JPMorgan hat gerade JPM Coin-Bankeinlagen auf Base gebracht – und die Fed beim 24/7-Settlement überholt

Seit Jahrzehnten bedeutete die Abwicklung von Großhandels-Dollartransaktionen das Warten auf die Öffnung von Fedwire, doch JPMorgan hat nun aufgehört zu warten.

Die Bank hat ihr erlaubnisbasiertes „JPM Coin“-System in JPMD umgewandelt, ein Einlagentoken, das durch versicherte Guthaben bei JPMorgan gedeckt ist, und es auf Base, dem Ethereum Layer-2 (L2) von Coinbase, platziert.

Pilottransaktionen mit B2C2, Coinbase und Mastercard sind bereits live. Das Timing ist kein Zufall, denn JPMorgan setzt darauf, dass Unternehmensschatzmeister und Handelsabteilungen für programmierbare, rund um die Uhr verfügbare Liquidität bezahlen werden, bevor die Federal Reserve entscheidet, ob sie die Fedwire-Öffnungszeiten verlängert.

Dies ist kein DeFi-Experiment, sondern reguliertes Bankengeld, das auf öffentlichen Schienen mit Smart-Contract-Anbindung läuft.

JPMD repräsentiert tatsächliche Einlagenverbindlichkeiten bei einer systemrelevanten Bank, die der FDIC-Versicherung und der Bankenaufsicht unterliegt. Das Hauptbuch befindet sich jedoch nun auf einem Ethereum-Rollup, anstatt in der internen Datenbank von JPMorgan.

Die Bank präsentiert dies als programmierbares Geschäftsbankengeld: sofortig, zusammensetzbar und verfügbar, wenn die Märkte nicht schlafen.

Der 24/7-Anspruch und seine Grenzen

Zwischen zwei JPMorgan-Kunden, die JPMD nutzen, läuft die Abwicklung rund um die Uhr. Überweisungen werden auf Base innerhalb von Sekunden abgeschlossen, da die Tokenbewegung und die Aktualisierung des internen Hauptbuchs von JPMorgan gleichzeitig erfolgen.

Führungskräfte werben mit „Sekunden“ und „Always-on“-Abwicklung, und innerhalb des Netzwerks können sie dies auch liefern.

Die derzeitige Einschränkung ist die Interoperabilität. Eine echte Interbank-Abwicklung erfordert weiterhin entweder, dass eine Gegenpartei-Bank ein kompatibles Token ausgibt, oder einen Rückgriff auf die bestehende Infrastruktur.

Wenn eine Gegenpartei bei einer anderen Bank ist, ist JPMD kein sofortiges Geld mehr, sondern wird zu einem Anspruch, der über RTP oder FedNow für Einzelhandelsströme oder über Fedwire bei Wiedereröffnung für Großhandels-Reservenübertragungen umgewandelt werden muss.

Dies ist eine Vollzeitabwicklung innerhalb des JPMorgan-Perimeters, keine universelle 24/7-Abwicklung über US-Banken hinweg.

Die Federal Reserve hat vorgeschlagen, Fedwire auf einen 22/7/365-Betrieb auszuweiten, aber das bleibt ein Vorschlag. In der Zwischenzeit bietet JPMD diese Erfahrung heute, innerhalb der Grenzen einer einzelnen Institution.

Was Base gewinnt, was Ethereum absorbiert

Dies sind erlaubnisbasierte Guthaben, die auf einem öffentlichen Rollup laufen.

Base bietet günstigen Blockspace und native Smart-Contract-Funktionalität, während JPMorgan über Allowlists und Zugriffslogik auf Vertragsebene kontrolliert, wer JPMD halten oder damit interagieren kann.

Der unmittelbare On-Chain-Fußabdruck wird im Vergleich zu den Volumina im Retail-DeFi-Bereich bescheiden sein, aber das symbolische Gewicht ist beträchtlich: Reguliertes Bankengeld wird nun auf einem Ethereum L2 abgewickelt.

Das bedeutet, dass ETH-gesicherte Infrastruktur Bank-Transaktionen trägt und compliance-gesteuerte Anwendungen in dieselbe Ausführungsumgebung wie erlaubnislose Protokolle integriert werden können.

Coinbase hat Base für diesen Moment positioniert, denn „Institutions onchain“ war das Versprechen seit dem Start.

Nun validiert eine große Bank diese These, indem sie Base privaten oder Konsortium-Chains vorzieht. Für Ethereum bedeutet dies, dass eine neue Klasse wirtschaftlicher Aktivitäten die Nachfrage nach L2-Sicherheit erhöht, selbst wenn diese Ströme nie mit offenen DeFi-Märkten interagieren.

Für Base ist es der Beweis für die Produkt-Markt-Passung im institutionellen Segment und ein Schutzwall gegen konkurrierende L2s, denen vergleichbare regulatorische Beziehungen oder Verwahrungsintegration fehlen.

Einlagentoken und Stablecoins

Einlagentoken sind Ansprüche auf eine bestimmte Bank, nicht auf das Reserveportfolio eines Nicht-Bank-Emittenten. Dieser strukturelle Unterschied ist wichtig, da JPMD innerhalb des Bankenumfelds verzinst werden kann und für Schatzmeister attraktiv ist, die internen oder regulatorischen Beschränkungen beim Halten von Stablecoins unterliegen.

Allerdings sind Einlagentoken noch nicht universell bargeldähnlich über Institutionen hinweg, da ihr Nutzen in dem Moment nachlässt, in dem eine Gegenpartei nicht beim selben Emittenten ist.

Es ist mit Koexistenz statt Verdrängung zu rechnen. USDC bleibt der offene, zusammensetzbare Dollar für erlaubnislose Plattformen und grenzüberschreitende Ströme, bei denen Bankbeziehungen nicht existieren oder nicht skalieren.

JPMD ist eine geschlossene Schiene für große, KYC-geprüfte Transaktionen und das Management von Sicherheiten auf Börsen, das Coinbase nativ integrieren kann.

Skeptiker argumentieren bereits, dass Einlagentoken erst dann einen Durchbruch im Zahlungsverkehr darstellen, wenn die Interoperabilität zwischen mehreren Banken erreicht ist. Bis dahin sind sie abgeschlossene Systeme mit Smart-Contract-Funktionen.

Der Schritt ermöglicht es JPMorgan, die Einschränkungen der „Bankarbeitszeiten“ zu umgehen, ohne auf eine Verlängerung von Fedwire durch die Federal Reserve oder auf eine branchenweite Einführung von RTP und FedNow im Großhandelsmaßstab zu warten.

Liquiditätsverschiebungen außerhalb der Geschäftszeiten zwischen JPMorgan-Kunden werden trivial, da Unternehmensschatzmeister Millionen auch um 2 Uhr morgens am Sonntag bewegen können, wenn sie es brauchen. Das erzeugt Wettbewerbsdruck auf Banken, die weiterhin an Sammelabwicklungsfenster und Geschäftsschlusszeiten gebunden sind.

Die Änderung schafft auch strategische Spannungen. Die vorgeschlagene Fedwire-Erweiterung der Fed würde eine durchgehende Großhandelsabwicklung im gesamten Bankensystem ermöglichen, aber JPMorgan bietet heute bereits eine Version dieser Zukunft innerhalb der eigenen Mauern an.

Wenn andere große Banken mit eigenen Einlagentoken folgen, könnte die Branche in konkurrierende Netzwerke fragmentieren, sofern keine Standards konvergieren.

Wenn sie nicht folgen, verschafft sich JPMorgan einen Liquiditäts- und Servicevorteil, der sich selbst verstärkt, da Kunden ihre Aktivitäten bei der Bank konsolidieren, die Geld jederzeit bewegen kann.

Multi-Banken-Netzwerke sind der Schlüssel

Das Endspiel hängt von der Interoperabilität ab. Wenn andere systemrelevante Banken kompatible Token ausgeben oder wenn Initiativen wie das Regulated Liability Network in den USA und Großbritannien sowie Pilotprojekte für tokenisierte Einlagen auf gemeinsame Standards konvergieren, dann hört „24/7 Bankengeld“ auf, eine Ein-Banken-Fähigkeit zu sein, und beginnt, einer neuen, programmierbaren Clearing-Schicht zu ähneln.

Dann werden Einlagentoken zur Infrastruktur, nicht nur zu einem Produkt.

In naher Zukunft wird genau beobachtet werden, wie JPMD auf Coinbase-Plattformen und in Verwahrungs-Workflows genutzt wird. Abwicklung, Sicherheitenmanagement und Unternehmensschatzmanagement sind die ersten offensichtlichen Anwendungen.

Wenn die Volumina steigen und andere Banken beitreten, verschieben sich die Wettbewerbsdynamiken: Base wird zum gemeinsamen Abwicklungsort für institutionelle Dollarströme, und Ethereum L2s werden zur Standardausführungsschicht für programmierbares Bankengeld.

Wenn sie nicht beitreten, hat JPMorgan eine schnellere Pipeline für die eigenen Kunden gebaut und zeigt, dass die Fed nicht länger den Kalender für Großhandelsabwicklungen kontrolliert.

Der Beitrag „JPMorgan just put JPM Coin bank deposits on Base – and beat the Fed to 24/7 settlement“ erschien zuerst auf CryptoSlate.