Kaufe hoch, verkaufe nie: Saylor kauft weiterhin Bitcoin auf lokalen Höchstständen trotz steigender Risiken

Strategy (ehemals MicroStrategy) hat sich in den letzten Wochen einen Ruf dafür erworben, seine wöchentlichen Bitcoin-Käufe in der Nähe lokaler Höchststände zu tätigen.

Am 10. November stellte der CryptoQuant-Analyst JA Marturn fest, dass die jüngste Akquisitionsmeldung von Michael Saylor demselben Muster folgte.

Laut einer SEC-Einreichung gab Strategy bekannt, zwischen dem 3. und 9. November 487 BTC für 49,9 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 102.557 US-Dollar pro Coin erworben zu haben.

Während der Großteil der vergangenen Woche der Leitwert seitwärts gehandelt wurde, erreichte Bitcoin am 3. November ein Hoch von über 106.000 US-Dollar, bevor er um mehr als 9 % fiel und kurzzeitig unter 100.000 US-Dollar gehandelt wurde. Er kämpft weiterhin mit der zur Widerstandszone gewordenen Unterstützung bei 106.400 US-Dollar und dem lokalen Boden bei 100.000 US-Dollar.

Bitcoin-Kursbewegungen (Quelle: TradingView)

Allerdings war es Saylors Unternehmen nicht möglich, am Markttief zu kaufen. Stattdessen erfolgten die Käufe zu einem der höchsten Preise, zu denen der Top-Asset in der vergangenen Woche gehandelt wurde.

Dies steht im Einklang mit den bisherigen Käufen des Unternehmens, die mit kurzfristigen Hochs zusammenfielen, und wirft die Frage auf, warum das Unternehmen weiterhin „am Top kauft“.

Strategys Bitcoin-Käufe nahe lokaler Höchststände (Quelle: CryptoQuant)

Obwohl die Konsistenz dieses visuellen Musters den Eindruck einer schlecht getimten Ausführung verstärkt, erzählt sie nur einen Teil der Geschichte.

Warum Strategy dazu neigt, in BTC-Stärke zu kaufen

Die Käufe von Strategy häufen sich tendenziell um Momente erhöhter Liquidität aus Gründen, die nichts mit Markteuphorie zu tun haben.

Die Unternehmens-Treasuries setzen Kapital zu bestimmten Zeitpunkten ein, etwa nach Aktienverkäufen, Wandelanleiheemissionen oder internen Liquiditätsereignissen.

Diese Zeitfenster stimmen selten mit rabattierten Marktbedingungen überein. Stattdessen öffnen sie sich oft in Phasen, in denen Bitcoin mit tieferen Orderbüchern und geringerem Ausführungsrisiko gehandelt wird.

Marktanalysten haben festgestellt, dass diese strukturelle Realität erklärt, warum die Einstiege von Strategy oft mit lokalen Hochs übereinstimmen. Große Unternehmensaufträge werden ausgeführt, wenn die Markttiefe am stärksten ist, was typischerweise mit Rallyes und nicht mit Abschwungphasen korrespondiert.

Infolgedessen können Akquisitionseinreichungen eine optische Täuschung erzeugen, systematisch an Höchstständen zu kaufen, selbst wenn das Timing durch Liquiditätsverfügbarkeit und interne Kontrollen und nicht durch Stimmung bestimmt wird.

Für Strategy ist der marginale Preis einer bestimmten Tranche zweitrangig.

Saylor hat Bitcoin konsequent als langfristiges monetäres Instrument dargestellt, und die Unternehmensstrategie folgt dieser Doktrin. Das Ziel ist stetige Exponierung, nicht präzises Timing.

Die Ausführungsfenster des Unternehmens werden daher durch Unternehmensprozesse definiert, und die Konsistenz der Akkumulation wird gegenüber opportunistischem Einstieg priorisiert.

Langfristige Performance vs. strukturelle Risiken

Über einen längeren Zeitraum verlieren die Kritiken am Timing von Strategy an Gewicht.

Seit Strategy 2020 mit dem Kauf von Bitcoin begann, ist die Treasury zu einer der profitabelsten Unternehmens-Asset-Allokationen der modernen Geschichte angewachsen.

Das Unternehmen hält nun 641.692 BTC im Wert von etwa 68 Milliarden US-Dollar, die zu einem Durchschnittspreis von 106.000 US-Dollar erworben wurden, was zu einer Gesamtkostenbasis von 67,5 Milliarden US-Dollar führt. Zu aktuellen Preisen impliziert diese Position etwa 20,5 Milliarden US-Dollar an Buchgewinnen.

Bemerkenswerter ist, dass Strategy im Jahr 2025 bisher über 12 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-Gewinnen erzielt hat, obwohl das Tempo der Akkumulation in den letzten Wochen auf einige hundert Coins gesunken ist.

Strategys Bitcoin-Bestände – Schlüsseldaten (Quelle: Strategy)

Dies ist das Paradoxon im Herzen der Saylor-Strategie: Die Einstiege sehen schlecht aus, aber die Ergebnisse sind außergewöhnlich. Es zeigt ein unternehmensweites Dollar-Cost-Averaging auf einem strukturellen Zeitstrahl.

Kurzfristige Volatilität verstärkt den Eindruck, dass Strategy an Höchstständen kauft; die Realität über mehrere Zyklen zeigt jedoch, dass diese „Hochs“ sich im Laufe der Zeit oft als äußerst profitable Einstiege erweisen.

Ein breiterer Vergleich unterstreicht dies. Im vergangenen Jahr zeigte die Aktie von Strategy (MSTR) eine Volatilität von 87 %, deutlich höher als Bitcoins 44 % und volatiler als die anderen Digital-Asset-Produkte des Unternehmens.

Trotz dieser Intensität hat die kumulierte Bitcoin-Exponierung diese Volatilität in einen asymmetrischen Aufwärtstrend verwandelt.

Die starken Renditen schützen das Unternehmen jedoch nicht vor strukturellen Schwachstellen. Barchart-Daten zeigen, dass eine Investition von 10.000 US-Dollar in MSTR während des Dotcom-Höchststands heute 7.207 US-Dollar wert wäre, was zwei Jahrzehnte Volatilität unabhängig von der Bitcoin-Strategie illustriert.

Strategys MSTR-Kursentwicklung der letzten zwei Jahrzehnte (Quelle: Barchart)

Darüber hinaus argumentieren einige Analysten, dass die Abhängigkeit von Strategy von den Kapitalmärkten erhebliche Risiken birgt, falls die Kryptowährung in einen mehrjährigen Abschwung gerät.

Diese Bedenken haben sich verstärkt, da sich die Bilanz des Unternehmens verändert hat.

Chris Millas, Berater bei Mellius Bitcoin, Brasiliens erstem Bitcoin-Treasury-Unternehmen, merkte an, dass das Unternehmen während des letzten Bärenmarktes keine verzinslichen Schulden hatte und Jahre bis zur frühesten Fälligkeit seiner Anleihen hatte. Die Volatilität der Aktie war schmerzhaft, hatte aber nur begrenzte operative Auswirkungen.

Dieser Zyklus ist jedoch anders. Strategy hält nun verzinsliche Verpflichtungen, die unabhängig von den Marktbedingungen bedient werden müssen.

Millas argumentierte, dass ein starker Rückgang des MSTR-Aktienkurses, was angesichts der historischen Rückgänge von 70–80 % in früheren Zyklen plausibel ist, die Flexibilität des Unternehmens einschränken und die Wahrscheinlichkeit verwässernder Kapitalerhöhungen erhöhen würde.

Seiner Meinung nach könnte diese Verwässerung wiederum die Aktie weiter unter Druck setzen und eine Rückkopplungsschleife erzeugen, die das Abwärtsrisiko verstärkt.

Tatsächlich stehen für Strategy im Jahr 2026 Zinszahlungen in Höhe von rund 689 Millionen US-Dollar an. Ohne neues Kapital kann das Unternehmen dieser Verpflichtung nicht nachkommen.

Darüber hinaus zeigen jüngste Kapitalaufnahmen, wie sich die Finanzierungsbedingungen verändert haben: Vorzugsaktienemissionen werden mit Renditen von etwa 10,5 % bepreist, über der anfänglichen Prognose von etwa 10 %. Die sich ausweitende Spanne signalisiert, dass Kapital teurer wird, was die Wirtschaftlichkeit einer schuldenfinanzierten Bitcoin-Akkumulation erschwert.

Deshalb haben Skeptiker darauf hingewiesen, dass das Modell einem gehebelten Carry-Trade mit begrenztem Spielraum für Fehler ähnelt. Tatsächlich haben einige den Prozess als „Ponzi-ähnlich“ bezeichnet und argumentiert, dass die Verbindlichkeiten des Unternehmens schneller wachsen als das operative Einkommen.

Ihren Angaben zufolge bleibt Strategy damit entweder auf steigende Bitcoin-Preise oder auf anhaltende Investoren-Nachfrage nach Hochzinsinstrumenten angewiesen.

Signalwirkung und Narrative-Strategie

Trotz dieser Risiken üben die Käufe von Strategy weiterhin einen übergroßen narrativen Einfluss aus. Das Unternehmen reicht häufige und transparente Meldungen ein, und seine Sichtbarkeit ermöglicht es, dass die Akquisitionen als eine Form der Marktsignalisierung fungieren.

So verstärkt das Kaufen in Stärke durch Strategy die Botschaft, dass Bitcoin ein langfristiges monetäres Asset und kein timing-sensitiver Trade ist.

Darüber hinaus haben mehrere der höherpreisigen Einreichungen von Strategy in den letzten Wochen mit Phasen der Marktzurückhaltung zusammengefallen, wodurch die Einreichungen zur Stabilisierung der Stimmung beitragen, indem sie eine stetige institutionelle Nachfrage demonstrieren.

Dies hat es Strategy ermöglicht, sich effektiv als konstantester Großkäufer am Markt zu positionieren, und seine Meldungen erfüllen sowohl operative als auch symbolische Zwecke.

Diese doppelte Rolle erklärt, warum Saylor weiterhin durch kurzfristige Hochs akkumuliert.

Für Strategy ist der Kaufpreis einer bestimmten Woche zweitrangig gegenüber dem mehrjährigen Kurs sowohl von Bitcoin als auch der Identität des Unternehmens als größter Unternehmenshalter.

Die Optik mag Kritik hervorrufen, insbesondere in Phasen erhöhter Volatilität. Dennoch bleibt das Rahmenwerk, das die Käufe leitet, konsistent: Strategy positioniert sich nicht für das nächste Quartal, sondern für das nächste Jahrzehnt.

Der Beitrag Buy high, sell never: Saylor keeps buying Bitcoin at local tops despite mounting risk erschien zuerst auf CryptoSlate.