC-Vorsitzende Paul Atkins in einem exklusiven Interview an der New Yorker Börse bei FOX bekannt: „In den kommenden Jahren könnte der gesamte US-Finanzmarkt auf die Blockchain migrieren“.

Atkins erklärte:

(1) Der zentrale Vorteil der Tokenisierung besteht darin, dass bei einer Existenz von Vermögenswerten auf der Blockchain die Eigentümerstruktur und die Asset-Eigenschaften hochtransparent sind. Aktuell wissen börsennotierte Unternehmen oft nicht, wer ihre Aktionäre sind, wo sie sich befinden und wo die Anteile liegen.

(2) Die Tokenisierung könnte zudem eine „T+0“-Abwicklung ermöglichen und den aktuellen „T+1“-Abrechnungszyklus ersetzen. Grundsätzlich kann das Delivery-versus-Payment-(DVP)/ Receive-versus-Payment-(RVP)-Modell auf der Blockchain das Marktrisiko senken und die Transparenz erhöhen, während die Zeitdifferenz zwischen Clearing, Settlement und Kapitaltransfer derzeit eine der Quellen systemischer Risiken ist.

(3) Er sieht die Tokenisierung als unvermeidlichen Trend im Finanzdienstleistungssektor, und führende Banken und Broker bewegen sich bereits in diese Richtung. Weltweit könnte dies vielleicht nicht einmal 10 Jahre dauern ... vielleicht wird es schon in wenigen Jahren Realität. Wir nehmen neue Technologien aktiv an, um sicherzustellen, dass die USA im Bereich Kryptowährungen und darüber hinaus eine Vorreiterrolle behalten.

Tatsächlich haben Wall Street und Washington bereits ein tiefgehendes Kapitalnetzwerk im Kryptobereich aufgebaut und eine neue Narrativkette geschaffen: US-Politik- und Wirtschaftseliten → US-Staatsanleihen → Stablecoins / Krypto-Treasury-Firmen → Ethereum + RWA + L2

Auf dieser Grafik sieht man, wie die Trump-Familie, traditionelle Anleihe-Market Maker, das Finanzministerium, Technologieunternehmen und Kryptofirmen komplex miteinander verbunden sind, wobei die grünen Ellipsen die Hauptverbindungen darstellen:

(1)Stable Coin (USDT, USDC, WLD und die dahinterstehenden US-Dollar-Assets etc.)

Die Hauptreserven sind kurzfristige US-Staatsanleihen + Bankeinlagen, gehalten über Broker wie Cantor.

(2)  US-Staatsanleihen (US Treasuries)

Emission und Verwaltung erfolgen durch Treasury / Bessent

Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs nutzen diese als risikoarme Zinsbasis

Sie sind auch die renditebringenden Assets, die von Stablecoins / Treasury-Firmen angestrebt werden.

  (3)  RWA

Von US-Staatsanleihen, Hypotheken, Forderungen bis hin zu housing finance

werden diese über Ethereum L1 / L2 Protokolle tokenisiert.

  (4)  ETH & ETH L2 Rechte

Ethereum ist die Hauptchain für RWA, Stablecoins,DeFi und AI-DeFi

L2 Equity / Token repräsentieren Ansprüche auf zukünftige Handelsvolumina und Gebühren-Cashflows.

Diese Kette zeigt:

US-Dollar-Kreditwürdigkeit → US-Staatsanleihen → Stablecoin-Reserven → verschiedene Krypto-Treasuries / RWA Protokolle → letztlich akkumuliert auf ETH / L2.

Betrachtet man das TVL vonRWA, so istETH im Vergleich zu anderen Public Chains nach dem1011-Absturz die einzige, die sich schnell erholt und steigt. Aktuell beträgt das TVL 12.4 Milliarden und macht64.5% des gesamten Kryptovolumens aus.

II. Ethereums Suche nach Wertabschöpfung

Das jüngste Ethereum Fusaka Upgrade hat am Markt keine großen Wellen geschlagen, aber aus Sicht der Netzwerkstruktur und des ökonomischen Modells ist es ein„Meilenstein“.Fusaka ist nicht nur ein Skalierungs-Upgrade durch PeerDAS und andereEIPs, sondern versucht, das Problem der unzureichenden Wertabschöpfung derL1-Mainchain seit der Entwicklung vonL2 zu lösen.

DurchEIP-7918 wird die blob base fee als „dynamischer Mindestpreis“ eingeführt und an die L1 Execution Layer base fee gekoppelt. Es wird verlangt, dass blob mindestens zum Preis von etwa L1 base fee 1/16 für DA bezahlt wird; das bedeutet, dass Rollups nicht mehr nahezu kostenlos langfristig blob Bandbreite belegen können, die entsprechenden Gebühren werden in Form von Burning an ETH Holder zurückgeführt.

Insgesamt gab es bei Ethereum drei Upgrades mit „Burning“-Bezug:

(1) London (eindimensional):Nur Execution Layer wird geburnt, ETH wird erstmals durch L1 Nutzung strukturell verbrannt

(2) Dencun (zweidimensional + blob Markt unabhängig):Execution Layer + blob werden geburnt, L2-Daten, die in blob geschrieben werden, verbrennen ebenfalls ETH, aber bei geringer Nachfrage ist der blob Anteil fast 0.

(3) Fusaka (zweidimensional + blob an L1 gebunden):Wer L2 (blob) nutzt, muss mindestens einen festen Anteil der L1 base fee zahlen, der geburnt wird, L2-Aktivität wird stabiler in ETH Burning abgebildet.

Aktuellblob feesam12.11 23:00 1h sind die Gebühren bereits5696.3 Milliarden Mal höher als vor demFusaka-Upgrade, an einem Tag wurden1527ETH verbrannt,blob fees machen mit98% den größten Anteil am Burning aus. Mit weiterer Aktivität aufETH L2 könnte dieses UpgradeETH wieder deflationär machen.

III. Ethereum wird technisch stärker

Im1011-Absturz wurden die gehebelten Futures-Positionen vonETH vollständig liquidiert, zuletzt wurden sogar die gehebelten Spot-Positionen getroffen. Viele mit wenig Vertrauen inETH – darunter viele alteOGs – haben ihre Positionen reduziert und sind geflohen. LautCoinbase sind die spekulativen Hebel im Kryptomarkt auf ein historisch niedriges Niveau von4% gefallen.

In der Vergangenheit stammte ein wichtiger Teil derETH-Shorts aus traditionellen Long BTC/Short ETH Pair-Trades, die sich im letzten Bärenmarkt meist sehr gut entwickelten. Doch diesmal kam es anders:ETH/BTC hielt seitNovember eine Seitwärtsbewegung.

ETH Bestände an Börsen betragen aktuell13 Millionen, etwa10% des Gesamtangebots, ein historisches Tief. Da dasLong BTC / Short ETH Pair seitNovember nicht mehr funktioniert, könnten bei extremer Panik „Short Squeezes“ auftreten.

Mit dem Übergang 2025-2026 senden sowohl die US-amerikanische als auch die chinesische Geld- und Fiskalpolitik freundliche Signale:

Die USA werden künftig aktiv sein, Steuern senken, Zinsen senken und die Kryptoregulierung lockern, China wird moderat lockern und die Finanzmärkte stabilisieren (Volatilität unterdrücken) .

Vor dem Hintergrund einer relativ lockeren Politik in den USA und China und einer unterdrückten Abwärtsvolatilität der Assets, während Panik und Kapital noch nicht vollständig erholt sind, befindet sichETH weiterhin in einer guten „Strike Zone“ für Käufe.