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Die Schuldenhebelwirkung im Zeitalter des KI-Booms – Der nächste Auslöser einer Finanzkrise?

Die Schuldenhebelwirkung im Zeitalter des KI-Booms – Der nächste Auslöser einer Finanzkrise?

ForesightNewsForesightNews2025/11/19 10:12
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Von:ForesightNews

Sollten sich die Aussichten für künstliche Intelligenz eintrüben, könnte das Finanzsystem einen „Krisenschock wie 2008“ erleben.

Sobald die Aussichten für AI ins Wanken geraten, könnte das Finanzsystem einen „Krisenschock wie 2008“ erleben.


Autorin: Zhang Yaqi

Quelle: Wallstreet News


Der enorme Kapitalbedarf für den Aufbau von Infrastruktur im Bereich Künstliche Intelligenz wird zunehmend durch einen immer größer werdenden Schuldenmarkt eng mit dem globalen Finanzsystem verknüpft.


Am 19. veröffentlichte StockMarket.News auf X einen Beitrag, in dem argumentiert wird, dass der Kern dieser Entwicklung die rapide steigenden Investitionsausgaben der Tech-Giganten sind. Am Beispiel von Amazon: Die Investitionsausgaben stiegen im Jahresvergleich um 75 % und erreichen mittlerweile fast das Niveau des operativen Cashflows des Unternehmens. Angesichts dieser enormen Finanzierungslücke ist die traditionelle Eigenkapitalfinanzierung kaum noch tragbar, sodass Unternehmen gezwungen sind, sich an den Anleihemarkt und private Kreditgeber zu wenden.


Die Reaktion des Marktes ist äußerst lebhaft. Amazons jüngste Anleiheemission im Wert von 15 Milliarden US-Dollar zog eine Nachfrage von bis zu 80 Milliarden US-Dollar an und zeigt damit, wie sehr institutionelle Investoren in der aktuellen Umgebung mit hohen Bewertungen, niedrigen Zinsen und intensivem Wettbewerb nach Rendite „dürsten“. Pensionsfonds, Investmentfonds und Versicherungen werden zu den Stützen dieser Finanzierungslawine, indem sie große Summen in AI-bezogene Schuldtitel investieren und so die Ersparnisse von Millionen gewöhnlicher Anleger eng mit der Zukunft der Technologiebranche verknüpfen.


Dieses Modell ruft zunehmend Bedenken hinsichtlich der Risikoverteilung hervor. Analysten sehen Parallelen zur Zeit vor der Finanzkrise 2008, da hoch verschuldete und konzentrierte Branchenwetten breit auf das gesamte Finanzsystem verteilt werden. Sollte die Investitionslogik in „AI-Infrastruktur“ als Basiswert ins Wanken geraten, wären die Folgen weitreichender als ein bloßer Schock für das Silicon Valley.


Kapitalhunger erzeugt Schuldenabhängigkeit


Das Wettrennen um AI ist im Kern ein Kampf um Kapital. Um Rechenzentrumsinfrastruktur aufzubauen, investieren Technologieunternehmen beispiellose Summen. Laut einem früheren Artikel von Wallstreet News erklärte die Bank of America, dass die fünf größten US-Cloud-Computing-Giganten (Amazon, Google, Meta, Microsoft, Oracle) in diesem Jahr bisher insgesamt 121 Milliarden US-Dollar an Anleihen ausgegeben haben – mehr als das Vierfache des Fünfjahresdurchschnitts von 28 Milliarden US-Dollar. Diese Flut an Anleiheemissionen hat deutliche Auswirkungen auf den Markt: Die Spreads der Anleihen der Cloud-Giganten haben sich erheblich ausgeweitet, wobei Oracle um 48 Basispunkte, Meta und Google um 15 bzw. 10 Basispunkte zulegten und damit deutlich schlechter abschnitten als der Gesamtindex für Investment-Grade-Anleihen.


Gleichzeitig geht die Bank of America davon aus, dass das Emissionsvolumen bis 2026 bei etwa 100 Milliarden US-Dollar bleiben und nicht weiter beschleunigen wird.


Marktanalysten prognostizieren, dass allein zwischen 2025 und 2028 AI-Infrastrukturprojekte etwa 800 Milliarden US-Dollar an privaten Kreditmitteln benötigen werden, was einem Drittel aller in diesem Zeitraum erwarteten Infrastrukturinvestitionen in diesem Bereich entspricht.


Vor diesem Hintergrund wird Verschuldung zur Notwendigkeit. Wenn die Investitionsausgaben eines Unternehmens das eigene Cashflow-Generierungspotenzial (also den operativen Cashflow) erreichen oder übersteigen, wird externe Fremdfinanzierung von einer Option zur Notwendigkeit. Amazon ist kein Einzelfall – auch Tech-Giganten wie Meta und Oracle bauen ähnliche Finanzierungsstrukturen auf, indem sie häufig außerbilanzielle Instrumente und Asset-Backed-Securities nutzen, um Schulden zu bündeln, zu tranchieren und an Investoren mit unterschiedlichen Risikoprofilen zu verkaufen.


Die starke Nachfrage nach Finanzierung trifft genau auf das „Renditeproblem“ institutioneller Investoren. In einer Zeit, in der die Bewertungen an den globalen Aktienmärkten hoch und die Renditen traditioneller festverzinslicher Produkte begrenzt sind, bieten mit AI verbundene Schuldtitel aus einem wachstumsstarken Sektor eine attraktive Alternative.


Die Überzeichnung der Amazon-Anleihe ist ein Beispiel dafür. Die enorme Nachfrage sorgt dafür, dass solche Deals schnell auf den Markt gebracht werden und die Preise oft über Nacht weiter sinken, sodass Anleihemanager bereits vor Fertigstellung der zugrunde liegenden Infrastruktur sofortige Buchgewinne erzielen können. Diese Jagd nach Rendite veranlasst Manager von Pensionsfonds und Versicherungen, AI-bezogene Schulden zu einem wichtigen Bestandteil ihrer Portfolios zu machen.


Von Tech-Giganten zu Rentenfonds: Wie werden Risiken übertragen?


Das Kernrisiko dieser Finanzierungsstruktur liegt in ihrer breiten Übertragbarkeit. Im Gegensatz zur Eigenkapitalfinanzierung, die auf einige wenige professionelle Investoren beschränkt ist, werden diese Schulden über die Portfolios von Pensionsfonds, Investmentfonds und Versicherungen in alle Ecken des Finanzsystems verteilt.


Das bedeutet: Sollte es im AI-Sektor zu einem geringeren Wachstum als erwartet, zu einer Widerlegung technologischer Ansätze oder zu Projekt-Ausfällen kommen, was eine schnelle Neubewertung der entsprechenden Schuldtitel zur Folge hätte, würde sich der Effekt rasch ausbreiten. Erzwungene Verkäufe könnten Kettenreaktionen auslösen, branchenübergreifende Preisrückgänge verursachen und einen typischen „Ansteckungseffekt“ erzeugen. In diesem Mechanismus kann ein ursprünglich von einem einzelnen Tech-Unternehmen ausgehendes Risiko letztlich zu einer systemischen Krise werden, die das gesamte Finanzsystem erschüttert.


Marktbeobachter warnen, dass die aktuelle Situation beunruhigende Ähnlichkeiten mit dem Hypothekenmarkt vor der Finanzkrise 2008 aufweist. Damals jagten Finanzinstitute den hohen Renditen von Finanzprodukten nach, die auf Subprime-Hypotheken basierten, und gingen von der Stabilität der zugrunde liegenden Vermögenswerte aus. Doch die hohe Verschuldung und die einseitige Konzentration auf den Immobilienmarkt führten schließlich zur Katastrophe.


Heute scheint der Markt erneut einer ähnlichen Logik zu folgen: Alle jagen Renditen und gehen davon aus, dass die Wachstumsaussichten für AI stabil und verlässlich sind. Doch auch die zugrunde liegende Struktur ist aufgrund hoher Verschuldung und konzentrierter Investitionen in einen einzigen Sektor von Natur aus riskant. Sollte die Investitionsstory der „AI-Infrastruktur“ Risse bekommen, wären die Auswirkungen nicht nur auf Tech-Unternehmen oder Banken beschränkt, sondern würden direkt jeden Kleinanleger und Rentner treffen, der mit institutionellen Portfolios verbunden ist.

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Haftungsausschluss: Der Inhalt dieses Artikels gibt ausschließlich die Meinung des Autors wieder und repräsentiert nicht die Plattform in irgendeiner Form. Dieser Artikel ist nicht dazu gedacht, als Referenz für Investitionsentscheidungen zu dienen.

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