Bitcoin-Bullen brauchen zwei Dinge: Positive BTC ETF-Zuflüsse und die Rückeroberung von 112.500 $

Bitcoin (BTC) wird zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei 101.328 $ gehandelt und macht damit die 2,3%ige Erholung zunichte, die den Preis am Vortag kurzzeitig auf 103.885 $ getrieben hatte.

Der Rückgang bestätigt, was On-Chain-Daten bereits über die nachlassende Nachfragedynamik, den Verkauf von Langzeitinhabern in Schwächephasen und den Test von strukturellen Unterstützungen, wie sie zuletzt während Korrekturen in der Zyklusmitte zu sehen waren, signalisiert haben.

Die zwei aufeinanderfolgenden Rückgänge unter 100.000 $ am 4. und 5. November untermauern die Hinweise aus den On-Chain-Daten.

Laut einem Bericht von Glassnode vom 5. November sind für eine Rückkehr zu bullischen Tendenzen zwei klare Umkehrungen erforderlich.

Erstens müssen die US-Spot-Bitcoin-ETF-Zuflüsse nach zwei Wochen täglicher Abflüsse zwischen 150 Millionen und 700 Millionen $ wieder ins Plus drehen.

Zweitens muss der Preis die Kostenbasis der kurzfristigen Inhaber bei 112.500 $ zurückerobern und diese als Unterstützung halten.

Ohne beide Umkehrungen droht Bitcoin ein Abrutschen in Richtung des Realized Price der aktiven Investoren bei etwa 88.500 $, ein Niveau, das historisch tiefere Korrekturphasen markiert hat.

Struktureller Zusammenbruch

Bitcoin hat es wiederholt nicht geschafft, sich über 112.500 $ zu halten, dem durchschnittlichen Erwerbspreis für Coins, die weniger als 155 Tage gehalten werden. Diese Schwelle ist wichtig, weil kurzfristige Inhaber bei Preisen unter ihrer Kostenbasis auf nicht realisierten Verlusten sitzen und der Verkaufsdruck steigt.

Der aktuelle Abschlag von 11% gegenüber diesem Niveau ist historisch tief genug, um bei ausbleibender Unterstützung weiteren Abwärtsdruck zu erzeugen.

Bei 100.000 $ befinden sich etwa 71% des umlaufenden Angebots im Gewinn, was den Markt an die untere Grenze der typischen Gleichgewichtsspanne von 70% bis 90% während Verlangsamungen in der Zyklusmitte bringt. Diese Zone führt oft zu kurzen Erholungsrallyes in Richtung der Kostenbasis der kurzfristigen Inhaber, aber nachhaltige Erholungen erfordern längere Konsolidierungsphasen und erneute Nachfrage.

Wenn der Verkaufsdruck einen größeren Anteil des Angebots in die Verlustzone drückt, riskiert der Markt den Übergang in eine tiefere Baisse-Phase.

Der Relative Unrealized Loss, der die gesamten nicht realisierten Verluste als Prozentsatz der Marktkapitalisierung darstellt, liegt derzeit bei 3,1% und damit deutlich unter der 5%-Schwelle, die typischerweise mit panikgetriebenen Verkäufen einhergeht.

Der Bärenmarkt 2022-2023 trieb diese Kennzahl auf über 10%. Der aktuelle Wert deutet auf eine geordnete Neubewertung und keine Kapitulation hin, aber das Polster ist dünn.

Stille Verteilung durch Langzeitinhaber

Die Überraschung ist das Verhalten der Langzeitinhaber. Seit Juli 2025 hat diese Gruppe etwa 300.000 BTC abgestoßen, wodurch das Angebot von 14,7 Millionen auf 14,4 Millionen gesunken ist.

Im Gegensatz zu früheren Verteilungen, bei denen erfahrene Investoren während Rallyes in Stärke verkauft haben, verkaufen sie nun in Schwächephasen, während die Preise weiter sinken – ein Verhaltenswechsel, der auf Ermüdung und nachlassende Überzeugung hindeutet.

Unter Berücksichtigung neuer Reifungen, also Coins, die älter als 155 Tage werden, wird das Ausgabeverhalten deutlicher.

Das Angebot der Langzeitinhaber sank von 14,7 Millionen BTC im Juli 2025 auf 14,4 Millionen im November, was auf eine anhaltende Verteilung trotz schwacher Preise hinweist.

Langzeitinhaber haben seit Juli rund 2,4 Millionen BTC ausgegeben, wobei neue Reifungen einen Großteil der Abflüsse ausgleichen. Ohne Berücksichtigung der Reifungen entspricht die Ausgabe etwa 12% des umlaufenden Angebots.

Das ist ein erheblicher Verkaufsdruck, der unter der Oberfläche wirkt.

ETF-Abflüsse werden negativ, Derivate signalisieren Vorsicht

Die institutionelle Nachfrage ist stark zurückgegangen. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten in den vergangenen zwei Wochen durchgehend Nettoabflüsse, im Gegensatz zu den starken Zuflüssen im September und Anfang Oktober, die die Preisstabilität unterstützten.

Der jüngste Trend deutet auf Gewinnmitnahmen und eine geringere Bereitschaft für neue Engagements hin.

Auch die Aktivitäten am Spotmarkt erzählen die gleiche Geschichte. Das Cumulative Volume Delta Bias ist an den wichtigsten Börsen negativ geworden. Binance und die aggregierten Spot-CVDs verzeichneten negative Werte von 822 BTC bzw. 917 BTC, was auf anhaltenden Nettoverkaufsdruck hinweist.

Das kumulierte Volumen-Delta an den wichtigsten Börsen wurde Ende 2025 negativ, wobei Binance und der aggregierte Spotmarkt anhaltenden Nettoverkaufsdruck unter Null zeigen.

Coinbase bleibt mit positiven 170 BTC neutral und zeigt wenig Kaufinteresse. Diese Verschlechterung spiegelt die Verlangsamung bei den ETFs wider und deutet darauf hin, dass Rallyes schnell für Gewinnmitnahmen genutzt werden.

Bei Perpetual Futures ist die Directional Premium von 338 Millionen $ pro Monat im April auf etwa 118 Millionen $ gefallen. Dies ist das Interesse, das von Long-Tradern gezahlt wird.

Die Entwicklung signalisiert einen breiten Abbau spekulativer Positionen, da Trader ihre Hebelwirkung zurückfahren und Neutralität aggressiven Long-Positionen vorziehen.

Auch die Optionsmärkte verstärken den defensiven Ton. Die Nachfrage nach Puts bleibt hoch, wobei Trader hohe Prämien zahlen, um sich gegen weitere Abwärtsbewegungen abzusichern, anstatt auf eine Umkehr zu setzen.

Die kurzfristige implizite Volatilität stieg während des Ausverkaufs auf 54%, bevor sie nach Bildung einer Unterstützung um etwa 10 Volatilitätspunkte zurückging.

Die Prämien für Puts am 100.000-$-Strike stiegen sprunghaft an, als die Befürchtungen wuchsen, dass der Bullenzyklus enden könnte.

Selbst als sich Bitcoin stabilisierte, bleiben die Prämien erhöht. Flussdaten zeigen, dass die Taker-Aktivität hauptsächlich durch negative Delta-Positionen geprägt ist, wobei Puts gekauft und Calls verkauft werden. Das Umfeld begünstigt Defensive statt Risiko, ohne dass ein klarer Auslöser für Aufwärtsbewegungen erkennbar ist.

Die zwei notwendigen Umkehrungen

Bitcoins Bruch unter die Kostenbasis der kurzfristigen Inhaber und die Stabilisierung um die 100.000 $-Marke stellen eine entscheidende Veränderung dar.

Die Korrektur spiegelt frühere Verlangsamungen in der Zyklusmitte wider, wobei das Angebot weiterhin mehrheitlich im Gewinn ist und die nicht realisierten Verluste begrenzt bleiben.

Allerdings unterstreichen die anhaltende Verteilung durch Langzeitinhaber und fortgesetzte ETF-Abflüsse eine nachlassende Überzeugung.

Der Markt bleibt in einem fragilen Gleichgewicht: überverkauft, aber nicht panisch, vorsichtig, aber strukturell intakt. Der nächste Impuls hängt davon ab, ob erneute Nachfrage die laufende Verteilung absorbieren und 112.500 $ als feste Unterstützung zurückerobern kann oder ob die Verkäufer die Kontrolle behalten.

Solange die ETF-Zuflüsse nicht wieder ins Plus drehen und der Preis 112.500 $ nicht zurückerobert, fehlt den Bullen die Munition, um die strukturelle Schwäche umzukehren. Diese beiden Umkehrungen entscheiden, ob diese Korrektur endet oder sich vertieft.

Der Beitrag Bitcoin bulls need 2 things: Positive BTC ETF flows and to reclaim $112,500 erschien zuerst auf CryptoSlate.