Kann die Federal Reserve den Kampf um ihre Unabhängigkeit gewinnen? Powells Verbleib im Amt könnte zum entscheidenden Faktor werden

Die Bank of America ist der Ansicht, dass eine von Trump nominierte neue Fed-Vorsitzende kein Grund zur Sorge ist. Sollte Powell weiterhin als Gouverneur tätig sein, wäre der Spielraum des Weißen Hauses für Druckausübung erheblich eingeschränkt. Zudem würde ein eher restriktiv ausgerichtetes Komitee dafür sorgen, dass ein Vorsitzender, der Trumps Wunsch nach Zinssenkungen entgegenkommen möchte, machtlos bleibt.

Quelle: Golden Ten Data

Mit Blick auf das Jahr 2026 stellt sich eine entscheidende Frage: Inwieweit werden politische Faktoren in die Arbeitsweise der Federal Reserve eingreifen? Seit Beginn dieses Jahres üben US-Präsident Trump und sein Kabinett Druck auf die Fed aus, um Zinssenkungen und eine Anpassung der Geldpolitik zu erreichen – ein Vorgehen, das in der Geschichte nicht beispiellos ist.

Allerdings hat die aktuelle Trump-Regierung noch extremere Maßnahmen ergriffen: Sie drohte damit, Fed-Chef Powell zu entlassen und griff ihn persönlich an, versuchte, andere Mitglieder des Federal Open Market Committee (FOMC) abzusetzen, und besuchte sogar persönlich die Fed-Zentrale im Streit um Renovierungskosten.

Mit Blick auf die Zukunft denken Analysten bereits darüber nach, was ein von Trump ernannter Fed-Vorsitzender für die Unabhängigkeit der Zentralbank bedeuten würde. Wie Paul Donovan von UBS Anfang dieser Woche in einem Bericht an Kunden betonte, könnte ein Vorsitzender, der sich zu sehr mit den Ansichten des Weißen Hauses identifiziert, die Fehler der Zusammenarbeit zwischen Präsident Nixon und Arthur Burns in den 1970er Jahren wiederholen – eine Zusammenarbeit, die in einer Katastrophe endete.

Donovan ergänzte: „Burns sah sich letztlich intern bei der Fed mit Widerstand konfrontiert, und angesichts der Tatsache, dass die Fed-Entscheidungsträger in letzter Zeit bei Abstimmungen eine stärkere Unabhängigkeit gezeigt haben, sollte man vorsichtig sein, die Handlungen einer einzelnen Person bei der Fed nicht zu überbewerten.“

Aditya Bhave, Senior US Economist bei der Bank of America, äußerte sich kürzlich auf einer Pressekonferenz ähnlich vorsichtig. Als ihn das Magazin Fortune nach den Risiken für die Unabhängigkeit der Fed unter einer neuen Führung fragte, sagte Bhave, dass diese Frage „fast mehr von der Gesamtzusammensetzung des Komitees abhängt als nur vom Fed-Vorsitzenden“.

Er erklärte: „Wir wissen, dass es einen neuen Fed-Vorsitzenden geben wird, der möglicherweise Steven Miran im Board ersetzt. In diesem Sinne gilt: Wenn der neue Kandidat ähnliche politische Präferenzen wie Miran hat, wird ein bloßer Personalwechsel die grundsätzliche Ausrichtung des Boards nicht wirklich verändern. Die Frage ist dann: Wird Powell weiterhin als Gouverneur tätig sein?“

Miran war zuvor Vorsitzender des Wirtschaftsberatergremiums von Trump und trat Anfang dieses Jahres nach dem Rücktritt von Adriana Kugler dem FOMC bei. Er gilt allgemein als Interimslösung, sein Mandat endet voraussichtlich im nächsten Monat.

Obwohl Powells Amtszeit als Fed-Vorsitzender im Mai 2026 endet, läuft seine Amtszeit als Gouverneur der Fed erst im Januar 2028 aus – das bedeutet, dass er möglicherweise mit der Tradition bricht und noch einige Jahre bei der Fed bleibt, was das Weiße Haus wohl verärgern dürfte.

Bhave ergänzte: „In dieser Frage hat sich Powell stets sehr vage geäußert. In den vergangenen 75 Jahren gab es kaum Präzedenzfälle, dass ein Vorsitzender als Gouverneur weitergemacht hat, aber Powell hat auch nicht gesagt, dass er gehen wird.“

Angesichts der anhaltenden Kritik aus dem Weißen Haus ist Powell ein entschiedener Verteidiger der Unabhängigkeit der Fed geblieben. Er stellte klar, dass er einer Aufforderung des Weißen Hauses zum Rücktritt nicht nachkommen würde, und fügte hinzu, dass ein solcher Versuch der Regierung ungesetzlich wäre.

Diesen Sommer sagte Powell gegenüber Bloomberg: „Unsere Unabhängigkeit ist eine rechtliche Frage. Im Allgemeinen wird die Unabhängigkeit der Fed in Washington und im Kongress breit verstanden und unterstützt, und das ist der wirklich wichtige Punkt. Entscheidend ist, dass wir Entscheidungen treffen können, und wir treffen sie ausschließlich auf Grundlage unseres besten Urteils und der besten Analyse der Daten, um unsere beiden Mandatsziele zu erreichen ... und damit dem amerikanischen Volk bestmöglich zu dienen.“

Die Zusammensetzung des FOMC ist das entscheidendere Thema

Im vergangenen Monat bestätigte der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, dass er im Februar 2026 mit Ablauf seiner Amtszeit in den Ruhestand gehen wird. Das bedeutet, dass im FOMC ein weiterer Sitz frei wird, den Trump mit einem taubenhaften Ökonomen besetzen könnte.

Hinzu kommt die Frage um Gouverneurin Lisa Cook, deren Absetzung Trump bereits versucht hat. Sie wird sich im Januar nächsten Jahres vor dem Supreme Court verteidigen. Das Weiße Haus hofft, dass das Gerichtsverfahren zu seinen Gunsten ausgeht und ihm so die Möglichkeit gibt, weitere Wunschkandidaten zu ernennen.

Bhave ergänzte: „Wenn Sie an eine umfassende Veränderung der Denkweise der Fed denken, halte ich diese Fragen für weitaus wichtiger als die Person des nächsten Vorsitzenden. Wenn Sie einen Fed-Vorsitzenden haben, der sagt: ‚Ich will die Zinsen auf 2,5 % senken‘, das Komitee aber selbst bei einer von Powell vorgeschlagenen Senkung um 25 Basispunkte zögert, dann glaube ich nicht, dass dieser Vorsitzende große Fortschritte machen wird – nach unseren Schätzungen wollen etwa 8 der 12 Präsidenten der regionalen Federal Reserve Banken keine Zinssenkung, sei es explizit oder tendenziell.“