Autor: ODIG
Wie viele Arten von Vermögenswerten werden derzeit On-Chain gehandelt?
Die meisten sind kryptonative Token, Stablecoins usw. In diesem Jahr sind jedoch viele schnell wachsende RWA (Real World Assets) wie Anleihen, Aktien, Gold usw. hinzugekommen.
Und die Innovation geht weiter: Kürzlich hat die führende dezentrale Handelsplattform Hyperliquid einen Perpetual Contract für das KI-Einhorn OpenAI eingeführt.
Ja, auf Basis der Hyperliquid HIP-3-Infrastruktur hat die dezentrale Derivateplattform Ventuals Perpetual Contracts für SpaceX, OpenAI und Anthropic implementiert. Die Plattform bietet einen 3-fachen Hebel, das Open Interest Cap wurde von 1 Million US-Dollar auf 3 Millionen US-Dollar erhöht.
(*Hyperliquid ermöglicht es über das HIP-3-Framework, dass Entwickler durch das Staking von 500.000 HYPE eigene Perpetuals bereitstellen können. Es wird ein ökonomisches Margin- und Validator-Überwachungsmodell verwendet, das durch Staking-Strafen Manipulationen von Oracles verhindert und gleichzeitig bis zu 50% der Gebühreneinnahmen an die Deployers ausschüttet, um Sicherheit zu gewährleisten und Innovationen Dritter zu fördern. Ventuals kann als ein auf HIP-3 basierendes Subprojekt betrachtet werden.)
Solche Token können als „Perpetualisierung“ von Pre-IPO-Assets betrachtet werden.
Diese Definition ist äußerst visionär. Im traditionellen Finanzmarkt unterliegt der Handel mit Pre-IPO-Aktien strengen Regulierungen und ist stark eingeschränkt. Die Kombination von Pre-IPO und Perpetual Contracts beinhaltet keine tatsächliche Aktienübertragung, sondern ist ein „vertragliches Bewertungs-Spiel“, das illiquide Vermögenswerte „aus dem Nichts“ schafft und ihnen einen größeren Markt verschafft.
Ein gutes Ergebnis zeigt sich darin, dass nach dem Listing die Handelsaktivität der Kontrakte leicht ansteigt, das Handelsvolumen und der Preis innerhalb eines bestimmten Bereichs schwanken und so eine gewisse Marktnachfrage nach Pre-IPO-Asset-Handel widerspiegeln.
(ventuals.com)
Dennoch stehen frühe, wenig liquide Märkte weiterhin vor zahlreichen Herausforderungen: Sind die Oracles stabil? Sind die Risikokontrollmechanismen zuverlässig? Dies sind entscheidende Voraussetzungen für die nachhaltige Entwicklung.
Wie auch immer, der PerpDEX-Sektor hat sich dieses Jahr deutlich beschleunigt, und Pre-IPO Token haben das Potenzial, das On-Chain-Derivate-Ökosystem neu zu gestalten.
Hyperliquid-Gründer Jeff schätzt den Markt für Perpetual Contracts auf „jedes Asset“ wie folgt ein: „Mit der vollständigen On-Chain-Abbildung des Finanzwesens werden mobile Anwendungen für Nicht-Krypto-Nutzer eine Marktchance im Milliardenbereich schaffen.“
Wie ist die „Vertraglichmachung“ von Pre-IPO Token zu bewerten?
Kernpunkt: Die Echtheit und Vertrauenswürdigkeit der Preisdaten
Als Teil des RWA-Asset-Spektrums hängt die Machbarkeit von der Standardisierung des zugrundeliegenden Assets ab. Pre-IPO-Assets verfügen bis zu einem gewissen Grad über verlässliche Preisquellen. Wie man kontinuierlich, stabil und überprüfbar Preise liefert, die dem tatsächlichen Wert von Pre-IPO-Assets möglichst nahekommen, erfordert eine strenge Beobachtung des Oracle-Mechanismus (ein Drittanbieterdienst, der externe Informationen abruft, verifiziert und an Smart Contracts auf der Blockchain überträgt) und ist auch der Schlüssel für die nachhaltige Entwicklung des gesamten Sektors.
Regulatorische Arbitragemöglichkeiten
Das regulatorische Umfeld bleibt unklar. Die US-amerikanische CFTC bietet mit Innovationsausnahmen einen regulatorischen Sandkasten für innovative Derivate; die EU-MiCA konzentriert sich hauptsächlich auf den Spot-Handel; für Perpetual Contracts gibt es weiterhin Spielraum für Innovationen.
Hyperliquid verleiht durch die über HIP-3 bereitgestellte vertragliche, nicht-physische Abwicklung nicht börsennotierten Assets Liquidität und bietet damit eine On-Chain-Alternative für „eingeschränkten Handel“.
Innovationen aus der Krypto-Native-Welt
Die spekulative On-Chain-Bewertung durch Pre-IPO Token kann bis zu einem gewissen Grad die Einschätzung von Privatanlegern zum Wert privater Unternehmen widerspiegeln und so breitere Auswirkungen haben.
Wenn sich der Markt weiterentwickelt, könnte ein „Schattenmarkt für eingeschränkte Handelsobjekte“ entstehen. Dies ist ein neuer Markt, der durch die Web3-Technologieinnovation geschaffen wird.
Beschleunigter Wettbewerb im PerpDEX-Sektor
Im Perp DEX-Sektor suchen DEXs ständig nach neuen, wachstumsstarken Handelsobjekten, um Marktanteile und Liquidität zu gewinnen und mehr Nutzer anzuziehen.
In den Anfangsdaten ist das Handelsvolumen von Pre-IPO-Assets wie OpenAI noch relativ begrenzt, der Haupteffekt liegt weiterhin im Bereich innovativer Experimente. Sollten jedoch weiterhin RWA-Perpetual Contracts eingeführt werden, könnte dies zu einer Umverteilung der Liquidität zwischen Krypto-Assets und traditionellen Assets führen.
Die Welle der Perpetualisierung von allem
2025 wird ein turbulentes Jahr: Einerseits befindet sich der Kryptomarkt in einer ereignisreichen, sehr volatilen Phase; andererseits erleben RWA einen Aufschwung, und RWA + Perpetual Contracts entwickeln sich rasant weiter.
Dies ist ein Trend der „umfassenden Perpetualisierung“ von Krypto-Assets hin zu traditionellen Finanzinstrumenten: Zuvor hat die Public Chain Injective im Bereich der tokenisierten Aktien-Perpetuals große Fortschritte gemacht. Bis zum ersten Halbjahr 2025 wurde über die Helix DEX ein kumuliertes Handelsvolumen von über 1.1 billions US-Dollar erreicht, mit einem maximalen Hebel von bis zu 25x.
Obwohl das Handelsvolumen von RWA-Perpetual Contracts derzeit noch begrenzt ist, zeigt sich: Dezentrale Infrastrukturen sind inzwischen in der Lage, komplexe Finanzprodukte zu unterstützen und legen damit die technologische und gemeinschaftliche Grundlage für eine zukünftige, großflächigere On-Chain-Abbildung traditioneller Vermögenswerte.
Diese Innovation wird traditionelle Finanzinstitute dazu zwingen, ernsthaft zu überlegen, wie sie Blockchain-Technologie nutzen können, um Transaktionskosten zu senken, die Effizienz zu steigern und letztlich die Tokenisierung von RWA und die Entwicklung von On-Chain-Derivaten voranzutreiben.
