Stablecoin-Boom könnte US-Zinssätze beeinflussen, warnt Fed’s Stephen Miran

Stephen Miran, Gouverneur der US-Notenbank, sagte, dass die steigende Nachfrage nach Stablecoins zukünftige US-Zinssätze beeinflussen könnte.

Bei seinem Auftritt auf dem BCVC-Gipfel in New York am Freitag argumentierte der von Donald Trump ernannte Beamte, dass an den Dollar gekoppelte Krypto-Token bereits „einen Abwärtsdruck“ auf den Neutralzins, auch r-star genannt, ausüben könnten – also auf das Niveau, das die Wirtschaft weder beschleunigt noch verlangsamt.

Miran erklärte, dass die Zentralbank im Laufe der Zeit mit niedrigeren Leitzinsen reagieren würde, falls der Neutralzins sinkt. Er verband diese Entwicklung damit, wie US-Dollar-Stablecoins die weltweite Nachfrage in US-Staatsanleihen und andere liquide Dollar-Anlagen lenken.

Stablecoin-Nachfrage und US-Zinssätze

Miran stellte einen Zusammenhang zwischen der Stablecoin-Nachfrage und den wachsenden Käufen von US-Staatsanleihen durch Stablecoin-Emittenten her. Diese Unternehmen halten Reserven in Bargeld und kurzfristigen Dollar-Anlagen, um ihre Token abzusichern.

Da immer mehr Nutzer außerhalb der Vereinigten Staaten Dollar-Stablecoins halten, benötigen die Emittenten größere Reserveportfolios. Diese Nachfrage erhöht den Kaufdruck auf den Anleihemärkten, anstatt nur über traditionelle ausländische Investoren zu laufen.

Da eine höhere Nachfrage nach US-Staatsanleihen die Renditen senken kann, sagte Miran, dass dieser Prozess den Neutralzins drücken und damit die US-Zinssätze im Laufe der Zeit beeinflussen könnte.

Stablecoin-Nachfrage und der Weg zu einem Multi-Billionen-Markt

Laut von CoinGecko in der Rede zitierten Daten liegt die gesamte Marktkapitalisierung von Stablecoins derzeit bei etwa 310,7 Millionen US-Dollar. Miran sagte, dass Untersuchungen der Federal Reserve ein deutlich schnelleres Wachstum erwarten.

Er wies darauf hin, dass diese Forschung prognostiziert, dass der Sektor in den nächsten fünf Jahren einen Wert von bis zu 3 Billionen US-Dollar erreichen könnte. Diese Größenordnung würde die Stablecoin-Nachfrage mit anderen großen Pools von Dollar-Anlagen vergleichbar machen.

„Meine These ist, dass Stablecoins die Nachfrage nach US-Staatsanleihen und anderen auf Dollar lautenden liquiden Vermögenswerten durch Käufer außerhalb der Vereinigten Staaten bereits erhöhen und dass diese Nachfrage weiter wachsen wird“, sagte Miran. Er fügte hinzu, dass „Stablecoins zu einem Multi-Billionen-Dollar-Phänomen für Zentralbanker werden könnten.“

Stablecoin-Regulierung, Banken und globale Aufsichtsbehörden

Internationale Organisationen haben eigene Bedenken hinsichtlich der steigenden Stablecoin-Nachfrage geäußert. Der Internationale Währungsfonds (IMF) hat davor gewarnt, dass Stablecoins einige traditionelle Finanzdienstleistungen herausfordern könnten, da sie Zugang zum Dollar und Zahlungen in digitaler Form bieten.

Infolgedessen könnten Stablecoins mit Einlagenprodukten, Überweisungen und anderen bankgebundenen Dienstleistungen konkurrieren, die derzeit im regulierten Bankensystem angesiedelt sind. Dieser Wettbewerb hat die Aufmerksamkeit von Aufsichtsbehörden auf sich gezogen, die sich auf Finanzstabilität und Verbraucherschutz konzentrieren.

In den Vereinigten Staaten haben Bankengruppen den Kongress aufgefordert, die Stablecoin-Regulierung zu verschärfen, insbesondere für Produkte, die Renditen bieten. Sie argumentieren, dass solche Token Kunden anziehen könnten, die sonst Banken nutzen würden, ohne jedoch denselben Kapital-, Liquiditäts- und Aufsichtsvorschriften zu unterliegen.

GENIUS Act verbindet Stablecoin-Regulierung mit Reserven und US-Zinssätzen

Miran hob auch die Rolle des GENIUS Act bei der Gestaltung der Stablecoin-Regulierung in den Vereinigten Staaten hervor. Er sagte, klare Regeln könnten eine breitere Akzeptanz unterstützen und gleichzeitig die Reserven in sicheren Anlagen halten.

„Obwohl ich neuen Regulierungen gegenüber grundsätzlich skeptisch bin, bin ich vom GENIUS Act sehr ermutigt“, sagte Miran. Er fügte hinzu, dass dieses „Regulierungsinstrumentarium für Stablecoins ein Maß an Legitimität und Verantwortlichkeit schafft, das mit dem Halten traditioneller Dollar-Anlagen übereinstimmt.“

Er verwies dann auf den seiner Ansicht nach wichtigsten Aspekt für die Geldpolitik. „Für geldpolitische Zwecke ist der wichtigste Aspekt des GENIUS Act, dass er US-amerikanische Emittenten verpflichtet, Reserven mindestens im Verhältnis eins zu eins in sicheren und liquiden, auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten zu halten.“

Da diese Reserven typischerweise US-Staatsanleihen und ähnliche Instrumente umfassen, verband Miran in seinen Ausführungen Stablecoin-Regulierung, den GENIUS Act und die Stablecoin-Nachfrage direkt mit der Nachfrage nach Staatsanleihen und damit mit dem Hintergrundniveau der US-Zinssätze.