Bitcoin stagnierte bei 95.000 $, nachdem eine versteckte Warnung der Fed die Feier nach dem Allzeithoch leise entgleisen ließ.

Bitcoin näherte sich in den Stunden vor der Sitzung der Federal Reserve am 18. Dezember der Marke von 95.000 $, zog sich dann jedoch in die Zone um 92.000 $ zurück, nachdem Jerome Powell eine gemischte bis bärische Haltung für 2026 bestätigte und die On-Chain-Struktur als fragil bezeichnete.

Die Fed nahm die erwartete Zinssenkung um einen Viertelpunkt vor und brachte die Zielspanne auf 4,25%-4,50%. Vorsitzender Jerome Powell erinnerte jedoch auf der Pressekonferenz die Märkte daran, dass die Geldpolitik nun „in einem plausiblen neutralen Bereich“ liege und dass das Komitee „gut positioniert ist, um abzuwarten, wie sich die Wirtschaft entwickelt“.

Bitcoin hielt den Großteil seiner Erholung vom 9. Dezember, konnte jedoch keine höheren Niveaus zurückerobern. Die makroökonomische Erklärung ist einfach: Die Fed lieferte die erwartete Zinssenkung, weigerte sich jedoch, einen schnelleren Lockerungszyklus für 2026 zu bestätigen.

Die On-Chain-Analyse zeigt, warum Bitcoin die interne Stärke fehlt, um diese Erleichterung in eine nachhaltige Aufwärtsbewegung umzuwandeln.

Wie Glassnode berichtete, startet Bitcoin in die Woche innerhalb einer strukturell fragilen Spanne, begrenzt durch die Short-Term Holder Cost Basis bei 102.700 $ und den True Market Mean bei 81.300 $.

Der Preis hat sich knapp über dem True Market Mean stabilisiert, doch die Mechanik hinter dieser Stabilität erzählt eine düstere Geschichte.

Die nicht realisierten Verluste weiten sich weiter aus, realisierte Verluste steigen auf das höchste Niveau seit dem FTX-Kollaps, und die Ausgaben langfristiger Investoren bleiben erhöht.

Der Markt operiert in einem Regime, in dem die Zeit gegen die Halter arbeitet, was es schwieriger macht, nicht realisierte Verluste auszuhalten, und die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass diese Verluste bei jeder Preisstärke realisiert werden.

Der Relative Unrealized Loss, gemessen als 30-Tage-Simple Moving Average, ist auf 4,4 % gestiegen, nachdem er fast zwei Jahre lang unter 2 % lag.

Dieser Wandel markiert den Übergang von einer euphorischen Phase zu einer, die von Stress und Zögern geprägt ist. Noch aussagekräftiger ist, dass der Entity-Adjusted Realized Loss 555 Millionen $ pro Tag erreicht hat, selbst als Bitcoin sich vom Tiefstand am 22. November auf die Zone um 92.000 $ erholte.

Top-Käufer kapitulieren in die Stärke hinein, anstatt die Erholung auszusitzen – ein Verhaltensmuster, das jeden Rallyeversuch ausbremst und den Aufbau klarer Dynamik verhindert.

Feds Prognose für 2026 entfernt den makroökonomischen Rückenwind

Die Zinssenkung im Dezember war nie die eigentliche Frage. Der Markt hatte sich darauf vorbereitet, wie Powells Prognose für 2026 aussehen würde, und die Summary of Economic Projections gab eine klare Antwort.

Der Medianpunkt für 2026 blieb im Wesentlichen unverändert gegenüber September und deutet weiterhin nur auf eine einzige Zinssenkung um 25 Basispunkte im nächsten Jahr hin sowie auf eine neutrale Langfristprognose von etwa 3 %.

Dieses Ergebnis entspricht der Befürchtung vor der Sitzung, dass die Fed keinen aggressiveren Kurs einschlagen würde, selbst wenn sie im Dezember eine symbolische Senkung vornimmt.

Powells Formulierungen unterstrichen diese Vorsicht. Er wies darauf hin, dass die Inflation „etwas erhöht bleibt“, dass die kurzfristigen Risiken für die Inflation nach oben tendieren und dass „alle am Tisch zustimmen, dass die Inflation zu hoch ist“.

Er merkte an, dass die beiden Ziele des Komitees – stabile Preise und maximale Beschäftigung – „etwas im Widerspruch stehen“ und dass „es keinen risikofreien geldpolitischen Weg gibt“.

Auf die Frage nach der Sitzung im Januar sagte Powell, die Fed habe noch keine Entscheidung getroffen und „einige Leute meinen, wir sollten hier stoppen und abwarten“. Das könnte bedeuten, dass der Markt nicht auf einen reibungslosen, vorhersehbaren Lockerungszyklus zählen sollte.

Die Fed kündigte außerdem an, in den nächsten 30 Tagen, beginnend am 12. Dezember, 40 Milliarden $ an Treasury Bills zu kaufen, wobei das Tempo für einige Monate erhöht bleiben könnte.

Powell schloss eine bullishe Interpretation ausdrücklich aus und stellte die Käufe als Reservemanagement dar, „ohne Auswirkungen auf die geldpolitische Ausrichtung“. Es handelt sich um operative Käufe zur Verwaltung der Reserven, nicht um ein neues Quantitative-Easing-Programm.

Märkte, die dies als dovishen Impuls interpretieren, lesen das Signal falsch.

Die Nachfrage ist bei Spot-, Futures- und ETF-Flows zurückgegangen

Das makroökonomische Umfeld nimmt einen Rückenwind, während das Bild der On-Chain- und Off-Chain-Nachfrage einen weiteren entfernt.

US Bitcoin ETFs verzeichneten eine weitere ruhige Woche, wobei der Dreitagesdurchschnitt der Nettozuflüsse konstant unter null blieb.

Dies setzt den Abkühlungstrend fort, der Ende November begann, und markiert eine deutliche Abkehr vom robusten Zuflussregime, das zu Beginn des Jahres die Preissteigerungen unterstützte.

Rückgaben waren bei mehreren großen Emittenten konstant, was auf eine risikoscheuere Haltung institutioneller Anleger hindeutet.

Der Spotmarkt operiert nun mit einer dünneren Nachfragenachfrage, was die unmittelbare Kaufunterstützung reduziert und den Preis anfälliger für makroökonomische Impulse und Volatilitätsschocks macht.

Das relative Spotvolumen liegt nahe der unteren Grenze seiner 30-Tage-Spanne, da die Handelsaktivität im November und Dezember nachgelassen hat.

Der Rückgang des Volumens spiegelt eine defensive Positionierung wider, mit weniger liquiditätsgetriebenen Flows, die Volatilität abfedern oder Richtungsbewegungen aufrechterhalten könnten.

Die Futures-Märkte zeigen eine begrenzte Bereitschaft zur Hebelwirkung, da das Open Interest nicht wesentlich wieder aufgebaut wird und die Funding Rates nahe neutral verharren.

Das Funding bewegte sich um null und war in der Woche leicht negativ, was den anhaltenden Rückzug spekulativer Long-Positionen unterstreicht.

Bei geringer Derivateaktivität verlagert sich die Preisfindung auf Spot-Flows und makroökonomische Impulse statt auf spekulative Expansion.

Langfristige Halter nehmen im Aufschwung Gewinne mit

Der realisierte Verlust der Top-Käufer erzählt nur die halbe Geschichte. Langfristige Halter, die ihre Coins seit mehr als einem Jahr halten, steigerten ihre realisierten Gewinne während des jüngsten Aufschwungs auf mehr als 1 Milliarde $ pro Tag und erreichten einen neuen Allzeithöchststand von über 1,3 Milliarden $.

Die Kombination aus zeitgetriebener Kapitulation jüngerer Käufer und massiven Gewinnmitnahmen erfahrener Investoren erklärt, warum der Markt den Vorstoß auf 95.000 $ nicht halten konnte und in die Zone um 92.000 $ zurückfiel.

Die wichtigsten oberen Schwellen, die zurückerobert werden müssen, bleiben das 0,75-Kostenbasis-Quantil bei 95.000 $, gefolgt von der Short-Term Holder Cost Basis bei 102.700 $.

Trotz dieses Verkaufsdrucks hat sich der Preis über dem True Market Mean stabilisiert, was auf eine anhaltende und geduldige Nachfrage hinweist, die die Distribution absorbiert.

Wenn sich eine Erschöpfung der Verkäufer abzeichnet, könnte dieser zugrunde liegende Kaufdruck einen weiteren Versuch beim 0,75-Kostenbasis-Quantil und möglicherweise bei der Short-Term Holder Cost Basis auslösen.

Die Frage ist, ob diese Nachfrage entstehen kann, bevor zeitgetriebener Stress weitere Kapitulationen von Haltern auf höheren Preisniveaus erzwingt.

Auch die Optionsmärkte spiegeln diese vorsichtige Positionierung wider. Die implizite Volatilität mit kurzer Laufzeit sprang vor der FOMC-Sitzung an, wobei die einwöchige 20-Delta-Call-Laufzeit um etwa zehn Volatilitätspunkte stieg, während längere Laufzeiten unverändert blieben.

Der 25-Delta-Skew stieg in der einwöchigen Laufzeit auf etwa 11 %, was auf eine deutliche Zunahme der Nachfrage nach kurzfristiger Absicherung gegen Abwärtsrisiken hinweist.

Wöchentliche Flow-Daten zeigen, dass gekaufte Prämien den gesamten Nominalfluss dominieren, mit einem leichten Übergewicht bei Puts.
Händler kaufen Volatilität, verkaufen sie nicht – was auf Absicherungs- und Konvexitätssuche statt auf Richtungsspekulation hindeutet.

Die wahre Bewährungsprobe ist der Januar

Die Fed-Sitzung im Januar wird klären, ob die Zinssenkung im Dezember die letzte für eine Weile war oder den Beginn eines langsameren Lockerungspfads markiert.

Powells Kommentar, dass das Komitee „bis Januar viele Daten erhalten wird“ und dass sie die Daten „mit skeptischem Blick“ betrachten, setzt die Hürde für eine weitere Senkung hoch.

Der Rückzug von Bitcoin von 95.000 $ zurück in die Zone um 92.000 $ ist kein Zeichen für eine Schwäche der krypto-spezifischen Nachfrage.

Es geht darum, dass die Fed den makroökonomischen Rückenwind entfernt hat, der einen klaren Ausbruch antreiben würde, während On-Chain-Daten eine zu fragile Marktstruktur offenbaren, um aus eigener Kraft Dynamik zu erzeugen.

Positiv ist, dass Bitcoin die Erholung vom 9. Dezember nicht vollständig wieder abgegeben hat. Negativ ist, dass der nächste Aufschwung entweder eine dovishe Überraschung der Fed oder einen Reset der On-Chain-Dynamik erfordert, bei dem die realisierten Verluste zu sinken beginnen und langfristige Halter sich von der Distribution zurückziehen.

Bis dahin handelt Bitcoin in einer Spanne, die von geduldiger institutioneller Nachfrage geprägt ist, die die Distribution früherer Kohorten absorbiert, wobei der True Market Mean als wahrscheinlichste Bodenbildungszone fungiert und das 0,75-Kostenbasis-Quantil bei 95.000 $ als unmittelbarer Widerstand dient.

Der Markt ist strukturell fragil, die makroökonomischen Bedingungen sind bestenfalls neutral, und die Zeit arbeitet gegen Halter, die auf erhöhten Niveaus eingestiegen sind.

Der Beitrag „Bitcoin stalled at $95k after a hidden Fed warning quietly derailed the post-cut celebration“ erschien zuerst auf CryptoSlate.