Bitcoin-Miner nehmen Rekordschulden auf, während KI und HPC eine neue Ära der digitalen Infrastruktur einläuten

Bitcoin-Miner nehmen Rekordschulden auf, um neue Ausrüstung zu finanzieren und ihre Aktivitäten auf künstliche Intelligenz (AI) und High-Performance Computing (HPC) auszuweiten. Da der Wettbewerb um Hashrate zunimmt und die Gewinne nach dem Halving schrumpfen, wenden sich Miner zunehmend den Kreditmärkten zu, um sowohl bei der Bitcoin-Produktion als auch beim Ausbau der Dateninfrastruktur wettbewerbsfähig zu bleiben.

Hashrate-Druck treibt Bitcoin-Miner zu Rekordverschuldung

Ein aktueller Bericht der Investmentfirma VanEck zeigt, dass die Gesamtschulden der Bitcoin-Miner innerhalb von nur 12 Monaten von 2,1 Milliarden USD auf 12,7 Milliarden USD gestiegen sind – ein Anstieg von fast 500 %. Die Analysten Nathan Frankovitz und Matthew Sigel stellten im VanEck Bitcoin ChainCheck-Bericht vom Oktober fest, dass Miner unter zunehmendem Druck stehen, ihre Hardware aufzurüsten und die Effizienz zu steigern, um nicht ihren Anteil an der globalen Hashrate zu verlieren.

Die Analysten von VanEck warnten, dass Miner, die ihre Hardware nicht aufrüsten, Gefahr laufen, im globalen Hashrate-Wettlauf zurückzufallen, was sich direkt auf ihre Bitcoin-Einnahmen auswirkt. Sie bezeichnen dies als das „schmelzende Eiswürfel-Problem“, bei dem ältere Maschinen schnell ineffizient und unrentabel werden.

Historisch gesehen haben Mining-Unternehmen große Investitionen eher durch Eigenkapital als durch Schulden finanziert. VanEck stellte jedoch fest, dass die Preisvolatilität von Bitcoin die Eigenkapitalfinanzierung zunehmend teuer macht. Im Gegensatz dazu bieten die Kreditmärkte den Minern jetzt mehr Flexibilität, da sie ihre Einkommensströme diversifizieren.

Daten zeigen, dass Mining-Unternehmen im vergangenen Jahr erhebliche Schulden aufgenommen haben:

• The Miner Mag berichtete, dass öffentliche Bitcoin-Miner im vierten Quartal 2024 insgesamt 4,6 Milliarden USD an Schulden und Wandelanleihen ausgegeben haben.
• Zu Beginn des Jahres 2025 fiel die gesamte Finanzierungstätigkeit auf nur noch 200 Millionen USD, was eine deutliche Abkühlung des Marktes nach dem Halving 2024 widerspiegelt.
• Im zweiten Quartal stieg die Kreditaufnahme wieder auf 1,5 Milliarden USD, da Miner die Finanzierung für den Ausbau der AI- und HPC-Infrastruktur vorantrieben.

Diese zunehmende Abhängigkeit von Krediten unterstreicht die Anpassungsfähigkeit der Miner an sich verändernde Marktbedingungen.

Miner diversifizieren in AI- und HPC-Hosting

Nach dem Bitcoin-Halving im April 2024, das die Blockbelohnungen auf 3,125 BTC senkte, sank die Rentabilität im gesamten Mining-Sektor deutlich. In der Folge begannen viele Betreiber, einen Teil ihrer Energiekapazität für AI- und HPC-Dienstleistungen umzuwidmen. 

Das Hosting rechenintensiver Workloads ermöglicht es ihnen, durch langfristige Verträge stetigere und besser vorhersehbare Cashflows zu erzielen.

Frankovitz und Sigel beobachteten, dass Miner, die in AI- und HPC-Dienstleistungen expandieren, durch mehrjährige Verträge stabilere Cashflows generieren und so ihre Abhängigkeit von den volatilen Preisschwankungen von Bitcoin verringern.

Die relative Vorhersehbarkeit dieser Cashflows hat es Minern ermöglicht, die Kreditmärkte zu nutzen, ihre Einnahmen von den spekulativen und zyklischen Preisen von Bitcoin zu diversifizieren und ihre Gesamtkapitalkosten zu senken.

Frankovitz und Sigel

Mehrere große Mining-Unternehmen haben groß angelegte Finanzierungsinitiativen gestartet, die an AI- und HPC-Infrastruktur gebunden sind. Bitfarms schloss im Oktober ein Wandelanleihen-Angebot über 588 Millionen USD ab, um neue Rechenzentrumsprojekte in ganz Nordamerika zu finanzieren. 

Unterdessen kündigte TeraWulf ein Angebot über 3,2 Milliarden USD an vorrangig besicherten Anleihen an, um seinen Lake Mariner Campus in Barker, New York, zu erweitern. IREN schloss ebenfalls einen Deal über 1 Milliarde USD in Wandelanleihen ab und verwendete einen Teil der Mittel für allgemeine Unternehmenszwecke und Betriebskapital.

AI-Trend stärkt das Energie-Ökosystem von Bitcoin

Obwohl der zunehmende Fokus auf AI-Infrastruktur wie eine Abkehr vom traditionellen Bitcoin-Mining erscheinen mag, argumentieren die Analysten von VanEck, dass dieser Trend letztlich das gesamte Ökosystem stärkt. Miner spielen eine entscheidende Rolle bei der Validierung von Bitcoin-Transaktionen, und steigende Hashrates stärken weiterhin die Netzwerksicherheit.

Sie fügten hinzu, dass die AI-Nachfrage im Tagesverlauf mit der Nutzeraktivität schwankt, was es Minern ermöglicht, den Energieeinsatz zwischen AI-Workloads und Bitcoin-Mining zu optimieren.

Der Bericht zeigte auch, dass mehrere Miner neue Wege erforschen, um ihre Energiekapazität zu nutzen, wenn die AI-Nachfrage sinkt. Einige testen Systeme, die überschüssige Energie in Zeiten geringer Nachfrage umwidmen, wodurch der Bedarf an teuren Notstromquellen wie Dieselgeneratoren reduziert oder ganz eliminiert werden kann.

Auch wenn die Idee noch in den Anfängen steckt, könnte sie den nächsten Schritt in der Verbindung von Bitcoin und AI markieren. Darüber hinaus könnte dieser Schritt die Art und Weise verbessern, wie Miner sowohl finanzielle als auch energetische Ressourcen verwalten.

Da das Rennen um die Hashrate an Fahrt gewinnt und die AI-Adoption zunimmt, treten Miner in eine neue Phase ein – geprägt von hoher Verschuldung, schneller Neuerfindung und einer wachsenden Konvergenz zwischen digitalen Vermögenswerten und Dateninfrastruktur.