Bitcoin-Miner stehen laut Analyst vor der schlimmsten Rentabilitätskrise aller Zeiten

Bitcoin-Miner stehen laut BRN vor dem härtesten Betriebsumfeld in der Geschichte des Assets, da die täglichen potenziellen Einnahmen nun unter die mittleren All-in-Kosten fallen und sich die Amortisationszeiten über den nächsten Halving-Zyklus hinaus erstrecken – selbst wenn eine moderate Liquiditätserholung die Kryptomärkte nach dem Flash-Crash am Montag abfederte.

Die „All-in-Kosten“ für Bitcoin-Miner beziehen sich traditionell auf die Gesamtausgaben, die zur Produktion einer Einheit BTC erforderlich sind. Sie berücksichtigen weit mehr als nur Stromkosten, darunter Energieverbrauch, Maschinenabschreibung, Hosting-Gebühren, Arbeitskräfte, Wartung, Kühlung und die Investitionsausgaben, die für Hardware-Upgrades nötig sind, da das Netzwerk immer wettbewerbsintensiver wird – das ist das, was dem Sektor am nächsten an einen tatsächlichen „Produktionspreis“ für Bitcoin kommt. Die spezifischen Kosten variieren jedoch für jeden einzelnen Betreiber.

Die potenziellen Einnahmen pro PH/s Hashing-Leistung pro Tag, auch Hashprice genannt, sind laut Timothy Misir, Head of Research bei BRN, von etwa 55 $ im dritten Quartal auf heute etwa 35 $ gefallen. Dieses Niveau liegt deutlich unter einer geschätzten mittleren All-in-Kostenbasis von 44 $ pro PH/s pro Tag für öffentliche Miner – eine Zahl, die Analysten heranziehen, um Hashcost direkt mit Hashprice zu vergleichen – und kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Hashrate des Netzwerks bei etwa 1,1 Zettahash liegt, fügte er hinzu. The Miner Mag berichtete erstmals über die 44 $-Zahl, basierend auf einer standardisierten Analyse großer öffentlicher Miner.

„Der Druck ist historisch“, fuhr Misir fort. „Die Amortisationszeiten überschreiten jetzt 1.000 Tage – länger als die Zeit bis zum nächsten Bitcoin-Halving. Das Kapitulationsrisiko kleinerer Miner steigt, und jeder erneute Rückgang unter 85.000 $ könnte zu Notverkäufen zwingen.“

Der Druck verleiht einem Markt, der sich nach einer heftigen Entschuldung zu Wochenbeginn noch stabilisiert, eine neue Dimension. Bitcoin erholte sich kurzzeitig auf etwa 87.000 $, aber Analysten sagen, dass die Erholung nicht von Minern, Walen oder Makroflüssen getragen wird – den üblichen Quellen nachhaltiger Aufwärtsbewegungen.

Liquidität steigt, Überzeugung bleibt aus

Trotz des Schocks am Montag haben sich die Märkte stabilisiert. Bitcoin hat einen Teil des Rückgangs wieder aufgeholt, während Altcoins wenig Risikobereitschaft zeigten. ETH lag bei etwa 2.800 $, BNB bei 830 $ und SOL bei rund 125 $. Die gesamte Marktkapitalisierung von Krypto stieg auf 3 Billionen $, aber das Handelsinteresse blieb nach fast 1 Milliarde $ liquidationsgetriebener Volatilität durch den Ausverkauf am 1. Dezember gering.

„Liquidität ist zurückgekehrt, aber der Schwung fehlt“, sagte Misir. „Der Markt sucht nach einem Gleichgewicht, nicht nach einer Erholung.“

Die Federal Reserve hat diese Woche das Quantitative Tightening offiziell beendet und 13,5 Milliarden $ in das Bankensystem eingespeist – der zweitgrößte Liquiditätsschub seit der Pandemie 2020. Eine solche Infusion würde normalerweise die Risikobereitschaft anheizen, aber die verhaltene Reaktion des Kryptomarkts zeigt, wie fragil die Positionierung bleibt.

Schwache Makrodaten untermauerten dieses Bild. Der ISM Manufacturing PMI blieb mit 48,2 unter den Erwartungen, verlängerte die Schrumpfungsserie und signalisiert eine gedämpfte industrielle Nachfrage. Gold und Silber haben dieses Jahr dramatisch übertroffen – ein Plus von 60 % bzw. 102 % – während Bitcoin im Jahresverlauf 10 % im Minus liegt, was auf eine breitere Rotation in defensive Sachwerte hinweist.

ETF-Flows gespalten, Händler bereiten sich auf Volatilität vor

Spot-ETF-Flows spiegelten gemischte Stimmung wider. US-Bitcoin-ETFs verzeichneten am 1. Dezember Nettozuflüsse von 8,48 Millionen $ und verlängerten damit eine viertägige Serie.

Darüber hinaus verzeichneten XRP-ETFs Zuflüsse von 89,65 Millionen $, während Solana-Produkte Abflüsse von 13,55 Millionen $ verbuchten. Ethereum-ETFs erlebten eine starke Umkehr, mit Abflüssen von 79,06 Millionen $ nach fünf aufeinanderfolgenden Tagen mit Zuflüssen, wie das Daten-Dashboard von The Block zeigt.

Unterdessen signalisierten die Optionsmärkte, dass Händler sich zunehmend auf Turbulenzen zum Jahresende positionieren.

„Krypto blutet, während Liquidität verdunstet“, sagte Nick Forster, Gründer von Derive.xyz. „Die Volatilität ist gestiegen, das Skew ist zusammengebrochen, und Händler stapeln Puts, insbesondere bei den 84.000 $- und 80.000 $-Strikes.“

Forster sagte, dass die 30-Tage-BTC-implizite Volatilität in den letzten 24 Stunden von 46 % auf fast 50 % gestiegen ist, wobei die kurzfristige implizite Volatilität nun die langfristige übersteigt. Dieses Setup ging historisch gesehen überdurchschnittlichen Spot-Schwankungen voraus, so Forster.

Die Wahrscheinlichkeitsmodelle von Derive sehen nun eine 15%ige Chance, dass Bitcoin das Jahr unter 80.000 $ beendet, gegenüber 20 % in der Vorwoche. Umgekehrt sind die Chancen, dass BTC 2025 über 100.000 $ abschließt, auf 21 % gestiegen, während ETH eine 23%ige Chance hat, über 3.500 $ zu schließen.

„Der Markt stellt sich auf Volatilität ein“, sagte Forster. „Aber er preist auch etwas weniger katastrophale Szenarien ein als noch vor einer Woche.“

Bitcoin wurde laut The Block's price page zuletzt bei etwa 87.300 $ gehandelt, leicht im Plus nach dem Flash-Crash am Montag. Große Alts wie ETH, SOL und BNB zeigten am Dienstag eine verhaltene Kursentwicklung, während die Märkte auf eine Flut von Makrodatenveröffentlichungen zusteuerten.